Зээлийн хүү болон хөрөнгийн зах зээлийн хамаарлын талаар мэддэг гэж боддог бүхнээ март. Уолл Стритэд бараг бүх нийтээрээ итгэдэг хөрөнгийн зах зээлд зээлийн хүү өндөр байх нь муу гэсэн ойлголтыг аваад үзээрэй. Энэ нь үнэмшилтэй боловч үүнийг эмпирик байдлаар дэмжих нь гайхалтай хэцүү юм.
Энэ үзэл баримтлалыг ямар ч үед эсэргүүцэх нь чухал байх болно, гэхдээ ялангуяа Холбооны Нөөцийн хамгийн сүүлд бодлогын хүүгээ өсгөсөн мэдэгдлийн дараа өнгөрсөн долоо хоногт АНУ-ын зах зээл уналтад орсонтой холбогдуулан.
Өндөр хүү яагаад хувьцааны хувьд муу биш гэдгийг харуулахын тулд би дараах хоёр үнэлгээний үзүүлэлтийн таамаглах чадварыг харьцуулсан.
- Үнэ/ашгийн харьцааны урвуу үзүүлэлт болох хөрөнгийн зах зээлийн ашгийн өгөөж
- Хөрөнгийн зах зээлийн ашгийн өгөөж болон 10 жилийн төрийн сангийн өгөөжийн хоорондох маржин
TMUBMUSD10Y,
3.716%.
Энэ маржийг заримдаа "Холбооны загвар" гэж нэрлэдэг.
Хэрэв өндөр хүү нь хувьцааны хувьд үргэлж муу байсан бол ХНС-ын загварын амжилт нь ашгийн өгөөжөөс илүү байх байсан.
Энэ нь тийм биш гэдгийг та доорх хүснэгтээс харж болно. Хүснэгтэд r-squared гэгддэг статистикийг мэдээлсэн бөгөөд энэ нь нэг өгөгдлийн цуврал (энэ тохиолдолд ашгийн өгөөж эсвэл ХНС-ийн загвар) хоёр дахь цувралын өөрчлөлтийг урьдчилан таамаглах түвшинг (энэ тохиолдолд хөрөнгийн зах зээлийн дараагийн инфляци) илэрхийлдэг. -тохируулсан бодит өгөөж). Хүснэгтэд Йелийн их сургуулийн санхүүгийн профессор Роберт Шиллерийн өгсөн мэдээллийн дагуу 1871 он хүртэлх АНУ-ын хөрөнгийн зах зээлийг тусгасан болно.
| Хөрөнгийн зах зээлийн бодит нийт өгөөжийг урьдчилан таамаглах үед дараагийн ... | Хөрөнгийн зах зээлийн ашгийн өгөөжийг урьдчилан таамаглах чадвар | Хөрөнгийн зах зээлийн ашгийн өгөөж ба 10 жилийн төрийн сангийн өгөөжийн зөрүүг урьдчилан таамаглах чадвар |
| 12 сар | 1.2% | 1.3% |
| 5 жил | 6.9% | 3.9% |
| 10 жил | 24.0% | 11.3% |
Өөрөөр хэлбэл, зээлийн хүүг тооцоход хөрөнгийн зах зээлийн тав, 10 жилийн өгөөжийг урьдчилан таамаглах чадвар буурдаг.
Мөнгөний хуурмаг
Эдгээр үр дүн нь маш гайхалтай тул уламжлалт мэргэн ухаан яагаад буруу болохыг судлах нь чухал юм. Энэ мэргэн ухаан нь өндөр хүүтэй байх нь ирээдүйн жилүүдийн аж ахуйн нэгжийн орлогыг өнөөгийн үнэ цэнийг тооцохдоо илүү өндөр хувиар бууруулах ёстой гэсэн үндэслэлтэй нотолгоонд суурилдаг. Хэдийгээр энэ үндэслэл буруу биш ч гэсэн Хойд Каролина мужийн их сургуулийн санхүүгийн профессор Ричард Уорр надад хэлэхдээ, энэ бол түүхийн зөвхөн тал хувь нь юм.
Энэ түүхийн нөгөө тал нь инфляци өндөр байх үед зээлийн хүү өндөр байх хандлагатай байдаг бөгөөд инфляци өндөр байгаа нөхцөлд дундаж нэрлэсэн орлого илүү хурдан өсөх хандлагатай байдаг. Энэ түүхийн нөгөө хагасыг ойлгохгүй байх нь "инфляцийн төөрөгдөл" гэгддэг эдийн засгийн үндсэн алдаа буюу нэрлэсэн үнэ цэнийг бодит буюу инфляцийг тохируулсан үнэ цэнийг андуурсан явдал юм.
дагуу Уоррын хийсэн судалгаа, инфляцийн нэрлэсэн орлогод үзүүлэх нөлөө болон хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь цаг хугацааны явцад бие биенээ ихээхэн хүчингүй болгодог. Инфляци өндөр байх үед орлого нь илүү хурдан өсөх хандлагатай байдаг ч өнөөгийн үнэ цэнийг тооцохдоо илүү их хөнгөлөлт үзүүлэх ёстой.
Хөрөнгө оруулагчид хувьцаагаа зарж, ХНС-ийн хүүгийн талаарх хамгийн сүүлийн мэдэгдэлд хариу үйлдэл үзүүлэхдээ инфляцийн хуурмаг зүйлд буруутай байв.
Аль нь ч тийм гэсэн үг биш баавгайн зах зээл үргэлжлэх ёсгүй, эсвэл хувьцаа хэт үнэлэгдээгүй байна. Үнэхээр олон арга хэмжээ авч, хувьцаа хэт үнэлэгдсэн хэвээр байна, баавгайн зах зээлээс хамаагүй хямд үнийг үл харгалзан. Энэхүү хэлэлцүүлгийн гол санаа нь зээлийн хүүгийн өсөлт нь хөрөнгийн зах зээлд нөлөөлж буй бусад хүчин зүйлсээс гадна зах зээл яагаад унах ёстой гэсэн нэмэлт шалтгаан биш юм.
Марк Хулберт нь MarketWatch-ийн байнгын хувь нэмэр оруулдаг. Түүний Хулберт Рейтингс нь аудит хийлгэхийн тулд тогтмол төлбөр төлдөг хөрөнгө оруулалтын мэдээллийн товхимолуудыг хянадаг. Түүнд холбогдох боломжтой [имэйлээр хамгаалагдсан]
дэлгэрэнгүй: Рэй Далио хэлэхдээ хувьцаа, бондын ханш цаашид буурах хандлагатай байна, АНУ-ын уналт 2023 эсвэл 2024 онд ирнэ гэж харж байна
Мөн унших: S&P 500 гурав дахь удаагаа 10 гаруй хувиар буурсан гэж харж байна. Өнгөрсөн баавгайн зах зээл тэндээс шинэ доод түвшинд хүрч байсныг түүх харуулж байна.
Эх сурвалж: https://www.marketwatch.com/story/if-youre-selling-stocks-because-the-fed-is-hiking-interest-rates-you-may-be-suffering-from-inflation-illusion- 11663922290?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Хэрэв та ХНС бодлогын хүүгээ өсгөж байгаа тул хувьцаагаа зарж байгаа бол та "инфляцийн төөрөгдөл"-өөс болж зовж байгаа байх.
Зээлийн хүү болон хөрөнгийн зах зээлийн хамаарлын талаар мэддэг гэж боддог бүхнээ март. Уолл Стритэд бараг бүх нийтээрээ итгэдэг хөрөнгийн зах зээлд зээлийн хүү өндөр байх нь муу гэсэн ойлголтыг аваад үзээрэй. Энэ нь үнэмшилтэй боловч үүнийг эмпирик байдлаар дэмжих нь гайхалтай хэцүү юм.
Энэ үзэл баримтлалыг ямар ч үед эсэргүүцэх нь чухал байх болно, гэхдээ ялангуяа Холбооны Нөөцийн хамгийн сүүлд бодлогын хүүгээ өсгөсөн мэдэгдлийн дараа өнгөрсөн долоо хоногт АНУ-ын зах зээл уналтад орсонтой холбогдуулан.
Өндөр хүү яагаад хувьцааны хувьд муу биш гэдгийг харуулахын тулд би дараах хоёр үнэлгээний үзүүлэлтийн таамаглах чадварыг харьцуулсан.
TMUBMUSD10Y,
Энэ маржийг заримдаа "Холбооны загвар" гэж нэрлэдэг.
Хэрэв өндөр хүү нь хувьцааны хувьд үргэлж муу байсан бол ХНС-ын загварын амжилт нь ашгийн өгөөжөөс илүү байх байсан.
Энэ нь тийм биш гэдгийг та доорх хүснэгтээс харж болно. Хүснэгтэд r-squared гэгддэг статистикийг мэдээлсэн бөгөөд энэ нь нэг өгөгдлийн цуврал (энэ тохиолдолд ашгийн өгөөж эсвэл ХНС-ийн загвар) хоёр дахь цувралын өөрчлөлтийг урьдчилан таамаглах түвшинг (энэ тохиолдолд хөрөнгийн зах зээлийн дараагийн инфляци) илэрхийлдэг. -тохируулсан бодит өгөөж). Хүснэгтэд Йелийн их сургуулийн санхүүгийн профессор Роберт Шиллерийн өгсөн мэдээллийн дагуу 1871 он хүртэлх АНУ-ын хөрөнгийн зах зээлийг тусгасан болно.
Өөрөөр хэлбэл, зээлийн хүүг тооцоход хөрөнгийн зах зээлийн тав, 10 жилийн өгөөжийг урьдчилан таамаглах чадвар буурдаг.
Мөнгөний хуурмаг
Эдгээр үр дүн нь маш гайхалтай тул уламжлалт мэргэн ухаан яагаад буруу болохыг судлах нь чухал юм. Энэ мэргэн ухаан нь өндөр хүүтэй байх нь ирээдүйн жилүүдийн аж ахуйн нэгжийн орлогыг өнөөгийн үнэ цэнийг тооцохдоо илүү өндөр хувиар бууруулах ёстой гэсэн үндэслэлтэй нотолгоонд суурилдаг. Хэдийгээр энэ үндэслэл буруу биш ч гэсэн Хойд Каролина мужийн их сургуулийн санхүүгийн профессор Ричард Уорр надад хэлэхдээ, энэ бол түүхийн зөвхөн тал хувь нь юм.
Энэ түүхийн нөгөө тал нь инфляци өндөр байх үед зээлийн хүү өндөр байх хандлагатай байдаг бөгөөд инфляци өндөр байгаа нөхцөлд дундаж нэрлэсэн орлого илүү хурдан өсөх хандлагатай байдаг. Энэ түүхийн нөгөө хагасыг ойлгохгүй байх нь "инфляцийн төөрөгдөл" гэгддэг эдийн засгийн үндсэн алдаа буюу нэрлэсэн үнэ цэнийг бодит буюу инфляцийг тохируулсан үнэ цэнийг андуурсан явдал юм.
дагуу Уоррын хийсэн судалгаа, инфляцийн нэрлэсэн орлогод үзүүлэх нөлөө болон хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь цаг хугацааны явцад бие биенээ ихээхэн хүчингүй болгодог. Инфляци өндөр байх үед орлого нь илүү хурдан өсөх хандлагатай байдаг ч өнөөгийн үнэ цэнийг тооцохдоо илүү их хөнгөлөлт үзүүлэх ёстой.
Хөрөнгө оруулагчид хувьцаагаа зарж, ХНС-ийн хүүгийн талаарх хамгийн сүүлийн мэдэгдэлд хариу үйлдэл үзүүлэхдээ инфляцийн хуурмаг зүйлд буруутай байв.
Аль нь ч тийм гэсэн үг биш баавгайн зах зээл үргэлжлэх ёсгүй, эсвэл хувьцаа хэт үнэлэгдээгүй байна. Үнэхээр олон арга хэмжээ авч, хувьцаа хэт үнэлэгдсэн хэвээр байна, баавгайн зах зээлээс хамаагүй хямд үнийг үл харгалзан. Энэхүү хэлэлцүүлгийн гол санаа нь зээлийн хүүгийн өсөлт нь хөрөнгийн зах зээлд нөлөөлж буй бусад хүчин зүйлсээс гадна зах зээл яагаад унах ёстой гэсэн нэмэлт шалтгаан биш юм.
Марк Хулберт нь MarketWatch-ийн байнгын хувь нэмэр оруулдаг. Түүний Хулберт Рейтингс нь аудит хийлгэхийн тулд тогтмол төлбөр төлдөг хөрөнгө оруулалтын мэдээллийн товхимолуудыг хянадаг. Түүнд холбогдох боломжтой [имэйлээр хамгаалагдсан]
дэлгэрэнгүй: Рэй Далио хэлэхдээ хувьцаа, бондын ханш цаашид буурах хандлагатай байна, АНУ-ын уналт 2023 эсвэл 2024 онд ирнэ гэж харж байна
Мөн унших: S&P 500 гурав дахь удаагаа 10 гаруй хувиар буурсан гэж харж байна. Өнгөрсөн баавгайн зах зээл тэндээс шинэ доод түвшинд хүрч байсныг түүх харуулж байна.
Эх сурвалж: https://www.marketwatch.com/story/if-youre-selling-stocks-because-the-fed-is-hiking-interest-rates-you-may-be-suffering-from-inflation-illusion- 11663922290?siteid=yhoof2&yptr=yahoo