Хамгийн багадаа 1 сая долларгүйгээр хувийн хөрөнгө шиг хөрөнгө оруулалт хий

"Хөөе Бретт, ажил хэр байна?"

"Аймшигтай" гэж би хүлээн зөвшөөрсөн. “Гэхдээ бид гарааны бизнес эрхлэгч. Хэрэв бид сайжруулж чадвал аймшигтай зүгээр л ариун цэврийн өрөө, энэ нь бидний хувьд том үйл явдал болно."

Энэ бол өмнөх 2008 онд эдийн засгийн сүйрэл байсан. Би анхны компаниа эхлүүлэхээр "өдөрийнхөө ажлаа" дөнгөж орхиж байсан. Агуу эдийн засгийн хямрал бидэн дээр буув.

Гэвч эдийн засгийн гунигтай нөхцөл байдал хамаагүй. Үнэндээ энэ нь а адислал. Уналт бол үнэндээ хамгийн сайн цаг компани байгуулж, тэднийг хөгжүүлэх.

Мөнгөгүй стартап компанийн хувьд бид хязгаарлагдмал нөөц бололцоогоо нэгтгэж, компанийг үндсээр нь босгож чадсан. Манай мөнгө, никель, бужигнаан нь халуун эдийн засагтай байхаас илүү ихийг олж авсан. Зарим бизнесийг сүйрүүлсэн Их хямрал нь манайх шиг оппортунист, түрэмгий компанийг эхлүүлэх эхлэл байсан юм.

Арван гурван жилийн дараа уг программ хангамжийн компани тасралтгүй өсөн нэмэгдэж буй үйлчлүүлэгчдэд үйлчилж байна. (ямар ч Энэ өдрүүдэд таны орлогын стратегич. Би олон жилийн өмнө үүсгэн байгуулсан хувьцаагаа зарж, бидэнтэй адил үзэл бодолтой тэмцэгч нарт ногдол ашиг олоход анхаарлаа хандуулсан!)

2009 эрт, Inc сэтгүүл бидний хандив цуглуулах түүхийг онцолсон. Эсвэл дутагдалтай - энэ нь миний зээлийн карттай холбоотой байсан! Би ханан дээрээ, мэргэжлийн захиалгаар хийсэн уран бүтээлийнхээ яг хажууд жаазтай хуулбарыг хадгалдаг бөгөөд энэ нь эдийн засгийн хямралын ач холбогдлыг болон өрсөлдөгчид хөөцөлдөх үед түрэмгий байхын үнэ цэнийг надад сануулах болно.

Би нэг 8.2% өгөөжтэй үр тарианы талаар лекц унших шаардлагагүй. 2020 оны туршид ихэнх өрсөлдөгчид нь хэлцэл хийхээс чимээгүйхэн татгалзаж байх үед энэхүү "цахилгаан зээлдүүлэгч" зах зээлд эзлэх байр сууриа нэмэгдүүлэв.

Үнэн хэрэгтээ, гүйцэтгэх захирал Кипп ДеВир саяхан хэлэхдээ:

"Цар тахлын үед манай өрсөлдөгчдийн ихэнх нь бизнес эрхлэхэд нээлттэй биш байсан гэж бид үзэж байгаа бөгөөд зах зээлд оролцогчид энэ хугацаанд биднийг маш идэвхтэй байсныг анзаарсан."

Киппийн баг Арес Капитал (ARCC) зах зээлийн хувийг авсан. ARCC бол бизнес хөгжүүлэх компани (BDC) юм. Энэ нь аль хэдийн блок дээрх хамгийн том BDC байсан. ARCC ч мөн адил гэдгийг би өмнө нь гаргаж байсан хамгийн муу Өрсөлдөгчид нь үндсэндээ хаалттай байсан жилийн дараа нээлттэй байх зоригтой байдлаа харуулсаны дараа (энэ нь муу юм.

ARCC бол маш их мөнгө төлдөг учраас "баян залуугийн дуртай" бөгөөд өрсөлдөөндөө дээрэлхдэг.

Энэ нь маш их мөнгө төлдөг цорын ганц БДК биш юм. Бусад нь авч үзэх нь зүйтэй болов уу?

Энэ орон зайд хэд хэдэн боломжит үнэт чулууг харцгаая: 8.7% -аас 10.7% -ийн өгөөжтэй гурван жижиг бизнес багцын холимог.

Голуб Капитал BDC (GBDC)

Ногдол ашиг ашиг: 8.7%

Эхлээд үзье Голуб Капитал (GBDC), энэ нь үндсэндээ хувийн өмчийн ивээн тэтгэгчдийн дэмжлэгтэй компаниудад өр болон цөөнхийн хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт зэрэг олон төрлийн санхүүжилтийн шийдлүүдийг санал болгодог.

Зээлийн дийлэнх нь эхний барьцааны зээл байдаг: 84% нь "нэг цэгийн" зээл, 10% нь уламжлалт ахмадын өр юм. Өөр 5% нь өөрийн хөрөнгө, 1% нь бага өр. Мөн энэ өрийн 100 хувь нь хөвөгч хүүтэй байгаа нь одоогийн өсөж буй хүүгийн орчныг өөртөө ашигтайгаар ашиглахад тусалдаг.

GBDC нь олон арван салбарыг хамарсан сайн төрөлжсөн BDC юм, гэхдээ заримд нь бусдаасаа илүү тарган байдаг. Програм хангамж нь 24%-тай хамгийн том хэсэг боловч эрүүл мэндийн үйлчилгээ үзүүлэгчид, тусгайлсан жижиглэн худалдаа, даатгал зэрэг бусад салбар бүр нэг оронтой тоонд багтдаг.

Голуб Капитал BDC-ийн хамгийн сүүлийн улирал дахин хүчтэй байлаа—орлого өсч, хүлээгдэж байснаас илүү сайн, зээлийн чанар өндөр хэвээр, дансны үнэ цэнэ буурсан ч шинжээчдийн таамаглаж байснаас бага байна.

Хамгийн чухал нь хөрөнгө оруулагчид GBDC-ийг дутуу үнэлсээр байна. Энэ жил хувьцааны үнэ 12%-иар унасан нь BDC-ийн дунджаас доогуур байсан ч одоо цэвэр хөрөнгийн үнийн дөнгөж 90%-тай тэнцэж байна. Энэ нь одоогийн үнээр бараг 9%-ийн өгөөжтэй байгаа нь анхаарал татаж байна.

Надад тулгараад байгаа том асуулт: Түүний боломж хэзээ эцэстээ илүү үр дүнтэй болох вэ?

TriplePoint Venture Growth BDC

Ногдол ашиг ашиг: 10.7%

TriplePoint Venture Growth BDC (TPVG) Голубтай төстэй, гэхдээ "залуу". Өөрөөр хэлбэл, PE-ээр баталгаажсан компаниудад хөрөнгө оруулалт хийхээс илүүтэйгээр венчурын өсөлтийн үе шатанд хөрөнгө оруулалт хийдэг. Энэ нь үндсэндээ баталгаатай, өсөлтийн хөрөнгийн зээлээр дамжуулан хийдэг.

Нэрнээс нь харахад түүний багц нь технологи, амьдралын шинжлэх ухаан болон бусад өндөр өсөлттэй салбаруудад төвлөрдөг. Үнэхээр ч түүний одоогийн багцад цахилгаан шүдний сойз үйлдвэрлэгч Quip, финтекийн Revolut фирм, цамц үйлдвэрлэгч Untuckit зэрэг гарааны бизнес эрхлэгчдийн дунд харьцангуй алдартай нэрс багтсан байна.

Өсөлтөд чиглэсэн энэхүү анхаарал нь олон жилийн турш TPVG-д сайнаар нөлөөлж, BDC-ийн өргөн хүрээний салбараас илт давуу гүйцэтгэлтэй болсон.

Гэсэн хэдий ч TriplePoint Venture Growth-ийн талаархи хэд хэдэн зүйл намайг ядаж энэ мөчид эргэлзэж байна.

Нэг нь, TPVG нь өндөр хүүг ашиглахад тийм ч сайн байр суурьтай биш юм; Одоогоор нийт зээлийн 60 хүрэхгүй хувь нь хөвөгч хүүтэй байна.

Энэ нь GBDC-ийн үнэ цэнийн хувьд бараг тийм биш юм. TriplePoint-ийн хамгийн сүүлийн үеийн хөрөнгө оруулагчдын танилцуулга нь тус компани сүүлийн хоёр жилийн хугацаанд үе тэнгийнхнээсээ үнийн дүнгээр үнэ төлбөргүй арилжаа хийж байсныг харуулсан. Одоогийн байдлаар түүний үнэ/NAV нь 1.02 хүртэл байгаа бөгөөд энэ нь хамгийн сайнаар үнэлэгддэг.

Зээлийн чанар нь энд бас асуудал юм. Өнгөрсөн улиралд түүний хөрөнгө оруулалтуудын нэг болох Pencil and Pixel-ийг аккруэл бус дээр байрлуулсан бөгөөд ихээхэн хэмжээгээр хасагдсан. Энэ нь хуримтлалгүй хөрөнгийг өөрийн өртгөөр багцын 5.1% хүртэл өсгөсөн.

TPVG-ийг илүү сайн үнэлгээгээр авч үзэх нь зүйтэй болов уу, гэхдээ энэ хүүгийн орчинд одоогийн үнээр зөвтгөхөд хэцүү байдаг.

PennantPark хөвөгч хөрөнгийн капитал (PFLT)

Ногдол ашиг ашиг: 9.3%

PennantPark хөвөгч хөрөнгийн капитал (PFLT) гол төлөв дунд зах зээлийн тогтсон хувийн өмчийн ивээн тэтгэгчдийн эзэмшдэг компаниудад хөрөнгө оруулалт хийдэг бөгөөд ихэвчлэн багцын компаниудаа дэмждэг. Төсвийн ерөнхийлөн захирагч компаниуд хүү, татвар, элэгдэл, хорогдол (EBITDA) төлөхөөс өмнөх жилийн орлогод ихэвчлэн 10-50 сая долларын орлого олдог. Тус багц нь одоогоор 123 салбарыг хамарсан 45 компанийг төлөөлдөг.

PFLT нь голчлон барьцаалагдсан зээлийн өрийг (87%), өөр 13% нь давуу эрхтэй болон энгийн өмчийг хэлнэ. Нэрнээс нь харахад энэ өрийн багцын сүүлийн цент бүр хөвөгч хүүтэй байдаг. Би 2022 онд PFLT-д сайн үйлчилнэ гэж санал болгосон. (Мөн байгаа!)

Гуравдугаар сард би хэлсэнчлэн:

"Илүү түрэмгий PennantPark болон илүү найрсаг зээлийн хүүгийн орчин нь PFLT-ийн ногдол ашгийн чекээ үргэлжлүүлэн бичих чадварыг шинжээчид илүү өөдрөгөөр харж байна. Энэ нь наад зах нь шонхорууд ХНС-ийг удирдаж байгаа цагт энэ нь илүү аюулгүй тоглолт болж байна."

PFLT нь хамтарсан компанид хөрөнгө оруулалтаа нэмэгдүүлсэн талаар би мөн дурдсан Кемпер (KMPR) охин компани - энэ болон өсөлтийн хувь хэмжээ нь түүний багцын өгөөжийг сайжруулахад тусалсан.

Marketplace Events-д олгосон зээлийг хуримтлуулах төлөвт шилжүүлснээр зээлийн чанар зөв чиглэлд явж байна.

Ногдол ашгийнхаа 9.3%-ийн өндөр өгөөж буюу сар бүр багагүй төлдөг нь савыг амталдаг. Энэ нь NAV дээр ойролцоогоор арилжаалагддаг тул бага зэрэг хямд байх болно.

Бретт Оуэнс бол хөрөнгө оруулалтын гол стратегич юм Эсрэг OutlookБайна. Орлогын талаар илүү их санаа авахын тулд түүний хамгийн сүүлийн үеийн тусгай тайланг үнэгүй татаж аваарай. Таны эрт тэтгэвэрт гарах багц: асар их ногдол ашиг - сар бүр - үүрд.

Мэдээлэл: байхгүй