Холбооны нөөцийн сан Токиод үйлдвэрлэсэн торонд хоригджээ

Холбооны нөөцийн сангийн дарга Жером Пауэлл зээлийн хүүгээ өсгөх боломж хэр их байгааг тунгаан бодож байхад Токиогийн бодит байдлаас харахад хариулт тийм ч их биш байна.

Гуравдугаар сард Пауэллийн баг сүүлийн гурван жилийн хугацаанд анх удаа мөнгөний тормозыг дарав. Инфляци 25-аад оны эхэн үеэс хойших хамгийн хурдацтай өсч байгаа тэр мөчид 1980 суурь нэгжийн шилжилт хийсэн юм. Энэ нь хаанаас ирснийг улам чангатгаж байна гэсэн хүлээлтийг нэмэгдүүлсэн.

Гэсэн хэдий ч Японы Төвбанкны нөхцөл байдал яагаад үүнийг харуулж байна Пауэлл ХНС хөрөнгө оруулагчдын үнэлж байгаагаас илүү хайрцагласан байж болох юм.

Үнэнийг хэлэхэд, ХНС болон BOJ яг одоо тийм ч тохиромжтой харьцуулалт биш юм. Гэвч BOJ нь Вашингтоноос Франкфурт, Сидней хүртэлх төв банкны ажилтнуудын хэтийн төлөвийг алдагдуулж, мөнгөний элсэн урхины анхдагч болсон. Мөн BOJ тэг түвшинд, мөн тоон үзүүлэлтийг зөөлрүүлэх горимд гацсан нь Пауэлл ХНС яагаад 8.3% инфляци шаардаж байгаа мэт яаралтай чангаруулахгүй байгааг зарим талаар тайлбарлаж байна.

Нийтлэг зүйл бол аварга том эдийн засаг бараг хязгааргүй үнэгүй мөнгөнд дасаж, түүнгүйгээр явахын аргагүй болсон арга замууд юм. Энэ нь төрийн өмчийн төв банкны тэнцэх мөнгө болсон.

Хоргүйжүүлэх нь Японд яаж хийхийг хэзээ ч бодож байгаагүй зүйл юм. Хурдан түүх гэвэл BOJ анх 2000 онд хүүгээ тэг болгож бууруулсан нь долоон бүлгийн эдийн засгийн урьд өмнө хэзээ ч байгаагүй үйлдэл юм. 2001 онд BOJ-ийн захирагч Масару Хаями орчин үеийн QE-г зохион бүтээжээ.

Асуудал нь BOJ гарц олохгүй байна. Энэ нь мөнгөний хөдөлгүүрийг жилээс жилд 5-р араагаар хадгалсаар ирсэн. Японы 5 их наяд долларын эдийн засаг бүхэлдээ донтсон. Засгийн газрын албан тушаалтнууд, корпорацийн удирдлагууд, айл өрхүүд болон хөрөнгө оруулагчид BOJ-г орхино гэж хүлээн зөвшөөрсөн. иен хэвлэх машинууд "өндөр" дээр хязгааргүй.

2006 онд BOJ үндэстнийг мөнгөний соусаас салгахыг оролдсон богинохон мөч байсан. Тэр ч байтугай хэд хэдэн удаа ханшийн өсөлтийг гаргаж чадсан.

Энэ бүтсэнгүй. Олон нийтийн эсэргүүцэл ширүүн байсан бөгөөд бизнесийн итгэл, хөрөнгө оруулалтын динамик эдийн засгийн уналт бүр ч дордов. 2008 он гэхэд BOJ зээлийн зардлыг тэг болгожээ. Дараа нь дахин QE. Нэг ёсондоо санхүүгийн эзэнт гүрэн дахин цохилт өгсөн. Мөнгөний нэмэлт цохилт өгөх хүсэлтэд Төв банкнаас хариу өгсөн. Энэ нь харамсалтай.

Хорин жилийн хэт их мөнгөний халамж нь үндсэндээ Японы бодлого боловсруулагчдын сэргээх гэж оролдож байсан амьтны сүнсийг үхүүлэв. Төрийн албан тушаалтнууд болон компанийн гүйцэтгэх захирлуудын үйл ажиллагааг тасалдуулах, бүтцийн өөрчлөлт хийх, шинийг санаачлах, эрсдэл хүлээх урамшуулал буурсан.

BOJ-ийн хөрвөх чадварын урамшууллыг ашиглах нь илүү хялбар байхад яагаад түгээмэл бус эсвэл эрсдэлтэй шинэ стратеги хэрэгжүүлэх ёстой гэж? Хамгийн хачирхалтай нь 2012 онд тухайн үеийн Ерөнхий сайд Шинзо Абэ эдийн засгаа шинэчлэх амлалт өгөхдөө эрх мэдлээ авахдаа BOJ-ийн хэвлэх машинд унасан юм.

Абэ Харухико Куродаг хөлсөлж, илүү өндөр өдөөх хэрэгсэл олж, дефляцийг нэг мөр зогсоохоор болжээ. Амбан захирагч Курода хийн түлшийг урьд өмнөхөөсөө илүү хүчтэй цохиж, Japan Inc-ийн шинэлэг санааг сэргээх эсвэл бүтээмжийг нэмэгдүүлэх үүрэг хариуцлагаа хүлээв. Сүүлийн есөн жилийн хугацаанд Япон улс эдийн засгийн өсөлтөө өсгөхийн оронд стероидын тунг нэмэгдүүлсэн. Энэ нь үндсэндээ ирээдүйгээ алдсан Хятад улс.

Сүүлийн хэдэн арван жилийн хугацаанд хамгийн бага зөрчилдөөнтэй ХНС-ийн удирдагч Пауэллийг оруулна уу. Тэрээр ерөнхийлөгч асан Дональд Трампын өмнө бөхийж, бодлогын хүүг тэг болгож буурууллаа. Дараа нь 2021 онд Ерөнхийлөгч Жо Байдены үед Пауэлл инфляцийн муруйгаас нэг хоёр удаа хүүгээ өсгөхөөс татгалзав.

2021 оны есдүгээр сард инфляцийн өсөлт нь нийлүүлэлтийн хэлхээний үймээнтэй холбоотой түр зуурын байсан байж магадгүй юм. Гэхдээ төв банк бол итгэлцлийн тоглоом юм. Хөрөнгө оруулагчдын төсөөллийг удирдахад шаардлагатай бүх зүйл бол жижиг боловч таамаглалыг таслан зогсооход чиглэсэн санаатай алхамууд юм. Украин дахь Оросын дайн үнийн өсөлтийг таван түгшүүрийн хямрал болгон хувиргаж байгаа тул одоо хэтэрхий оройтсон гэж хэлж болно.

ХНС удахгүй хүүгээ дахин нэмэх магадлал өндөр байна. Үүний дараа Пауэллийн баг инфляцийн өсөлтийг хоёр хувилбарын сайн хувилбар болгон эргүүлэх гэж оролдох тул "харж, хүлээх" урт хугацааг хүлээх хэрэгтэй - нөгөө нь мөнгөний түрэмгий чангаралтаас үүдэлтэй гүн хямрал юм.

ХНС-ын ямар ч удирдагч уналтад буруутгахыг хүсэхгүй байна. Мөн Ковид-19-ийн үр дагавар, инфляци, нийлүүлэлтийн гинжин хэлхээний хүндрэл, геополитикийн хурцадмал байдал, хөрөнгийн үндэслэлгүй өндөр үнэлгээ, долларын өсөлтийг харгалзан үзэхэд бооцоо улам бүр нэмэгдсээр байна. Бодлогын алдааны зардал урьд өмнө байгаагүй их байна. Үүнийг хялбархан илгээж болно АНУ-ын хувьцаанууд буурсан бүр ч хурц.

Мэдээжийн хэрэг эдийн засагчдад өнөөдрийн инфляци нь эрэлт/нийлүүлэлтийн үл нийцэх байдал, төсвийн асар их өсөлт гэхээсээ илүү хялбар мөнгөтэй холбоотой гэж маргаж байгаа нь гарцаагүй. АНУ-ын бүтээмжийг нэмэгдүүлэхэд шаардагдах технологийн хөрөнгө оруулалт хомс байх нь бараг тус болохгүй. Гэхдээ төв банкны ихэнх нь сэтгэл зүйн шинжтэй байдаг. Яг одоо Пауэлл ажилдаа юу шаарддагийг мэддэг гэдэгт итгэх итгэл бага байна. Хамгийн гол нь түүнд таалагдаагүй шийдвэр гаргах зоригтой байх итгэл бага байна.

Хэвийн байдлыг сэргээхээс илүү ханшийг доод түвшинд хүргэх нь хязгааргүй хялбар гэдгийг Япон бидэнд сануулж байна. Товчхондоо энэ нь Пауэлл ХНС-ийн 1994 оных шиг чангаруулах мөчлөгийн тухай яриа яагаад хэтрүүлсэн болохыг тайлбарлаж байна.