Теслагийн гайхалтай үнэлгээ нь бүх зомби хувьцааг хэрхэн устгаж чадах вэ?

Холбооны нөөцийн сангийн хүүг 2022 он хүртэл түрэмгий өсгөсөн нь чөлөөт мөнгөний эрин үеийг дуусгаж, хөрөнгийн зах зээлд зомби хувьцаа гэх сэтгэл түгшээсэн динамикийг ил болгов.

Эдгээр нь бизнес загвар муутай компаниуд бөгөөд бэлэн мөнгө нь аймшигтай хурдацтай шатаж байгаа бөгөөд хувьцааны үнэ нь нэгж хувьцаанд 0 доллар болж буурах эрсдэлтэй байдаг.

Хэдийгээр Тесла (TSLA) нь Элон Маскийн их хэмжээний хөрөнгө босгох чадварын ачаар зомби биш ч гэсэн зомби компаниудын хэт өндөр үнэлгээ, их хэмжээний мөнгө түлдэг гэх мэт олон шинж чанаруудыг эзэмшдэг тул бүх зомби хувьцааны анхаарлыг татсан хэвээр байна.

Хөрөнгө оруулагчид ийм төрлийн компаниудаас залхсан, ялангуяа энэ жилийн хөрөнгийн зах зээлийн тогтворгүй байдлын үед. Хэрэв хөрөнгө оруулагчид Теслагаас татгалзаж, сүүлийн гурван жилийн хугацаанд 1,000 гаруй хувиар өссөн хувьцаанаас ашиг авч эхэлбэл энэ нь Тесла шиг мөнгө өсгөх тансаглалгүй бүх зомби хувьцааны хувьд аймшигтай мэдээ болж байна. Миний тооцоолсноор зах зээл дээр 300 гаруй зомбины хувьцаа байдаг.

Хөрөнгө оруулагчдад хандаж хэлэх миний захиас Теслагаас ашиг олж, ямар ч үнээр хамаагүй зомби хувьцаанаас зайлсхийх явдал юм. Ямар ч мөнгө хийдэггүй компанид хөрөнгө оруулах хэрэггүй - энэ бол маш энгийн.

Теслагийн хувьцаа он гарсаар (YTD) 49%-иар буурсан хэдий ч хувьцааны үнэд нөлөөлж буй мөнгөн урсгалын хүлээлт үндэслэлгүй өөдрөг байгаа тул үнэлгээ өндөр хэвээр байна. Хувьцааны үнэ 88%-иар буурч, нэгж хувьцаанд 25 доллар болж буурах эрсдэлтэй гэж би үзэж байна.

Анхны давуу тал аль эрт алдагдсан

Тесла дэлхий даяар цахилгаан автомашины хэрэглээг түргэсгэхэд гавьяатай. Олон жилийн турш цахилгаан машины зах зээлд маргаангүй тэргүүлэгч байсан ч тэр өдрүүд ард хоцорсон нь тодорхой.

Доор би Теслагийн хувьцаанд яагаад ийм их эрсдэлтэй байгааг тайлбарлаж буй өрсөлдөөн нэмэгдэж, зах зээлийн хувьцааны алдагдал, хууль эрх зүйн өсөн нэмэгдэж буй асуудал зэрэг олон шалтгааныг авч үзэх болно.

Цаашид хүрээний давуу тал байхгүй

Теслагийн нэгэн цагт цахилгаан автомашины зах зээл дээрх том давуу тал бүрмөсөн алга болсон. The дундаж загварын хүрээ Tesla загваруудын хувьд 237 онд 2014 миль явсан нь өрсөлдөгчдийнхөө хамгийн урт зайтай арван загварын дундаж зайнаас 2.7 дахин их байв. 2022 онд Теслагийн дундаж EV загварын хүрээ 360 миль нь өрсөлдөгчдийнхөө хамгийн урт зайны арван загварын дундаж зайнаас ердөө 6%-иар их. Үнэн хэрэгтээ Tesla биш, Lucid Group (LCID) нь 2022 онд 520 миль буюу Теслагийн хамгийн алсын зайн загвар болох Model S-ээс 28%-иар илүү урт зайтай загвараараа сайрхаж байна.

Зах зээлд эзлэх хувь хандлага нь найз биш юм

204 он гарснаас хойш Теслагийн автомашины борлуулалт 2019%-иар өссөн ч дэлхийн цахилгаан автомашины зах зээл илүү хурдацтай өсөхийн хэрээр Теслагийн зах зээл дэх өрсөлдөх чадвар суларсан байна. Зураг 1-ээс харахад Теслагийн дэлхийн цахилгаан автомашины борлуулалтын хувь 16% -иас буурсан байна 2019 ердөө 13% хүртэл 1H22.

Зураг 1: Теслагийн дэлхийн цахилгаан автомашины борлуулалтад эзлэх хувь: 2019 – 1H22

Зах зээлийн хувьцааны алдагдал нь хамгийн төлөвшсөн EV зах зээлд хамгийн өндөр байна

Тесла нь Хятад, Европ гэсэн дэлхийн хамгийн өндөр хөгжсөн хоёр цахилгаан машины зах зээл дэх өрсөлдөөнийг гүйцэхийн тулд маш их тэмцэж байна. Тодруулбал, Volkswagen, Stellantis, Hyundai-Kia, BMW Group, Mercedes-Benz Group нар тус бүр нь 2022 оны 2022-р сараас 2 оны 68-р сар хүртэл Tesla-аас илүү олон цахилгаан машин борлуулсан байна. Зураг XNUMX-т үзүүлснээр шилдэг таван цахилгаан машин үйлдвэрлэгчид нийлээд XNUMX%-ийг эзэмшдэг. Европын цахилгаан машины зах зээл Tesla-д ердөө 7% -тай харьцуулахад.

Зураг 2: Европын цахилгаан машины борлуулалтын эзлэх хувь: 2022 оны 2022-р сараас XNUMX оны XNUMX-р сар хүртэл

Тесла Хятадад бас амжилт олохгүй байна. Теслагийн хувь Хятадын цахилгаан машины зах зээл 2022 оны 7-р сараас 28-р сар хүртэл BYD-ийн 9.1%, GM-ийн дэмжлэгтэй SGMW-ийн XNUMX% -тай харьцуулахад ердөө XNUMX% байсан. Хятадын цахилгаан автомашины зах зээлд олон тооны шинэ оролцогчид болон засгийн газар татаас өгөх хүсэл эрмэлзэл, тэр ч байтугай амжилтгүй болсон цахилгаан машин үйлдвэрлэгчдэд дэмжлэг үзүүлэх хүсэл эрмэлзэл нь гадны Теслагийн зах зээлд эзлэх хувь, ашгийн өсөлтийг улам хүндрүүлж байна.

Тэмцээн дөнгөж эхэлж байна...

Теслагийн сүүлийн арван хоёр сарын хугацаанд (TTM) оруулсан хөрөнгө оруулалтын өгөөж (ROIC) 27% нь одоогийн үе тэнгийнхний 7%-ийн дундаж TTM ROIC-аас хамаагүй өндөр байна. Даатгалд хамрагдаж буй одоогийн үе тэнгийнхэнд Toyota (TM), General Motors (GM), Ford (F), Stellantis (STLA), Honda (HMC), Tata Motors (TTM), болон Nissan (NSANY) багтдаг. Хэвийн нөхцөлд өндөр ROIC нь хүчтэй, тогтвортой өрсөлдөх чадвартай шуудууг илтгэнэ. Гэсэн хэдий ч өрсөлдөөн их хэмжээгээр зах зээлд нэвтэрсээр байгаа тул Теслагийн өндөр ашиг богино хугацаанд байх болно гэж би бодож байна.

Одоо Тесла цахилгаан автомашины зах зээлийг нотолсон тул эрэлт хангалттай их байна (Эх машинууд Дэлхийн автомашины борлуулалтын 15% 2022 оны 20-р сард) албан тушаалтнуудад цахилгаан машиныг ашигтайгаар үйлдвэрлэх. Үүний үр дүнд одоогийн албан тушаалтнууд EV зах зээлд өөрсдийн оролцоог хурдан нэмэгдүүлэхийн тулд дээд зэргийн масс үйлдвэрлэл, цар хүрээний үр ашгийг ашиглаж байна. 2030 онд одоогийн автомашин үйлдвэрлэгчдийн нийт борлуулалтын зорилт 2021 сая буюу 3 онд борлуулсан автомашины нийт автомашины борлуулалтаас зургаа дахин их байна гэж Зураг XNUMX-т харуулав.

Зураг 3: Бодит ба зорилтот EV борлуулалт: Tesla Vs. Одоо байгаа хүмүүс

…ба Хүнд зэвсэглэсэн

Миний бичсэнчлэн, Теслагийн давуу тал нь Теслагийн давуу тал болсон технологийн цоорхойг одоо байгаа албан тушаалтнууд үргэлжлүүлэн арилгах болно гэж би найдаж байна. Магадгүй, ICE автомашин үйлдвэрлэгчдийн хамгийн үл тоомсорлодог давуу талуудын нэг нь судалгаа, хөгжлийн (R&D) томоохон төсвийг санхүүжүүлж болохуйц ашиг орлого авчирдаг хуучин үйл ажиллагаа юм. Технологийг үргэлжлүүлэн хөгжүүлж, үйлдвэрлэлийн хүчин чадлаа эхнээс нь нэмэгдүүлэх ёстой Теслагаас ялгаатай нь албан тушаалтнууд технологи хөгжүүлэх, бүтээгдэхүүнээ сайжруулахад анхаарлаа төвлөрүүлэхийн зэрэгцээ одоо байгаа үйлдвэрүүдийг цахилгаан машин үйлдвэрлэхэд хувиргах боломжтой.

Зураг 4: Теслагийн R&D зарцуулалт эсрэг. 2021 онд одоогийн үндсэн өрсөлдөгчид

Тесла аж үйлдвэрийн өсөлтийг хангахын тулд тэмцэх болно

Албан тушаалтнуудын хувьд өндөр түвшний үйлдвэрлэл, R&D-ийн цар хүрээ нь Теслагийн хувьд урт хугацааны бэрхшээлийг дагуулж байгаа бөгөөд харьцуулж болохуйц үйлдвэрлэлийн хүчин чадлыг бий болгож, өрсөлдөх чадвартай бүтээгдэхүүнээ хадгалахын тулд тэрбум тэрбумыг үргэлжлүүлэн зарцуулах ёстой.

2030 он гэхэд цахилгаан хөдөлгүүрт автомашины зах зээл одоогийн компаниудын үйлдвэрлэсэн зорилтын дагуу өснө гэж үзвэл Тесла 25.4 онд борлуулсан автомашинаас 6 дахин их машин үйлдвэрлэх нэмэлт хүчин чадлыг бий болгохын тулд дор хаяж 2021 тэрбум доллар зарцуулах шаардлагатай болно. Шанхай, Остин, Берлиний үйлдвэрүүдэд нэг тээврийн хэрэгсэлд зарцуулсан ижил хэмжээний долларын үнэ. Тесла Шанхай, Остин, Берлинд үйлдвэрүүдээ барихад ~8.6 тэрбум доллар зарцуулсан нь жилд 1.3 сая автомашин үйлдвэрлэх хүчин чадалтай болсон.

Энэ хувилбарт Тесла одоогийнхоо гурав дахин нэмэгдэнэ суурилагдсан үйлдвэрлэлийн хүчин чадал зүгээр л цахилгаан машины зах зээл дэх одоогийн эзлэх хувийг хадгалахын тулд. Тесла олон жилийн турш шинэ хүчин чадлыг нэмэгдүүлэхтэй холбоотой олон бэрхшээлийг харгалзан үзэж, компаний хүчин чадлыг аль ч хугацаанд 6 дахин нэмэгдүүлэх боломжтой гэдэгт би тийм ч өөдрөг үзэлгүй байна.

Өөр нэг хүргэлтийн мисс

Тесла 343,000 автомашин нийлүүлж, компанийн дээд амжилт тогтоосон 3Q22. Хэдийгээр жилийн өмнөхөөс 42%-иар өссөн ч Теслагийн нийлүүлэлт амжилтгүй болсон. зөвшилцлийн тооцоо 6% буюу 21,660 хүргэлтээр. Харьцангуй том алдаа гарснаас хойш хувьцааны үнэ 10%-иар буурсан байна. Хамгийн гол нь 3-р улирлын 22-р улирлын том алдаа нь компани хүчин чадлын өсөлтөө биелүүлэхийн төлөө тэмцэж буй урт хугацааны чиг хандлагыг баталж байна. Зураг 5-аас харахад 3 оны 20-р улиралаас 4-р улирлын 21-р улирал хүртэлх зургаан улирлын тавд нь зөвшилцөлд хүрэх хүлээлтийг давсан ч Теслагийн нийлүүлэлт сүүлийн гурван улирал бүрт хүлээгдэж байснаас доогуур байна. 2020 оноос өмнө тус компани үйлдвэрлэлийн тооцоогоо маш удаан хугацаанд алдаж байсан тул Bloomberg Теслагийн долоо хоног тутмын үйлдвэрлэлийн хэмжээ, Теслагийн зорилтууд Гүйцэтгэх захирал Илон Маск хүргэлтийг хэр их амлаж байсныг харуулсан вэбсайт.

Энэ улиралд хүргэлтийн томоохон урам хугарах нь одоогийн түвшинд TSLA-г эзэмших аюулыг онцолж байна. Хөрөнгийн биржид хүлээлт маш өндөр байгаа тул хувьцааны үнэ өмнөх жилийн өсөлтийн дунд ч гэсэн томоохон уналтад орох эрсдэлтэй байна. Хэрэв Тесла ирэх улиралд урам хугарах юм бол шинжээчид энэ их хайртай хувьцаанд дургүйцэх магадлалтай бөгөөд Теслагийн асар их өсөлтийн түүх сүйрч магадгүй юм.

Зураг 5: Теслагийн улирал тутам хүргэлтийн амжилт, амжилт: 3Q20 – 3Q22

Бизнесийн бусад сегментүүд материаллаг биш юм

Bulls Tesla бол зүгээр нэг автомашин үйлдвэрлэгч биш, харин даатгал, нарны эрчим хүч, орон сууц, робот гэх мэт олон босоо чиглэлтэй технологийн компани гэдгийг удаан хугацааны турш маргаж ирсэн. Би эдгээр бухын мөрөөдлийг аль эрт няцаасан. Бизнесийн олон чиглэлийг хөгжүүлэх амлалтаас үл хамааран Теслагийн бизнес автомашины сегментэд улам бүр төвлөрч байна. Автомашины орлого нь 89-р улирлын байдлаар Теслагийн TTM орлогын 2%-ийг эзэлж байгаа нь 22 онд 85%-иас өссөн байна.

Зураг 6: Tesla-ийн Автомашины орлого нийт дүнгийн хувиар: 2019 – TTM

Бот технологийн хоцрогдол нь хариулт биш юм

Ердийн Тесла хэлбэрээр AI өдөр 2022 нь том нэхэмжлэл, бага агуулгаар дүүрэн байв. Тодруулбал, Тесла саяхан болсон хиймэл оюун ухааны өдрөөр шинэ супер компьютерээ танилцуулсан. Дожо, мөн өмнө нь шоолж байсан Optimus роботын үзүүлбэр. Оптимус тусламжгүйгээр өөрөө алхаж чадсан ч, явган роботууд хувьсгалаас хол байдаг.

Гэсэн хэдий ч Тесла хямд, ухаалаг, ашигтай роботуудыг хөгжүүлэхийн тулд өөрөө жолооддог хиймэл оюун ухаан, үйлдвэрлэлийн чадвараа ашиглана гэж мэдэгджээ. Гэсэн хэдий ч Apple, Google, тэр байтугай бусад автомашин үйлдвэрлэгчид зэрэг хиймэл оюун ухаанд суурилсан бусад компаниуд ухаалаг роботуудыг өргөн цар хүрээтэй санал болгох хиймэл оюун ухаан, үйлдвэрлэлийн чадавхитай Тесла шиг сайн байр суурь эзэлдэг.

Өрсөлдөөн ихтэй зах зээлд ялгагдаагүй бүтээгдэхүүн нь өндөр ашигтай бизнесийн чиглэлийн жор биш юм. Түүгээр ч зогсохгүй хувийн роботын зах зээл нь өнөөгийн гэр ахуйн цахилгаан хэрэгсэл эсвэл хувийн компьютерийн зах зээлтэй төстэй байх магадлалтай бөгөөд тэдгээр нь тус бүр нь маш бага ялгаатай, бага ашиг орлоготой машинуудыг санал болгодог. Тесла хямд өртөгтэй, хувийн роботуудыг үйлдвэрлэлд амжилттай нэвтрүүлсэн ч роботын бизнесийн сегментийн өсөлтийн үнэ цэнэ, ялангуяа компанийн хэт өндөр үнэлгээтэй харьцуулахад хязгаарлагдмал байх болно. Лавлахдаа, цахилгаан хэрэгсэл үйлдвэрлэгч Whirlpool (WHR) 7.9 тэрбум долларын зах зээлийн үнэлгээтэй (Теслагийн зах зээлийн үнэлгээний 1%), компьютерийн аварга HP Inc (HPQ) нь 26.9 тэрбум долларын зах зээлийн үнэлгээтэй (Теслагийн зах зээлийн үнэлгээний 4%). .

Зохицуулалтын болон хууль эрх зүйн асуудал нэмэгдэж байгаа нь эрсдэл нэмэгддэг

Теслагийн зохицуулалт, хууль эрх зүйн асуудлууд нь олон тооны зөрчлүүдийг даван туулж чадсан компанийн хувьцаанд дутуу үнэлэгдсэн эрсдэл юм. Өндөр үнээр зарга үүсгэх аюул нь зохицуулагчид болон шүүх хурлыг дор хаяж хэсэгчлэн зогсоосон гэдэгт би итгэдэг. Гэсэн хэдий ч Теслагийн зохицуулалт, хууль эрх зүйн асуудлууд овоорсоор байна. Зардал ихтэй байж болох асуудлуудын тоймыг доор харуулав. Хэрэв тэдний аль нэг нь амжилттай болвол бусад олон хүмүүсийн амжилтын үлгэр жишээг бий болгож магадгүй юм. Энэ тохиолдолд шүүх ажиллагаа нь компанийг дампууралд хүргэж болзошгүй юм.

Хуурамч сурталчилгаа: Тесла а-тай тулгарч байна Анхан шатны арга хэмжээ Компанийн автомат нисгэгч болон бүрэн өөрөө жолоодох (FSD) чадавхитай холбоотой төөрөгдүүлсэн мэдэгдлүүдийн талаар. Нэмж дурдахад, Калифорнийн Моторт тээврийн газар өргөдөл гаргасан хоёр гомдол Теслаг жолоочид туслах технологийг худал сурталчилсан гэж буруутгаж байна. Эдгээр нэхэмжлэлтэй холбоотой их хэмжээний төлбөр тооцоо эсвэл зохицуулалтын торгууль нь Теслагийн бэлэн мөнгийг компанийн үйл ажиллагааг өргөжүүлэх, удаан хугацаанд амласан технологийн зорилгодоо хүрэхэд шаардлагатай хөрөнгө оруулалтаас холдуулж болзошгүй юм.

Өсөн нэмэгдэж буй аюулгүй байдлын асуудал: The Үндэсний Хурдны замын аюулгүй байдлын удирдлага (NHTSA) 2022 оноос хойш АНУ-д Теслагийн автомат нисгэгчтэй холбоотой 35 хүн нас барсан 14 ослын талаар 2016 оны 830,000-р сард мөрдөн байцаалтын ажиллагаа эхлүүлсэн. Компанийн тусламжтайгаар жолоодлогын асуудал дөнгөж эхэлж байж магадгүй юм. Тесла эцэст нь NHTSA-гийн анхаарлыг татсаны дараа NHTSA АНУ-д 2021 гаруй худалдагдсан Теслагийн FSD болон автомат нисгэгчтэй холбоотой мөрдөн байцаалтаа хурдан өргөжүүлэв. Би зөвхөн нэг жилийн дотор (2022 оны 273-р сараас XNUMX оны XNUMX-р сар хүртэл) Теслагийн автомат нисгэгч оролцсоныг харгалзан үзэж өргөтгөл үргэлжилнэ гэж бодож байна. Үүний үр дүнд XNUMX осол гарсан таван үхэл.

Хэрэв NHTSA автомат жолоодлого эсвэл FSD-ийн согогийг илрүүлбэл Тесла ослын улмаас нас барсан, гэмтсэнтэй холбоотой хариуцлагыг эс тооцвол их хэмжээний эргүүлэн татах зардлыг санхүүжүүлэхэд бэлэн байна. Цаашилбал, мөрдөн байцаалтын явцад илэрсэн дизайны аливаа алдаа нь Теслаг илүү олон ангиллын шүүхэд нээлттэй болгож болзошгүй юм.

Холбооны аюул: Хөдөлмөрийн харилцааны үндэсний зөвлөл саяхан захирч байсан Тесла ажилчдыг ажил дээрээ үйлдвэрчний эвлэлийн дэмжигч подволк өмсөхийг зөвшөөрөөгүй нь ажилчдын эрхийг зөрчсөн. Хэдийгээр компанийн хувцаслалтын дүрэм нь нэрлэсэн үнээр тийм ч том асуудал биш мэт санагдаж болох ч энэ шийдвэрийн үр дагавар нь гүн гүнзгий байж магадгүй юм. Тесла өнгөрсөн хугацаанд ажиллах хүчээ нэгтгэх оролдлогыг амжилттай зогсоож чадсан бөгөөд энэ нь тус компанийг хөдөлмөрийн зардлын давуу талтай АНУ-д үйлдвэрчний эвлэлийн холбоогүй цорын ганц автомашин үйлдвэрлэгч гэдгээрээ онцлог юм. Хэрэв компани үйлдвэрчний эвлэлийг хол байлгаж чадахгүй бол хөдөлмөрийн зардал нэмэгдэж, Теслагийн орлого шууд хохирол амсах болно.

Заар зарж байгаа зүйлийг бүү худалдаж ав

Илон Маск Твиттерийг худалдаж авах тухай шуугиан дунд төөрөлдсөн нь Маск Теслагийн хувьцааг хаясаар байгаа явдал юм. Заар зарагдсан 16.4 тэрбум $ 2021 оны XNUMX, XNUMX-р сард Теслагийн хувьцааг үнэлэв. Дараа нь өөрийн санал болгож буй Твиттерийг авахыг санхүүжүүлэх нэрээр Маск заржээ. 8.5 тэрбум $ 2022 оны дөрөвдүгээр сард хувьцааны үнэ болон өөр 6.9 тэрбум $ 2022 оны 31.8-р сард Маск нийтдээ ~4 тэрбум долларын хувьцааг (одоогийн зах зээлийн үнийн дүнгийн XNUMX%) жил хүрэхгүй хугацаанд зарж, хөрөнгө оруулагчдын дунд ихээхэн шуугиан дэгдээсэнгүй.

Гүйцэтгэх захирлууд өөрсдийнхөө удирддаг компанийн хувьцааг зарж байгаа нь шинэ зүйл биш ч Теслаг эзэмшихийн ихэнх нь Маскийн бүтээлч чадварт итгэж, түүний томоохон нэхэмжлэл, амлалтуудад итгэдэг. Заар компанид ийм том хувийг зарж байгаа нь магадгүй түүний хамгийн хэцүү үе бол хөрөнгө оруулагчид үл тоомсорлож болохгүй улаан туг юм. Твиттерийн хэлцэл эцэслэн шийдэгдвэл Маск зах зээл нь Apple-аас илүү ашигтай байх төлөвтэй байгаа компанийнхаа 30 тэрбум долларын хувьцааг зарж магадгүй (доорх мэдээллийг харна уу). Хөрөнгө оруулагчид Маск энэ үед Twitter-ийг илүү сайн хөрөнгө оруулалт гэж үзэж байгаа гэдгийг анхаарч үзэх хэрэгтэй болов уу.

Twitter Tussle нь Теслагийн зээлийн эрсдэлийг нэмэгдүүлэв

Хөрөнгө оруулагчид Маск Твиттерт зориулж асар их мөнгө, цаг зарцуулсан, ялангуяа Тесла 2022 оны эхний гурван улирал бүрийн зөвшилцөлд хүрэх хүлээлтийг алдсаны дараа анхааралдаа авах хэрэгтэй.

Твиттерийн хэрүүл Теслагийн хөрөнгө оруулагчдыг хохироосон гэж бүү алдаарай. Твиттер (TWTR) 25 оны 2022-р сарын 28-нд Маскийн худалдан авах саналыг зөвшөөрснөөс хойш Теслагийн хувьцаа 12%-иар, тухайлбал хэлцэл зарласны маргааш 12%-иар буурч, S&P 500 ижил хугацаанд ердөө XNUMX%-иар буурсан байна. .

Зургаан сарын өмнө Твиттерийн гэрээ байгуулсан банкуудыг санхүүжүүлэхийг шаардаж байна. 12.5 тэрбум $ XNUMX-р сарынхаас хамаагүй бага хөрвөх чадвар бүхий зах зээлд. Зээлдүүлэгчид Маскийн авчирсан зээлийн нэмэлт эрсдэлийг үнэлж эхэлбэл Тесла илүү өндөр зээлийн зардлыг төлөхөөс өөр аргагүйд хүрч магадгүй юм.

TSLA-ийн үнэлгээ нь утгагүй юм

Теслагийн хувьцааны үнэ нь ашгийн гайхалтай өсөлтөд тооцогдсон бол албан тушаалынх нь ашиг 60%-иар буурсан байна.

Тата Моторсоос бусад манай фирмийн хамрах хүрээг хамарсан Теслагийн бүх үе тэнгийнхэн TTM-тэй харьцуулахад үнэ-эдийн засгийн дансны үнэ (PEBV) эерэг харьцаатай байдаг. EV технологийн дэвшил, 2030 он хүртэл EV үйлдвэрлэлийг хурдацтай нэмэгдүүлэхээр төлөвлөж байгаа хэдий ч одоогийн үе тэнгийн бүлгийн PEBV-ийн нийт харьцаа ердөө 0.4 байгаа нь эдгээр өвийг бүтээгчдийн ашиг TTM түвшнээс 60%-иар доошилно гэж зах зээл хүлээж байна гэсэн үг. Нөгөөтэйгүүр, Теслагийн PEBV харьцаа 15.9 байгаа нь ашиг нь 1,590% өснө гэж зах зээл хүлээж байна гэсэн үг.

Хэдийгээр Теслагийн зах зээлийн үнэлгээ нь одоогийн компаниудын зах зээлийн үнэлгээнээс бараг 2 дахин их байгаа ч компанийн эдийн засгийн дансны үнэ цэнэ (EBV) нь одоогийн 4 тэрбум долларын EBV-ийн ердөө 992% байна. Зураг 7-г үзнэ үү.

Зураг 7: Одоо ажиллаж байгаа үе тэнгийнхэнтэйгээ харьцуулсан Теслагийн үнэлгээ*: TTM

*12 оны 2022-р сарын XNUMX-нд зах зээл хаагдах байдлаар.

Урвуу DCF математик: Үнэлгээ нь Тесла дэлхийн зорчигч тээврийн цахилгаан хэрэгслийн зах зээлийн 37 гаруй хувийг эзэмших болно гэсэн үг юм

Тесла TTM-ээр 1.2 сая машин зарсан нь бага амжилт биш юм. Гэсэн хэдий ч энэ тоо нь Теслагийн хувьцааны үнийг зөвтгөхийн тулд зарах ёстой тээврийн хэрэгслийн тоотой харьцуулахад өчүүхэн бага юм - борлуулалтын дундаж үнээс (ASP) хамааран 12 саяас 30 сая хүртэл. Тодруулбал, дэлхийн хамгийн том автомашин үйлдвэрлэгч Тоёота (TM) 10.2/6/30-ны өдөр TTM-ээр 22 сая автомашин борлуулсан байна.

Би өөрийн ашиглаж байгаа урвуу хямдруулсан мөнгөн гүйлгээ (DCF) загвар Теслагийн үнэлгээ хэт өндөр бөгөөд сонирхолгүй эрсдэл/шагналыг санал болгож байгааг илүү тодорхой, математикийн нотлох баримтаар хангах. Одоогийн байдлаар нэг тээврийн хэрэгслийн борлуулалтын дундаж үнэ (ASP) ~54 мянган доллар байгаа бол Теслагийн хувьцааны үнэ 205 доллар байгаа нь 12 онд тус компани 2031 сая автомашин зарна гэсэн үг бөгөөд энэ нь TTM-ээр 1.2 саяар зарагдана. 12 онд 2031 сая борлуулалт хийх нь хүлээгдэж буй үнийн дүнгийн 40 хувийг эзэлнэ дэлхийн EV суудлын тээврийн хэрэгслийн зах зээл 2031 онд. Доод ASP-д автомашины далд борлуулалт нь илүү бодитой бус харагдаж байна. Доорх дэлгэрэнгүй.

Одоогийн хувьцааны үнийг зөвтгөхийн тулд Тесла дараахь зүйлийг хийх шаардлагатай болно.

• Татвар төлсний дараах 13%-ийн цэвэр үйл ажиллагааны ашгийн (NOPAT) нэн даруй хүрэх (Toyota-ийн TTM маржин 1.5 дахин, Теслагийн TTM маржин 12%-тай харьцуулахад).
• Орлогыг жил бүр нийлбэр дүнгээр 30 хувиар өсгөж,
• дараагийн арван жилийн хүчин чадлын шаардлагыг хангахын тулд хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийг 14%-ийн CAGR (50-2010 оны CAGR-ийн 2021%-тай харьцуулбал) нэмэгдүүлэх

Энэ нь хувилбар, Тесла 712 онд 2031 тэрбум долларын орлого олох бөгөөд энэ нь Toyota, General Motors, Ford (F), Honda Motor Corp (HMC), Stellantis (STLA) компаниудын TTM-ээс олсон орлогоос 1.1 дахин их байна.

Энэ хувилбарт Тесла NOPAT маржинд хүрч, сүүлийн таван жилийн хугацаанд аль ч албан тушаалтнуудын олж авсан хамгийн өндөр маржинаас 1.4 дахин өндөр бөгөөд 88.9 онд татварын дараах 2031 тэрбум долларын үйл ажиллагааны цэвэр ашиг (NOPAT) бий болгоно. 88.9 тэрбум ам. , Теслагийн NOPAT нь одоогийн бүх үе тэнгийнхний TTM NOPAT-ийн 1.4 дахин, Apple-ийн (AAPL) TTM NOPAT-ын 87% байх ба энэ нь 102 тэрбум доллараар миний фирм хамардаг бүх компаниудын хамгийн өндөр үзүүлэлт юм.

205 доллар/хувьцаа гэдэг нь 2031 онд Тесла эдгээр ASP жишигт үндэслэн дараах тооны автомашиныг зарна гэсэн үг юм.

• 12 сая тээврийн хэрэгсэл - одоогийн ASP 54 мянган доллар
• 16 сая автомашин – 40 мянган долларын ASP (2-р улирлын Женерал Моторстой тэнцэнэ)
• 30 сая тээврийн хэрэгсэл – ASP 21 мянган доллар (1 оны санхүүгийн 23-р улиралд Тоёотатай тэнцэнэ)

Өндөр өсөлттэй EV зах зээлийг урьдчилан таамаглахад хүндрэлтэй байгаа тул би зах зээлд эзлэх хувь хэмжээг үндсэн хувилбар дээр үндэслэн шинжилж байна. S&P Global Олон улсын эрчим хүчний агентлагаас гаргасан хамгийн сайн хувилбар (ОУЭХА) 2031 онд зах зээлийн боломжит хэмжээний хувьд.

Үндсэн хувилбар (31 онд автомашины борлуулалт 2031 саяд хүрнэ): Хэрэв би дэлхийн зорчигч тээврийн автомашины үндсэн хувилбарыг тооцвол Тесла дээр дурдсан цахилгаан автомашины борлуулалтад хүрсэн бол компанийн зах зээлд эзлэх хувь нь:

• 37 сая автомашинд 12%
• 50 сая автомашинд 16%
• 95 сая автомашинд 30%

Би дэлхийн хөнгөн даацын EV зах зээлийг ашигладаг төсөвлөсөн 2021 онд зах зээлийн үнэ цэнийг тооцоолох 2030-2031 он хүртэлх CAGR

Шилдэг хувилбар (84 онд автомашины борлуулалт 2031 саяд хүрсэн): Хэрэв би дэлхийн зорчигч тээврийн EV-ийн магадлал багатай, гэхдээ хамгийн сайн хувилбарыг таамаглаж байгаа бол ОУЭХА, дээр дурдсан тээврийн хэрэгслийн борлуулалт нь дараахь зүйлийг илэрхийлнэ.

• 14 сая автомашинд 12%
• 19 сая автомашинд 16%
• 35 сая автомашинд 30%

Би үүнийг ашигладаг IEA-ийн Net Zero Scenario-ийн тооцоолсон EV борлуулалт 2021 онд зах зээлийн үнэ цэнийг тооцоолох 2030-2031 он хүртэлх CAGR

Дээр дурдсан зах зээлд эзлэх хувилбаруудын аль нэгэнд хүрэх магадлал ийм өрсөлдөөнтэй салбарт маш бага юм. Тоёота, Фольксваген хоёрын хувьцааг лавлахад дэлхийн суудлын тээврийн хэрэгслийн зах зээл 1H22-ийн байдлаар тус тус 12% ба 10% байв.

Зураг 8: 2031 онд Теслагийн автомашины борлуулалт 205 доллар/хуваалцах болно

Тесла дэлхийн хамгийн том автомашин үйлдвэрлэгч болвол TSLA 56%-ийн сул талтай.

Хэрэв би Тесла дэлхийн хамгийн том автомашин үйлдвэрлэгч Тоёотагийн TTM-ээр зарагдсанаас 9%-иар илүү автомашин борлуулдаг гэж үзвэл Тесла 56%-иар сул талтай. Энэ хувилбарт Тесла 11.1 онд 2031 сая автомашин зарна (энэ нь 35 онд дэлхийн зорчигч тээврийн цахилгаан тээврийн хэрэгслийн зах зээлийн 2031%-ийг эзэлнэ гэсэн үг) 40 мянган долларын өртөгтэй (Toyota-н санхүүгийн 1Q23 ASP-тэй харьцуулахад 21 мянган доллар) зарна. Өөрөөр хэлбэл, хэрэв би Теслагийнх гэж үзвэл:

• NOPAT маржин 12 онд 2022% байх ба 9-2023 онд 2031% (Stellantis-ийн TTM маржинтай тэнцэх) болж буурна.
• 40 оноос 2022 он хүртэл CAGR 2024%-иар XNUMX%-иар өссөн байна.
• 19-2025 он хүртэл орлого жил бүр 2031%-иар нэмэгдэнэ
• оруулсан хөрөнгө 13-2022 он хүртэл CAGR 2031% -иар өсөх болно.

Миний загвар өнөөдөр хувьцааны үнэ ердөө 90 долларын үнэтэй байгааг харуулж байна - одоогийн үнээс 60% -иар буурсан. Энэ урвуу DCF хувилбарын цаадах математикийг харна уу. Энэ хувилбарт Тесла NOPAT-ыг 44.0 тэрбум доллар болгон өсгөж, TTM NOPAT-ыг 5.5 дахин, Toyota-н TTM NOPAT-ыг 2.2 дахин өсгөж байна.

Хэрэв Tesla борлуулалтаа 88 дахин өсгөвөл TSLA 4%+ байна

Хэрэв би Tesla-ийн илүү боломжийн (гэхдээ маш өөдрөг) маржин болон зах зээлийн ололт амжилтыг тооцвол хувьцаа нь ердөө 25 долларын үнэтэй болно. Теслагийн тооцоогоор ийм математик байна:

• NOPAT маржин 12 онд 2022% байх ба 8-2023 онд 2031% (Toyota-н TTM маржинтай тэнцэх) болж буурна.
• орлого 58 онд 2022%-иар өснө
• орлого 8-2023 он хүртэл жилд 2031%-иар өсөх ба
• оруулсан хөрөнгө 5-2023 он хүртэл CAGR 2031% -иар өснө

Миний загвар өнөөдөр хувьцааны үнэ ердөө 25 долларын үнэтэй байгааг харуулж байна, энэ нь одоогийн үнээр 88% -иар буурсан байна.

Энэ нь хувилбар, Тесла 3.9 онд 12 сая автомашин (2031 онд дэлхийн зорчигч тээврийн цахилгаан автомашины зах зээлийн 2031%) 40 мянган долларын ASP үнээр борлуулсан байна. Үйлдвэр/үйлдвэрлэлийн чадавхийг шаардлагатай өргөтгөх, хүчтэй өрсөлдөөнийг харгалзан Тесла 8-2022 он хүртэл 2031% хүртэл өндөр маржийг хадгалах азтай байх болно гэж би бодож байна. Хэрэв Тесла эдгээр хүлээлтийг хангаж чадахгүй бол хувьцааны үнэ 25 доллараас бага байна.

Зураг 9 нь Теслагийн хувьцааны үнэд хүлээгдэж буй хүлээлт хэр өндөр хэвээр байгааг харуулахын тулд дээрх хувилбаруудад дурдсан NOPAT-ын түүхэн NOPAT-ийг харьцуулсан болно. Нэмэлт нөхцөл байдлын үүднээс би Apple, Toyota болон одоогийн үе тэнгийнхний TTM NOPAT-ыг харуулж байна.

Зураг 9: Теслагийн түүхэн ба далд NOPAT: DCF үнэлгээний хувилбарууд

Дээрх хувилбар бүр нь Теслагийн оруулсан хөрөнгө нь хувьцааны үнэд заасан хүчин чадлыг нэмэгдүүлэх шаардлагыг хангахад хангалттай өснө гэж үздэг. Тодруулбал, Теслагийн хөрөнгө оруулалт 50-2010 он хүртэл жил бүр 2021 хувиар өссөн байна. 2-р улирлын эцэст хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгө өмнөх оны мөн үеэс 22%-иар өссөн байна. Теслагийн үндсэн хөрөнгө, тоног төхөөрөмж 31 оноос хойш жил бүр 59%-иар илүү хурдацтай өсчээ.

Өөрөөр хэлбэл, би Теслагийн хөрөнгийн зах зээлийн үнэлгээнд тусгагдсан ирээдүйн зах зээлд эзлэх хувь, ашгийн хүлээлтийг үнэлэх хамгийн сайн хувилбаруудыг санал болгохыг зорьж байна. Тэгсэн ч би Теслаг хэт өндөр үнэлдэг болохыг олж мэдэв.

560 гаруй тэрбум доллар Шөнийн хаан уналт олон хүнд асар их үнээр ирнэ

@Watuzzi саяхан твиттертээ Теслагийн хувьцааны уналтад хүргэж болзошгүй системийн эрсдлийг нэгтгэн дүгнэв.

"Хэдийгээр би TSLA-ийн намхан ч гэсэн үүнийг үзэхэд хэцүү байх болно. Ийм олон хүн түүнд төвлөрч, үнэ цэнэ нь өсөхөд хамааралтай хувьцааг би хэзээ ч харж байгаагүй."

Би зөвшөөрч байна. Тесла бол таамаглалын хөрөнгийн Шөнийн хаан бөгөөд энэхүү маш алдартай хувьцааны асар их сул талыг харгалзан Шөнийн хааны уналт нь өргөн хүрээний үр дагаварт хүргэж болзошгүй юм. Би 2020 оны 500-р сард Tesla-г S&P 560-д оруулах нь индексжүүлэгчдэд эрсдэл учруулж болзошгүйг анхааруулсан. Хэрэв хувьцааны үнэ 25 доллар болж буурвал Теслагийн хөрөнгө оруулагчид нийтдээ 172 тэрбум доллар алдах эрсдэлтэй. Энэ их хэмжээний үнэ цэнийг устгах нь халдварт нөлөө үзүүлж, зах зээлийн нийлээд 0 тэрбум долларын үнэлгээтэй крипто валют, Zombie Stocks гэх мэт бусад таамаглалын хөрөнгийн борлуулалтыг өдөөж болох бөгөөд бүгд нэгж хувьцаанд XNUMX доллар хүрэх эрсдэлтэй.

Мэдээлэл: Дэвид Сургагч, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер нар тодорхой хувьцаа, салбар, хэв маяг, сэдвийн талаар бичихдээ ямар ч нөхөн төлбөр авдаггүй.