Фрэнсис Родилоссогийн унасан сахиусан тэнгэрүүдийн сан нь бусдын зарах ёстой зүйлийг худалдан авч, бусдын авах ёстой зүйлийг зардаг.
AТа зах зээлийн эсрэг, үнэхээр өөрийн зөн совингийн эсрэг бооцоо тавихад бэлэн үү? Үүнийг хийж үзээрэй: Эдийн засгийн уналт ойртож байгаа мэт санагдаж, зээлийн хүү нэмэгдэж байгаа энэ үед хог бондуудад хөрөнгө оруулалт хий.
Фрэнсис Родилоссо Van Eck Fallen Angel High Yield Bond ETF-ийг ажиллуулдаг. Энэ 2.8 тэрбум долларын багцын хувьд тэрээр өндөр чанартайгаас хог болж буурсан даруйдаа механик аргаар бонд худалдаж авч, хогноос өндөр чанартай болгон шинэчлэгдсэнийг нь зардаг. Энэ нь "хөрөнгө оруулалтын зэрэгтэй" бондын багцын ухаалаг менежерийн хийдэг зүйлээс яг эсрэгээрээ юм.
Унасан сахиусан тэнгэрийн хог хаягдлын овоолгод: ор, усанд орох, цаашлаад Royal Caribbean Cruises, Transocean зэрэг хувцаснуудын өр. Юк.
Харин одоо үр дүнг нь хар. Сүүлийн 5.8 жилийн хугацаанд Родилоссогийн хогны сан жилийн дундаж өгөөж нь 1.4% байжээ. Чанартай зээл олгодог Vanguard Total Bond Market биржийн арилжааны сан нь жилд ердөө XNUMX%-ийн ашиг олсон байна.
унасан сахиусан тэнгэр
Зээлжих зэрэглэл сайтай эхэлж, чанар нь унасан бондын дундаж өгөөж одоо нэлээд өндөр буюу 7.5% байна. Гэхдээ харьцуулж болох Төрийн сангийн бондоос 3.4%-ийн өгөөжийн давуу тал нь ердөө л дундаж юм. Спрэд нь "сонголтоор тохируулагдсан" бөгөөд энэ нь бондын арилжааны заалтаас үүдэлтэй хохирлыг тооцсоны дараа тооцсон гэсэн үг юм.
Бид эдийн засгийн хямралд орж байна уу, эсвэл орох гэж байна уу? Богино хугацааны хүү урт хугацаатай харьцуулахад хэр өндөр байгаа нь үүнийг баттай харуулж байна. Хэрэв ийм зүйл тохиолдвол бүх хогны сангийн нэгэн адил энэ хогны сан хохирох болно. Зээлийн хүү өсөх хандлагаа үргэлжлүүлэх үү? Тэд магадгүй. Өнгөрсөн жил ханш өссөн бөгөөд энэ нь Ван Экийн сан болон бараг бүх бондын санд ихээхэн хохирол учруулсан.
Бондын купон хангалттай тарган байхад та ямар ч байсан тодорхой хэмжээний эрсдэлийг тэвчиж чадна. Родилоссогийн философи: "Ургацтай газар оч."
Морнингстарын тооцоолсноор унасан сахиусан тэнгэрүүдийн сангийн өгөөж 6.7% байна. Энэ нь АНУ-ын Төрийн сангийн харьцуулах хугацаатай бондын өгөөжөөс 3 пунктээр илүү байна. Нэмэлт ашиг сонирхлын гурван оноо нь хөрөнгө оруулагчдын хог хаягдлын зарим хэсгийг нөхөхөд хангалттай.
Зүрхний шархыг хүлээж байна. Сахиусан тэнгэрүүдийг унах үед нь барьж авна гэдэг нь Уолл Стритийн бусад хүмүүсийн амаа ангайж буй салбаруудыг худалдаж авна гэсэн үг. Гурван жилийн өмнө Ван Эккийн сан Occidental Petroleum болон Ford Motor-ын бондыг зээлийн чанар нь унасан үед нэмсэн бөгөөд түүхий нефтийн спот үнэ тэг рүү хүрч, Форд улаан бэхэнд живж байсныг бодоход гайхах зүйл алга.
Үр дүн: муу биш. Багцад байгаа Occidental Pete, Ford нар хөрөнгө оруулалтын зэрэглэлийн зээлжих зэрэглэлээ сэргээгээгүй ч купоны төлбөрөө гүйцэлдүүлж байна. Нэг ам.долларыг 75 центээр худалдаж авсан Occidental бондын ханш 97 болж өсөв. Тус сан 4.75 онд төлөх ёстой Форд 2043%-ийн бондыг 64-өөс 77 болгож бууруулсан байна.
Forbes сэтгүүлд зориулсан Jamel Toppin
Хааяа бонд өсч, гарч байсан. Хийн өрөмдлөгч, түгээгч EQT-ийн өр 2020 онд 77-ийн үнээр орж ирсэн. Бонд хоёр жилийн дараа BBB статусаа эргүүлэн авсан нь түүнийг хадгалахад хэтэрхий зээлийн зохистой болгосон. Сан дунджаар 106-ийн үнээр гарсан.
Зарим сахиусан тэнгэрүүд өөр замаар явдаг. Сан 2012 онд нээгдэхэд Жэй Си Пенни багтсан. Өвчтэй жижиглэнгийн худалдаачин эцэст нь дампуурчээ. Энэ сан багагүй алдагдал хүлээсэн.
Van Eck Fallen Angles ямар нэгэн байдлаар EQT болон Occidental зэрэг ялагчидтай дутуугаас болж алдсан капиталын алдагдлыг нөхөж чадсан. Түүний нэгж хувьцаанд ногдох цэвэр хөрөнгийн тоо XNUMX жилийн өмнөх үетэй харьцуулахад одоо ч үхсэн байна. Vanguard High Yield Corporate Fund, open end болон SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF-ээс ялгаатай нь: Эдгээр илүү том тоглогчдын аль аль нь хөрөнгийн үнэ цэнийг бууруулж байна.
Унасан сахиусан тэнгэрийн стратегийн илүүдэл өгөөж яаж ийм удаан үргэлжилсэн бэ? Та эрсдэлийн сангууд эсвэл бусад хөрөнгө оруулагчид Родилоссогийн хийж байгаа зүйлийг хуулбарлаж, түүнд бага мөнгө үлдээнэ гэж бодож байна. Үнэхээр тэд үүнийг л хийж байгаа байх.
Гэхдээ хэтрүүлсэн бондын нийлүүлэлт, сэргээгдсэн сахиусан тэнгэрүүдийн эрэлт хэрэгцээ их байна. Учир нь арилжааны нөгөө талд байгаа хөрөнгө оруулагчид их хэмжээгээр гараа зангиддаг. Өндөр зэрэглэлийн бонд эзэмших бүрэн эрхтэй менежер эрт орой хэзээ нэгэн цагт хогноосоо салж, өндөр зэрэглэлийн бондоор солих ёстой. Гэсэн хэдий ч эдгээр менежерүүд болон Родилоссо нар багцын шинэчлэлтийн яг тодорхой цаг хугацааны хувьд бага зэрэг уян хатан байдаг; Энэ нь дамын наймаачид өөрсдийн арилжааны урдуур ороход хэцүү болгодог.
ХОГ ОРОНДЫН САН ДЭЭЖ АВАГЧ
Олон зуун сан сул дорой компаниуд эсвэл дэлхийн тоймгүй хэсгүүдийн өрийн чиглэлээр мэргэшсэн. Энэ бол жижиг дэд хэсэг юм.
Хэрэв корпорацийн зээлийн өрийн дарамт нь Родилоссогийн хувьд нойргүй хонох шалтгаан болдоггүй бол энэ нь хоёр шалтгаантай. Нэг нь түүний багцыг бүхэлд нь дүрмээр тогтоодог. Асуудал нь тодорхой хэмжээнээс хэтэрсэн бөгөөд хугацаа нь дуусах дөхөөгүй бол хөрөнгө оруулалтын зэрэглэлээс (BBB- ба түүнээс дээш) BB+ буюу түүнээс бага зэрэг хэд хэдэн үнэлгээний агентлагуудын дунд зээлийн дундаж чанар буурах үед автоматаар нэмэгддэг. Тиймээс тэр хэрүүлчдээ харамсах хэрэггүй.
Унасан сахиусан тэнгэрүүдийн талаар тайван байх өөр нэг шалтгаан нь 54 настай Родилоссо зузаан арьстай болсон явдал юм. Тэрээр карьерийнхаа ихэнх хугацааг Фордтой харьцуулахад илүү их зовлонтой өртэй хүмүүстэй орооцолдож өнгөрөөсөн.
Принстонд түүхийн чиглэлээр суралцаж, Латин Америкт анхаарлаа хандуулж, дараа нь Вартонд MBA-ын зэрэг хамгаалсны дараа Родилоссо бондын арилжааны ширээн дээр ажиллаж эхэлсэн боловч удалгүй Өмнөд Америкийн өрийг шинжлэх боломжийг олж авав. Энэ тив нь үндсэн үсний засалт, таамаглалын нөхөн сэргэлтээр дүүрэн байдаг. "Эвдэрсэн нөхцөл байдалд зээлийн шинжилгээ хийх хоёр тал бий" гэж тэр хэлэв: "Төлбөрийн чадвар ба төлөх хүсэл."
Хүсээгүй байдал? Манайд хууль дээдлэх засаглалтай, дампуурлын шүүхүүд байдаг АНУ-д асуудал биш, харин хөгжиж буй зах зээлд маш их асуудал байдаг. Хэрэв Аргентин зээлдүүлэгчдийг чангатгахыг хүсч байвал үүнийг хийх болно.
Родилоссо болон Ван Эк Ассошиэйтс компанийн гурван орлогчийн хянадаг тогтмол орлоготой ETF-н цуглуулгад гадаадын корпорацуудын доллараар илэрхийлэгдсэн бондыг эзэмшдэг Хөгжиж буй зах зээлийн өндөр өгөөжтэй бонд болон JP Morgan EM орон нутгийн валютын бонд гэсэн хоёр төрлийн үнэт цаас багтдаг. доллартай ямар ч найдвартай холбоогүй бодит мөнгөөр төлөх өрийг эзэмшдэг.
2022 он гэхэд үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн багц хөрөнгийнхөө 5.7 хувийг рублиэр илэрхийлэв. Өө хонгор минь. Гэсэн хэдий ч тус сан жилийг ердөө 10%-иар бууруулсан нь Vanguard-аас авсан АНУ-ын нийт бондын 13%-ийн алдагдал эсвэл унасан сахиусан тэнгэрүүдийн сангийн 14%-ийн алдагдалтай тэнцэх хэмжээний алдагдалтай байсан юм.
Үр өгөөж нь хаанаа л яв даа гэж манай бондын хүн хэлж байна. Тэр хаана байна? "Зээл ба EM" гэсэн үг нь: АНУ-ын Сангийн сангаас бага зээлдэгчдийн өр, Япон, Европынхоос бага тогтсон гадаад зах зээлээс авсан өр.
Та бондын зах зээлийн захаас их хэмжээний өгөөж, маш их эрсдэлтэй байх болно. Гэхдээ АНУ-ын засгийн газрын өр нь бас эрсдэлтэй. Өнгөрсөн жилийн ослын хамгийн том хохирол нь урт хугацааны, гурвалсан A Treasurys-д байсан бөгөөд 39%-иар буурсан байна. Юу ч зориглоогүй, юу ч олсонгүй.
МӨНГӨ ОРУУЛАЛТЫН НЭГ
Эх сурвалж: https://www.forbes.com/sites/baldwin/2023/01/31/how-to-make-money-on-sickly-bonds/