"Бэмбигээс Годзилла хүртэл." Стратегич Дэвид Розенберг орон сууцны үнэ 30%-иар унаж, S&P 500 2020 оны эхээр доод түвшиндээ эргэн ирж байна гэж үзэж байгаа тул Холбооны нөөцийн санг эргэлзэж байна.

Розенберг бол Торонтогийн ерөнхийлөгч, ахлах эдийн засагч, стратегич юм. Rosenberg Research & Associates Inc. Өнгөрсөн тавдугаар сард түүний сэргэлэн цовоо байдал нь 2022 оны XNUMX-р сард утсаар ярихдаа түүний бодол санаанд нийцэж байв Холбооны нөөцийн сан АНУ-ын зээлийн хүүг нэмэгдүүлэх санаатай байгаа нь "сайн санаа биш" инфляцитай тэмцэх алхам нь эдийн засгийн хүнд хэцүү уналтыг өдөөх болно гэж таамаглаж байсан.

Таван удаа бодлогын хүүгээ өсгөсний дараа Розенберг хөрөнгийн зах зээл болон 2023 оны эдийн засгийн талаар илүү гутранги үзэлтэй байгаа бөгөөд Холбооны нөөцийн сан, дарга Жером Пауэлл түүнд сэтгэл дундуур байна гэж хэлвэл үүнийг зөөлхөн хэлэх байх.

Розенберг, "Холбооны нөөцийн ажил бол үдэшлэг эхлэхтэй зэрэгцэн савыг авч хаях явдал юм, гэхдээ ХНС-ийн энэ хувилбар өглөөний 4 цагт цоолтуурын аягыг авч явсан" гэж Розенберг хэлэв.

Олон зах зээлийн шинжээч, эдийн засагчид одоо Розенбергийн талд ирж, ХНС-ийг инфляцтай тэмцэхийн тулд хэтэрхий удаан хүлээсэн гэж шүүмжилж, Төв банк хэт хурдан, хэт хол явж магадгүй гэж анхааруулж байна.

Гэвч Розенберг хашлага дээгүүр улам бүр бөхийж байна. Түүний хэлснээр хөрөнгө оруулагчид, орон сууцны эзэд, ажилчид ирэх онд юу хүлээж магадгүй вэ: S&P 500 индекс 2,700 хүртэл буурч (2020 оны дөрөвдүгээр сараас хойшхи хамгийн доод үзүүлэлт), АНУ-ын орон сууцны үнэ 30 хувиар буурч, ажилгүйдлийн түвшин нэмэгдэнэ. АНУ-ын эдийн засаг уналтад орсон бөгөөд үүнд ХНС, ялангуяа Пауэлл ихээхэн буруутай байх болно.

"Тэр Бэмбигээс Годзилла руу явсан" гэж Розенберг Пауэллийн инфляцид эргэлзэгчээс инфляцийн алуурчин болж эрс, хурдан өөрчлөгдсөн тухай хэлэв. Розенберг нэмж хэлэхдээ: "Пауэллийг [1970-аад оны ХНС-ын дарга] Артур Бернстэй харьцуулж байсан. Төв банкны хэн ч ийм байхыг хүсдэггүй Артур Бернстэй харьцуулахад. Энэ бол бодит байдал” гэж хэлжээ.

Бодит байдал нь сүүлийн хэдэн жилийн хугацаанд санхүүгийн зах зээлд ихээхэн нөлөөлсөн зүйл биш, үндсэндээ үнэгүй мөнгө, ХНС нь хөрөнгө оруулалтын орчинг бүрдүүлсэн. "Одоо тэр кино урвуугаараа явж байна" гэж Розенберг хэлэхдээ, дараагийн үзэгдлүүд хэцүү байх болно.

Гэхдээ зах зээл нь мөчлөгтэй байдаг тул ХНС-ийн инфляцийг бууруулж, цоолтуурын савыг хаях нь хувьцаа, бонд болон бусад эрсдэлтэй хөрөнгийн шинэ бух зах зээлд хүргэх ёстой гэж Розенберг хэлэв. Тэрээр энэхүү шинэ эхлэлийг 2024 онд эхлүүлнэ гэж харж байгаа тул цөхрөл бүү зов, үүнд 15 сар хүрэхгүй хугацаа үлдлээ.

12-р сарын дундуур хийсэн энэхүү ярилцлагадаа урт, ойлгомжтой байдлаар засварласан бөгөөд Розенберг хөрөнгө оруулагчдад тулгарч буй сорилттой нөхцөл байдлын талаар ярилцаж, дараагийн XNUMX сарын хугацаанд мөнгөө олох шилдэг санаануудаа, тухайлбал Төрийн сангийн бонд, илүү урт хугацаанд ашиг олох боломжтой хувьцааны салбаруудыг санал болгов. хугацааны бизнесийн чиг хандлага, технологийн сэдэв, хуучны сайн мөнгө.

MarketWatch: Өнгөрсөн гуравдугаар сард ХНС хүүгээ өсгөж эхэлснээс хойш та эргэлзэж байсан. Гэхдээ таны эргэлзэх хандлага нэг төрлийн үл итгэх байдал болон хувирсан бололтой. ХНС урьд өмнө хэзээ ч байгаагүй юу хийж байна вэ?

Розенберг: ХНС зах зээлийн дохиог үл тоомсорлож, ХҮИ, ажилгүйдлийн түвшин зэрэг хоцрогдсон үзүүлэлтүүдийн араас хөөцөлдөж байна. Энэ хувилбар нь эдийн засгийн нийлүүлэлтийн тал дээр болж буй үйл явдлыг бүхэлд нь үгүйсгэж, зах зээлийн дохиогоор юу болж байгааг үл тоомсорлож байгааг би хэзээ ч ХНС харж байгаагүй. Би Холбооны Нөөцийг ингэж хүчтэй чангалж байхыг хэзээ ч харж байгаагүй ам.долларын бухын зах зээл
DXY,
+ 0.03%.
ХНС зөвхөн хөрөнгийн зах зээл дээр төдийгүй эдийн засгийн хувьд хамгийн мэдрэмтгий хувьцаануудад ийм хүчтэй уналт хийхийг би хэзээ ч харж байгаагүй. Би хэзээ ч ХНС үүнийг урвуу өгөөжийн муруй руу эсвэл түүхий эдийн баавгай зах зээл рүү чангалж байхыг харж байгаагүй.

MarketWatch: Хоцрогдсон үзүүлэлтүүдэд анхаарлаа хандуулах нь эдийн засаг хаашаа явж байгаа талаар нэг их зүйлийг хэлж чадахгүй. Хэрэв АНУ-ын төв банкныхан энэ зургийн тал хувийг л харж байгаа бол эдийн засагт юу тохиолдохыг та харж байна вэ?

Розенберг: ХНС-ийн хяналтанд байдаг зүйлүүд нь инфляцийг бууруулах эсвэл бодитоор бууруулах шатандаа байна. Эдийн засгийн мөчлөгтэй хамгийн нягт холбоотой газруудад үнийн өсөлт удааширч эхэлж байна. Эдгээр нь зардлын өөрчлөлттэй маш нягт холбоотой салбарууд юм.

Тэргүүлэгч үзүүлэлтүүдийн индекс зургаан сар дараалан буурчээ. Албан ёсны эдийн засгийн тэргүүлэгч үзүүлэлтээр зургаан сар дараалан буурсан үед эдийн засгийн уналтын магадлал 80% эсвэл 90% биш юм; тэд 100%.

Гэхдээ эдийн засгийн тэргүүлэх үзүүлэлтүүд нь ХНС-ийн гол анхаарлаа хандуулдаг зүйл биш юм. Хэрэв би мөнгөний бодлого хэрэгжүүлдэг байсан бол хойд талын толиныхоо эсрэг урд талын цонхоор харж жолоо барихыг сонгох байсан. Энэхүү ХНС нь арын толин тусгал дээр төвлөрдөг.

ХНС-ийн нөлөө эдийн засагт хараахан мэдрэгдээгүй байна. Энэ бол дараа жилийн түүх байх болно. Энэхүү ХНС инфляцийн өсөлтөд автсан бөгөөд энэ нь хараахан болоогүй байсан ч цалингийн үнийн спиральд орох болно гэж маш их санаа зовж байна. Тэд инфляцийн лууг устгахын тулд эдийн засгаа уналтад оруулахад бэлэн гэдгээ таамаглалдаа хэлж байна.

Тэгэхээр уналт бол гарцаагүй зүйл. Хямралын талаар миний мэдэж байгаа зүйл бол тэд инфляцийг устгаж, үнэт цаас болон орон сууцны үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийг өдөөдөг. Та хөрөнгийн дефляцийг дараа нь болох хэрэглэгчдийн инфляци буурахаас өмнө авдаг.

Энэ нь төвөгтэй биш юм. Жей Пауэлл өөрийгөө Пол Волкертай харьцуулдаг болохоос бусад төв банкны дарга биш. Волкер мөн нийлүүлэлтийн гаралтай инфляцийг даван туулах шаардлагатай болсон бөгөөд эрэлтийг дарж, ар араасаа уналт, гурван жилийн үнэт цаасны баавгай зах зээлийг бий болгох замаар үүнийг хийсэн. Хэн нэгэн өөр юу мэдэх хэрэгтэй вэ? Пауэллийг [ХНС-ын дарга асан] Артур Бернстэй харьцуулж байв. Төв банкны хэн ч Артур Бернстэй харьцуулахыг хүсдэггүй. Энэ бол бодит байдал.

MarketWatch: ХНС таны тайлбарлаж буй нарийн замыг сонгох нь эргэлзээтэй. Үүнд юу нөлөөлсөн гэж та бодож байна вэ?

Розенберг: Пауэлл өнгөрсөн гуравдугаар сард Холбооны Нөөц эдийн засгийн нийлүүлэлтийн тал дээр юу болж байгаагаас үл хамааран ажиллах болно гэж хэлсэн. Тэд зөвхөн эрэлт хэрэгцээнд анхаарлаа хандуулдаг. Эрсдэл нь тэд үүнийг хэтрүүлэх болно.

ХНС юу бодож байгааг би мэднэ. Би зүгээр л тэдэнтэй санал нийлэхгүй байна. Бэн Бернанке гашуун асуудлуудыг хэвээр үлдээнэ гэж бодсон. Алан Гринспан 2001 оны эхээр бид бараа материалын уналтад ороод байна гэж бодсон.

Юу болсныг хараарай. 2021 оны 2022-р сард Жексон Хоулд Пауэлл үндэсний нийгмийн ажилтан шиг сонсогдов. Тэрээр зөвхөн түр зуурын бус инфляцийг хатуу хамгаалж ирсэн. XNUMX оны XNUMX-р сард тэрээр Бамбигаас Годзилла руу явсан. Хангалттай байсан. Ковид, Омикрон, Хятадын уналт, Украин дахь дайн, ажиллах хүчний урам хугарах зэрэг нь удаан хугацааны туршид буцаж ирсэн. Би энэ бүгдийг ойлгодог. Гэхдээ тэд надад үр дүнтэй бүтцийн үзэл бодлыг маш хурдан өөрчилсөн.

Энэ нь үндсэндээ торпедуудыг харааж зүхэх бодлого юм. Тэд эдийн засгаа уналтад оруулахад бэлэн байна. Зөөлөн байна уу, үгүй ​​юу, хэн мэдлээ. Гэхдээ тэд эрэлтийг бууруулахад анхаарч байна. Тэд хөрөнгийн үнийг бууруулахад анхаарч байна. Учир нь инфляцийг аль болох хурдан хоёр хувь хүртэл бууруулах нь ариун журам юм. Инфляцийн уншилтууд хэдий чинээ өндөр байна, төдий чинээ цалин хөлсөөр тэжээгдэж, бид 2-аад онд болсон нөхцөл байдлыг дахин бий болгох боломж нэмэгдэнэ. Энэ бол миний гол санаа зовоосон асуудал биш. Гэхдээ энэ нь тэдний хамгийн чухал асуудал юм.

MarketWatch: Санхүүгийн зах зээл аль хэдийн хямарчихсан. Ирэх 12 сарын турш биднийг алхаарай. Хөрөнгө оруулагчид хэр их өвдөлт хүлээх ёстой вэ?

Розенберг: Нэгдүгээрт, зөөлөн буух ба хатуу буух баавгайн зах зээлийг ялгах хэрэгтэй. Зөөлөн буух баавгайн зах зээл дээр та өмнөх бухын зах зээлийн 40% -ийг эргүүлнэ. Хэрэв та бид эдийн засгийн уналтаас сэргийлнэ гэж итгэж байгаа бол S&P 500 индекс аль хэдийн доод цэгтээ хүрсэн байна.

Хямралтай баавгайн зах зээлийн түүхэнд өмнөх бухын зах зээлийн 83.5% нь эсрэгээрээ эргэжээ. Учир нь та зүгээр л олон удаа агшилт авдаггүй. Та орлогын уналттай мөргөлдсөн олон тооны агшилтыг авах болно. Дээрээс нь бид уналтын тэвшийг 12-ын үржвэр дээр давхцах ёстой. Бид 12-т хүрээгүй байна. Дараа нь үүн дээр нэмээд, эдийн засгийн уналт нь ихэвчлэн 20%-иар буурсан орлогод ямар нөлөө үзүүлж байна вэ. Шинжээчид ирэх жилийнхээ тоонд ч хүрч эхлээгүй байна. Ингээд л 2,700 хүрнэ.

Энэ бол хоёр жил хүрэхгүй хугацаанд хөрөнгийн зах зээл дээр хоёр дахин өссөн галзуурлаас ухрах явдал бөгөөд үүний 80% нь ХНС-ийн хийж байгаа зүйлтэй холбоотой байсан бөгөөд хэн нэгэн ухаалаг байсан эсвэл бид асар их орлогын мөчлөгтэй байсан учраас биш юм. Учир нь ХНС хүүгээ тэг болгож, балансын хэмжээг хоёр дахин нэмэгдүүлсэн.

Одоо тэр кино эсрэгээрээ явж байна. Гэхдээ S&P 500-ийн түвшинд тийм их анхаарал хандуулахгүй байцгаая; Зах зээл хэзээ унах талаар ярилцъя? Зах зээл унах үед ямар нөхцөл байдал үүсдэг вэ? Зах зээл нь эдийн засгийн хямралын 70%, ХНС-ийн зөөлрөлтийн мөчлөгийн 70% нь түүхэндээ доошилдог. Холбооны нөөц зөөлрөхгүй байна. ХНС урвуу өгөөжийн муруй руу чангарч байна. Яг одоо өгөөжийн муруй маш хэвийн бус байна. Яагаад хэн нэгэн биднийг хэвийн бус хэлбэрийн өгөөжийн муруйтай ердийн хөрөнгийн зах зээлтэй болно гэж бодож байна вэ?

Асуулт нь эрсдэлийн санд орж эхлэхийн тулд эрсдэлийн шагнал хэзээ ирэх вэ? Ирэх жил энэ удаад бид тэнд байх болно гэж би найдаж байгаа бөгөөд энэ нь намайг 2024 онд илүү их өсөхөд хүргэнэ, энэ нь миний бодлоор гайхалтай жил байх болно. Гэхдээ одоо биш.

MarketWatch: ХНС хүүгийн өсөлтөө түр зогсоох бололтой. Гэхдээ түр зогсолт нь эргэлт биш юм. Бодлогын өөрчлөлт мэт харагдах мэдэгдлийг хөрөнгө оруулагчид хэрхэн хүлээж авах ёстой вэ?

Розенберг: ХНС 2023 оны эхний улиралд түр зогсоож, зах зээлүүд үүнийг зогсооно гэж би бодож байна, гэхдээ энэ нь та маш болгоомжтой байхыг хүсч буй өвдөг шороодсон жагсаал болно. Асуудал нь хямралыг даван туулж, та орлогын зэрэглэлийг бууруулж байгаа явдал юм. Мөн зах зээл хүүгийн анхны бууралт дээр өсөх болно, учир нь ХНС өгөөжийн муруйг эерэг хэлбэрт оруулах хангалттай хэмжээгээр бууруулсны дараа л зах зээл үндсэн доод түвшиндээ хүрэх болно. Энэ нь маш их хөдөлмөр шаарддаг. Тийм ч учраас доод түвшин нь ХНС-ын хүүгийн анхны бууралттай ойролцоо байдаггүй. Энэ нь сүүлийн ХНС-ын хүүгийн бууралтад ойрхон явагдана.

ХНС 2007 оны 2009-р сард хүүгээ бууруулж эхэлсэн бөгөөд зах зээл тэр өдөр тэргүүлсэн. Та тэр ралли худалдаж авахыг хүссэн үү? XNUMX оны XNUMX-р сар хүртэл хамгийн доод түвшинд хүрсэнгүй, энэ нь ХНС-ын хүүгийн сүүлчийн бууралттай ойролцоо байв. Хэрэв та магадлалын талаар тоглож, эрсдэл, өгөөжийн солилцоог хүндэтгэж байгаа бол түр зогсолт, эргэлтийн эргүүлэгт автахгүй, харин ХНС өгөөжийн муруйг нэмэгдүүлэхийг хүлээх болно. Энэ нь миний хувьд арилжаа хийх биш дараагийн мөчлөгт хувьцаагаа удаан хадгалахыг хүсч байгаа үед хамгийн чухал дохио юм.

MarketWatch: Та маргаантай, хэт давсан зах зээлийн дуудлагад танихгүй хүн биш. Энэ удаад АНУ-ын орон сууцны үнэ 30 хувиар унасан байна. Таны хийсэн дүн шинжилгээнээс юу ийм дүгнэлтэд хүрсэн бэ?

Розенберг: Орон сууцны үнийн хөөс өнөөдөр 2007 оныхоос их байна. Өнөөдөр нэг айлын орон сууц худалдаж авахад найман жил гаруй орлого шаардлагатай байгаа нь түүхэн хэм хэмжээнээс хоёр дахин их юм. Хэрэв та орон сууцны үнэ, орлого, ХҮИ зэргийг харвал бид үндсэндээ хоёр стандартын хазайлтаас давсан байна. Бид 2006-2007 оны оргил үзүүлэлтийг хассан.

Эдгээр харьцаа нь буцах гэсэн утгатай. Хөрөнгийн зах зээл болон орон сууцны зах зээл хоёр маш чухал шинж чанарыг хуваалцдаг учраас 90 гаруй хувийн хамааралтай учраас хөрөнгийн зах зээл бидэнд маш чухал санааг өгч байна. Эдгээр нь эдийн засаг дахь хамгийн урт хугацаатай хөрөнгө бөгөөд ашиг сонирхолд маш мэдрэмтгий байдаг.

Сүүлийн мөчлөгт 2000-аад оны сүүлчээр орон сууцны зах зээл нэгдүгээрт, хөрөнгийн зах зээл хоёрдугаарт оржээ. Энэ удаад хөрөнгийн зах зээл нэгдүгээрт, орон сууцны зах зээл хоёрдугаарт орж байна. Одоо л хоцрогдолтойгоор бид орон сууцны үнэ буурсныг харж эхэлж байна. Хөөсний хэмжээ нь эдгээр харьцааг буцаан авч үзвэл үл хөдлөх хөрөнгийн үнэ 30%-иар буурах тухай ярьж байна гэсэн үг.

MarketWatch: Энэ бол үнэхээр амархан мөнгө олох эрин үе, тэр ч байтугай илүү хялбар хөрөнгө оруулалтын олзны төгсгөл юм. Гэсэн хэдий ч энэ нь ийм гэнэтийн төгсгөл байх албагүй. Үйл явдлын ийм эргэлтэд ХНС ямар хариуцлага хүлээх вэ?

Розенберг: ХНС-ийн энэ хувилбарын талаар бид юу хэлж чадах вэ? Тэдний юу хийснийг харцгаая. Тэд 2020 оны өвөл системийг аврахын тулд балансаа зомби компаниудын хөрөнгийн бүтцэд нээж өгсөн.

Зах зээлүүд ажиллахгүй, бид түгжигдсэн байсан тул үүнийг Хар тахал гэж бодсон гэж та маргаж болно. Гэхдээ энэ нь Хар тахал биш гэдгийг мэдсэний дараа ч бид энэ бүх төсвийн урамшуулалд ачаалал авч, ХНС бодлогоо зөөлрүүлсээр байв. Тэд энэ оны эхээр орон сууцны үнийн хөөрөгдлийн эсрэг RMBS [орон сууцны ипотекийн зээлээр баталгаажсан үнэт цаас] худалдаж авсаар байв. Тэд хэрхэн балансаа үргэлжлүүлэн өргөжүүлэх вэ?

Хөрөнгө оруулагчдын баазын зан байдлыг хар. Меме хувьцаанууд, Robinhood, крипто, таамагласан хувьцаанууд, алдагдалтай ажиллаж буй компаниуд бүгд бизнесийн загвартай байсан компаниудаас илүү сайн үзүүлэлт юм. Дараа нь та FOMO, TINA байсан - ХНС үргэлж таны нуруун дээр байдаг.

ХНС энэ бүхнийг мэдэж байсан. Гэхдээ ХНС-аас "тийрэлтэт онгоцоо хөргөх" гэсэн ямар нэг ёс суртахууны дэмжлэг байсан уу? ХНС танд хэлж байна, бид өвдөлт өгөх болно. Тэд 2020 он, 2021 он хүртэл ундаагаа үнэ төлбөргүй тарааж, бармены үүрэг гүйцэтгэж байсан Төв банкны дарга нэг ч үг дуугарсангүй.

Одоо нөхөх цаг нь болсон. Тэд цоолтуурын аягыг аваад явж байна. ХНС-ийн ажил бол үдэшлэг эхлэхэд цоолтуурын аягыг авч хаях явдал боловч ХНС-ийн энэ хувилбар өглөөний 4 цагт хүн бүр согтуу ууртай байх үед цоолтуурын аягыг аваад явсан.

MarketWatch: Жей Пауэлл ХНС-ын дарга асан Пол Волкерыг магтсанаа нуудаггүй бөгөөд зарим хүмүүс түүнийг Волкер 2.0 гэж дууддаг. Пауэлл үүнд таалагдах ёстой, учир нь Волкер бол инфляцийн эсрэг хамгийн агуу тэмцэгч гэдгээрээ хүндлэгддэг. Гэвч 1980 онд Волкер тийм ч их хайртай байгаагүй.

Розенберг: Волкер бол эдийн засаг, хөрөнгийн хөрөнгө оруулагчдын хувьд ар араасаа уналт, гурван жилийн там байсан. 1982 оны зун инфляци гайхалтай буурч, бүх зүйл уналтад орсон бөгөөд Пол Волкер 20 жилийн турш бараг тасралтгүй эдийн засгийн тэлэлт, хөрөнгийн зах зээлийг бий болгох замыг зассан гэдгийг санаж байна. Хэдийгээр тэр үед түүнийг доромжилж, үзэн ядаж, жигшиж байсан.

Пауэлл өөрийгөө Волкертой харьцуулах шалтгаан бий - урт хугацааны ашиг олохын тулд богино хугацааны өвдөлт. Волкерын удирдлаган дор богино хугацааны өвдөлт гурван жил байсан бөгөөд би үүнийг л бид хүлээж байгаа гэж бодож байна. Тэд инфляцийг дарж, нийлүүлэлт рүү нүдээ аниад, эрэлтэд анхаарлаа хандуулж байна. Тэд инфляцийг дарах эсэхийг баталгаажуулах болно. Ийм зүйл болох гэж байна. Дараа нь бид зөөлрүүлэх шинэ мөчлөгийг туулах болно. Ирэх жил энэ удаад бид сэргэлтийн тухай ярьж, би 2024 он хүртэл мөнхийн хүн болж хувирах болно.

Уншсан: Пол Волкер эргэлдэхээсээ өмнө инфляцийг 2 хувь руу буцахыг хүлээгээгүй

MarketWatch: Энэ бүх хөрөнгө оруулалт, эдийн засгийн сорилтуудын дунд ирэх онд ямар хөрөнгө оруулалт таны сонирхолыг татах вэ?

Розенберг: Би бондын талаар их өөдрөг үзэлтэй. Намайг буруу гэж буруутгаж магадгүй бөгөөд үүний ихэнх нь бондын зах зээл ХНС-ийн энэхүү шинэ бодлогод шилжихээс өөр аргагүй болсонтой холбоотой юм. Гэхдээ зах зээлд суурилсан инфляцийн хүлээлт маш сайн баригдсан нь надад маш их урам зориг өгсөн. Энэ бол Treasurys дахь томоохон жагсаалын ирээдүйн сайн тохиргоо юм
TMUBMUSD10Y,
4.231%.

Бидэнд хэрэгтэй зүйл бол Холбооны Нөөц үйл ажиллагаагаа зогсоож, зогсоох явдал юм, би үүнийг ирэх жил хийнэ гэж бодож байна. Бид түр зогсоох, эргүүлэх, зөөлрүүлэхийг авах болно. Бид уналтад орж, бондын өгөөж мэдэгдэхүйц буурах болно. Тэд одоо байгаа газраасаа 200 суурь оноогоор доошилвол би гайхахгүй. Төрийн сангийн муруйн урт төгсгөлд хөрөнгө оруулагчид ирэх 20 сарын хугацаанд нийт 12%-иас дээш өгөөжтэй байх магадлалтай гэж би бодож байна. Хөрөнгийн зах зээл таны төлөө үүнийг хийхгүй гэж би бодохгүй байна.

Анхаарах хоёр чухал зүйл: Нэгдүгээрт, хөрөнгийн зах зээл доод түвшинд хүргэхийн тулд бага бондын өгөөжтэй байх шаардлагатай байна. Treasurys дахь ралли эхлэхээс өмнө S&P 500 индексийн доод түвшинд хүрэхгүй. Хөрөнгийн зах зээлийн доод түвшинд хувьцааны эрсдэлийн урамшуулал ерөнхийдөө 450 суурь нэгжээр нэмэгдэв. Хөрөнгийн зах зээлд үргэлж суурь доод түвшинд хүрдэг харьцангуй үнэлгээний дэмжлэгийг өгөхийн тулд бидэнд бондын өгөөж бага байх шаардлагатай. Бондын өгөөж эхлээд буурах ёстой; хувьцаанууд дагалдана. Тиймээс бид дараагийн бухын зах зээлд гарах замыг засахын тулд илүү тохиромжтой хувьцааны эрсдэлийн урамшууллыг дахин бий болгох ёстой.

Хоёрдугаарт, түүхийн хувьд, баавгайн зах зээлд орж ирсэн анхны хөрөнгийн ангилал нь баавгайн зах зээлээс хамгийн түрүүнд гарсан байдаг. Энэ баавгайн зах зээлд анх орсон хөрөнгийн ангилал нь Төрийн сангийн зах зээл, дараа нь үнэт цаас, дараа нь түүхий эд байв. Тиймээс бонд нь хамгийн түрүүнд худалдан авах хөрөнгийн ангилал байх болно. Бид бүгд хөрөнгийн зах зээлийг уналтад оруулахыг маш их хүсч байгаа ч бондын зах зээл хамгийн түрүүнд өсөхгүй бол болохгүй.

Нэгэнт бэлэн мөнгөөр ​​цалин авдаг болохоор хог биш болсон. Мөн корпорацийн бондын зах зээлийн сегментүүд маш сонирхолтой харагдаж байна. Sing-B, double-B өндөр ургац нь сэтгэл татам харагдаж байна. Эдгээр бондуудын ихэнх нь нэрлэсэн үнээр хямд үнээр арилжаалагддаг. Би засгийн газрын урт хугацаат бондын эсрэг богино хугацаатай корпорацийн бондтой байх байсан. Хэрэв бид уналтад орвол бага хугацаатай бондууд маш сайн байх болно, богино хугацаа нь тийм ч сайн биш, гэхдээ тэдний арилжаалж байгаа хөнгөлөлтийн улмаас та хамгаалалттай болно.

Хөрөнгийн зах зээл дээр би хэнд ч тэг хувь хувьцаа бай гэж хэлэхгүй. Гэхдээ та урт хугацааны хөрөнгө оруулагч болохыг хүсч байна. Та урт хугацааны салбарын өөрчлөлтийн талаар бодохыг хүсч байна. Улс орон бүр цэргийн төсвөө нэмэгдүүлж байгаа тул ногоон эрчим хүч, кибер аюулгүй байдал, нийтийн аж ахуй, сансар огторгуй, батлан ​​хамгаалах зэрэг үйл ажиллагаа явуулдаг зах зээлийн хэсгүүдэд оролцохыг хүсч байна. Та яг одоо мөчлөгт өртөхийг хүсэхгүй байгаа нь лавтай. Том зурагтай малгайгаа өмсөж, урт хугацааны сэдвүүдийн талаар бод.

MarketWatch-ээс дэлгэрэнгүй

Орон сууцны үнэ хэзээ буурах вэ? Эдгээр эдийн засагчид "удаан хугацааны удаашрал" болон орон сууцны үнэ цэнийн бууралтад бэлтгэ гэж хэлж байна

"Эмзэг" Төрийн сангийн зах зээл "их хэмжээний албадан зарах" эсвэл гэнэтийн хямралд хүргэх эрсдэлтэй гэж BofA мэдэгдэв.

Энэ бол зээлийн хүүгийн өндөр өсөлт, мөн Холбооны нөөцийг бодлогын гол чиглэл рүү айлгах зүйл юм