НЬЮ ЙОРК – 16-р сарын 16: Манхэттэн хотын төвд байрлах JPMorgan Chase-ийн барилга 2008 оны XNUMX-р сарын XNUMX-нд … [+]
Getty Images
Би анх JPMorgan Chase & Company хийсэн
JPMorgan-ийн хувьцаа нь дараах үндсэн дээр хүчтэй өсөлттэй байна.
- 2022 онд цэвэр хүүгийн орлогын өсөлтийн удирдамж
- төрөлжсөн, дэлхийн бизнес эрсдэлийг бууруулдаг
- хүчтэй чөлөөт мөнгөн урсгал (FCF) бий болгох
- Хэрэв ашиг 33 оны түвшинд хүрвэл одоогийн үнэ 2020% өснө
Зар сурталчилгаа
Зураг 1: Урт санааны гүйцэтгэл: Хэвлэгдсэн огнооноос 5 хүртэл
JPM үнийн гүйцэтгэл
Шинэ констракшн, ХХК
Юу ажиллаж байна
Тогтвортой өсөлт: JPMorgan-ын нийт актив 7-р улиралд 1%-иар өсч 22 их наяд доллар болж, дундаж хадгаламж 4.0 их наяд доллараас 2.2 их наяд доллар болж өссөн байна. Дундаж зээлийн хэмжээ 2.5 оны 5-р улиралд өмнөх оны мөн үеийнхээс 1%-иар өссөн байна.
Өсөн нэмэгдэж буй хүү: 4-р улирлын 21-р улиралд эдийн засгийн өсөлт, зээлийн нөхцөл сайжирсан нь жилийн цэвэр хүүгийн орлогыг нэмэгдүүлсэн банкны салбар илүү өндөр. Энэ хандлага JPMorgan-ын 1-р улирлын 22-р улирлын орлого хүртэл үргэлжилсэн хүүгийн цэвэр орлого[1] жилийн өмнөхөөс 9%-иар өссөн байна. Зураг 2-оос харахад JPMorgan цэвэр хүүгийн орлогоо жилийн өмнөхөөс 19%-иар өсөж, 44.5 онд 2021 тэрбум ам.доллар байсан бол 53.0 онд 2022 тэрбум ам. найман жил. Зураг 2-г үзнэ үү.
Зар сурталчилгаа
Зураг 2: JPMorgan-ийн цэвэр хүүгийн орлого: 2015 – 2022*
JPM-ийн цэвэр хүүгийн орлого
Шинэ констракшн, ХХК
*Компанийн удирдамж 2022-ийн хувьд
Чөлөөт мөнгөн гүйлгээнд анхаарлаа хандуулаарай: Ирэх арван хоёр сарын дэлхийн эдийн засгийн төлөв байдлын талаар эргэлзээ төрүүлж буй гарчигтай мэдээллүүдийн хамт JPMorgan-ийн бэлэн мөнгө бий болгох бизнес нь түүнийг ирж буй сорилтуудыг даван туулахад бэлтгэж байна. Зураг 3-аас харахад JPMorgan сүүлийн таван жилийн хугацаанд хуримтлагдсан FCF-д 132 тэрбум доллар (зах зээлийн үнэлгээний 37%) олсон байна.
Зар сурталчилгаа
2022 он хүртэл хэдэн жилийн турш зах зээл бараг зөвхөн дээд түвшний өсөлтөд анхаарлаа хандуулж байв. Өдгөө, өнгөрсөн хугацаанд мөнгө олох хялбар өдрүүдийн үед зах зээл бэлэн мөнгө шатаадаг компаниудыг хатуу шийтгэж байгаа бөгөөд зээлийн хүү буурахгүй бол энэ нь үргэлжилсээр байх болно. JPMorgan-ийн бэлэн мөнгө бий болгох тогтвортой үйл ажиллагаа нь зах зээлийн тогтвортой байдал, аюулгүй байдлыг хангадаг.
Зураг 3: Хуримтлагдсан чөлөөт мөнгөн гүйлгээ: 2017 – 2021 он
JPM хуримтлагдсан FCF
Шинэ констракшн, ХХК
Юу нь болохгүй байна
Хөрөнгө оруулалтын банкны асуудал: 2021 онд томоохон өсөлт үзүүлсний дараа JPMorgan-ын хөрөнгө оруулалтын банкны сегментийн орлого 28 оны 1-р улиралд 22%-иар буурч, хүүгийн бус орлого 12-р улирлын түвшингээс 1%-иар буурсан байна. Гэсэн хэдий ч JPMorgan-ийн сайн төрөлжсөн бизнес нь банкны нийт компанийн эрсдэлийг бууруулдаг. Хөрөнгө оруулалтын банкны шимтгэл 21 оны 1-р улиралд буурсан ч дундаж зээл, дундаж хадгаламж, цэвэр хүүгийн орлого мөн хугацаанд өссөн байна.
Зар сурталчилгаа
Богино хугацааны эрсдэл нь хувьцааг бага байлгах: Ойрын хугацаанд JPMorgan-ийн үйл ажиллагаа өгөөжийн муруй үргэлжлэн жигдрэх эсвэл эдийн засаг улам удаашрах тохиолдолд буурах эрсдэлтэй. Түүнчлэн зээлийн хүүгийн өсөлт нь зээлийн эрэлтийг бууруулах боломжтой Корпораци болон хэрэглээний тайлан баланс маш сайн байна.
Гэсэн хэдий ч урт хугацааны туршид JPMorgan зах зээлд тэргүүлэгч байр суурь, хүчирхэг баланс, эдийн засагт чухал үүрэг гүйцэтгэдэг нь банк урт хугацаанд хөгжинө гэсэн үг юм. Одоогийн эдийн засгийг тойрсон тодорхойгүй байдал нь JPM-ийг эзэмшихэд богино хугацаанд сөрөг нөлөө үзүүлж байгааг би хүлээн зөвшөөрч байгаа ч хөрөнгө оруулагчид банкны урт хугацааны байр суурь, мөнгөн гүйлгээний түүхэнд анхаарлаа хандуулах ёстой гэж би бодож байна. Хувьцааны үнэ буурах аливаа нэмэлт өөрчлөлтийг би JPMorgan-ын урт хугацааны өрсөлдөх чадварын үүднээс хөрөнгө оруулагчдад илүү их хувьцаа хуримтлуулах боломж гэж харж байна.
Хувьцааны үнэ нь зөвхөн 2020 оны түвшинд хүрэхийн тулд ашиг олох зорилгоор үнэлэгдсэн
Эдийн засгийн тодорхойгүй байдал нь JPMorgan-ын хувьцааны үнийг хэтэрхий доогуур үнэлэхэд хүргэсэн. АНУ-ын хамгийн том банк бөгөөд хэдэн арван жилийн турш ашиг нь өсч байгаа хэдий ч JPMorgan-ийн үнэ-эдийн засгийн дансны үнэ цэнэ (PEBV) ердөө 0.7 байгаа нь ашиг нь 30 оны түвшнээс 2021%-иар буурах төлөвтэй байгаа гэсэн үг. Доор би ашигладаг миний урвуу хөнгөлөлттэй мөнгөн урсгал (DCF) загвар JPMorgan-ийн хувьцааны үнийн хэд хэдэн хувилбараар боловсруулсан мөнгөн гүйлгээний ирээдүйн өсөлтийн хүлээлтэд дүн шинжилгээ хийх.
Зар сурталчилгаа
Эхний хувилбарт би хүлээлтийг одоогийн үнэд тооцдог.
- NOPAT маржин 24-29 он хүртэл 2021% (арван жилийн дундаж эсрэг 2022 онд 2031%) болж буурч, мөн
- 2-2022 он хүртэл орлого жил бүр 2031%-иар буурч байна.
Энэ нь хувилбар4 онд JPMorgan-ын NOPAT-ын үнэ 25.8%-иар буурч, 2031 тэрбум ам.долларт хүрч, өнөөдрийн үнээр нэгж хувьцааны үнэ 123 долларын үнэтэй байгаа нь одоогийн ханштай тэнцэж байна. Энэ хувилбарт JPMorgan-ийн 25.8 оны NOPAT нь 2031 тэрбум доллараар 1 оны түвшнээс 2016%-иар, сүүлийн 9 жилийн дундаж NOPAT-аас XNUMX%-иар доогуур байна.
Хувьцааны үнэ $164+ хүрч болно
Хэрэв би JPMorgan-ийнх гэж үзвэл:
Зар сурталчилгаа
- NOPAT маржин 2019-25 он хүртэл тахлын өмнөх 2022 оны түвшинд 2031%-иар буурч,
- орлого нь 4-2022 он хүртэл CAGR 2024% -иар өсөж,
- 1-2025 он хүртэл орлого жил бүр ердөө 2031%-иар нэмэгдэнэ.
хувьцаа нь үнэ цэнэтэй юм Өнөөдөр нэгж хувьцаанд $164 – Одоогийн үнээс 33%-иар өндөр. Энэ хувилбарт JPMorgan-ийн NOPAT жил бүр нийлбэр дүнгээр ердөө 1%-иар өсөх ба 2031 онд NOPAT нь 2020 оны түвшинтэй тэнцэнэ. Тодруулбал, JPMorgan NOPAT-ыг сүүлийн 8 жилийн хугацаанд жил бүр нэмсэн 10%-иар, 1998 оноос хойш жил бүр XNUMX%-иар нэмэгдүүлсэн байна (хамгийн эртний мэдээлэл). Хэрэв JPMorgan NOPAT-ыг түүхэн түвшинд нийцүүлэн өсөх юм бол хувьцааны үнэ улам өсөх болно.
Зураг 4: JPMorgan-ийн түүхэн ба далд NOPAT: DCF үнэлгээний хувилбарууд
JPM үнэлгээний хувилбарууд
Шинэ констракшн, ХХК
Зар сурталчилгаа
Тодруулга: Дэвид Трейнер JPM-ийг эзэмшдэг. Дэвид Трэйнер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер нар ямар нэгэн тодорхой хувьцаа, салбар, хэв маяг, сэдвийн талаар бичих нөхөн төлбөр авдаггүй.
[1] Энэхүү шинжилгээнд тогтмол орлоготой зах зээл болон хөрөнгийн зах зээлээс бүрдэх CIB зах зээлийг оруулаагүй JPMorgan-ын удирдлагаас үүдэлтэй цэвэр хүүгийн орлогын хэмжүүрийг ашигладаг.
Эх сурвалж: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2022/05/16/jpmorgan-favorable-riskreward-clouded-by-short-term-uncertainty/