Хөрөнгийн зах зээлийн эдийн засаг

NBA-ийн финалд Бостон Селтикс Стеф Карригийн Голден Стэйт Уарриорс багт хожигдсоноос эдийн засагчид ямар нэгэн зүйл сурч чадах уу? Би 5-р тоглолтын тухай бодож байна, тэр үед Селтикс Карриг зогсоохын тулд бүх хамгаалалтын нөөцөө зориулж байсан - энэ бол хэзээ нэгэн цагт тоглож байсан хамгийн шилдэг шидэгч.

Энэ явцуу тулаанд Селтикс ялалт байгууллаа. Карри ердөө 16 оноо авсан бөгөөд анх удаагаа Үргэлж плей-оффын тоглолтонд тэрээр нэг ч 3 оноо хийгээгүй. Гэвч тэд энэ тоглолтод хожигдсон хэвээр л байна. Яагаад? Хүсээгүй үр дагавар. Аюул багатай гэж үзсэн бусад тоглогчид чөлөөлөгдөж, гоол нь Бостоныг маш том хожигдолд хүргэв.

Нэрт санхүүгийн шинжээч, шинэ номын зохиолч Эндрю Смитерс Хөрөнгийн зах зээлийн эдийн засаг, эдийн засагчид Селтикстэй адилхан алдаа гаргаж байна гэж үзэж байна. Тодруулбал, тэд нэг зүйл дээр төвлөрч байгаа бөгөөд энэ нь төлөвлөсөн хуримтлал болон төлөвлөсөн хөрөнгө оруулалтын тэнцвэрт байдалд байгаа бөгөөд бусад аюулыг үл тоомсорлож байна.

Түүний ном нарийн бөгөөд сорилттой. Зах зээлийн мэргэжилтнүүд ханцуй шамлан, үүнээс ихийг олж авна гэж бодохоор бэлтгэсэн. Хэрэв энэ нь танд тохирохгүй бол гол санааг олж мэдэхийн тулд уншаад хамгийн сүүлийн үеийн бидний яриаг сонсоорой Шилдэг худалдаачид Unplugged подкаст.

Хөрөнгийн зах зээл ч бас чухал

Хүмүүс эдийн засгийн уналт ирэхийг хараад санаа зовдог. Тэд санаа зовсон үедээ илүү ихийг хэмнэхээр шийддэг. Эцсийн эцэст ижил хүмүүс удирддаг компаниуд хөрөнгө оруулалтаа танах замаар илүү ихийг хэмнэх санаагаа өөрчилдөг. Эдгээр хоёр өөрчлөлт нь эдийн засгийн уналтыг бэхжүүлж, үйл ажиллагаа буурахад хүргэдэг. ХНС зээлийн хүүг бууруулж, хадгаламжийг сонирхолгүй болгож, (онолын хувьд) хөрөнгө оруулалтыг илүү ашигтай болгох замаар эдгээр зорилгыг эсэргүүцдэг.

Гэхдээ зээлийн хүүг бууруулах, ялангуяа тоон үзүүлэлтийг хөнгөвчлөх замаар хийх нь бусад үр дагавартай, ялангуяа хувьцааны үнийг өсгөдөг. Төв банкууд хадгаламж, хөрөнгө оруулалтад голчлон анхаарч, хүүгийн хэмжээг тэнцвэржүүлэхийн тулд ашигласнаар бусад харилцааг таслан зогсоодог.

Эдгээр гол харилцааны нэг нь гэж нэрлэгддэг "Q" – хөрөнгийн зах зээлээс тогтоогдсон компаниудын үнэ цэнийг тэдгээр компанийн эзэмшиж буй цэвэр хөрөнгийг орлуулах зардалтай харьцуулна. Эдгээр хоёр зүйл хоорондоо холбоотой байх ёстой; Аж ахуйн нэгжийн үнэ цэнэ (хөрөнгийн зах зээлийн үнэ) болон түүний эзэмшиж буй эд хөрөнгийн үнэ цэнэ хоёрын хооронд нягт уялдаа холбоотой байх ёстой бөгөөд энэ нь бусдад төлөх ёстой зүйл юм.

Энэ нь маргаантай зүйл биш юм. Гэсэн хэдий ч уламжлалт эдийн засагт хэрэв q тэнцвэр алдагддаг хөрөнгө оруулалт Энэ нь бүх зүйлийг дараалалд нь оруулахын тулд тохируулдаг. Нэг хувьцааг 10 доллараар үнэлж, нэг зүйлийг эзэмшдэг компанийг одоогийн орлуулах үнээр 5 долларын үнэтэй гэж төсөөлөөд үз дээ. Энэ нь хачирхалтай санагдаж магадгүй юм. Зах зээл: "Энэ компани 5 долларын хөрөнгөөр ​​онцгой зүйл хийж, нэмэлт ашиг авчирдаг. Тэд үүнийг эзэмшвэл үнэхээр 10 долларын үнэтэй болно."

Энэ нь бүхэлдээ галзуу биш, ядаж түр зуурынх. Онолоор бол компанийн менежерүүд өөр нэг хувьцааг 10 доллараар зарж, бэлэн мөнгөөр ​​ижил хөрөнгийг худалдаж авах боломжийг олж харах болно. Шинэ хувьцаа нь 20 долларын үнэтэй гэж зах зээл хурдан хэлэх болно.

Гэхдээ бүх сайн зүйл дуусч, өрсөлдөөн нь компани илүү их хөрөнгө оруулалт хийх тусам нэмэлт ашиг бага, бага байх болно. Өөрөөр хэлбэл, хөрөнгө оруулалт нэмэгдэхийн хэрээр q буурч эхэлж, эцэст нь компанийн зах зээлийн үнэ цэнэ болон түүний эзэмшиж буй хөрөнгө дахин таарч тохирно.

Зөв, гэхдээ буруу шалтгаанаар

Смитерс зах зээлийн үнэ болон орлуулах зардал нь хоорондоо нягт уялдаатай гэдгийг харуулж байна. q дундаж түвшний эргэн тойронд аажмаар эргэлддэг. Гэхдээ энэ нь миний тодорхойлсон байдлаар буцах гэсэн үг биш юм. Хэзээ q компаниудыг өсгөдөг хийж чадахгүй илүү их хөрөнгө оруулалт хийх. Хувьцааны үнийн уналтаар энэ харьцааг буцаана. Мөн энэ жил бидний үзэж байгаагаар хувьцааны үнэ өсөхөөсөө хамаагүй хурдан унадаг. Эдгээр огцом уналт нь санхүүгийн хямралыг өдөөж, эдийн засгийг тогтворгүй болгож, урт хугацааны хохирол учруулдаг.

Надад одоо төл

Компаниуд яагаад илүү их хөрөнгө оруулалт хийхгүй байгаагийн гол шалтгаан бол Смитерсийн "урамшууллын соёл" гэж нэрлэдэг зүйл юм. Корпорацийн шилдэг менежерүүд хувьцаа болон хувьцааны опционоос их хэмжээний нөхөн олговор авдаг. Хөрөнгө оруулалт бол одоо ашиг багатай, ирээдүйд илүү их ашиг олох гэсэн сонголт юм. Харин одоо ашиг бага байна гэдэг нь хувьцааны үнэ буурч, урамшуулал бага байна гэсэн үг.

Өөр нэг хувилбар бол бага хөрөнгө оруулалт хийх бөгөөд энэ нь тайлагнасан ашгийг нэмэгдүүлж, дараа нь тэр ашгаа өөрийн компанийн хувьцааг худалдаж авахад ашиглах явдал юм. Энэ хоёр зүйл нь хувьцааны үнийг өсгөж, илүү их урамшуулал авахад хүргэдэг.

Менежерүүд аль сонголтыг сонгохыг таахад сэтгэл судлалын зэрэг хэрэггүй. Тэд бага хөрөнгө оруулалт хийж, хувьцаагаа эргүүлэн худалдаж аваад урамшууллаа цуглуулдаг. Асуудал нь бага хөрөнгө оруулалт хийх хамтын шийдвэрүүд нь бүтээмж, эдийн засгийн өсөлтийг удаашруулдаг. Өнгөрсөн долоо хоногт би бичсэнчлэн, өсөлтийг зохицуулахын тулд бидэнд бүх өсөлт хэрэгтэй байна Манай нийгэм нас ахих тусам эрүүл мэнд, тэтгэврийн зардал нэмэгдэж байна. Тиймээс илүү их хөрөнгө оруулалт бий болгохын тулд менежерийн урамшууллыг өөрчлөх нь маш чухал юм.

Хөрөнгө оруулалтыг задлах

Смитерс R&D гэх мэт биет бус хөрөнгийн ангилал нь юу болж байгааг хөрөнгө оруулалтын маск гэж үздэг. Түүний санаа: R&D нь өрсөлдөх давуу талыг бий болгох эх үүсвэр юм; Хэрэв амжилттай болвол өрсөлдөгч компаниас зах зээлд эзлэх хувийг булаана. Ялагч болгонд ялагдагч байдаг. Энэ нь үндсэн хөрөнгөд оруулсан хөрөнгө оруулалттай адил бүтээмжтэй хөрөнгийн суурийг нэмдэггүй тул эдийн засгийн өсөлтөд ач холбогдол багатай байдаг.

Доорх графикаас харахад нийт хөрөнгө оруулалт зогсолтгүй байгаа мэт боловч бүтээмжийг нэмэгдүүлэх биет хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт буурсаар байна. -ийн өндөр үнэ цэнэ q Сүүлийн 30 жилийн хугацаанд бодит хөрөнгө оруулалт нэмэгдсэнгүй.

Өсөлтийг нэмэгдүүлэх, тогтворгүй байдлыг хэрхэн бууруулах вэ

Бид юу хийж чадах вэ? Магадгүй би энэ зүйрлэлийг сунгаж байгаа ч Смитерс биет болон биет бус өөрчлөлтийг санал болгож байна. Бодит өөрчлөлт нь компаниудын хөрөнгө оруулалтыг дэмжихийн тулд татварыг өөрчилж, одоогийн хэрэглээнд ногдуулах татварыг нэмэгдүүлэх замаар төлөх явдал юм.

Хөрөнгө оруулалтыг нэмэгдүүлэх нь хоёр тодорхой үр өгөөжийг авчрах ёстой - урт хугацаанд эдийн засгийн өсөлтийн хурдыг нэмэгдүүлж, хувьцааны үнийг аажмаар хөрөнгийн үнэ цэнэд нийцүүлж, санхүүгийн хямралын эрсдлийг бууруулна. Хамгийн хэцүү нь төсвийн алдагдлыг нэмэгдүүлэхгүйгээр үүнийг хангах явдал юм.

Татварыг бууруулбал компаниудын хөрөнгө оруулалтыг дэмжихийн тулд төсвийн орлогыг бууруулж, өөр зүйл өөрчлөгдөхгүй бол төсвийн алдагдал нэмэгдэнэ. Үүнийг нөхөхийн тулд Смитерс бид хэрэглээний татварыг нэмэгдүүлэх хэрэгтэй гэж хэлсэн - та бид хоёрын хувьд энэ нь орлого эсвэл борлуулалтын татварыг нэмэгдүүлнэ гэсэн үг юм.

Түүний "биет бус" зорилго нь бас амбицтай - хөрөнгийн зах зээлийн ач холбогдлыг олон нийтэд ойлгуулж, хүлээн зөвшөөрөхийн тулд эдийн засгийн зөвшилцлийг өөрчлөх. Хэрэв ийм байсан бол ирээдүйд эдийн засгийн хямралтай тулгарсан төв банкныхан "Бид хүүгээ чадах чинээгээрээ буурууллаа, тэгвэл хөрөнгийн зах зээл тэнцвэргүй болж, дахин хямрал болно" гэж хэлэх байр суурьтай байх байсан. тохиолдох."

Энэ бол улс төрийн тодорхой сорилтуудтай амбицтай хөтөлбөр юм. Магадгүй бид түүний санал болгож буй өөрчлөлтийг хийх хүсэл зоригийг бий болгохын тулд дахин санхүүгийн хямрал хэрэгтэй болно. Гэсэн хэдий ч түүний ажил нь эдийн засаг хэрхэн ажилладаг, хэрхэн илүү сайн ажиллах талаар илүү тодорхой ойлголтыг өгч байна. Энэ бол сайн эхний алхам юм.