(Bloomberg Markets) - Нэгэн цагт дэлхийн эдийн засгийн хямралын эсрэг тэмцэгчид гэж тооцогддог байсан Төв банкныхан одоо инфляци гэх асуудал болох өөрсдийнхөө боломжоор хангахыг хичээж байна. Энэ нь хөрөнгө оруулагчид болон нийт нийгмийн өмнө тэдний итгэлийг алдагдуулж байна.
Bloomberg -ээс хамгийн их уншсан ном
Албаны хүмүүс надад буруутай гэж санал болгов. АНУ-ын Холбооны нөөцийн сангийн дарга Жером Пауэлл өнгөрсөн зургадугаар сард инфляцийг дутуу үнэлсэн нь тодорхой байна. Европын Төвбанк дахь түүний хамтран ажиллагч Кристин Лагард ч мөн адил буулт хийсэн бөгөөд Австралийн Нөөцийн банкны ерөнхийлөгч Филип Лоу өнгөрсөн тавдугаар сард багийнх нь таамаглал "ичимтгий" байсан гэж мэдэгджээ. XNUMX-р сард Өмнөд Африкийн Нөөцийн банкны ерөнхийлөгч Лесетжа Кганьяго мөнгөний бодлогын форумын үеэр төв банкинд итгэх итгэлийг бий болгоход удаан хугацаа шаардагддаг боловч энэ нь гэнэт алдагдаж болзошгүйг анхааруулсан.
Allianz SE-ийн эдийн засгийн ахлах зөвлөх Мохамед Эль-Эриан XNUMX-р сард твиттер хуудсандаа "шинжилгээ, урьдчилсан мэдээ, арга хэмжээ, харилцаа холбоо" ийм бүтэлгүйтсэний дараа төв банкуудын хараат бус байдлыг зөвтгөхөд хэцүү байна. Эмгэнэлтэй үр дүн нь "бидний маш удаан хугацаанд харж байсан хамгийн урд ачаалалтай зээлийн хүүгийн мөчлөг бөгөөд ийм байх шаардлагагүй" гэж тэр хэлэв.
Шинэхэн даруухан мөнгөний бодлого боловсруулагчдын эхний алхам бол эдийн засгийн сүйрэл үүсгэхгүйгээр үнийг эргүүлэн хянах явдал юм. Дараа нь тэд төв банкуудын үйл ажиллагааг өөрчлөх ёстой. Зарим мэргэжилтнүүдийн хувьд энэ нь гурван зүйлийг илэрхийлдэг: зорилгоо багасгах, мессежийг хялбарчлах, уян хатан байдлыг хадгалах.
Энэтхэгийн Нөөцийн банкны ерөнхийлөгч асан Рагурам Ражан төв банкныханд өгсөн зөвлөгөөгөө “Бага хийхийг хичээснээр илүү ихийг хий” гэж тайлбарлав.
Үндэс рүү буцах
ХНС инфляцийн асуудалд ихээхэн алдаа гаргасан нь Пауэллийг 1980-аад онд түүнийг номхруулж байсан Пол Волкерын сургамжийг ашиглаж эхлэхэд хүргэв.
Волкер 1987 онд албан тушаалаасаа бууснаас хойш ХНС-ын эрх мэдэл улам бүр өргөжиж байна. 2006 он хүртэл даргаар ажиллаж байсан Алан Гринспан бүтээмжийн өсөлтийг бий болгож, инфляцийг бууруулж байсан ч эдийн засагт аюул заналхийлсэн үед зах зээлд дэмжлэг үзүүлж байв. 2008 онд бодлогогүй зээл олголт эцэстээ орон сууц, зээлийн зах зээлийг сүйрүүлэхэд тухайн үеийн дарга Бен Бернанке ХНС-ын балансыг Их хямралаас хойш хэзээ ч байгаагүй байдлаар байршуулсан.
Ковидоос үүдэлтэй эдийн засгийн хямралаас гарч ирэхэд Пауэлл тэргүүтэй төв банкныхан үүнийг дахин татсан юм шиг харагдсан. 2020 оны XNUMX-р сард хийсэн тэдний зохицуулалттай хариу арга хэмжээ нь хөрөнгийн үнийг бууруулж, бондын өгөөжийг бага түвшинд байлгаж, олон сая ажилгүй хүмүүсийг дэмжихэд шаардагдах их хэмжээний зардлыг засгийн газруудад санхүүжүүлэхэд тусалсан. Инфляци тогтворжсон хэвээр байхад төв банкныхан уур амьсгалын өөрчлөлт, тэгш бус байдал зэрэг асуудлыг шийдвэрлэх, тэр дундаа “өргөн суурьтай, хүртээмжтэй” хөдөлмөр эрхлэлтийн шинэ зорилтыг тодорхойлох үүрэг хүлээсэн. Үүний зэрэгцээ хувьцаа, бонд, криптовалютын ханш илүү өндөр байсан. Дараа нь өргөн хэрэглээний барааны үнэ өссөн бөгөөд төв банкныхан үүнийг ирэхийг хараагүй.
Сан Францискогийн Холбооны нөөцийн банкинд өмнө нь ажиллаж байсан Санта Круз дахь Калифорнийн Их Сургуулийн эдийн засагч Карл Уолш хэлэхдээ, ХНС-ын шинэ бодлогын тогтолцоо нь инфляцид илүү түрэмгий хандахаас сэргийлсэн. Тэрээр хүртээмжтэй хөдөлмөр эрхлэлт зэрэг зорилтууд цаг хугацааны явцад өөрчлөгдөж, тоон үзүүлэлтийг гаргахад хэцүү байдаг гэдгийг хүлээн зөвшөөрсөн Холбооны нээлттэй зах зээлийн хорооны өөрийн үгийг иш татав.
Уолш хэлэхдээ, "Шууд хэмжигдэх боломжгүй" зорилгоосоо ажил эрхлэлтийн хомсдолоос "мэдээлэл авсан" бодлогын шийдвэр гаргах нь бодлогод тэгш бус, инфляцийн хэвийх үзлийг бий болгох боломжтой" гэж Уолш хэлэв.
Ражан хэлэхдээ, төв банкныхан үнийн тогтвортой байдлыг хадгалах үндсэн үүргээ зүгээр л мартсан. "Хэрэв та тэдэнд "Энэ бол таны ажил, үүнд анхаарлаа хандуулж, бусад бүх зүйлийг хойш тавь" гэж хэлвэл тэд илүү сайн ажиллах болно" гэж тэр хэлэв.
Энгийн байлгах
Эндээс үзэхэд эрхэм зорилго нь энгийн байх тусмаа мессеж нь энгийн байх ёстой.
Мөнгөний бодлого нь өгөөжийн муруйн дагуух цэгүүдийг буюу үндсэндээ мөнгөний янз бүрийн цаг үеийн үнийг төв банкуудын удирдан чиглүүлэх замаар ажилладаг. Төв банкныхан зээлийн хүү өсөх, буурах эсвэл хажуу тийшээ чиглэх тухай дохио өгдөг бөгөөд үүний дагуу санхүүгийн зах зээл дэх арилжаачид асар их хэмжээний бонд худалдаж авч зардаг. Эдгээр алхамууд нь нийгмийн өргөн хүрээг хамарч, тэтгэврийн дансны үлдэгдэл, бизнес болон хэрэглэгчдийн итгэл, ирээдүйн үнийн өөрчлөлтийн талаарх үзэл бодолд нөлөөлдөг. Төвбанкны бодлого үр дүнгээ өгөх үү, үгүй юу гэдгийг л тодорхойлдог.
"Мөнгөний бодлого бол 90% харилцаа холбоо, 10% үйлдэл" гэж Тайландын банкны ерөнхийлөгч Сетапут Сутивартнаруепут хэлэв.
2022 оны эхээр ХНС, ECB болон Английн банкууд эдийн засаг, инфляцийн төлөвийг өөрчилснөөр эдгээр өөрчлөлтийг бодлогоор хэрхэн шийдвэрлэх талаар мэдээлэл өгөхөд "нэлээн том бүтэлгүйтэл" гарлаа гэж ECB-ийн удирдах албан тушаалд ажиллаж байсан Афанасиос Орфанидес хэлэв. 2008 оноос 2012 оны дунд үе хүртэл зөвлөл. “Мөнгөний бодлогыг чангатгах нь тийм ч хэцүү биш. Энэ бол төв банкинд ухаангүй үйлдэл юм."
Жилийн туршид дэлхийн бонд, валютын зах зээл дээрх эргэлдэж буй утсыг харж болно. 1988-р сард АНУ-ын Төрийн сангийн айдас хэмжигч гэгддэг далд бондын хэлбэлзлийн MOVE индекс 2024 оноос хойш ердөө гурав дахин давсан төвшинд хүрчээ. Төв банк үүнийг хадгалах амлалтаа цуцалсны дараа хөрөнгө оруулагчид Австралийн ААА зэрэглэлийн бондыг хадгалахын тулд урамшуулал шаардаж эхэлсэн. зээлийн хүүг XNUMX он хүртэл зогсоож, сүүлийн үеийн хамгийн хурдан чангарах мөчлөгөө эхлүүлсэн.
Зарим төв банкууд эрт сэрэмжлүүлэх дохио өгчээ. 2021 оны XNUMX-р сард Шинэ Зеландын Нөөцийн банк бодлогын хүүгээ өсгөж эхэлсэн бөгөөд Канадын банк инфляцийн эсрэг илүү харгис байр суурь баримталж, бонд худалдан авах хөтөлбөрөө зогсоов. Саяхан Канадын Банк ил тод байдлыг нэмэгдүүлэх бодлогын шийдвэр бүрийн дараа албан тушаалтнуудын хэлэлцүүлгийн хураангуйг минут шиг нийтэлж эхлэхээ мэдэгдэв.
Үүний эсрэгээр, Английн Төв банк инфляцийг хяналтаас гаргахын тулд аль хэдийн унасан ч Ерөнхий сайд Лиз Трассын засгийн газар татварын алдагдлыг бууруулах санал гаргасны дараа Их Британийн валют болон засгийн газрын бондын гүйлгээг хэрхэн зохицуулсан гэж шүүмжлэв. Эхлээд фунт стерлинг ам.долларын эсрэг бүх цаг үеийн хамгийн доод түвшинд хүрч унасан үед Төв банкийг уналтыг зохицуулахын тулд хөлөө чирсэн гэж буруутгаж, дараа нь BOE яаралтай алтны худалдан авалтаа гэнэт зогсоохоо амлахад хөрөнгө оруулагчид цочирдсон. Эцэст нь 44 хоногийн дараа огцорсон Трусс бурууг өөртөө үүрчээ.
Австралийн BlackRock Inc-ийн тогтмол орлого хариуцсан дарга асан, одоо GSFM Pty-д ажиллаж байгаа Стивен Миллер Кливлендийн Холбооны Нөөцийн Банкны хэрэглээний үнийн индексийн хэмжүүр зэрэг эдийн засгийн үзүүлэлтүүдийн хүснэгтийг өөрийн хийгээгүй байдлаар судалж байна гэжээ. гуч гаруй жил. Шалтгаан: Тэрээр төв банкнаас ирж буй урьдчилсан мэдээ, зааварт итгэдэггүй.
"Миний хувьд төв банкны хэллэг өөрчлөгдөхөөс өмнө инфляцийн аюулын дохио дуугарч эхэлсэн" гэж Миллер хэлэв. “61 нас болсны нэг давуу тал бол таны төлөвших жилүүд инфляци, газрын тосны шок хэвийн байсан үе байсан. Сүүлийн нэг жил би тэр үе рүүгээ буцаж байгаа юм шиг санагдсан."
Миллерийн тайлангийн хуудас хатуу ширүүн байна: "Канадын банк, ХНС, RBNZ би C+, RBA-д C-, бусад нь, тухайлбал BOE, F өгөх болно."
Жером Хейгелигийн хувьд "бага бол илүү" тарни нь Холбооны хэл гэж нэрлэгддэг тарни хүртэл үргэлжлэх ёстой. Швейцарийн Үндэсний банкны эдийн засагч асан олон албан тушаалтнууд олон нийтэд мэдээлэл хийх нь төөрөгдөл үүсгэдэг гэж мэдэгджээ. Тэрээр ХНС-д Швейцарийн "маш туранхай" харилцаанаас сургамж авахыг зөвлөж байна.
Вайоминг мужийн Жексон Хоул ууланд байдаг Төв банкны ажилтнуудын жил бүр болдог зуны цугларалтын дараа ХНС-ын албан тушаалтнууд олон нийтийн тойрогт гарч ирэв. 24 цагийн хугацаанд ХНС-ын гурван дээд албан тушаалтан эдийн засгийн төлөв байдлын талаар гурван өөр арга хэмжээ, гурван өөр өнгө аястайгаар ярьсан. Эстер Жорж хурднаас илүү тогтвортой байхыг онцлон тэмдэглэсэн бол Кристофер Уоллер дараагийн уулзалтаар 75 баазын өсөлтийг дэмжих дохио өгсөн бол Чарльз Эванс 50 эсвэл 75-д нээлттэй гэдгээ мэдэгдэв. Энэ нь ECB-д дор хаяж 19 оноотой ижил төстэй түүх юм. Зөвхөн есдүгээр сарын сүүлийн долоо хоногт анхан шатны албан тушаалтнууд илтгэл тавьж байсан.
Орчин үеийн ихэнх эдийн засагт төв банкууд өдөр бүр бие даасан байдалтай байдаг ч тэдний бүрэн эрхийг ардчилсан замаар сонгогдсон засгийн газрууд тогтоодог. Жишээлбэл, Австрали, Шинэ Зеландад эрх баригчид мөнгөний бодлого боловсруулагчдад өгсөн удирдамжынхаа параметрүүдийг хянаж байна.
Тэдний мессежийг олон нийтэд хүргэхийн тулд ECB хүүхэлдэйн кино, хүүхэлдэйн киног нэвтрүүлсэн бөгөөд эдгээрийн зарим нь үнэлгээний шийдвэр, стратегийн үнэлгээний баримт бичгүүдийг дагалддаг. Мөн Facebook, Instagram дээр асар олон дагагчтай болсон Bank Indonesia одоо өөрийн TikTok данстай болжээ.
Үзэгчид, зах зээл болон олон нийттэй харилцахыг оролдох нь заримдаа төөрөгдөлд хүргэдэг.
Уян хатан байдлыг хадгалах
Төв банкуудад зориулсан гурав дахь нийтлэг жор: Урагшлах удирдамж. 2000-аад оны эхээр хэрэгжиж эхэлсэн энэхүү практик нь мөнгөний бодлогын боломжит чиглэлийг олон нийтэд мэдээлэх зорилготой юм. Асуудал: Ирээдүйг урьдчилан таамаглахад хэтэрхий хэцүү байдаг. Мөн энэ нь бодлого боловсруулагчдыг тодорхой сэтгэлгээнд түгжиж чаддаг.
ХНС-ын дарга Мишель Боуман 12-р сарын XNUMX-нд хэлсэн үгэндээ, FOMC-ийн удирдамжийг инфляцийг хурдан даван туулж чадаагүйд буруутгав: "Хорооноос холбооны сангийн хүү болон хөрөнгийн худалдан авалтын талаар тодорхой чиглэл өгсөн нь мөнгөний бодлогын байр суурь хэвээр үлдэх нөхцөл байдалд нөлөөлсөн. Инфляци өсөж, илүү өргөн хүрээтэй болох шинж тэмдэг илэрч байсан ч хэтэрхий удаан үргэлжилсэн" гэж тэр хэлэв.
Мөн бүтэлгүйтсэн амлалт нь хөрөнгө оруулагчдын итгэлийг бодитойгоор сүйтгэж болзошгүй. GSFM-ийн Миллер RBA-ийн захирагч Лоугийн амжилтгүй удирдамжийг жишээ болгон иш татав.
"Фил Лоу 2024 он хүртэл хүү нэмэгдэхгүй гэж хэлсэн үү? Ийм төрлийн мессежүүд үхсэн" гэж Миллер хэлэв. "Бүхнийг харж байгаа" дүр эсгэсэн тул "Зах зээлүүд төв банкныхны үгэнд орохоо больсон".
Эдинбургт төвтэй Abrdn Plc компанийн хүүгийн менежментийн хөрөнгө оруулалтын захирал Жеймс Ати төв банкныхан байнга ярихаа болих хүртэл цаашдын чиг баримжаа дуусахгүй гэдгийг анхааруулж байна. “Тухайн долоо хоногт төв банкны бодлого боловсруулагчид олон тооны илтгэл тавьж, эдгээр илтгэгчид эдийн засаг, мөнгөний бодлогын талаарх өөрсдийн субьектив хүлээлтийг тайлбарлах хүсэлтэй байгаа нь албан ёсны мэдээлэл тодорхой удирдамжаас зайлсхийж байгаа ч гэсэн, Атий хэлэхдээ, зах зээлийг барьж авах олон зах зээл байсаар байна.
Инфляци өсөхийн хэрээр бодлогын зорилтуудыг илэрхийлэх нь улам хэцүү болж байна гэж Энэтхэгийн Нөөцийн банкны ерөнхийлөгч Шактиканта Дас XNUMX-р сард Мумбайд хэлсэн үгэндээ хэлэв. "Хүчитгэх мөчлөгт уялдаа холбоотой, тууштай удирдамж өгөх нь нэлээд хэцүү байж болно" гэж тэр хэлэв. "Өнөөгийн нөхцөлд Төв банкны харилцаа холбоо нь бодит бодлогын арга хэмжээнээс ч илүү төвөгтэй болж байна."
Мэдээжийн хэрэг, төв банкууд үг хэллэгээ зогсоож, хүртээмжтэй өсөлтийг дэмжих гэх мэт хэмжихэд хэцүү зорилтоо орхисон ч эдийн засагтаа чухал үүрэг гүйцэтгэсээр байх болно. Тэд зах зээлийг булаан авах үед бэлэн мөнгөөр хангаж, санхүүгийн тогтвортой байдлыг сахин хамгаалагч хэвээр байх болно. Тэд дахин шаардлагатай үед эдийн засгийн өсөлтийг өдөөх арга замыг олох болно.
Гэвч хэрэв тэд 2022 оны сургамжийг анхаарч үзвэл зах зээл болон олон нийт илүү ховор, илүү тодорхой, амбиц багатай бодлогын харилцааг хүлээх болно - инфляцийн цочролоос урьдчилан сэргийлж чадаагүйгээс үүдэлтэй төв банкны даруу байдлын шинэ эрин үе.
Жамриско, Карсон нар Сингапурын эдийн засаг, валютын ханшийн талаар тус тус мэдээлдэг ахлах сурвалжлагчид юм.
-Теофилос Аргитис, Энда Карран, Кэтлин Хейс, Принеша Найду, Гарфилд Рейнолдс, Жана Рандов, Ануп Рой, Крейг Торрес, Саттини Ювежваттана нарын тусламжтайгаар.
Bloomberg Businessweek сэтгүүлээс хамгийн их уншсан ном
© 2022 Bloomberg LP
Эх сурвалж: https://finance.yahoo.com/news/humbled-central-bankers-scale-back-050016995.html