(Bloomberg) — Хувьцаа нь урьдчилан таамаглах аргагүй байдаг тул хүмүүс сүйрсэн тохиолдолд хамгаалалт худалдаж авдаг. Гэхдээ хямралын үед хөрөнгө оруулагчдыг хамгаалахын тулд Уолл Стритийн боловсруулсан тактикийг урьдчилан таамаглахад хэцүү байдаг бөгөөд болгоомжтой хедж хийх нь нөхцөл байдлыг улам дордуулж болзошгүй юм.
Bloomberg -ээс хамгийн их уншсан ном
Энэ нь Бостонд төвтэй NDVR санхүүгийн үйлчилгээний фирмийн хөрөнгө оруулалтын ахлах захирал Рони Исраэловын хийсэн шинэ судалгааны үр дүнд бэлэн мөнгө нь пут опцион худалдаж авахаас илүү хувьцааны эрсдэлээс хамгаалдаг гэсэн өмнөх баримт бичгүүдээр давалгаа гаргажээ. Одоо AQR Capital-ийн стратегич асан алдартай тогтворгүй байдлын стратеги нь заримдаа хэрэглэгчдэд яг буруу цагт хэрхэн бүтэлгүйтдэг талаар цэг тус бүрээр нь задлан танилцуулж байна.
Зах зээлийн эмх замбараагүй байдлын таамаглал их байгаа үед анхааруулга гарч байна. Сар гаруйн өмнө Марк Спицнагел Universa Investments-ийн эрсдэлээс хамгаалах санд үйлчлүүлэгчдэдээ хэлэхдээ, дэлхийн эдийн засагт өрийн хэмжээ ихсэх нь Их хямралтай өрсөлдөхүйц зах зээлийг сүйрүүлэхэд бэлэн байна. Исраиловын бичсэн цаасан дээр хөрөнгөө худалдаж аваад мөнгө олохын тулд бүдэрч унахыг мэдэхээс илүү зүйл хэрэгтэй гэж бичжээ.
“Өөр өөр хамгаалалтын стратеги нь янз бүрийн төрлийн уналтаас хамгаалдаг. Тэгээд дараагийн хасалт ямар байхыг хэн мэдэх билээ?" Израилов ярилцлага өгөхдөө хэлжээ. Энэ нь “зах зээл долоо хоногт 30%-иар буурч байгаа нь сүйрэл үү, эсвэл бүтэн жилийн хугацаанд 30%-иар эсвэл 50%-иар буурч байна уу? Энэ нь хэрхэн тохиолдох нь ямар эрсдэлээс хамгаалах, аль нь үр өгөөжөө өгөхөд асар их нөлөө үзүүлдэг."
Исраилов зах зээлийн сүүлийн үеийн түүхийг бүх зүйл хэр хурдан өөрчлөгдөж байгааг харгалзан эрсдэлийн тактикийг турших сайн лаборатори гэж үздэг. Сүүлийн гурван жилд 2020 оны Ковидийн хямрал, 2022 онд модны баавгайн зах зээл, 2020 оны сүүл ба 2021 оны жижиглэнгийн худалдааны огцом уналт зэрэгт бараг шууд уналт орсон.
"Ковидээс өмнө, үед болон дараа нь өмчийн сүүлийг хамгаалах стратеги" гэсэн гарчигтай нийтлэлд Израильов болон хамтран зүтгэгч Дэвид Нзе Ндонг нар эдгээр дэглэмийн үед гурван алдартай хеджийн стратегийн гүйцэтгэлийг судалжээ. Тэд тус бүрдээ амжилт, бүтэлгүйтэлтэй тулгарсан бөгөөд энэ нь Израильовын санаа юм: Нэг орчинд сайн ажилладаг хеджийн хэрэгсэл нь бусад орчинд тэмцэж байсан.
Үнэнийг хэлэхэд, хувьцааг эрсдэлээс хамгаалах тоо томшгүй олон арга байдаг бөгөөд тэдгээрийн олонх нь зөв цагт ашиглавал маш сайн ажилладаг. Исраиловын аргумент нь үүнд амжилтанд хүрэх нь зах зээлийн цаг хугацааг тогтоох бусад оролдлогоос хялбар биш юм.
Сар бүр тогтмол ажилладаг түүний гурван хеджийн загвар нь шууд футын гэрээ, индексийн фьючерс, опционы хослол зэрэг бүтээгдэхүүнийг ашигладаг. Хувьцаа өсөхөд тэд бүгд тэмцдэг нь гайхмаар зүйл биш юм. Илүү анхаарал татахуйц зүйл бол зах зээлийг цомхотгох үеийн гүйцэтгэл нь буфер болж ажиллах ёстой.
Хөрөнгийн зах зээлийн уналтын нөлөөллийг зогсоох арга болгон S&P 500-ийг эзэмшиж, индексийн түвшнээс 5%-иар доогуур опцион тавих зэрэг алдартай арилжааг авч үзье. Энэ нь Ковидын сүйрлийн үеэр сайн ажиллаж, S&P 500 индексийн алдагдлыг дөрөвний гурваар бууруулсан ч 2022 оны баавгайн зах зээлийн удаашралтай байдал нь S&P 500-ийн уналттай байснаас ч илүү алдагдалтай байр суурийг эзэллээ.
Өөр нэг стратеги бол Cboe хэлбэлзлийн индекс буюу VIX дээр фьючерсийн урт байр суурь юм. Энэ нь мөн Ковидийн сүйрлийн томоохон ялагч болж, үнэт цаасны үнэ ханш өсөж байх үед өмнөх таван жилийн дутуу гүйцэтгэлийг үр дүнтэй нөхөж чадсан юм. Гэсэн хэдий ч 2022 онд VIX хувьцаанууд зарагдсан ч огцом өсч чадсангүй. Энэ динамик нь long-VIX-г ялагдалтай болгосон.
Гурав дахь стратеги нь "урт тогтворгүй байдал" гэж нэрлэгддэг опционы коктейлийг ашигладаг бөгөөд S&P 500-ийн түвшинд, мөн түүнээс дээш болон доогуур ижил зайд тохирсон пут, дуудлагыг худалдан авдаг. Арилжааны энгийн ванилийн хувилбар нь сүүлийн хоёр томоохон бууралт бүрийн үеэр мөнгө хийсэн ч өгөөж нь өргөн хүрээг хамарсан: 12 онд хоёр сарын уналтын үеэр бараг 2020%, 1 онд ердөө 2022% өссөн.
Асуудлыг хүндрүүлж байгаа зүйл бол олон менежерүүдийн нэгэн адил S&P 500-ийг "урт тогтворгүй байдал" стратегийн нэг хэсэг болгон арилжаалах эсэх сонголт юм. Ковидийн сүйрлийн үеэр зах зээл унах үед хувьцааг худалдаж авах нь дельта хедж гэж нэрлэгддэг тактик нь опционы бүх ашгийг устгаж, 11.7% -ийн өсөлтийг ердөө 0.2% болгосон.
“Би тэндээс гарахыг хичээж байгаа зүйл бол хамгаалалтын олон амт байдаг. Би зөвхөн гурвыг нь хамарсан бөгөөд бууралт гарах үед үр дүнгийн тархалт нь материаллаг байж болно "гэж Израильов утсаар хэлэв. "Хамгаалах стратеги бүр нь өөр төрлийн бууралтаас хамгаалах зорилготой байдаг тул аль нь хамгийн сайн хамгаалалтын стратеги болохыг тодорхойлоход хэцүү болгодог."
Израильовын хэлснээр зарим хөрөнгө оруулагчдын ашигладаг нэг шийдэл бол хеджийг төрөлжүүлж, ямар ч төрлийн буцаан татах үед дор хаяж нэг нь үр өгөөжөө өгөх магадлалыг нэмэгдүүлдэг "чуулга арга" юм.
"Хеджийн шийдлүүдийг хэрэгжүүлэгчид стрессийн үед тэдний хедж нь нөхцөл байдлыг улам дордуулах боломжийг аль болох алслагдсан байдлаар төлөвлөх ёстой" гэж тэр цаасан дээр бичжээ. "Бүх төрлийн уналтаас (хувьцаа дахь хуваарилалтыг багасгахаас бусад) эм олох нь боломжгүй юм шиг санагдаж байна."
Bloomberg Businessweek сэтгүүлээс хамгийн их уншсан ном
© 2023 Bloomberg LP
Эх сурвалж: https://finance.yahoo.com/news/hedging-against-stock-market-dangers-120000116.html