Инфляци Procter & Gamble-ийн мэдээлсэн өсөлтийг уналт болгон хувиргав

P&G-ийн Лхагва гаригт (19-р сарын 6) улирлын орлогын тайлан өндөр амлалтаар эхэлсэн: борлуулалтын өсөлт 13%, EPS-ийн өсөлт жилээс жилд 1.66% ($1.47 эсрэг $XNUMX).

Дараа нь эдгээр өсөлтийн хурдыг мэдэгдэхүйц бууруулсан баримтууд гарч ирэв. Эцэст нь EPS-ийн өчүүхэн 1% өсөлтийн хурд хүртэл буурч, сөрөг (2.7)% болж буурсан.

Үр дүнг сайнаас сөрөг рүү шилжүүлэх таван алхмыг энд үзүүлэв (бүх өгөгдөл нь нийтлэлийн төгсгөлд хоёр хүснэгтэд байгаа).

Жич: Тайлбарласан XNUMX-XNUMX дугаар сарын улирал нь 4 оны хуанлийн 2021-р улирал, Гэхдээ 2 оны P&G төсвийн хуанли. Тодорхой болгохын тулд би хуанлийн улирлыг дурдах болно.

Эхний - Өмнөх жил (4 оны 2020-р улирал) хоёр EPS дугаартай байсан

Орлогын тайланд мөн "Үндсэн" EPS өссөн боловч 1% биш зөвхөн 13% -иар өссөн гэжээ. Яагаад? Өмнөх жил P&G өөрийн бондыг гаргасан үеийнхээс өндөр үнээр эргүүлэн худалдаж авахад их хэмжээний зардал гарсан. GAAP (Нягтлан бодох бүртгэлийн ерөнхийдөө хүлээн зөвшөөрөгдсөн зарчмууд) нь 1.47 долларын өртөгтэй зардлыг багтаасан гэж хэлдэг. P&G-ийн GAAP-ын бус тохируулга нь ийм үйл ажиллагааны бус зардлыг логикоор хасч, харьцуулах илүү сайн тоог гаргаж өгдөг: $1.64. Тиймээс 4 оны 2021-р улирлын EPS 1.66 доллар хүртэлх жилийн өсөлт 13% -иас 1% болж буурсан байна.

Хоёрдугаарт - Борлуулалтын өсөлтийн тал хувь нь хэрэглэгчийн зан төлөвөөс үүдэлтэй

P&G-ийн мэдээлснээр борлуулалтын 6%-ийн өсөлтийн тал нь үнийн өсөлттэй холбоотой. Ийнхүү үнийн бус бүтээгдэхүүний борлуулалтын өсөлт 3% байна.

Гуравдугаарт - Ашигт ажиллагааны тоо мэдэгдэхүйц буурсан

Эдгээр хоёр өсөлтийн хурд нь асуудлыг харуулж байна: Борлуулалт 6%, EPS 1% өссөн. Дүрмээр бол борлуулалт өсөхөд орлого нь илүү өндөр түвшинд өсдөг. P&G-ийн үл нийцэл нь нийт болон цэвэр хоёрын хооронд ямар нэг зүйл буруу болсныг харуулж байна. Үр дүн нь энд байна:

• Борлуулсан бүтээгдэхүүний өртөг (ердийн орлогын 50% орчим) илүү өндөр өссөн: 15% өссөн. Энэ нь буурахад хүргэсэн Нийт ашиг: (2)% буурах.
• Борлуулалт, ерөнхий болон захиргааны зардал (SG&A) тогтвортой байсан - 0%. Тэд нийт ашгийн тал орчим хувийг эзэлдэг тул нийт ашгийн бууралт бүхэлдээ цэвэр ашиг: (4)%-иар буурсан.
• Бусад бүх зардал (жишээ нь, цэвэр хүү ба орлогын татвар) (14)%-иар буурсан нь цэвэр ашгийн бууралтын ихэнх хэсгийг нөхсөн. Цэвэр орлого: (1)%-иар буурсан.

Дөрөвдүгээрт - Хувьцааг эргүүлэн худалдаж авснаар хувьцааны хуваагчийг бууруулсан

P&G-ийн буцаан худалдан авалт нь "шингэрүүлсэн жигнэсэн дундаж энгийн хувьцааг" бууруулсан: (3)%-иар буурсан. Цөөн тоонд хуваах нь нийт цэвэр орлого (1)%-иар буурч, нэгж хувьцаанд ногдох ашиг 1%-иар өссөн байна.

Тиймээс Procter & Gamble EPS өсөлтийг бий болгосон. Гэсэн хэдий ч, дээрээс илүү чухал мэдээлэл бол:

• P&G үнийг өсгөснөөр орлогын өсөлтөө хоёр дахин нэмэгдүүлсэн
• Бараа бүтээгдэхүүний өртгийн өсөлт нь борлуулалтын өсөлтөөс илүү
• P&G нь инфляцийн үед SG&A зардлыг тогтвортой барьж чадсан
• Хувьцааны буцаан худалдан авалт нь цэвэр орлогын бууралтыг EPS өсөлт болгон хувиргасан

Тавдугаарт - P&G тайланд байхгүй чухал зохицуулалт

Эдгээр бүх P&G үр дүн доллараар байна. Гэсэн хэдий ч инфляци дагаад эдгээр долларын үнэ цэнэ нь цаг хугацааны явцад буурдаг. Тиймээс “бодит” өсөлтийг тооцохын тулд тэдгээр долларыг инфляцийн элэгдэлд тохируулан тохируулах шаардлагатай. (Энэ бол эдийн засагчдын ДНБ болон долларт суурилсан бусад олон арга хэмжээнд ашигладаг үйл явц юм.)

Тэгэхээр 2021 оны дөрөвдүгээр улирал болон 2020 оны харьцуулалтад инфляцийн ямар түвшинг ашиглах ёстой вэ? CPI-ийн хамгийн сүүлийн үеийн BLM тайланг үзэх нь тус болно. ХҮИ-ийг 7%-иар өсгөсөн зарим өндөр үнийн өсөлт байгаа хэдий ч ихэнх салбарын үнийн өсөлт 4%-иар төвлөрсөн байна. Тэгэхээр бид үүнийг л ашиглах болно.

ХҮИ, Хувийн хэрэглээний зардал (PCE), ДНБ, хүнс, эрчим хүч оруулалгүйгээр ХҮИ-ийн үнийн загвар хэрхэн өөрчлөгдсөнийг эндээс харж болно (4-р улирлын ДНБ болон XNUMX-р сарын PCE мэдээлээгүй байна) ...

Буцаж залруулга хийснээр (өөрөөр хэлбэл, бүх тоог 2021 оны дөрөвдүгээр улиралд доллараар оруулах) дараах өөрчлөлтүүдийг бий болгоно: (Доорх хоёр дахь хүснэгтэд өгөгдлийг харуулав)

• Борлуулалтын: 6.1%-ийн өсөлтийн хурд нь инфляцийг тохируулсан 2.0%-ийн “бодит” хувь болж хувирав.
• Нийт орлого: Тайлбарласан (1.4)%-ийн уналт (5.1)%-ийн бууралт болно
• EPS: 1.2%-ийн өсөлт (2.7)%-ийн бууралт болж байна

Эдгээр үр дүн нь P&G-ийн удирдлагууд яагаад өнгөрсөн XNUMX-р сарын XNUMX-нд үнийн өсөлтийг зарласныг харуулж байгаа бөгөөд үүнийг үргэлжлүүлэх шаардлагатай байгааг дөнгөж сая дахин давтлаа.

Хүснэгт 1 – Тайлбарласан өгөгдөл

Хүснэгт 2 – Инфляцийг тохируулсан мэдээлэл

Дүгнэлт: Бизнесүүд одоо "бодит" өсөлтийг бий болгох томоохон сорилттой тулгарч байна

Инфляци бизнес эрхлэгчдийн өвөрт ордоггүй. Эрэлтэд сөргөөр нөлөөлөхгүйгээр үнийг өсгөх нь төвөгтэй. Дараа нь өсөн нэмэгдэж буй зардлыг (мөн үүнд ажилчдын цалин орно) таглах шаардлагатай байна.

Хэрэглэгчид инфляцийн үнийн өсөлттэй тэмцэж эхлэхийн хэрээр хөрөнгө оруулагчид компанийнхаа үндсэн өсөлтийг бодитой байлгах хэрэгтэй.