Жон Неффийн эсрэг скринингийн стратегиар хөрөнгө оруулалт хийх

Энэ нийтлэлд би Neff стратегийг дагаж мөрдөж буй пүүсүүдэд чиглэсэн стратегийг авч үзэх болно. 1964 оноос 1995 онд тэтгэвэрт гарах хүртлээ Vanguard Windsor Fund-ийн багцын менежерээр ажиллаж байсан Жон Неффээс санаа авсан Неффийн үнэ цэнийн хөрөнгө оруулалтын арга нь хатуу аргачлалыг ашигладаг. харш үзэл бодол.

Нефф хонгилоос дутуу үнэлэгдсэн, ашиггүй хувьцааг олон жилийн турш олжээ. Түүнд үнэ, ашгийн харьцаа багатай, орлого, борлуулалтын өсөлтийн таамаглал, ногдол ашгийн өгөөж нэмэгдэж буй хувьцаанууд таалагдсан. Нефф сонирхол татахуйц биш хувьцаануудыг хайж байсан бөгөөд түүний хэлснээр сангийн "cheapo" профайлтай таарч байсан. нэртэй Неффийн ном Жон Нефф хөрөнгө оруулалтын талаар (Wiley, 2001), эдгээр үнэ цэнийн хөрөнгө оруулалтын зарчмуудыг авч үздэг. Түүний ном энэхүү хувьцааны скрининг нийтлэлийн үндсэн эх сурвалж болсон.

AAII Neff скрининг загвар нь 1998 оноос хойших жилийн дундаж өсөлт нь 13.3% байсан бол мөн хугацаанд S&P 5.5 индекс 500% байсан бол урт хугацааны өндөр гүйцэтгэлийг харуулсан.

Шалгалтанд ашигласан үндсэн шалгуурууд

Эдгээр анхны шаардлагуудыг скринингийн үндсэн шалгуур гэж үздэг.

Ногдол ашигт тохируулсан PEG харьцаа

Үнэ цэнэтэй хөрөнгө оруулалт хийснээр сонирхол татахуйц үнэтэй хувьцааг шалгах хэд хэдэн арга байдаг. Нэг арга нь үнэ-ашгийн харьцаа бага, ногдол ашгийн өгөөж, тооцоолсон орлого, борлуулалтын өсөлтийн дэмжлэгийг агуулсан шалгууруудыг хослуулах явдал юм. Өөр нэг арга бол ашгийн өсөлт (PEG) харьцаатай харьцуулахад ногдол ашгаар тохируулсан үнийн ашиг гэж нэрлэгддэг эрлийз үржвэрийг ашиглах явдал юм. Энэхүү хоёр дахь аргын тусламжтайгаар орлогын тогтвортой өсөлт, борлуулалтын өсөлтийн таамаглал дахин хэрэгтэй болно.

Ногдол ашгийн тохируулсан PEG харьцаа нь AAII-ийн үндсэн хувьцааны скрининг, судалгааны мэдээллийн санг ашиглан бүтээсэн Neff хувьцааны дэлгэцийн үндэс суурь болж өгдөг. Хувьцаат хөрөнгө оруулагч Pro.

Ногдол ашгийн өгөөжийг тусгахын тулд тохируулсан стандарт PEG харьцааг ногдол ашгийн тохируулсан PEG харьцаа гэж нэрлэдэг. Үнийн ашгийн харьцааг тооцоолсон ашгийн өсөлтийн хурд болон ногдол ашгийн өгөөжийн нийлбэрт хуваах замаар тооцоолно. Ногдол ашгийн тохируулгатай PEG харьцаа нь Неффийн үнэ цэнийн хөрөнгө оруулалтын хэв маягийн гол бүрэлдэхүүн хэсэг болох үнэ, ашгийн харьцаа, ашгийн өсөлтийн тооцоо, ногдол ашгийн өгөөж зэргийг багтаадаг.

Бага үнэ-орлогын харьцаа

Аливаа үнэ цэнийн хөрөнгө оруулалтын аргын тулгын чулуу нь бага үнэ-ашгийн харьцаа юм. Үнэ багатай хөрөнгө оруулалт хийхэд тулгардаг бэрхшээл нь зах зээлд буруугаар ойлгогддог "сайн" хувьцааг хэтийн төлөв муутайгаас үнэн зөв тогтоогдсон "муу" хувьцаанаас салгах явдал юм. Үнийн ашгийн харьцаа багатай олон хувьцааг арилжааны хогийн саванд хаядаг нь муу төсөөлөлтэй муу хөрөнгө оруулалт учраас бус, харин тэдний орлого, өсөлтийн хэтийн төлөв нь хөрөнгө оруулагчдын сэтгэлийг хөдөлгөж, олон түмний таашаалд нийцэхгүй байгаа учраас тэднийг наймааны хогийн саванд хаядаг.

Энэ хоёрыг салгах нь ханцуй шамлан судалгаа хийх, янз бүрийн салбаруудад дүн шинжилгээ хийх, компанийн санхүүгийн тайланг шалгах хүсэл эрмэлзэл юм. Нефф зах зээлийг шинэчлэхэд зориулагдсан хямд үнэ бүхий олон хувьцааг байнга олж, шуудайлж байв.

Тооцоолсон өсөлт

Зөвхөн бага үнэ-орлогын харьцаа хангалтгүй; Тэгшитгэлд орлогын тогтвортой өсөлтийн тооцооллыг нэмэх нь компани бага харьцаатай байх ёсгүй гэдгийг батлах боломжийг олгодог. Өсөлтийн тооцоо бол мэдлэгтэй таамаглалаас өөр зүйл биш гэдгийг Нефф хүлээн зөвшөөрч, хөрөнгө оруулагчид компани болон түүний салбарын хэтийн төлөвийг төсөөлж сурах ёстой бөгөөд компанийн үндсэн зарчмуудаас зах зээлийн үзэл бодлын баталгаа эсвэл зөрчилдөөнийг хайж сурах хэрэгтэй гэдгийг Нефф анхааруулав. Өсөлтийн таамаглалд дүн шинжилгээ хийх зорилго нь найдвартай өсөлтийн хүлээлтийг бий болгох явдал гэж Нефф үзэж байна.

Нийтлэгдсэн орлогын тооцоолол, зөвшилцлийн тооцоололд хяналт тавих нь хүний ​​мэргэн ухааныг сайжруулдаг. Нефф эдгээр зөвшилцлийн тооцоог хамгийн шууд утгаараа давамгайлсан мэргэн ухаан гэж хэлдэг. Ихэнх тохиолдолд, хэрэв компани ашгийн тооцоогоо алдвал зах зээл хэт их хариу үйлдэл үзүүлдэг бөгөөд энэ нь ашгийн сөрөг гэнэтийн зүйл юм. Хүчтэй суурь хэвээр байгаа энэ тохиолдолд худалдан авах боломжууд нь үнэ багатай хөрөнгө оруулагчдад гарч ирдэг. Урт хугацааны, таван жилийн тооцоолол дээр төвлөрч, Нефф өсөлтийн таамаглалыг хүчтэй шаардаж байсан ч өсөлт нь эрсдэлийг бууруулахад тийм ч хүчтэй биш байсан; Тиймээс тэрээр аливаа өсөлтийн урьдчилсан таамаглалын дээд хязгаарыг тогтоосон бөгөөд энэ нийтлэлд цаашид авч үзэх болно.

Ногдол ашиг ашиг

Үнэ ашгийн харьцааны стратегийн үр дүнд ихэвчлэн өндөр ногдол ашгийн өгөөжтэй компаниуд багтдаг - бага үнэ, ашгийн харьцаа, хүчтэй ногдол ашгийн өгөөж нь ихэвчлэн хоорондоо уялдаа холбоотой байдаг бөгөөд тус бүр нь нөгөөгийнхөө эсрэг талын үүрэг гүйцэтгэдэг. Үнэ ашгийн харьцаа багатай хувьцааг хайж олохдоо Нефф өндөр ногдол ашгийн өгөөж нь үнийг хамгаалах үүрэг гүйцэтгэдэг болохыг олж мэдсэн: Хэрэв хувьцааны үнэ буурвал ногдол ашгийн өндөр өгөөж олон шархыг эдгээхэд тусалдаг. Ийм учраас Нефф ногдол ашгийг үнэ төлбөргүй "нэмэх" гэж үздэг бөгөөд энэ нь ногдол ашиг төлж буй хувьцааг худалдаж авахдаа ногдол ашгийн төлбөрт улаан цент ч төлөхгүй гэсэн үг юм.

Хоёрдогч скрининг шалгуур

Нефф мөн бага үнэ-орлогын стратегийг дэмжихэд туслах хоёрдогч зарчмуудыг онцолж байна.

Борлуулалтын өсөлт

Үнэт хөрөнгө оруулалтын стратегийн чухал бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн хувьд Нефф борлуулалтын өсөлтийг тооцоолсон орлогын өсөлтөөс доогуур гэж үздэг. Түүний аргумент нь өсөн нэмэгдэж буй борлуулалт нь эргээд өсөн нэмэгдэж буй орлогыг бий болгодог. Маржийг сайжруулах аливаа арга хэмжээ нь хөрөнгө оруулалтыг дэмжих боломжтой боловч жинхэнэ сонирхол татахуйц хувьцаанууд борлуулалтын асар их өсөлтийг харуулах замаар үүн дээр тулгуурлах чадвартай байх ёстой. Тиймээс борлуулалтын өсөлтөд тооцоолсон орлогын өсөлтийн ижил параметрүүдийг ашигладаг.

Үнэгүй мөнгөн гүйлгээ

Неффийн арга барилын өөр нэг хоёрдогч бүрэлдэхүүн хэсэг бол чөлөөт мөнгөн гүйлгээ буюу хөрөнгийн зарцуулалтыг хангасны дараа үлдсэн мөнгө юм. Нефф энэхүү илүүдэл мөнгөн урсгалыг хөрөнгө оруулагчдыг дэмжсэн байдлаар ашиглах компаниудыг хайж байсан. Ийм пүүсүүд нэмэлт ногдол ашиг төлөх, хувьцааны хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах, сан худалдаж авах эсвэл нэмэлт капиталыг пүүст буцааж хөрөнгө оруулалт хийх боломжтой.

Үйл ажиллагааны маржин

Энэхүү ногдол ашгаар тохируулсан PEG харьцааны дэлгэцийн сүүлчийн гол бүрэлдэхүүн хэсэг нь одоогийн салбарын дундаж үзүүлэлтээс илүү сайн үйл ажиллагааны маржин юм. Аж үйлдвэрийн медианыг жишиг үзүүлэлт болгон ашигладаг, учир нь ахиу хэмжээ нь салбарын онцлог шинж чанартай байдаг. Жишээлбэл, програм хангамжийн борлуулагчид 40% -иас дээш ашиг хүртдэг бол супермаркетууд болон хүнсний дэлгүүрүүд маш бага ашиг тустай байдаг. Бат бөх үйл ажиллагааны маржин нь хувьцааг аливаа сөрөг гэнэтийн зүйлээс хамгаалдаг. Манай дэлгэц нь сүүлийн 12 сар болон хамгийн сүүлийн санхүүгийн жилийн аль алиных нь салбарын дундаж үзүүлэлтээс илүү үйл ажиллагааны ахиуцыг шаарддаг.

Эсрэг, гэхдээ тэнэг биш

Өсөн нэмэгдэж буй хувьцаанууд ихэнх хөрөнгө оруулагчдын чихэнд сонсогдсоор байгаа тул гипермаркетуудад оролцож буй өдрийн худалдаачдын тоог дурдахгүй бол эсрэг тэсрэг хэв маягийг баримтлах чадвар улам хэцүү болж байна. Бухын зах зээл хөгжихийн хэрээр давамгайлж буй мэргэн ухаан нь сүргийг урагшлуулдаг бөмбөрний цохилт болж, эсрэг тэсрэг үзэл баримтлалын аргументуудыг дарж байна.

Нефф ийм орчинд номоо бичжээ, учир нь түүний хөрөнгө оруулалтын арга барил өнөөдөр Виндзорын сангийн хаанчлалын аль ч үед хувьцааны хамтын сангийн ертөнцийг тэргүүлж байсантай адил ач тустай юм. Хөрөнгө оруулагчид анхааралдаа авах, сонсох магадлал бага байдаг халуун хувьцаа, халуун салбаруудын төлөөх уур хилэн, шуугиан дунд үнэ цэнэтэй хөрөнгө оруулалтыг дэмжсэн аргументууд хамгийн их анхаарал татаж байна.

Гэсэн хэдий ч Нефф өөр байхын тулд өөр байх нь тэнэг хэрэг гэдгийг хүлээн зөвшөөрдөг. Зөрчилдөөн, зах зээлийн сүргийн сэтгэлгээг эргэлзэх нь зөв ч Нефф хөрөнгө оруулагчдад таны зөрүүд зан чанар таныг идэж, буруу шийдвэр гаргахад хүргэдэг тийм гэнэн байж болохгүй гэж Нефф анхааруулж байна. Хэрэв дахин нягталж үзээд сүрэг нь тодорхой хэмжээний нөөцийн өсөлтийн боломжийн талаар зөв гэж үзвэл таны хатуурсан хэв маягийн талаар буулт хийх ёстой.

Зах зээлд оролцох

Виндзорын сангийн системтэй эсрэг тэсрэг стратеги нь маш амжилттай байсан ч уян хатан байсан. Нефф хэмжсэн оролцоо гэж нэрлэгддэг төлөвлөгөөг боловсруулсан бөгөөд энэ нь санд ердийн салбарын төлөөлөл гэх мэт хуучин туршлагаас ангид байхад тусалсан. Энэ санаа нь санд багцын менежментийн шинэ санаануудад анхаарлаа төвлөрүүлэх боломжийг олгож, төрөлжүүлэх тухайд "хайрцагнаас гадуур сэтгэх"-ийг дэмжсэн. Хэмжсэн оролцоотойгоор хөрөнгө оруулалтын дөрвөн том ангилал бий болсон: өндөр хүлээн зөвшөөрөгдсөн өсөлт, хүлээн зөвшөөрөгдөөгүй өсөлт, дунд зэргийн өсөлт, мөчлөгийн өсөлт.

Нефф хөрөнгө оруулагчдад 1970-аад оны эхээр Nifty Fifty-тэй хийсэн шиг олон хөрөнгө оруулагчдын адил олон нийтэд танигдсан хувьцааны араас хөөцөлдөхгүй байхыг сануулж байна. Хөрөнгө оруулагчид орлогын өсөлт нь томоохон тариаланчдын оруулсан өсөлттэй харьцуулж болохуйц, харин хэмжээ, харагдах байдал нь олныг саатуулах хандлагатай байдаг бага зэрэг хүлээн зөвшөөрөгдсөн, дунд зэрэг хүлээн зөвшөөрөгдсөн өсөлтийн бүсүүдэд судалгааны хүчин чармайлтаа төвлөрүүлэхийг Нефф санал болгож байна.

Дунд зэрэг хүлээн зөвшөөрөгдсөн өсөлтийн хувьцааны дунд, ихэвчлэн төлөвшсөн салбаруудад хөрөнгө оруулалттай иргэд оршин суудаг. Дунд зэргийн өсөлттэй хувьцаанууд хүнд хэцүү зах зээлийн үед үнээ барих хандлагатай байдаг нь ногдол ашгийн сайн өгөөжийн ачаар.

Нефф мөчлөгийн өсөлтийн хувьцаа нь зарим талаараа төвөгтэй бөгөөд цаг хугацаа нь бүх зүйл гэдгийг хүлээн зөвшөөрдөг. Энэ заль мэх нь янз бүрийн салбарын талаархи мэдлэгээ ашиглан эрэлтийн өсөлтийг урьдчилан таамаглах явдал юм. Жишээлбэл, хувцас, аудио, видео тоног төхөөрөмж, гутал, үнэт эдлэлийн үйлдвэрүүд нь тодорхой хэрэглээний мөчлөг юм. Хөрөнгийн бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэгчид ч мөн адил мөчлөгийн сонголтоос гадна орон сууц барих болон төрөл бүрийн барилгын үйлчилгээний гүйцэтгэгчид байдаг.

Эцсийн бөгөөд сонирхолтой санал бол орон нутгийн худалдааны төвд хөрөнгө оруулах боломжийг авч үзэх явдал юм. Нефф орон нутгийн жижиглэнгийн худалдаачин дээр очиж, өсвөр насны хүүхдүүдийнхээ юу халуун гэж бодож байгааг сонсож, дуртай дэлгүүрийнхээ овоолгын төлбөрийн баримтыг тоолохыг зөвлөж байна. Хэсэг ухаад үзээрэй - хэтийн төлөв гарч ирж магадгүй юм.

Дүгнэлт

Энд байгаа хувьцааны дэлгэцүүд нь Неффийн номондоо дурдсан зарчмуудыг тусгах гэж оролддог боловч энэ нь зөвхөн эхлэлийн цэг болохоос санал болгож буй компаниудын жагсаалт биш юм.

Хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахын өмнө та бүх холбогдох мэдээллийг цуглуулж, хөрөнгө оруулалтыг сайтар ойлгох хэрэгтэй. Түүнчлэн, хөрөнгө оруулалтын нэг ч техник зах зээлийн бүх орчинд хамгийн сайн байж чадахгүй бөгөөд өмнө нь ажиллаж байсан техникүүд ирээдүйд тийм ч ашигтай байх албагүй гэдгийг санаарай.

___

Аргачлалын шалгуурт нийцсэн хувьцаа нь "санал болгосон" эсвэл "худалдаж авах" жагсаалтыг санал болгодоггүй. Шаардлагатай шинжилгээг хийх нь чухал юм.

Хэрэв та энэ зах зээлийн хэлбэлзлийг өөрчлөх хүсэл эрмэлзэлтэй бол AAII гишүүн болох.