Эдгээр 3 мастер хязгаарлагдмал түншлэлээс аюулгүй байдал, өндөр ашиг олох

Маш өндөр ногдол ашгийн өгөөж нь ногдол ашгийг бууруулахад ойрхон байгааг илтгэнэ. Гэхдээ Мастер хязгаарлагдмал түншлэл нь энэ дүрмээс үл хамаарах зүйл байж болно. Энд бид гурван өндөр ашиг тустай мастер хязгаарлагдмал түншлэлийн талаар ярилцах болноs аюулгүй байдлын өргөн хүрээтэй дунджаас дээгүүр түгээлтийн өгөөжийг санал болгодог.

Magellan Midstream Partners: Ногдол ашгийн тогтвортой урсгал 

Магеллан дундын түншүүд (MMP) АНУ дахь цэвэршүүлсэн бүтээгдэхүүний хамгийн урт дамжуулах хоолойн системтэй. Боловсруулсан бүтээгдэхүүний тээвэрлэлт, хадгалалт нь үйл ажиллагааны нийт орлогын 65 хувийг бүрдүүлдэг бол түүхий нефтийн тээвэрлэлт, хадгалалт нь үйл ажиллагааны орлогын үлдсэн 35 хувийг бүрдүүлдэг.

Ихэнх нефтийн компаниуд энэ салбарын огцом өсөлт, уналтын мөчлөгийн улмаас эрчим хүчний зах зээлийн уналт, уналтад маш эмзэг байдаг. Магеллан бол хамгаалалтын бизнес загварынхаа ачаар газрын тосны хамгийн тэсвэртэй компаниудын нэг юм. Компани нь сүлжээндээ тээвэрлэж, хадгалж буй бүтээгдэхүүний хэмжээтэй пропорциональ төлбөр авдаг. Бүр сайн нь, энэ нь үйлчлүүлэгчидтэйгээ хамгийн бага хэмжээний гэрээ байгуулдаг тул үйлчлүүлэгчид нь ердийнхөөс бага хэмжээгээр тээвэрлэж байсан ч мэдэгдэхүйц хэмжээний хураамж авдаг. Магелланы үйл ажиллагааны орлогын дөнгөж 9% нь түүхий эдийн үнэд шууд өртдөг.

Энэхүү хүчирхэг бизнесийн загварын ач тус нь эрчим хүчний салбарын уналт бүрд илэрхий байсан. 2020 онд бүх томоохон газрын тос үйлдвэрлэгчид болон боловсруулах үйлдвэрүүд коронавирусын хямралаас үүдэлтэй хүчтэй уналтын улмаас хэт их алдагдал хүлээсэн. Магеллан газрын тосны хамгийн тэсвэртэй компаниудын нэг гэдгээ баталж, нэгжид ногдох хуваарилах мөнгөн урсгал нь тухайн жилдээ ердөө 18%-иар буурсан байна.

Түүгээр ч барахгүй Магеллан яг одоо бизнесийн хүчтэй эрч хүчтэй байгаа. Барууны орнууд Украинд түрэмгийлсэн Оросын эсрэг тавьсан хориг арга хэмжээ болон ОПЕК-ийн олборлолтоо түрэмгийлэн танасаны ачаар АНУ алдагдсан баррель газрын тосоо нөхөж чадах цорын ганц томоохон газрын тос олборлогч юм. Үүний үр дүнд АНУ-ын газрын тосны олборлолт тахлын өмнөх түвшинд ойртож, ойрын жилүүдэд өсөх хандлагатай байна. Энэ нь илүү их хэмжээний түүхий тос, боловсруулсан бүтээгдэхүүн Магелланы сүлжээгээр дамжина гэсэн үг юм.

Батлан ​​​​хамгаалах бизнесийн загварын ачаар Магеллан түгээлтийн өсөлтийн дээд амжилтыг эзэмшдэг. MLP нь тахлын улмаас 70 оны хоёрдугаар улиралд тархалтаа царцаах хүртлээ 12 улирал дараалан жилийн дундаж 2020% -иар өссөн байна. Энэ нь долоон улирал дараалан хуваарилалтаа тогтмол барьж, эрчим хүчний салбар сэргэсний ачаар 2021 оны сүүлээр дахин өсгөв. Ерөнхийдөө Магеллан 20 жил дараалан, жилийн дундаж 10% -иар тархалтаа нэмэгдүүлсэн.

Энэ хугацаанд Их хямрал, 2015-2016 оны нефтийн үнийн уналт, тахал зэрэг багтаж байгаа тул Магеллан компанийн түгээлтийн өсөлтийн амжилт нь түүний бизнесийн загварын уян хатан байдлын баталгаа юм. Хөрөнгө оруулагчид илүү тэсвэртэй газрын тосны компанийг тодорхойлоход хэцүү байх болно.

Түүгээр ч барахгүй Магеллан одоогоор 8.1%-ийн түгээлтийн өгөөжийг санал болгож байна. Зохистой хуваарилалтын хамрах харьцаа 1.2, бизнесийн бат бөх загвар, эрүүл тэнцэл зэргийг харгалзан хөрөнгө оруулагчид түгээлт аюулгүй гэдэгт итгэлтэй байх ёстой. Нөгөөтэйгүүр, өсөлтийн төслүүдийн шугам хоолой дутмаг байгаа тул цаашдын түгээлтийн өсөлтийг хүлээхгүй байх нь ухаалаг хэрэг юм. Гэсэн хэдий ч хувьцааны онцгой өгөөж, бизнесийн найдвартай гүйцэтгэл нь сэтгэл татам хослолыг санал болгодог.

MPLX-ээс нэмэлт орлого аваарай 

MPLX (MPLX) нь 2012 онд Marathon Petroleum-ийн үүсгэн байгуулсан төрөлжсөн MLP компани юм. Энэ нь түүхий тос, боловсруулсан бүтээгдэхүүнийг тээвэрлэх, хадгалах логистик, агуулах, байгалийн хий болон байгалийн хийтэй холбоотой цуглуулах, боловсруулах гэсэн хоёр сегментээр үйл ажиллагаагаа явуулдаг. байгалийн хийн шингэн. Логистик ба хадгалалт нь MPLX-ийн хүү, татвар, элэгдэл, элэгдлийн өмнөх нийт орлогын 65 орчим хувийг бүрдүүлдэг.

MPLX-ийн бизнесийн загвар нь Магеллантай маш төстэй юм. MPLX нь төлбөрт суурилсан загвартай бөгөөд энэ нь MLP-ийн сүлжээгээр тээвэрлэж, хадгалсан бүтээгдэхүүний хэмжээнээс төлбөр авах үндсэн дээр суурилдаг. Яг л Магеллан шиг MPLX нь үйлчлүүлэгчидтэйгээ хамгийн бага үнийн дүнтэй гэрээ байгуулсан бөгөөд ингэснээр үйлчлүүлэгчид нь ердийнхөөс хамаагүй бага хэмжээгээр тээвэрлэдэг таагүй үед ч найдвартай мөнгөн гүйлгээг эдэлдэг.

MPLX хүчирхэг бизнесийн загварынхаа ачаар 9 онд нэгжид ногдох хуваарилах мөнгөн гүйлгээгээ ердөө 2020%-иар бууруулсан байна. Бүр илүү сайн нь MLP нь тахал өвчнөөс бүрэн сэргэж, тарааж болох мөнгөн гүйлгээ бүх цаг үеийн хамгийн дээд түвшинд хүрсэн.

MPLX-ийн гол өрсөлдөөний давуу тал нь түүний толгой компани болох Марафон Петролиумтай байгуулсан олон жилийн гэрээ юм. Эдгээр гэрээний ачаар MPLX нь Marcellus / Utica бүсэд хүчтэй байр суурь эзэлдэг бөгөөд найдвартай мөнгөн гүйлгээг эдэлдэг.

MPLX одоогоор ОХУ-д тавьсан хориг арга хэмжээ болон ОПЕК-ийн олборлолтоо гүнзгийрүүлэн бууруулснаас үүдэн АНУ-ыг олборлолтоо хурдацтай өсгөхөд хүргэсэн нь дээр дурдсан арын салхины ачаар бизнесийн хүчтэй эрч хүчтэй байгаа.

MPLX нь 10 жилийн түүхэндээ хэзээ ч түгээлтээ бууруулж байгаагүй. Тус хувьцаа одоогоор 9.4%-ийн онцгой өндөр түгээлтийн өгөөжийг санал болгож байгаа бөгөөд энэ нь зарим хөрөнгө оруулагчдыг түгээлтийн бууралт ойрхон байна гэж бодоход хүргэж болзошгүй юм. Гэсэн хэдий ч MLP нь түгээлтийн хамрах хүрээний харьцаа 1.6, хөшүүргийн эрүүл харьцаа (цэвэр өр EBITDA) 3.5 байна. Мөн түүний уян хатан бизнесийн загварыг харгалзан хөрөнгө оруулагчид түгээлт нь ойрын ирээдүйд аюулгүй гэдэгт итгэлтэй байж болно.

Байгууллагын бүтээгдэхүүний түншүүдтэй түншлэх

Яг л Магеллан болон MPLX шиг Enterprise Products Partners (EPD) нь дамжуулах хоолой, агуулах савны өргөн сүлжээтэй, дунд урсгалын MLP юм. Үүний ялгаа нь Enterprise Products Partners нь үндсэндээ байгалийн хий дээр төвлөрдөг. Түүний сүлжээнд байгалийн хий, байгалийн хийн шингэн, түүхий тос, боловсруулсан бүтээгдэхүүн зэрэг бараг 50,000 миль дамжуулах хоолой багтдаг. Мөн 250 сая гаруй баррель хадгалах хүчин чадалтай.

Enterprise Products Partners нь Magellan болон MPLX-тэй маш төстэй бизнесийн загвартай. Энэ нь сүлжээндээ тээвэрлэж, хадгалсан хэмжээтэй пропорциональ хураамж авдаг бөгөөд бизнесийн хамгийн таагүй нөхцөлд ч найдвартай мөнгөн гүйлгээг хүлээн авахын тулд хамгийн бага хэмжээний шаардлагуудыг тавьдаг. 2020 онд MLP нэгж нэгжид ногдох хуваарилах мөнгөн гүйлгээний 15%-ийг байршуулснаар энэхүү бизнесийн загварын ач тус бүрэн харагдаж байлаа.

Enterprise Products Partners нь 24 жил дараалан Канад доллараар түгээх хэмжээгээ өсгөсөн бөгөөд одоогоор 7.7%-ийн түгээлтийн өгөөжийг санал болгож байна. Мөн 55%-ийн төлбөрийн хатуу харьцаатай бөгөөд S&P-ээс BBB+ зээлжих зэрэглэл, Moody's-ээс Baa1 зэрэглэл бүхий MLP ертөнц дэх хамгийн хүчтэй балансуудын нэг юм. Төлбөрийн хатуу харьцаа, санхүүгийн хүч чадал, батлан ​​хамгаалах бизнесийн загварынхаа ачаар MLP нь хуваарилалтаа олон жилийн турш үргэлжлүүлэн өсгөх магадлалтай.

Цорын ганц анхааруулга бол сүүлийн 2.5 жилийн хугацаанд нэгжид ногдох хуваарилах мөнгөн гүйлгээг жилийн дундаж 7.7%-иар өсгөсөн MLP-ийн өсөлтийн хурд бага байна. Мөн ихэнх улс орнууд чулуужсан түлшнээс сэргээгдэх эрчим хүчний эх үүсвэр рүү шилжих шилжилтийн эсрэг салхитай тулгарч байна. Гэвч эрчим хүчний хэрэглээ нэмэгдэж байгаа тул энэ өөрчлөлт нь анх төсөөлж байснаас хамаагүй удаан үргэлжлэх бололтой. Түүгээр ч зогсохгүй байгалийн хий нь газрын тосны бүтээгдэхүүнээс хамаагүй цэвэр гэж тооцогддог тул байгаль орчны бодлого нь байгалийн хийн хэрэглээг багасгахыг зорьдоггүй. Энэ нь байгалийн хий дээр илүү анхаардаг Enterprise Products Partners-ийн хувьд эерэг зүйл юм. Ерөнхийдөө MLP нь аюулгүй байдлын өргөн хүрээтэй дунджаас дээгүүр XNUMX% түгээлтийн өгөөжийг санал болгодог.