Чөлөөт мөнгөн гүйлгээний өгөөж 2-р улиралд улирлын бууралт

S&P 500-ийн чөлөөт мөнгөн гүйлгээ (FCF) дараалсан байдлаар дунджаас дээгүүр түвшинд хэвээр байгаа ч компаниудын эдийн засаг удааширч байгаа тул FCF-ийн өгөөж буурч байгаа нь түгшүүр төрүүлж байна. Би эдгээр үзүүлэлтүүдийг үндэслэн тооцдог S&P Global's (SPGI) аргачлал бөгөөд энэ нь хэмжигдэхүүнийг тооцоолоход ашиглахын өмнө зах зээлийн үнэлгээ болон эдийн засгийн дансны үнэ цэнийн хувь хүний ​​S&P 500 бүрдүүлэгч утгыг нэгтгэдэг. Би үүнийг "Нэгтлэх" арга зүй гэж нэрлэдэг.

Энэхүү тайлан нь S&P 500 & Sectors: Чөлөөт мөнгөн гүйлгээний өгөөжийн тайлангийн улирлын 2-р улирлын бууралтын товчилсон хувилбар бөгөөд энэ нь зах зээл, салбарын үндсэн чиг хандлагын талаарх миний улирал тутмын цувралуудын нэг юм. Миний судалгаа нь ихэнх компаниудын хувьд 22-р улирлын 1-р улирал болох хамгийн сүүлийн үеийн аудитлагдсан санхүүгийн мэдээлэлд үндэслэсэн болно. Үнийн мэдээлэл 22/10/5-ны өдрийн байдлаар байна.

2-р улиралд FCF-ийн өгөөж буурчээ

S&P 500 индексийн дараалсан FCF-ийн өгөөж 2.25/6/30-ны өдрийн 22%-аас 2.04/8/12-ны байдлаар 22% болж буурчээ.

S&P 500-ийн дөрөвхөн салбар 6/30/22-оос 8/12/22 хүртэл удаалж буй FCF-ийн өгөөжийг нэмэгдүүлэв.

Сонгох S&P 500 салбарын үндсэн мэдээлэл

11.2% FCF-ийн өгөөжтэй, хөрөнгө оруулагчид 8/12/22-ны байдлаар Харилцаа холбооны үйлчилгээний салбарт оруулсан хөрөнгө оруулалтынхаа долларыг бусад салбараас илүү авч байна. Нөгөө талаас Үл хөдлөх хөрөнгийн салбар нь -4.4% байгаа бөгөөд одоогоор S&P 500-ийн бүх салбаруудаас хамгийн бага FCF өгөөжтэй байна.

Харилцаа холбооны үйлчилгээ, эрчим хүч, үл хөдлөх хөрөнгө, эрүүл мэндийн салбар тус бүр 6/30/22-аас 8/12/22 хүртэл удаалж байсан FCF-ийн өгөөжийг нэмэгдүүлэв.

Доор би FCF-ийн өгөөжийн жилээс жилд хамгийн их сайжирсан Харилцаа холбооны үйлчилгээний салбарыг онцолж байна.

Салбарын шинжилгээний жишээ: Харилцаа холбооны үйлчилгээ

Зураг 1-д Харилцаа холбооны үйлчилгээний салбарын сүүлийн үеийн FCF-ийн өгөөж 0.9/9/30-ний өдрийн -21%-аас 11.2/8/12-ны байдлаар 22% болж өссөнийг харуулж байна. Харилцаа холбооны үйлчилгээний салбарын FCF 14.0-р улиралд -2 тэрбум доллар байсан бол 21-р улиралд 147.7 тэрбум доллар болж өссөн бол аж ахуйн нэгжийн үнэлгээ 2-ний өдрийн 22 их наяд доллараас 1.6-ны байдлаар 9 их наяд доллар болж буурчээ.

Зураг 1: Харилцаа холбооны үйлчилгээний FCF-ийн өгөөж: 2004 оны 8-р сар – 12/22/XNUMX

12 оны 2022-р сарын 2-ны хэмжих хугацаа нь тухайн өдрийн үнийн мэдээллийг ашигладаг бөгөөд 22-р улирлын 10-Q-ийн санхүүгийн өгөгдлийг нэгтгэдэг, учир нь энэ нь S&P 2-ийн бүх 22Q10 500-Q-ийг авах боломжтой хамгийн анхны огноо юм.

Зураг 2-т 2004 оноос хойш Харилцаа холбооны үйлчилгээний салбарын FCF болон аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийн чиг хандлагыг харьцуулсан болно. Би чөлөөт мөнгөн урсгал болон аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийн хувьд S&P 500/салбарын бүрдүүлэгч утгыг нэгтгэн харуулав. Би энэ аргыг "Нэгтлэх" арга зүй гэж нэрлэдэг бөгөөд энэ нь S&P Global-ын (SPGI) эдгээр тооцооллын аргачлалтай таарч байна.

Зураг 2: Telecom Services FCF & Enterprise Value: 2004 оны 8-р сар – 12/22/XNUMX

12 оны 2022-р сарын 2-ны хэмжих хугацаа нь тухайн өдрийн үнийн мэдээллийг ашигладаг бөгөөд 22-р улирлын 10-Q-ийн санхүүгийн өгөгдлийг нэгтгэдэг, учир нь энэ нь S&P 2-ийн бүх 22Q10 500-Q-ийг авах боломжтой хамгийн анхны огноо юм.

Агрегат аргачлал нь зах зээлийн үнэлгээ, индексийн жингээс үл хамааран S&P 500 / салбарыг бүхэлд нь шууд харуулдаг бөгөөд S&P Global (SPGI) нь S&P 500-ийн хэмжүүрийг хэрхэн тооцдогтой нийцдэг.

Нэмэлт хэтийн төлөвийн хувьд би чөлөөт мөнгөн гүйлгээг нэгтгэх аргыг зах зээл дээр жигнэсэн бусад хоёр аргачлалтай харьцуулж байна: зах зээл дээр жигнэсэн хэмжигдэхүүнүүд болон зах зээлийн жигнэсэн драйверууд. Арга бүр өөрийн давуу болон сул талуудтай бөгөөд тэдгээрийг хавсралтад дэлгэрэнгүй тайлбарласан болно.

Зураг 3-т Харилцаа холбооны үйлчилгээний салбарын сүүлийн үеийн FCF-ийн өгөөжийг тооцоолох эдгээр гурван аргыг харьцуулсан болно.

Зураг 3: Харилцаа холбооны үйлчилгээний FCF-ийн өгөөжийн аргачлалыг харьцуулсан: 2004 оны 8-р сар – 12/22/XNUMX

12 оны 2022-р сарын 2-ны хэмжих хугацаа нь тухайн өдрийн үнийн мэдээллийг ашигладаг бөгөөд 22-р улирлын 10-Q-ийн санхүүгийн өгөгдлийг нэгтгэдэг, учир нь энэ нь S&P 2-ийн бүх 22Q10 500-Q-ийг авах боломжтой хамгийн анхны огноо юм.

Тодруулга: Дэвид Трэйнер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер, Брайан Пеллегрини нар ямар нэгэн тодорхой хувьцаа, хэв маяг, сэдвийн талаар бичих нөхөн төлбөр авдаггүй.

Хавсралт: Өөр өөр жинлэх аргачлалаар FCF -ийн сүүлчийн өгөөжийг шинжлэх

Би FCF-ийн арын ургацыг тооцоолохын тулд чөлөөт мөнгөн гүйлгээ ба аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийг харгалзан үзсэн S&P 500 / салбарын бүрэлдэхүүн утгыг нэгтгэн дээрх хэмжүүрийг гаргаж байна. Би энэ хандлагыг “Агрегат” арга зүй гэж нэрлэдэг.

Агрегат аргачлал нь зах зээлийн үнэлгээ, индексийн жингээс үл хамааран S&P 500 / салбарыг бүхэлд нь шууд харуулдаг бөгөөд S&P Global (SPGI) нь S&P 500-ийн хэмжүүрийг хэрхэн тооцдогтой нийцдэг.

Нэмэлт хэтийн төлөвийн хувьд би үнэ төлбөргүй мөнгөн гүйлгээ хийх Агрегат аргыг хоёр өөр зах зээлийн жишигтэй харьцуулж үзье. Зах зээлийн жингээс хамааралтай эдгээр аргачлалууд нь зах зээлийн үнэ цэнийг оруулаагүй харьцаанд илүү их үнэ цэнэ нэмдэг, жишээлбэл ROIC ба түүний драйверууд, гэхдээ харьцуулах үүднээс би энд оруулав.

Зах зээлийн жинтэй хэмжүүрүүд - Салбар тус бүрээр эсвэл нийт S&P 500-тай харьцуулан тус тусдаа компаниудад ар араасаа гарч буй FCF-ийн ургацыг зах зээлийн дээд хязгаараар жигнэж тооцсон болно. Дэлгэрэнгүй:

1. Компанийн жин нь компанийн зах зээлийн дээд хязгаарыг S&P 500 / түүний салбарын зах зээлийн үнэлгээнд хуваасантай тэнцүү байна
2. Би компани бүрийг араар нь тавьсан FCF гарцыг жингээр нь үржүүлдэг
3. S&P 500 / FCF өгөөжийг дагаж буй салбар нь S&P 500 / салбарын бүх компаниудын FCF-ийн жинлэсэн ургацын нийлбэртэй тэнцүү байна

Зах зээлийн жинтэй жолооч нар - үе тус бүрт салбар тус бүрийн компаниудын хувьд FCF болон аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийг зах зээлийн жингээр тооцож тооцно. Дэлгэрэнгүй:

1. Компанийн жин нь компанийн зах зээлийн дээд хязгаарыг S&P 500 / түүний салбарын зах зээлийн үнэлгээнд хуваасантай тэнцүү байна
2. Би компани тус бүрийн чөлөөт мөнгөн гүйлгээ, аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийг жингээр нь үржүүлдэг
3. Би салбар бүрийн жинлэсэн FCF ба аж ахуйн нэгжийн жигнэсэн үнэ цэнийг тодорхойлохын тулд S&P 500 / салбар тус бүрт компани тус бүрээр FCF-ийн жигнэсэн болон аж ахуйн нэгжийн жигнэсэн үнэлгээг нэгтгэн харууллаа.
4. S&P 500 / FCF-ийн арын салаа нь жинлэсэн S&P 500 / салбарын FCF-ийг жинлэсэн S&P 500 / салбарын аж ахуйн нэгжийн үнэлгээнд хуваасантай тэнцүү байна.

Арга зүй бүр дор дурдсанчлан давуу болон сул талуудтай байдаг.

Агрегат арга

Давуу тал:

• Компанийн хэмжээ, жингээс үл хамааран S&P 500/салбарыг бүхэлд нь шууд харах.
• S&P Global нь S&P 500-ийн хэмжүүрийг хэрхэн тооцдогтой таарч байна.

Байг:

• Нийт үнэлгээнд зүй бусаар нөлөөлж болзошгүй бүлгийн бүлэгт орж / гарч буй компаниудын нөлөөлөлд өртөмтгий байдаг. Мөн аль ч үед хэт өндөр өртөмтгий байдаг.

Зах зээлийн жинтэй хэмжүүрүүд Арга

Давуу тал:

• S&P 500 / сектортой харьцуулахад пүүсийн зах зээлийн дээд хэмжээг тооцож, түүний хэмжүүрийг жинлэнэ.

Байг:

• Хэт өндөр үр дүнд өртөмтгий байх нь нийт дараачийн FCF-ийн өгөөжид пропорциональ бусаар нөлөөлдөг.

Зах зээлийн жинтэй жолооч нарын арга

Давуу тал:

• S&P 500 / салбартай харьцуулахад пүүсийн зах зээлийн дээд хэмжээг тооцож, түүний чөлөөт мөнгөн гүйлгээ, аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнийг зохих хэмжээгээр тооцдог.
• Нэг компаниас гарч буй илүү үр дүнгийн нийт үр дүнд үзүүлэх харьцааны нөлөөллийг бууруулдаг.

Байг:

• Энэ нь хүнд жинтэй компаниудын хувьд FCF болон аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнэ өөрчлөгдөхөд чухал ач холбогдолтой тул илүү тогтворгүй байдаг.