3/11/22 хүртэлх чөлөөт мөнгөн гүйлгээний өгөөж

Энэхүү тайлан нь зах зээл, салбарын үндсэн чиг хандлагын талаарх миний улирал тутмын тайлангийн нэг болох 3/11/22-ны өдөр хүртэлх бүх Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield-ийн товчилсон хувилбар юм.

Гол оноо:

• NC 2000 [1]-ийн найман салбар 3/31/21-ээс 3/11/22 хүртэл удаалж буй FCF-ийн өгөөжийг нэмэгдүүлсэн байна.[2]^,[3]
• 5.9% FCF-ийн өгөөжтэй, хөрөнгө оруулагчид 3/11/22-ны байдлаар үндсэн материалын салбарт оруулсан хөрөнгө оруулалтынхаа долларыг бусад салбараас илүү авч байна. Үл хөдлөх хөрөнгийн салбар нь -3.5%-тай байгаа нь одоогийн байдлаар NC 2000-ийн бүх салбаруудаас хамгийн бага FCF өгөөжтэй байгаа юм.

NC 2000 FCF-ийн өгөөж 3/31/21-ээс 3/11/22 хүртэл өссөн

NC 2000-ийн арын FCF-ийн өгөөж 0.9/3/31-ний өдрийн 21%-аас 1.6/3/11-ны байдлаар 22% болж өссөн. NC 2000-ийн найман салбар 3/31/21-ээс 3/11/22 хүртэл удаалж буй FCF-ийн өгөөжийг нэмэгдүүлэв.

5.9% FCF-ийн өгөөжтэй, хөрөнгө оруулагчид үндсэн материалын салбарт оруулсан хөрөнгө оруулалтынхаа долларыг бусад салбараас илүү авч байна. Үндсэн материал, санхүү, эрүүл мэнд, аж үйлдвэр, харилцаа холбооны үйлчилгээ, нийтийн аж ахуй, эрчим хүч, хэрэглээний мөчлөгийн бус салбар тус бүр 3/31/21-ээс 3/11/22 хүртэл удааширсан FCF-ийн өгөөжийг нэмэгдүүлэв.

Доор би Санхүүгийн салбарын FCF-ийн өгөөжийг онцолж байна.

Салбарын шинжилгээний жишээ: Санхүү

Зураг 1-д Санхүүгийн салбарын сүүлийн үеийн FCF-ийн өгөөж 1.2/3/31-ний өдрийн 21%-аас 4.0/3/11-ны байдлаар 22% болж өссөнийг харуулж байна. Санхүүгийн салбарын FCF 75.7 онд 2020 тэрбум ам.доллар байсан бол 251.9 онд 2021 тэрбум доллар болж өссөн бол аж ахуйн нэгжийн үнэлгээ 6.1-ний өдрийн 3 их наяд доллараас 31-ны байдлаар 21 их наяд доллар болж өссөн байна.

Зураг 1: FCF -ийн орлого дагасан санхүүгийн үзүүлэлтүүд: 1998 оны 3 -р сар - 11/22/XNUMX

11 оны 2022-р сарын 2021-ний хэмжилтийн үе нь тухайн өдрийн үнийн мэдээллийг ашигладаг бөгөөд 10 оны 2021-К-ийн санхүүгийн мэдээллийг агуулсан, учир нь энэ нь NC 10-ын бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн 2000 оны XNUMX-К-ийг ашиглах боломжтой байсан хамгийн анхны огноо юм.

Зураг 2-т 1998 оноос хойш Санхүүгийн салбарын FCF болон аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийн чиг хандлагыг харьцуулсан болно. Би чөлөөт мөнгөн гүйлгээ болон аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийн хувьд NC 2000/салбарын бүрдүүлэгч утгыг нэгтгэн харуулав. Би энэ аргыг "Нэгтлэх" арга зүй гэж нэрлэдэг бөгөөд энэ нь S&P Global-ын (SPGI) эдгээр тооцооллын аргачлалтай таарч байна.

Зураг 2: Financials FCF & Enterprise Value: 1998 оны 3 -р сар - 11/22/XNUMX

11 оны 2022-р сарын 2021-ний хэмжилтийн үе нь тухайн өдрийн үнийн мэдээллийг ашигладаг бөгөөд 10 оны 2021-К-ийн санхүүгийн мэдээллийг агуулсан, учир нь энэ нь NC 10-ын бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн 2000 оны XNUMX-К-ийг ашиглах боломжтой байсан хамгийн анхны огноо юм.

Агрегат аргачлал нь NC 2000 / салбарыг зах зээлийн дээд хэмжээ, индексийн жингээс үл хамааран шууд харцаар харуулдаг бөгөөд S&P Global (SPGI) нь S&P 500-ийн хэмжүүрийг хэрхэн тооцдогтой нийцдэг.

Нэмэлт хэтийн төлөвийн хувьд би чөлөөт мөнгөн гүйлгээний нэгдсэн аргыг зах зээлийн жигнэсэн бусад хоёр аргачлалтай харьцуулж байна. Арга бүр өөрийн давуу болон сул талуудтай бөгөөд тэдгээрийг хавсралтад дэлгэрэнгүй тайлбарласан болно.

Зураг 3 -т Санхүүгийн салбарын FCF өгөөжийг тооцоолох эдгээр гурван аргыг харьцуулсан болно.

Зураг 3: FCF -ийн өгөөжийн аргын талаархи санхүүгийн үзүүлэлтүүд Харьцуулсан: 1998 оны 3 -р сар - 11/22/XNUMX

11 оны 2022-р сарын 2021-ний хэмжилтийн үе нь тухайн өдрийн үнийн мэдээллийг ашигладаг бөгөөд 10 оны 2021-К-ийн санхүүгийн мэдээллийг агуулсан, учир нь энэ нь NC 10-ын бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн 2000 оны XNUMX-К-ийг ашиглах боломжтой байсан хамгийн анхны огноо юм.

Мэдээлэл: Дэвид Сургагч, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер нар тодорхой хувьцаа, хэв маяг, сэдвийн талаар бичихдээ ямар ч нөхөн төлбөр авдаггүй.

Хавсралт: Өөр өөр жинлэх аргачлалаар FCF -ийн сүүлчийн өгөөжийг шинжлэх

Би дээрх хэмжигдэхүүнүүдийг авч үзээд FCF -ийн орлого тооцохын тулд чөлөөт мөнгөн гүйлгээ болон аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийн NC 2000/салбарын бүрдүүлэгч үнэ цэнийг нэгтгэн гаргадаг. Би энэ аргыг "Агрегат" аргачлал гэж нэрлэдэг.

Агрегат аргачлал нь NC 2000 / салбарыг зах зээлийн дээд хэмжээ, индексийн жингээс үл хамааран шууд харцаар харуулдаг бөгөөд S&P Global (SPGI) нь S&P 500-ийн хэмжүүрийг хэрхэн тооцдогтой нийцдэг.

Нэмэлт хэтийн төлөвийн хувьд би үнэ төлбөргүй мөнгөн гүйлгээ хийх Агрегат аргыг хоёр өөр зах зээлийн жишигтэй харьцуулж үзье. Зах зээлийн жингээс хамааралтай эдгээр аргачлалууд нь зах зээлийн үнэ цэнийг оруулаагүй харьцаанд илүү их үнэ цэнэ нэмдэг, жишээлбэл ROIC ба түүний драйверууд, гэхдээ харьцуулах үүднээс би энд оруулав.

Зах зээлийн жинтэй хэмжүүрүүд -тус тусдаа компаниудын хувьд тухайн салбартаа хамаарах FCF өгөөжийн зах зээлийн үнэлгээгээр тооцож эсвэл 2000 оны нийт NC. Дэлгэрэнгүй:

1. Компанийн жин нь компанийн зах зээлийн дээд хязгаарыг NC 2000 / түүний салбарын зах зээлийн үнэлгээнд хуваасантай тэнцүү юм
2. Би компани бүрийг араар нь тавьсан FCF гарцыг жингээр нь үржүүлдэг
3. NC 2000/FCF -ийн хоцрогдсон салбар нь NCF 2000/салбар дахь бүх компаниудын FCF өгөөжийн жингийн нийлбэртэй тэнцүү байна.

Зах зээлийн жинтэй жолооч нар - үе тус бүрт салбар тус бүрийн компаниудын хувьд FCF болон аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийг зах зээлийн жингээр тооцож тооцно. Дэлгэрэнгүй:

1. Компанийн жин нь компанийн зах зээлийн дээд хязгаарыг NC 2000 / түүний салбарын зах зээлийн үнэлгээнд хуваасантай тэнцүү юм
2. Би компани тус бүрийн чөлөөт мөнгөн гүйлгээ, аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийг жингээр нь үржүүлдэг
3. Би салбар бүрийн жинлэсэн FCF ба аж ахуйн нэгжийн жигнэсэн үнэлгээг тодорхойлохын тулд NC 2000 дахь салбар тус бүрийн компани, салбар тус бүрээр жигнэсэн FCF ба жигнэсэн аж ахуйн нэгжийн үнэлгээг нэгтгэв.
4. Сүлжээний Холболтын 2000/Салбарын FCF -ийн орлого нь NC 2000/секторын FCF -ийг жигнэсэн NC 2000/салбарын аж ахуйн нэгжийн үнэд хуваасантай тэнцүү байна.

Арга зүй бүр дор дурдсанчлан давуу болон сул талуудтай байдаг.

Агрегат арга

Давуу тал:

• Компанийн хэмжээ, жингээс үл хамааран NC 2000/салбарыг бүхэлд нь шууд харах
• S&P Global нь S&P 500-ийн хэмжүүрийг хэрхэн тооцдогтой таарч байна.

Байг:

• Нийт үнэлгээнд зүй бусаар нөлөөлж болзошгүй бүлгийн бүлэгт орж / гарч буй компаниудын нөлөөлөлд өртөмтгий байдаг. Мөн аль ч үед хэт өндөр өртөмтгий байдаг.

Зах зээлийн жинтэй хэмжүүрүүд Арга

Давуу тал:

• NC 2000 / салбартай харьцуулахад пүүсийн зах зээлийн дээд хэмжээг тооцож, түүний хэмжүүрийг жинлэнэ.

Байг:

• Ганц компани нь FCF-ийн нийт ургацад пропорциональ бусаар нөлөөлж байгаагаас эмзэг байдлаар гарч ирдэг.

Зах зээлийн жинтэй жолооч нарын арга

Давуу тал:

• NC 2000 / салбартай харьцуулж пүүсийн зах зээлийн дээд хэмжээг тооцож, түүний чөлөөт мөнгөн гүйлгээ, аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийг харгалзан үздэг.
• Нэг компаниас гарч буй илүү үр дүнгийн нийт үр дүнд үзүүлэх харьцааны нөлөөллийг бууруулдаг.

Байг:

• Энэ нь хүнд жинтэй компаниудын хувьд FCF болон аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнэ өөрчлөгдөхөд чухал ач холбогдолтой тул илүү тогтворгүй байдаг.

[1] NC 2000 буюу миний пүүсийн All Cap Index нь манай компанийн зах зээлийн үнэлгээгээр АНУ-ын хамгийн том 2000 компаниас бүрддэг. Бүрэлдэхүүн хэсгүүдийг улирал тутам (31-р сарын 30, 30-р сарын 31, XNUMX-р сарын XNUMX, XNUMX-р сарын XNUMX) шинэчилдэг. Би СТОУС-ын дагуу тайлан гаргадаг компаниуд болон АНУ-ын бус ADR компаниудыг оруулаагүй болно.

[2] Би эдгээр хэмжигдэхүүнийг үндэслэн тооцдог S&P Global's (SPGI) аргачлал бөгөөд энэ нь чөлөөт мөнгөн гүйлгээний NC 2000-ын бүрдүүлэгч үнэ цэнийг хэмжигдэхүүнийг тооцоолохдоо ашиглахаас өмнө байгууллагын үнэ цэнийг нэгтгэн гаргадаг. Би үүнийг "Нэгтлэх" арга зүй гэж нэрлэдэг.

[3] Миний судалгаа нь ихэнх тохиолдолд 2021 оны 10-К гэсэн хамгийн сүүлийн үеийн аудитлагдсан санхүүгийн мэдээлэлд үндэслэсэн болно. Үнийн мэдээлэл 3/11/22-ны өдрийн байдлаар байна.