Энэтхэгийн рупийн сул дорой байдал, дэлхийн эсрэг салхины дунд шинэхэн доод цэгтээ хүрэв 

The Энэтхэгийн рупи Шинжээчдийн үзэж байгаагаар ирэх саруудад валютыг унагасаар байх болно гэж шинжээчид үзэж байгаа дэлхийн хүчтэй салхи шуурганы улмаас борлуулалтын хүчтэй дарамтанд орсон.

Сүүлийн долоо хоногт Энэтхэгийн мөнгөн тэмдэгт Долдугаар сард дээд амжилт тогтоож, нэг ам.доллар 80 рупигийн түвшинг хоёр удаа давж, Энэтхэгийн Нөөцийн банк (RBI) уналтыг зогсоох арга хэмжээ авсны дараа л сэргэсэн.

Үүний дараагаар мөнгөн тэмдэгтийн ханш тодорхой хэмжээнд хүрч, пүрэв гаригт нэг ам.доллар 79.06 орчим байв.

Сүүлийн үеийн огцом бууралт нь рупигийн борлуулалтын талаарх болгоомжлолыг арилгахын тулд бодлого боловсруулагчид хурдан хариу арга хэмжээ авахад хүргэсэн бөгөөд энэ нь үнийг улам доошлуулж болзошгүй юм.

Сангийн сайд Нирмала Ситараман рупигийн ханшийн уналтыг гадны шалтгаантай холбон тайлбарлав, долдугаар сарын сүүлээр парламентад бичгээр мэдэгдэл хийсэн.  

Орос-Украины хооронд үргэлжилж буй дайн, түүхий нефтийн үнийн өсөлт, дэлхийн санхүүгийн нөхцөл байдал хүндэрсэн зэрэг дэлхийн хүчин зүйлүүд нь Энэтхэгийн рупийн ам.доллартай харьцах ханш сулрах гол шалтгаануудын нэг гэж тэр хэлэв. 

Шинжээчид уг валютыг дэлхийн хэмжээнд олон талаас нь буфет хийж байгаатай санал нэг байна.

Энэтхэг улс эрчим хүчний өндөр үнэд өртсөн нь мөнгөн тэмдэгтэд сөргөөр нөлөөлж, рупигийн ам.доллартай харьцах ханш он гарсаар 5%-иар унасан байна.

Дэлхийн гурав дахь том нефтийн импортлогч Энэтхэгийн хувьд эрчим хүчний үнэ өсөх нь ялангуяа доллараар газрын тос худалдаж авдаг Энэтхэгт ихээхэн хүндрэл учруулж байна. Рупийн ханш сулрахад газрын тосны худалдан авалт илүү үнэтэй болдог. 

Номурагийн шинжээчдийн үзэж байгаагаар $ 1 өсөлт тутамд нефтийн үнэд Энэтхэгийн импортын төлбөр 2.1 тэрбум доллараар нэмэгджээ.

"Их хэмжээний өсөлт" гарлаа Оросын газрын тосны нийлүүлэлтэд Орос Украин руу довтолж эхэлснээс хойш XNUMX-р сараас хойш Энэтхэгийг зорьсон бөгөөд Шинэ Дели Москвагаас илүү хямд газрын тос худалдаж авах төлөвтэй байна гэж салбарын ажиглагчид үзэж байна.

Again Capital хөрөнгө оруулалтын зөвлөх компанийн мэдээлснээр, зургадугаар сарын эхэн үеийн мэдээгээр Энэтхэгийн Оросын түүхий нефтийн нийлүүлэлт өдөрт бараг 1 сая баррельд хүрч, тавдугаар сард өдөрт 800,000 мянган баррельд хүрчээ. 

"Ихэвчлэн суларсан валют нь экспортыг илүү өрсөлдөх чадвартай болгож, импортын эрэлтийг бууруулж, илүү үнэтэй болгох замаар гадаад тогтвортой байдлыг сэргээх даралтын хавхлагын үүрэг гүйцэтгэдэг" гэж тус банкны Ази, Номхон далайн валютын ханшийн стратеги хариуцсан ахлагч Адарш Синха хэлэв. Америкийн үнэт цаас.

“Оросоос нефтийн импортыг рупигээр тооцвол нефть импортлогчдын ам.долларын эрэлт буурна. Эдгээр рупи нь Энэтхэгийн экспортын төлбөрийг барагдуулах, эсвэл Энэтхэгт хөрөнгө оруулалт хийхэд ашиг тустай байж болно "гэж тэр CNBC-д ярьжээ.

Долдугаар сард Энэтхэгийн төв банк механизмыг бий болгосон Энэтхэгийн рупи дэх олон улсын худалдааны төлбөр тооцоо. Энэхүү арга хэмжээ нь худалдаачдад Энэтхэгийн рупийг ашиглан импорт, экспортын төлбөр тооцоо хийх, төлбөр хийх, тооцоо хийх боломжийг олгодог бөгөөд энэ нь Энэтхэгийн мөнгөн тэмдэгтийг олон улсын түвшинд хүргэх урт хугацааны зорилгод тусална гэж шинжээчид үзэж байна.

Радхика Рао, "Төлбөр тооцооны INR [Энэтхэгийн рупи] өндөр эрэлт нь харилцах дансны гүйлгээний гадаад валютын эрэлт багасна гэсэн үг учраас энэ алхам нь дунд хугацаанд рупийн хувьд ашигтай" гэж Радхика Рао, DBS банкны ахлах дэд ерөнхийлөгч, эдийн засагч саяхны тэмдэглэл.

Энэ нь "хөрш орнуудтай хийх худалдааг хөнгөвчлөх бөгөөд долларын санхүүжилт авч чадахгүй байгаа болон/олон улсын худалдааны механизмаас түр хугацаагаар гадуурх худалдааны түншүүд болон худалдааны төлбөр тооцооны мөнгөн тэмдэгтийн сангаа өргөжүүлэх хүсэлтэй хүмүүстэй худалдаа хийх боломжийг олгоно" гэж тэр бичжээ.

Сул рупи нь Энэтхэгийн бусад орноос импортлох бараа бүтээгдэхүүнд дарамт учруулж байгаа хэдий ч энэ нь тус улсын хилийн чанадаас мөнгөн гуйвуулгын урсгалыг нэмэгдүүлэхэд тусалж магадгүй юм.

8 онд Энэтхэг рүү шилжүүлсэн мөнгөн гуйвуулгын хэмжээ 89.4%-иар өсч 2021 тэрбум долларт хүрсэн нь тус улсын мөнгөн гуйвуулгын тавны нэгийг бүрдүүлдэг АНУ-ын эдийн засгийн сэргэлтэд тулгуурлан, Дэлхийн банкны мэдээгээр.

"Мөнгө гуйвуулгыг олон хүчин зүйлээр тодорхойлж болох боловч [a] сул рупи нь мөнгөн гуйвуулгын дотоод үнэ цэнийг нэмэгдүүлэхэд тусалдаг бөгөөд энэ нь хүлээн авагчдын инфляцийн дарамтыг арилгахад тусална" гэж BofA Securities-ийн Синха хэлэв.

Голдман Сакс мөн саяхан гаргасан тэмдэглэлдээ Энэтхэг рүү гуйвуулсан мөнгө нь "Нефтийн үнийн өсөлтөөс ашиг хүртэх Ойрхи Дорнодын эдийн засгийн тогтвортой өсөлтийг харгалзан тогтвортой байх ёстой" гэжээ.

Гэсэн хэдий ч Энэтхэгийн урсгал дансны алдагдал нэмэгдэж байгаа нь рупигийн ханшийн өсөлтийг үргэлжилсээр байх төлөвтэй байгаа бөгөөд энэ нь их хэмжээний хөрөнгийн гадагшлах урсгалын улмаас улам даамжирч байна гэж шинжээчид анхааруулав.

Goldman Sachs-ийн Энэтхэгийн эдийн засагч Сантану Сенгупта “Түүхий эдийн үнийн өсөлтөөс үүдэлтэй худалдааны нөхцлийн шокоос үүдэн Энэтхэгийн гадаад тэнцэл муудаж байна.

Тухайн улсын импорт экспортоосоо давсан тохиолдолд урсгал дансны алдагдал үүсдэг.

Хөгжиж буй зах зээлийн багцын урсгалд тохиромжгүй зах зээлийн орчинд “Бид төлбөрийн тэнцлийн их хэмжээний алдагдлыг тооцож байна. Энэ нь RBI-ийн эзэмшиж буй спот болон форвард номууд дээрх валютын нөөцийг үргэлжлүүлэн хасна гэсэн үг юм "гэж тэр нэмж хэлэв.

Номурагийн саяхны тэмдэглэлд дурдсанаар, Энэтхэгийн хөрөнгийн биржүүд өнгөрсөн долдугаар сард 28.9 тэрбум долларын гадаад гадагшаа урсаж байгаа нь Японыг эс тооцвол Азийн эдийн засгийн хоёрдугаарт оржээ. 

Гэвч Энэтхэгийн гадаад томоохон буферүүд нь түүхий эдийн үнийн өсөлт, нийлүүлэлтийн тасалдал зэргээс шалтгаалж хүнд үеийг туулж байгаа үед эрсдэлийн хувилбаруудыг дотоодын зээлийн хүү рүү шилжүүлж, цаашдын өсөлтөд нөлөөлөхөөс урьдчилан сэргийлэх RBI чадавхитай гэдэгт итгэлтэй байна. Мөнгөний бодлого” гэж Синха хэлэв.

“Төлбөрийн тэнцлийн алдагдлын талаарх бидний төсөөлөл энэ онд 30-50 тэрбум ам.долларын алдагдалтай байгааг харуулж байна. RBI-д дор хаяж нэг жил интервенц хийх хангалттай нөөц бий” гэж тэр нэмж хэлэв.

Рупийн ханшийг хамгаалахын тулд Төв банк хөрөнгийн дотогшлох урсгалыг дэмжихэд чиглэсэн олон арга хэмжээ авч байгаагаа саяхан зарлав. Эдгээр арга хэмжээнд гадаадын хадгаламжийн зохицуулалтыг хөнгөвчлөх, өрийн зах зээлд гадаадын хөрөнгө оруулалтын урсгал болон гадаад арилжааны зээл авах нормыг зөөлрүүлэх зэрэг багтаж байна.

Рупийн ханш одоогийн байдлаар доогуур үзүүлэлттэй байгаа хэдий ч 2013 оны "нарийссан бухимдал"-тай харьцуулахад валютын ханшийн уналт өнөөдөр илүү тогтоогдсон хэвээр байна гэж шинжээчид энэ удаад илүү сайн суурь үзүүлэлтүүдийг иш татав.

Тухайн үед Холбооны нөөцийн сан мөнгөний ер бусын урамшууллаа багасгах шийдвэр гаргасан нь бондыг худалдахад хүргэсэн нь Төрийн сангийн өгөөж нэмэгдэж, ам.долларын ханш чангарахад хүргэсэн. Энэ нь хөгжиж буй зах зээлээс хөрөнгө гаргахад хүргэсэн.

"[Энэтхэгийн рупийн] ханшийн уналтын дарамтын ихэнх хэсэг нь ам.долларын ханшийн огцом өсөлтөөс үүдэлтэй. Учир нь энэ нь ханш болон бодлогын зөрүүнээс ашиг тусаа авч байна" гэж DBS-ийн Рао саяхан гаргасан тэмдэглэлдээ ногоон мөнгөн тэмдэгт болон рупигийн хүүгийн зөрүү өндөр байгааг тайлбарлав. АНУ-д зээлийн хүү өссөөр байна.

Рупийн ханшийн уналтыг хамгаалах дарамт шахалт буурч байгаа үеийнх шиг тийм ч өндөр биш гэж тэр нэмж хэлэв. Хэрэв дарамт шахалт нэмэгдвэл засгийн газарт долларын эрэлтийг бууруулахад туслах том хэмжээний батлан ​​​​хамгаалах хэрэгслийн худалдан авалтыг хойшлуулах зэрэг сонголтууд байгаа гэж тэр бичжээ.

Шинжээчид мөн эмзэг байдлын эх үүсвэр гэж байнга дурдагддаг Энэтхэгийн гадаад тэнцэл нь рупийн ханшийн цаашдын сулралт эрсдэлээс хамгаалах тодорхой буфертэй гэж маргаж байна.

"Одоог хүртэл гадаад тэнцэл муудаж байсан ч гадаад валютын нөөц нь Энэтхэгийн гадаад секторын эмзэг байдлыг хязгаарлаж, INR (ам. доллартай харьцуулахад) удаашралтай сулрах боломжийг олгосон" гэж Goldman Sachs-ээс Сенгупта хэлэв.

Цаашид валютын нөөц шавхагдаж, бодит ханшийн зөрүү багасах тусам Энэтхэгийн гадаад эмзэг байдлын эрсдэл нэмэгдэнэ, гэхдээ тэдгээр нь ‘нарийссан бухимдал’-аас хамаагүй дээр байх магадлалтай.”

Дэлхийн нөхцөл байдал өөрчлөгдөөгүй хэвээр байгаа тул ойрын саруудад рупийн ханш буурах эрсдэл нэмэгдэнэ гэж шинжээчид үзэж байна.

"ХНС-ийн чангаралтын мөчлөгт дэлхийн хөрөнгийн урсгал хатаж, АНУ-ын эдийн засгийн уналтын эрсдэлүүд гарч, Энэтхэгийн гадаад тэнцвэрт байдал хүндэрч байгаа энэ үед бид INR-ийн сул дорой байдал цаашид үргэлжлэх төлөвтэй байна" гэж Голдман Сачсын Сенгупта хэлэв.

Үүний үр дүнд банк ирэх 80-81 сарын хугацаанд Энэтхэгийн мөнгөн тэмдэгтийг нэг ам.доллар 3-6 рупи орчим байж магадгүй гэж таамаглаж байгаа бөгөөд "Ам.долларын ханш улам хурцадвал улам бүр сулрах эрсдэлтэй" гэж тэр нэмж хэлэв.

Бусад шинжээчид рупи ойрын хугацаанд шинэ доод ханшийг туршина гэж найдаж байна.

Номурагийн дэлхийн валютын стратегийн тэргүүн Крэйг Чан хэлэхдээ "80-ийн түвшин нь ариун зүйл" гэдэгт итгэхгүй байна.

"80 оныхоос ялгаатай нь 2013 уналтанд орвол USD/INR-ийн ханшийг хурдасгахад хүргэдэг зах зээлийн байршлын тодорхой хүчин зүйл байхгүй гэдэгт бид итгэхгүй байна" гэж тэр нэмж хэлэв. "Бидний сүүлчийн дуудлага бол INR [рупи] 80 ам.долларын түвшинг эвдэж, наймдугаар сарын эцэс гэхэд 82 хүртэл давах эрсдэл байсан."

BofA Securities-ийн Синха мөн дэлхийн орчны тогтворгүй байдлын улмаас Энэтхэгийн мөнгөн тэмдэгт 82 оны эцэс гэхэд 2022 түвшинд хүрнэ гэж найдаж байна.

"Гэсэн хэдий ч бид RBI-ийн хангалттай нөөцийн буферээс үүдэлтэй их хэмжээний элэгдэл буурах эрсдэлийг харж байна" гэж тэр хэлэв.