Орлогын уналт нь хөрөнгийн зах зээлд тулгарч буй хамгийн том аюул биш юм. Энэ нь хамгийн том жижиглэнгийн худалдаачид урам хугарсан орлого, жижиглэнгийн худалдааны салбарын хувьцааны талаар мэдээлсэн долоо хоногт хийх сонирхолтой мэдэгдэл мэт санагдаж магадгүй юм. цохиж байна.
Үнэн хэрэгтээ P/E-ийн үржвэрийн гэрээ нь хамгийн том буруутан юм. Орлогын уналт нь хөрөнгийн зах зээлийг сүйрүүлэх албагүй гэдгийг харуулахын тулд S&P 500-ийг анхаарч үзээрэй.
SPX,
-2.05%
нэгж хувьцаанд ногдох ашиг (EPS) буурч байгаа үед улирлын өгөөж. Өнгөрсөн зуунд дунджаар, Нед Дэвис Судалгаанаас хийсэн дүн шинжилгээгээр, S&P 500 нь EPS нь өмнөх жилийнхээс бага байсан ч илүү сайн ажилласан.
Судалгааны фирмийн илрүүлсэн зүйлийг доорх графикт нэгтгэн харуулав. S&P 500-ийн улирлын хамгийн сайн өгөөж нь сүүлийн дөрвөн улирлын EPS нь нэг жилийн өмнөхөөсөө 20%-иар бага ба 5%-иар өндөр байх үед гарч ирснийг анхаарна уу. EPS жилийн өмнөхөөс 20%-иар бага байсан улирлыг эс тооцвол EPS өсөлт болон S&P 500-ийн гүйцэтгэлийн хооронд урвуу хамаарал бий.
Энэ үл хамаарах зүйл одоо хэрэгжиж болох уу? Энэ нь хамгийн магадлал багатай юм шиг санагдаж байна. Компаниудын сүүлийн үеийн ашгийг бууруулсан таамаглалтай байсан ч Standard & Poor's 30-р сарын 28-ны байдлаар хөрөнгийн зах зээлийн сүүлийн 30 улирлын EPS нь 2021 оны XNUMX-р сарын XNUMX-ны өдрийн харьцуулж болох нийт дүнгээс XNUMX%-иар өндөр байна гэж Standard & Poor's тооцоолжээ.
P/E үржвэрийн өөрчлөлтөд юу нөлөөлдөг вэ?
Орлогыг бууруулахын оронд орлогоо хэд дахин нэмэгдүүлэхийг зааж өгөхдөө би энгийн арифметик дээр тулгуурладаг. Тухайн үеийн зах зээлийн түвшин E үржвэр P/E-тэй тэнцүү байдаг тул хэрэв орлого (E) буруугүй бол өөр цорын ганц боломж бол олон (P/E) юм.
Өнгөрсөн нэг жилийн хугацаанд АНУ-ын хөрөнгийн зах зээлийн P/E үржвэр (12 сарын дараалсан GAAP EPS дээр үндэслэсэн) 20-аас дээш байснаас 30-иос доош болтлоо буурсан. Хэрэв үржвэр нь тогтмол хэвээр байсан бол S&P 500 өнөөдрийн үнэлгээнээс 28%-иар өндөр байх байсан. жилийн өмнө. Үнэн хэрэгтээ энэ нь 6% -иар бага байна.
P/E үржвэр нь юунаас болж ийм их хэмжээгээр буурсан бэ? Олон хүчин зүйл байдаг ч магадгүй хамгийн чухал нь инфляци юм. Инфляци бага байх үед P/E үржвэр нь дунджаар өндөр байдаг ба эсрэгээр гэдгийг түүх бидэнд заадаг.
Энэ урвуу хамаарал нь тодорхой утгатай. Сүүлийн саруудад олон хүн тэмдэглэснээр инфляцийн түвшин өндөр байгаа нь өнөөгийн үнэ цэнийг тооцохдоо ирээдүйн жилүүдийн орлогыг илүү их хэмжээгээр бууруулах ёстой гэсэн үг юм.
Гэсэн хэдий ч олон дахин давтагддаг энэхүү үндэслэл нь түүхийн тал хувь нь юм. Нөгөө хагас нь, Би зургаан сарын өмнө нэгэн нийтлэлдээ онцолсонИнфляци өндөр байх үед компанийн нэгж хувьцаанд ногдох нэрлэсэн ашиг илүү хурдан өсөх хандлагатай байдаг. Өнгөрсөн 150 жилийн хугацаанд EPS-ийн энэхүү хурдацтай өсөлт нь инфляци халах үед бага P/E үржвэрийг ихээхэн нөхөж, инфляци өндөр байх үед хөрөнгийн зах зээлийг дунджаар харьцангуй хохиролгүй орхисон. Энэ нь хүснэгтэд нэгтгэсэн үр дүнг тайлбарлахад тусална.
Ихэнх хөрөнгө оруулагчид инфляци өндөр байгаа нөхцөлд нэрлэсэн орлого илүү хурдан өсөх хандлагатай байгааг үл тоомсорлодог нь энэ алдааг эдийн засагчид “инфляцийн хуурмаг” гэж нэрлэдэг. Үүнд зөвхөн хөрөнгө оруулагчид буруутай биш, цаашилбал; компанийн удирдлагууд ч гэсэн. FactSet тайлан S&P 85-ийн компаниудын 500% нь эхний улирлын орлогодоо инфляцийг дурдсан нь 2010 оноос хойших хамгийн өндөр хувь юм.
Хөрөнгө оруулагчдын алдаад гашуудахын оронд тэдний буруу итгэл үнэмшлийн эсрэг бооцоо тавих нь илүү ухаалаг хариулт байх болно. Үүнийг хийх нэг арга бол өндөр орлоготой компаниудад зах зээлийн үнээс доогуур худалдан авах захиалга өгөх явдал юм. Хөрөнгө оруулагчид эдгээр компаниудын хувьцааг шударга бусаар шийтгэхийн хэрээр та тэдгээрийн заримыг нь наймаалцаж авах болно. Хэрэв тийм бол та эцэст нь сайхан ашиг олох болно гэдгийг түүх харуулж байна.
Марк Хулберт нь MarketWatch-ийн байнгын хувь нэмэр оруулдаг. Түүний Хулберт Рейтингс нь аудит хийлгэхийн тулд тогтмол төлбөр төлдөг хөрөнгө оруулалтын мэдээллийн товхимолуудыг хянадаг. Түүнд холбогдох боломжтой [имэйлээр хамгаалагдсан]
Уншсан: Селофф S&P 500-ийг баавгайн зах зээлийн босгон дээр тавьжээ. Түүх нь хөтөч бол илүү их зовлон зүдгүүр хүлээж байна.
дэлгэрэнгүй: S&P 500-ийн орлого нь стагфляцийн айдсыг арилгахыг оролдож буй санхүүгийн зах зээлийг хүлээж буй бас нэг "шок" юм: эдийн засагч
Эх сурвалж: https://www.marketwatch.com/story/heres-the-real-reason-the-stock-market-is-coming-unglued-and-it-isnt-because-of-weak-earnings-11653037957? siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Хөрөнгийн зах зээл уналтанд орж байгаагийн жинхэнэ шалтгаан нь ашиг орлого муутайгаас биш юм.
Орлогын уналт нь хөрөнгийн зах зээлд тулгарч буй хамгийн том аюул биш юм. Энэ нь хамгийн том жижиглэнгийн худалдаачид урам хугарсан орлого, жижиглэнгийн худалдааны салбарын хувьцааны талаар мэдээлсэн долоо хоногт хийх сонирхолтой мэдэгдэл мэт санагдаж магадгүй юм. цохиж байна.
Үнэн хэрэгтээ P/E-ийн үржвэрийн гэрээ нь хамгийн том буруутан юм. Орлогын уналт нь хөрөнгийн зах зээлийг сүйрүүлэх албагүй гэдгийг харуулахын тулд S&P 500-ийг анхаарч үзээрэй.
-2.05%
SPX,
нэгж хувьцаанд ногдох ашиг (EPS) буурч байгаа үед улирлын өгөөж. Өнгөрсөн зуунд дунджаар, Нед Дэвис Судалгаанаас хийсэн дүн шинжилгээгээр, S&P 500 нь EPS нь өмнөх жилийнхээс бага байсан ч илүү сайн ажилласан.
Судалгааны фирмийн илрүүлсэн зүйлийг доорх графикт нэгтгэн харуулав. S&P 500-ийн улирлын хамгийн сайн өгөөж нь сүүлийн дөрвөн улирлын EPS нь нэг жилийн өмнөхөөсөө 20%-иар бага ба 5%-иар өндөр байх үед гарч ирснийг анхаарна уу. EPS жилийн өмнөхөөс 20%-иар бага байсан улирлыг эс тооцвол EPS өсөлт болон S&P 500-ийн гүйцэтгэлийн хооронд урвуу хамаарал бий.
Энэ үл хамаарах зүйл одоо хэрэгжиж болох уу? Энэ нь хамгийн магадлал багатай юм шиг санагдаж байна. Компаниудын сүүлийн үеийн ашгийг бууруулсан таамаглалтай байсан ч Standard & Poor's 30-р сарын 28-ны байдлаар хөрөнгийн зах зээлийн сүүлийн 30 улирлын EPS нь 2021 оны XNUMX-р сарын XNUMX-ны өдрийн харьцуулж болох нийт дүнгээс XNUMX%-иар өндөр байна гэж Standard & Poor's тооцоолжээ.
P/E үржвэрийн өөрчлөлтөд юу нөлөөлдөг вэ?
Орлогыг бууруулахын оронд орлогоо хэд дахин нэмэгдүүлэхийг зааж өгөхдөө би энгийн арифметик дээр тулгуурладаг. Тухайн үеийн зах зээлийн түвшин E үржвэр P/E-тэй тэнцүү байдаг тул хэрэв орлого (E) буруугүй бол өөр цорын ганц боломж бол олон (P/E) юм.
Өнгөрсөн нэг жилийн хугацаанд АНУ-ын хөрөнгийн зах зээлийн P/E үржвэр (12 сарын дараалсан GAAP EPS дээр үндэслэсэн) 20-аас дээш байснаас 30-иос доош болтлоо буурсан. Хэрэв үржвэр нь тогтмол хэвээр байсан бол S&P 500 өнөөдрийн үнэлгээнээс 28%-иар өндөр байх байсан. жилийн өмнө. Үнэн хэрэгтээ энэ нь 6% -иар бага байна.
P/E үржвэр нь юунаас болж ийм их хэмжээгээр буурсан бэ? Олон хүчин зүйл байдаг ч магадгүй хамгийн чухал нь инфляци юм. Инфляци бага байх үед P/E үржвэр нь дунджаар өндөр байдаг ба эсрэгээр гэдгийг түүх бидэнд заадаг.
Энэ урвуу хамаарал нь тодорхой утгатай. Сүүлийн саруудад олон хүн тэмдэглэснээр инфляцийн түвшин өндөр байгаа нь өнөөгийн үнэ цэнийг тооцохдоо ирээдүйн жилүүдийн орлогыг илүү их хэмжээгээр бууруулах ёстой гэсэн үг юм.
Гэсэн хэдий ч олон дахин давтагддаг энэхүү үндэслэл нь түүхийн тал хувь нь юм. Нөгөө хагас нь, Би зургаан сарын өмнө нэгэн нийтлэлдээ онцолсонИнфляци өндөр байх үед компанийн нэгж хувьцаанд ногдох нэрлэсэн ашиг илүү хурдан өсөх хандлагатай байдаг. Өнгөрсөн 150 жилийн хугацаанд EPS-ийн энэхүү хурдацтай өсөлт нь инфляци халах үед бага P/E үржвэрийг ихээхэн нөхөж, инфляци өндөр байх үед хөрөнгийн зах зээлийг дунджаар харьцангуй хохиролгүй орхисон. Энэ нь хүснэгтэд нэгтгэсэн үр дүнг тайлбарлахад тусална.
Ихэнх хөрөнгө оруулагчид инфляци өндөр байгаа нөхцөлд нэрлэсэн орлого илүү хурдан өсөх хандлагатай байгааг үл тоомсорлодог нь энэ алдааг эдийн засагчид “инфляцийн хуурмаг” гэж нэрлэдэг. Үүнд зөвхөн хөрөнгө оруулагчид буруутай биш, цаашилбал; компанийн удирдлагууд ч гэсэн. FactSet тайлан S&P 85-ийн компаниудын 500% нь эхний улирлын орлогодоо инфляцийг дурдсан нь 2010 оноос хойших хамгийн өндөр хувь юм.
Хөрөнгө оруулагчдын алдаад гашуудахын оронд тэдний буруу итгэл үнэмшлийн эсрэг бооцоо тавих нь илүү ухаалаг хариулт байх болно. Үүнийг хийх нэг арга бол өндөр орлоготой компаниудад зах зээлийн үнээс доогуур худалдан авах захиалга өгөх явдал юм. Хөрөнгө оруулагчид эдгээр компаниудын хувьцааг шударга бусаар шийтгэхийн хэрээр та тэдгээрийн заримыг нь наймаалцаж авах болно. Хэрэв тийм бол та эцэст нь сайхан ашиг олох болно гэдгийг түүх харуулж байна.
Марк Хулберт нь MarketWatch-ийн байнгын хувь нэмэр оруулдаг. Түүний Хулберт Рейтингс нь аудит хийлгэхийн тулд тогтмол төлбөр төлдөг хөрөнгө оруулалтын мэдээллийн товхимолуудыг хянадаг. Түүнд холбогдох боломжтой [имэйлээр хамгаалагдсан]
Уншсан: Селофф S&P 500-ийг баавгайн зах зээлийн босгон дээр тавьжээ. Түүх нь хөтөч бол илүү их зовлон зүдгүүр хүлээж байна.
дэлгэрэнгүй: S&P 500-ийн орлого нь стагфляцийн айдсыг арилгахыг оролдож буй санхүүгийн зах зээлийг хүлээж буй бас нэг "шок" юм: эдийн засагч
Эх сурвалж: https://www.marketwatch.com/story/heres-the-real-reason-the-stock-market-is-coming-unglued-and-it-isnt-because-of-weak-earnings-11653037957? siteid=yhoof2&yptr=yahoo