Зардал өндөр хэвээр байвал ХНС-ын хүүгийн өсөлт инфляцийг хазаарлахгүй гэж сонинд бичжээ

Холбооны нөөцийн сангийн дарга Жером Пауэлл баасан гарагт Төв банк инфляцийн асуудалд "болзолгүй" хариуцлага хүлээдэг гэж мэдэгдэж, "ажил үүргээ гүйцэтгэнэ" гэдэгт итгэлтэй байгаагаа илэрхийлэв.

гэхдээ цаас гаргасан Пауэллийн үг хэлсэн Вайоминг мужийн Жексон Хоулын дээд хэмжээний уулзалтын үеэр ХНС өөрөө энэ ажлыг хийж чадахгүй бөгөөд хүүгийн түрэмгий өсөлтөөр нөхцөл байдлыг улам дордуулж болзошгүйг харуулж байна.

Одоогийн байдлаар инфляцийг Ковидийн хямралын эсрэг төсвийн зарлага голчлон өдөөж байгаа бөгөөд зүгээр л хүүгээ өсгөх нь түүнийг буцаан бууруулахад хангалтгүй гэж Жонс Хопкинсийн их сургуулийн судлаач Франческо Бианчи, Чикагогийн ХНС-ын Леонардо Мелоси нар хэлэв. гэж бямба гаригийн өглөө гаргасан цагаан цаасан дээр бичжээ.

"Ковид тахлын эсрэг сүүлийн үеийн төсвийн интервенцүүд нь төсвийн хүрээний талаарх хувийн хэвшлийн итгэл үнэмшлийг өөрчилж, сэргэлтийг хурдасгасан төдийгүй төсвийн инфляцийн өсөлтийг тодорхойлсон" гэж зохиогчид хэлэв. "Мөнгөний бодлогыг чангатгаснаар инфляцийн өсөлтөөс сэргийлэх боломжгүй байсан."

Тиймээс ХНС "улсын өрийг ирээдүйн төсвийн найдвартай төлөвлөгөөгөөр амжилттай тогтворжуулж чадвал л инфляцийг бууруулж чадна" гэж тэд нэмж хэлэв. Төсвийн зарцуулалтад ямар нэгэн хязгаарлалт байхгүй бол хүүгийн өсөлт нь өрийн өртөгийг илүү үнэтэй болгож, инфляцийн хүлээлтийг өсгөх болно гэж уг баримтад дурдсан байна.

Түүний дотор Жексон Холын яриаг анхааралтай ажиглав, Пауэлл хэлэхдээ, түүний одоогийн үзэл бодлыг илтгэх гурван үндсэн зарчим бол ХНС үндсэндээ үнийн тогтвортой байдлыг хариуцдаг, олон нийтийн хүлээлт нэн чухал, Төв банк үнийг бууруулах замаасаа татгалзаж чадахгүй.

Бианчи, Мелоси нар хүлээлтийн тал дээр санал нэг байгаа ч ХНС-аас амлалт өгөх нь хангалтгүй гэж үзэж байна.

Харин тэд холбооны өрийн өндөр түвшин, засгийн газраас зарлага тасралтгүй нэмэгдсээр байгаа нь инфляци өндөр хэвээр байх болно гэсэн олон нийтийн ойлголтыг тэжээхэд тусалдаг гэж тэд хэлж байна. Конгресс Ковидтой холбоотой хөтөлбөрүүдэд 4.5 их наяд доллар зарцуулсан. USAspending.gov сайтын мэдээлснээр. Эдгээр зардлын үр дүнд 3.1 онд төсвийн алдагдал 2020 их наяд ам.доллар, 2.8 онд 2021 их наяд ам.долларын алдагдалтай, 726 оны төсвийн эхний 10 сарын хугацаанд 2022 тэрбум долларын алдагдалтай байна.

Иймээс холбооны өр ДНБ-ий 123 орчим хувьтай тэнцэж байгаа нь Ковид-д нэрвэгдсэн 128 оны рекорд 2020%-иас бага зэрэг буурсан боловч Дэлхийн 1946-р дайны дараа буюу XNUMX он хүртэл зарлага хэтрүүлсэнээс хамаагүй дээр байна.

"Төсвийн тэнцвэргүй байдал ихсэж, төсвийн итгэл үнэмшил багасах үед ХНС "хүссэн зорилтот түвшинд инфляцийг тогтворжуулахад мөнгөний эрх мэдэл улам бүр хэцүү болж магадгүй" гэж тус баримт бичигт дурджээ.

Түүгээр ч зогсохгүй ХНС хүүгээ өсгөх замаа үргэлжлүүлбэл нөхцөл байдлыг улам дордуулж болзошгүйг судалгаагаар тогтоожээ. Учир нь хүү өндөр байгаа нь 30.8 их наяд ам.долларын Засгийн газрын өрийг санхүүжүүлэхэд илүү зардалтай болно гэсэн үг.

ХНС энэ онд жишиг хүүгээ 2.25 нэгж хувиар өсгөснөөр Төрийн сангийн хүү огцом өссөн байна. Холбооны нөөцийн сангийн мэдээллээр хоёрдугаар улиралд нийт өрийн хүүгийн хэмжээ улирлын зохицуулалттай жилийн хүүгээр тооцвол 599 тэрбум ам.долларт хүрч дээд амжилт тогтоожээ.

Төсвийн хатуу бодлого байхгүй бол "Нэрлэсэн хүүгийн өсөлт, инфляцийн өсөлт, эдийн засгийн зогсонги байдал, өрийн өсөлт зэрэг харгис тойрог үүснэ" гэж Жаксон Хоулд танилцуулсан баримт бичигт анхааруулжээ.

In түүний хэлсэн үг, Пауэлл ХНС 1960, 70-аад оныхтой төстэй хувилбараас зайлсхийхийн тулд чадах бүхнээ хийж байна гэж хэлсэн, засгийн газрын зардлыг өсгөж, өндөр хүүг барих хүсэлгүй байгаа нь ХНС олон жилийн стагфляци, эсвэл өсөлт удааширч, инфляци өсөхөд хүргэсэн. Тухайн үеийн ХНС-ын дарга Пол Волкер бодлогын хүүг хэд хэдэн удаа өсгөж, улмаар эдийн засгийг гүн хямралд оруулж, дараагийн 40 жилийн инфляцийг зөөлрүүлэх хүртэл ийм нөхцөл байдал хадгалагдлаа.

“Үргэлжилсэн инфляцийн дарамт 1960, 1970-аад оных шиг үргэлжлэх үү? Бидний судалгаагаар инфляцийн ижил төстэй хэв маяг ирэх жилүүдэд тодорхойлогддог эрсдэлийг онцолж байна" гэж Бианчи, Мелоси нар бичжээ.

Тэд "АНУ-ын эдийн засагт өнөөдөр тохиолдож буй инфляцийн тогтвортой өндөр эрсдэл нь улсын их хэмжээний өр болон төсвийн тогтолцооны итгэлцэл суларсантай холбоотой юм."

"Тиймээс 1980-аад оны эхээр их инфляцийг дарах жор өнөөдөр үр дүнгүй байж магадгүй" гэж тэд хэлэв.

Долдугаар сард шатахууны үнэ буурсантай холбоотойгоор инфляци бага зэрэг буурсан. Гэсэн хэдий ч энэ нь эдийн засагт, ялангуяа хоол хүнс, түрээсийн зардалд тархаж байгаа нотолгоо байсан. Өнгөрсөн нэг жилийн хугацаанд хэрэглээний үнийн индекс 8.5%-иар өссөн байна. Даллас ХНС-ийн "дундаж бууруулсан" индикатор нь инфляцийн бүрдэл хэсгүүдийн хэт өндөр, доод түвшинг арилгадаг төв банкуудын дуртай шалгуур үзүүлэлт нь долдугаар сард 12%-иар 4.4 оны 1983-р сараас хойших хамгийн өндөр үзүүлэлт болсон байна.

Гэсэн хэдий ч олон эдийн засагчид инфляцийг бууруулах хэд хэдэн хүчин зүйл нь ХНС-д ажлаа хийхэд нь тусална гэж найдаж байна.

“Маржин буурах бөгөөд энэ нь инфляцид хүчтэй буурах дарамт болно. Хэрэв инфляци ойрын хэдэн сарын хугацаанд ХНС-ын төсөөлж байснаас хурдан буурвал ХНС илүү хялбар амьсгалах болно” гэж Pantheon Macroeconomics-ийн ахлах эдийн засагч Иан Шефердсон бичжээ.

Yardeni Research-ийн Эд Ярдени хэлэхдээ, Пауэлл хэлсэн үгэндээ ХНС-ийн өсөлт болон актив худалдан авах хөтөлбөрөө буцаах нь долларын ханшийг бэхжүүлж, эдийн засгийг удаашруулахад гүйцэтгэсэн үүргийг хүлээн зөвшөөрөөгүй гэжээ. Даваа гаригт ам.долларын ханш үе тэнгийнхнийхээ сагстай харьцуулахад сүүлийн 20 орчим жилийн хамгийн дээд түвшиндээ хүрэв.

"Тиймээс [Пауэлл] удахгүй Жэксон Хоулд илүү харгис байр суурьтай болсондоо харамсаж магадгүй бөгөөд энэ нь удалгүй түүнийг дахин тагтны хандлага руу эргүүлэхэд хүргэж магадгүй юм" гэж Ярдени бичжээ.

Гэхдээ Бианчи-Мелоси цаасан дээр инфляцийг бууруулахын тулд хүүг өсгөх үүрэг амлалтаас илүү шаардлагатай болно гэдгийг харуулж байна. Тэд 2021 оны ихэнх хугацаанд инфляцийг "түр зуурын" гэж үгүйсгэж, бодлогын хариу арга хэмжээ авахгүй байсны дараа ХНС эртхэн явган аялал эхлүүлсэн бол яах вэ гэсэн асуултыг оруулах аргументыг сунгав.

"Өсөлтийн дийлэнх хэсэг нь бодлогын багцын өөрчлөлтөөс шалтгаалсан байсан бол сүүлийн үеийн инфляцийн өсөлтөөс хүүгийн өсөлт нь өөрөө саад болохгүй байсан" гэж тэд бичжээ. “Үнэндээ төсвийн зохих дэмжлэггүйгээр хүүг нэмэгдүүлэх нь төсвийн зогсонги байдалд хүргэж болзошгүй юм. Үүний оронд тахлын дараах инфляцийг даван туулахын тулд хүссэн инфляцийн түвшин болон өрийн тогтвортой байдлыг хангах тодорхой замыг хангасан харилцан уялдаатай мөнгө, төсвийн бодлого шаардлагатай."