(Bloomberg) - Холбооны нөөцийн сан энэ онд бодлогын хүүгээ хэр өндөр өсгөх талаар хурдан дүгнэсэн нь сүүлийн долоо хоногт бондын зах зээлийг донсолгож байна. Одоо зах зээл илүү том аюул заналхийлж байна: АНУ-ын төв банкны инфляцийн эсрэг тэмцлийн дараа ч хүү өссөөр байх болно гэсэн ойлголт улам бүр нэмэгдэж байна.
Bloomberg -ээс хамгийн их уншсан ном
XNUMX-р сарын ажил эрхлэлт, инфляци болон жижиглэнгийн борлуулалтын мэдээллүүд хоёр талын яриаг нэгэн зэрэг өдөөж байна. Одоо ханшийн дээд цэгт хүрэх нь бараг тодорхой мэт санагдаж байгаа ч бараг нэг жилийн турш үргэлжилсэн түрэмгий чангаралттай холбоотойгоор эдийн засгийн тогтвортой байдал нь өсөлтөд “саармаг” гэж үзэж болох ханшийн түвшин үнэхээр доогуур байгаа эсэхэд эргэлзээ төрүүлж байна. урьд нь ийм байсан.
ХНС-ын албан тушаалтнууд төвийг сахисан байдал нь тахал эхлэхээс өмнөхтэй адил 2.5% хэвээр байгаа бөгөөд инфляцийг дарсны дараа тэд тийшээ эргэж ирнэ гэж найдаж байна. Энэхүү үзэл бодлыг өөрчлөх аливаа арга хэмжээ нь 2023 онд төрийн сангийн урт хугацааны үнэт цаасны өгөөжийг шинэ дээд түвшинд хүргэх аюул заналхийлж байна.
Нью-Йорк дахь Goldman Sachs Group Inc-ийн хүүгийн ахлах стратегич Правен Корапати хэлэхдээ "Бидний бодлоор зах зээл, магадгүй ХНС-ийн бодлого боловсруулагчдад урт хугацааны хүүг тогтоох зөв тоо байхгүй байна." “Хөдөлмөрийн зах зээл хүчтэй хэвээр байна. Энэ нь ХНС-ыг түрэмгий байдлаар зөөлрүүлэхэд том саад болох болно."
Төв банк 11 сарын хугацаанд холбооны сангийн жишиг хүүгээ бараг тэгээс 4.5%-иас дээш өсгөсөн бөгөөд овернайт индексийн своп хэлцлийн үнээс харахад одоо оны дундуур 5.3% хүртэл өсгөх төлөвтэй байна. 5 оноос хойш таван хувиас хэтрээгүй.
Тухайн үед төвийг сахисан хүү мөн илүү өндөр буюу 4% орчим байсан гэж таамаглаж байсан бөгөөд 10 жилийн Төрийн сангийн өгөөж 4.5% -аас 5% хооронд арилжаалагдаж байв. Санхүүгийн хямралын дараах жилүүдэд хөрөнгө оруулагчид болон бодлого боловсруулагчид эдийн засгийн урт хугацааны өсөлтийн хэтийн төлөвийн талаар гутранги үзэлтэй болсноор төвийг сахисан хүүгийн тооцоо 2.5% хүртэл буурсан байна.
Анкерийн бонд
Энэ нь ХНС-ын зээлийн хүүгийн төлөвийг тодорхойлоход тусалсан - 4-р сард шинэчлэгдсэн улирлын төсөөллийн дагуу холбооны сангийн хүү ирэх оны эцэс гэхэд ойролцоогоор 3%, 2025 оны эцэс гэхэд ойролцоогоор 10% болж эргэж, худалдан авагчдыг дэмжсэн гэж албаны хүмүүс үзэж байна. Өнгөрсөн оны сүүлээр 4 жилийн өгөөж нь XNUMX%-иас дээш богино хугацаанд өссөн ч гэсэн урт хугацаатай Төрийн сангийн.
Гэхдээ эдийн засгийн хүрээлэлд “r-star” гэгддэг төвийг сахисан ханш өссөн гэсэн санааг өргөнөөр хүлээн зөвшөөрөх нь Төрийн сангийн зах зээлд жил дараалан саармагжуулах сөрөг үр дагавартай байх болно. Төвийг сахисан түвшин өндөр байх нь богино хугацааны хүүгийн өсөлтөөс гадна урт хугацаатай Төрийн сан эзэмшиж буй хугацааны урамшууллыг сэргээх замаар муруй даяарх өгөөжийг нэмэгдүүлэх ёстой.
Нью-Йорк дахь Deutsche Bank Securities-ийн АНУ-ын ханшийн стратегийн тэргүүн Мэттью Раскин 2-р сарын 10-ны тэмдэглэлдээ "Дэлхийн санхүүгийн хямралын дараах r*-ийн тооцоо XNUMX пунктээр буурсан нь ганхаж байна" гэж бичжээ. "Хэрэв өсөлт болон хөдөлмөрийн зах зээл тогтвортой хэвээр байвал" ХНС-ын албан тушаалтнууд тооцоогоо ахиулна гэж хөрөнгө оруулагчид хүлээж болох бөгөөд энэ нь "удаан хугацааны хүүнд ихээхэн нөлөөлнө" гэж тэр хэллээ.
Дэлгэрэнгүй: Уолл Стрит дахин дахин шатаадаг ХНС-ийн бооцоо тавьж байна
Төвийг сахисан ханшийг тооцоолох нь шинжлэх ухаанаас илүү урлаг боловч ХНС үүнийг олох гэж маш их цаг зарцуулдаг бөгөөд зарим загварууд нь өсөлтийг харуулж байна. Тэдний нэг болох Ричмондын Холбооны Нөөц хадгалагдаж байгаа бөгөөд одоо 1.3 онд 0.5%-иас өссөн инфляцийг тохируулсан үндсэн дээр 2016%-д хүрчээ. Энэ нь нэрлэсэн төвийг сахисан хүү 3.3%-иас 2.5% болж өснө.
iShares-ийн хөрөнгө оруулалтын тэргүүн Гарги Чаудхури хэлэхдээ, XNUMX-р сард болох дараагийн бодлогын хурлаар Төв банк шинэ төсөөллүүдийг нийтлэх боловч бодлого боловсруулагчид албан ёсны r-star тооцоогоо ойрын хугацаанд сайжруулах замаар бондын зах зээлийг цочроох хүсэлгүй байж магадгүй юм. Нью-Йорк дахь BlackRock дахь Америк тивийн стратеги.
Тооцооллыг нэмэгдүүлсэн ч гэсэн ХНС-ын дарга Жером Пауэлл хөгжлийг багасгахыг хичээх байх гэж тэр хэлэв.
"Хөдөлмөрийн зах зээлийн сүүлийн 12 сарын хүч чадал нь төвийг сахисан түвшинг нэмэгдүүлэхийг шаардахад хангалтгүй" гэж Чаудхури хэлэв. "Энэ нь 2.75%, 3% нь зөв түвшин байж магадгүй юм. Бид одоохондоо сайн мэдэхгүй байна."
Харилцаагаа өөрчлөх
Асуудлын нэг хэсэг нь бодлогыг чангатгах, эдийн засагт үзүүлэх нөлөөллийн хоорондох хоцрогдол, тахлын ер бусын туршлага түүнд хэрхэн нөлөөлж болох нь тодорхойгүй байгаатай холбоотой юм. Бондын олон хөрөнгө оруулагчдын хувьд энэ нь ямар нэгэн тооцоонд хэдий хэмжээний хувьцаа оруулах вэ гэсэн асуултыг төрүүлдэг.
"R-star бол маш онолын үзэл баримтлал бөгөөд миний бодлоор энэ бол зээлийн хүүгийн мэдрэмж, чангаралттай холбоотой урт ба хувьсах хоцрогдлын асуудал юм" гэж Пенсильвани мужийн Малверн дахь The Vanguard группын тогтмол орлоготой багцын менежер Жон Мадзийир хэлэв. .
Өнгөрсөн жил хүү өсөж эхлэхээс өмнө орон сууцны эзэд болон компаниуд бага зээлийн зардалд түгжигдсэн тул "хүүгийн хүүгийн мэдрэмж нь одоогийн байдлаар хамаагүй бага байна" гэж Мадзийир хэлэв. "Тиймээс энэ бүх хүүгийн өсөлт нь эдийн засагт үнэхээр нөлөөлөөгүй байх магадлалтай."
Түүгээр ч зогсохгүй энэ оны сүүлчээр буюу 2024 онд мөнгөний хатуу бодлого эцэстээ хазаж эхлэхтэй зэрэгцэн эдийн засгийн уналт болох нь - ихэнхи таамаглагчид өнөөг хүртэл хойшлогдсон ч гэсэн хүсэн хүлээсээр байгаа хувилбар нь жинхэнэ төвийг сахисан ханшийн талаарх таамаглалыг уртасгах болно.
Bloomberg Businessweek сэтгүүлээс хамгийн их уншсан ном
© 2023 Bloomberg LP
Эх сурвалж: https://finance.yahoo.com/news/investors-stung-treasuries-rout-brace-110000096.html