DOL-ийн ESG-ийн шинэ дүрэм "онцлохгүй"

Талархлын баяраас хоёр хоногийн өмнө буюу 22 оны 2022-р сарын XNUMX-нд Хөдөлмөрийн яам ("DOL") хүсэн хүлээсэн "Хөрөнгө оруулалтын төлөвлөгөөг сонгох, хувьцаа эзэмшигчийн эрхийг хэрэгжүүлэхэд болгоомжтой, үнэнч байх.” DOL Bulletins болон Rules-ийн хооронд энэ нь 2008 оноос хойш итгэмжлэлийн тодорхойлолтыг дөрөв дэх удаагаа дахин бичиж буйг харуулж байна. Энэхүү шинэ дүрэм нь 1994 оноос хойш удаан хугацаанд мөрдөгдөж байсан "тиебрейк" тестийг үндсэндээ өөрчилж байна.

Хэдийгээр албан ёсны "Дүрэм" биш ч DOL-ийн 1994 он Тайлбарын товхимол Эдийн засгийн бусад бүх үнэлгээ ижил байх үед л мөнгөн бус асуудлыг авч үзэж болно гэжээ. Өөрөөр хэлбэл, мөнгөн бус асуудал нь тай битийн үүрэг гүйцэтгэдэг нөхцөл байдалд л хязгаарлагддаг.

Шинэ дүрмэнд "эцсийн дүрэм нь одоогийн журмын "тийбрейк" тестийг өөрчилсөн бөгөөд энэ нь итгэмжлэгдсэн хүмүүст зарим нөхцөл байдалд барьцаа хөрөнгийн хөнгөлөлтийг авч үзэх боломжийг олгодог. Одоо мөрдөж буй журмаар итгэмжлэгдсэн этгээдүүд барьцаа хөрөнгийн хүчин зүйлд хандахаас өмнө зөвхөн мөнгөний хүчин зүйлд тулгуурлан өрсөлдөж буй хөрөнгө оруулалтыг ялгах боломжгүй байх шаардлагыг тавьж, ийм хүчин зүйлийг ашиглахад баримт бичгийн тусгай шаардлага тавьдаг. Эцсийн дүрэм нь эдгээр заалтыг стандартаар сольсон бөгөөд үүний оронд итгэмжлэгчээс өрсөлдөх хөрөнгө оруулалт эсвэл өрсөлдөх хөрөнгө оруулалтын арга хэмжээ нь зохих хугацааны туршид төлөвлөгөөний санхүүгийн ашиг сонирхолд адилхан үйлчилнэ гэж ухаалгаар дүгнэхийг шаарддаг. Ийм тохиолдолд итгэмжлэгч нь хөрөнгө оруулалтын өгөөжөөс бусад барьцаа хөрөнгө оруулалтад тулгуурлан хөрөнгө оруулалт, хөрөнгө оруулалтын арга хэмжээг сонгохыг хориглодоггүй."

Байдены засаг захиргаа энэ дүрмийг сүр дуулиантайгаар зарлав. Албаны хүмүүс мөн Трампын засаг захиргааны үед батлагдсан хамгийн шинэ дүрмээс 1994 оны Тайлбарын товхимолд нийцсэн хэвээр байгаа дүрэм хоорондын ялгааг анхаарч үзсэн.

Хөдөлмөрийн яамны нарийн бичгийн дарга Марти Уолш хэлэхдээ "Өнөөдрийн дүрэм нь тэтгэврийн төлөвлөгөөний итгэмжлэгдсэн хүмүүс нь байгаль орчин, нийгэм, засаглалын эерэг арга хэмжээ авах зорилготой компаниудад хөрөнгө оруулалт хийх нь санхүүгийн боломжит үр өгөөжийг харгалзан үзэж, төлөвлөгөөнд оролцогчдод тэтгэврийн тэтгэмжээ бүрэн дүүрэн ашиглахад нь тусалдаг" гэж мэдэгдэв. "Өмнөх захиргаанаас төлөвлөгөөний итгэмжлэгдсэн хүмүүст тавьсан хязгаарлалтыг арилгах нь Америкийн ажилчид болон тэдний гэр бүлд найдвартай тэтгэвэрт гарахын тулд мөнгө хуримтлуулахад нь туслах болно."

Ажилчдын тэтгэмжийн аюулгүй байдлын асуудал эрхэлсэн нарийн бичгийн даргын туслах Лиза М.Гомез энэхүү илэн далангүй үнэлгээг өгсөн юм. “Өнөөдөр зарласан дүрэм нь хөрөнгө оруулалтад байгаль орчин, нийгэм, засаглалын хүчин зүйлсийг харгалзан үзэхэд өмнөх удирдлагуудын бий болгосон сөрөг нөлөөллийг арилгах, шаардлагагүй саад тотгорыг арилгах замаар ажилчдын тэтгэврийн хадгаламж, тэтгэврийг илүү уян хатан болгоно. Уур амьсгалын өөрчлөлт болон байгаль орчин, нийгэм, засаглалын бусад хүчин зүйлүүд нь Америкийн ажилчдын тэтгэврийн хуримтлалыг хэрхэн хамгийн сайн өсгөж, хамгаалах талаар шийдвэр гаргахад төлөвлөгөөний хөрөнгө оруулагчдад ашигтай байж болох юм."

Хэдийгээр одоогийн засаг захиргааны хэт туйлширсан дэмжигчдийн таашаалд нийцүүлэх зорилготой байсан нь эргэлзээгүй ч энэ дүрмийн бичиг нь өмгөөлөгчдийн хэлж байснаас бага өдөөн хатгасан юм.

Нью-Йоркийн Форест Хиллс дэх Альберт Фейерийн хуулийн албаны ажилтан Альберт Фейер хэлэхдээ: "Эцсийн зохицуулалтын гайхалтай зүйл бол тэдгээр нь гайхалтай биш юм."

Бостон дахь The Wagner Law Group-ийн үүсгэн байгуулагч Марсиа Вагнер хэлэхдээ, "Эцсийн ESG журам нь Трампын засаг захиргааны ESG журмыг үгүйсгэж, баримт, нөхцөл байдлаас шалтгаалан ERISA-д хамрагдах нь зүйтэй гэдгийг тодорхой харуулсан нь гайхах зүйл биш юм. Уур амьсгалын хүчин зүйлс зэрэг ESG-ийн хүчин зүйлсийг харгалзан үзэхийн тулд DOL нь ESG-ийн аливаа хүчин зүйлийг харгалзан үзэх шаардлагагүй эсвэл эрхий хуруугаа эрхий хуруундаа байрлуулахыг эрмэлзээгүй гэдгээ эцсийн журмын оршил болон текстийн аль алинд нь тодорхой болгохыг хичээсэн. Ийм хүчин зүйлийг харгалзан үзэх итгэмжлэгчийн үүрэг хариуцлагыг нэмэгдүүлэх."

Дүрмийг энгийн уншаад үзэхэд DOL нь тэтгэврийн төлөвлөгөөний цэсэнд ESG-д чиглэсэн хөрөнгө оруулалтыг оруулахад итгэмжлэгдсэн томоохон саад тотгорыг арилгасан бололтой.

"DOL нь ESG шалгуурыг бусад шалгууруудын хамт авч үзэж болно гэж мэдэгдэж байгаа боловч итгэмжлэгчийн анхаарах ёстой гол зүйл бол төлөвлөгөөнд тохирох хөрөнгө оруулалтыг сонгохдоо болгоомжтой, болгоомжтой хандах ёстой" гэж MM Ascend Life Investor-ийн Нийцлийн ажилтан Питер Нерон хэлэв. Цинциннати дахь үйлчилгээ, ХХК.

Хэрэв та Дүрмийн хэлийг сайтар нягталж үзвэл, зарим хүмүүсийн эцсийн өөрчлөлтийг өдөөж буй зүйл нь "хэрэв та үнэхээр хүсч байвал магадгүй" гэсэн үг байж магадгүй юм.

Провиденс дахь PensionMark компанийн гүйцэтгэх захирал Дэвид Радоксиа хэлэхдээ: "Энд байгаа гол үг бол төлөвлөгөөний итгэмжлэгдсэн төлөөлөгч нар 'MAY' буюу' ЗААВАЛ' биш—төлөвлөгөөний хүрээнд хөрөнгө оруулалтын хувилбар болгон сан санал болгох эсэхийг тодорхойлохдоо ESG хүчин зүйлсийг харгалзан үзэх явдал юм."

Энэхүү ойлголттойгоор DOL-ийн шинэ дүрэм нь төлөвлөгөөний ивээн тэтгэгчдийг одоогийн төлөвлөгөөний хөрөнгө оруулалтаа дахин үнэлэхэд хангалттай санал болгож байна уу?

Миннеаполис дахь Dorsey & Whitney компанийн Тэтгэмж ба нөхөн олговрын бүлгийн дарга, Гүйцэтгэх нөхөн олговрын практикийн бүлгийн дарга Майкл Ж.Вовес, "DOL одоо төлөвлөгөөний итгэмжлэгдсэн төлөөлөгчдийн хооронд яриа өрнүүлэх үүд хаалгыг нээлээ" гэж хэлэв. "Ярилцлага нь ESG шошготой сангийн сонголтыг нэмэх тухай байх уу, эсвэл бүх сонголтоор ESG-ийг хардаг эрсдэлийн удирдлагын үйл явцыг хэрэгжүүлэх тухай асуудал байх уу? Цаг хугацаа харуулна."

Ярилцлагын үүд хаалга одоо нээлттэй байж болох ч 800 кг жинтэй горилл өрөөнд үлджээ. Итгэлийн үүргийн хариуцлага нь төлөвлөгөөний ивээн тэтгэгчдийг хязгаарласаар байна.

“Энэхүү эцсийн шийдвэрт DOL нь итгэмжлэгдсэн төлөөлөгчийн үүрэг хариуцлагыг тодорхойлсон зарчмуудыг хэрэгжүүлээгүй, тухайлбал эрсдэл, өгөөжийн хүчин зүйлсийн хувьд оролцогчдын хамгийн сайн ашиг сонирхлыг ямагт нэн тэргүүнд тавьж, итгэмжлэгдсэн төлөөлөгч нь хууль ёсны дагуу шийдвэр гаргах ёсгүй гэдгийг анхаарах нь чухал. Оролцогчдын хөрөнгө оруулалт нь хоорондоо уялдаа холбоогүй зорилгын улмаас нэмэлт эрсдэлд хүргэдэг" гэж Нью-Йорк хот дахь Уолл Стрит Альянс Группын Түнш Сайед Нишат хэлэв. "Үүнээс болж төлөвлөгөөний ивээн тэтгэгчдэд томоохон хэмжээний хөрөнгө оруулалтын өөрчлөлтийн хувьд тийм ч их өөрчлөлт гарахгүй, ялангуяа эхэндээ тийм ч их өөрчлөлт гарахгүй байж магадгүй юм. ESG-ийн хөрөнгө оруулалтын талаар илүү их мэдээлэл, туршлагагүй бол төлөвлөгөөний ивээн тэтгэгчид төлөвлөгөөнд оролцогчдын ашиг сонирхлыг хангах үүднээс илүү баттай өгөгдөлтэй, эрсдэл багатай хөрөнгө оруулалтын төрлийг хадгалах болно. Энэ нь ирээдүйд, ялангуяа ESG-ийн хөрөнгө оруулалт илүү гол урсгал болж, эсвэл урт хугацаанд илүү сайн гүйцэтгэлтэй байвал өөрчлөгдөж магадгүй юм."

Олон жилийн турш олны танил болж, өндөр өгөөжтэй мэт санагдсаны эцэст ESG-ийн хөрөнгө оруулалтын хөдөлгөөн 2022 онд сүйрлээ. Асуудлыг улам хүндрүүлж байгаа нь "ESG" гэж юу гэсэн үг болохыг тодорхойлсон нэгдмэл тодорхойлолт байдаггүй. Энэ сүүлчийн асуудал нь маш их хамааралтай юм SEC судалж байна хамтын сангийн мэдээллийг ил тод болгох журмыг бэхжүүлэх. Үнэхээр улсын зохицуулагчид ESG шалгуурыг багтаасан хөрөнгө оруулалтын хүчин төгөлдөр эсэхэд хүчтэй эргэлзэж эхэлсэн. DOL-ийн шинэ дүрэм нь зөвхөн ERISA төлөвлөгөөнд хамаарах бөгөөд жижиглэн худалдааны дансууд эсвэл ERISA-аас төрийн ивээн тэтгэдэг тэтгэврийн төлөвлөгөөнд хамаарахгүй гэдгийг санаарай.

"ESG-ийн нэхэмжлэл нь найдваргүй бөгөөд тэдний ESG стандартыг сурталчлах сангуудын гүйцэтгэл тийм ч таатай биш байна" гэж Нерон хэлэв.

Та SEC юу хийж байгааг анзаараагүй байж магадгүй, гэхдээ та ESG сангийн сүүлийн үеийн гүйцэтгэлийн талаар тийм ч сайшаалтай биш гарчгийг харсан байх.

ESG Orphans ET-ийг эхлүүлсэн Хязгаарлагдмал Капитал компанийг үүсгэн байгуулагч Атланта хотод төвтэй Марк Нейман "ESG-ийн хөрөнгө оруулалт 2021 оноос хойш гамшиг болж байна." “Хөөс суларч байна. ESGUESGU
, Blackrock-ийн ESG ETF нь өнөөдрийг хүртэл 18%-иар буурсан байна. ESGVESGV
, Vanguard-ийн ESG ETF, өнөөг хүртэл 22% буурч, ESGGӨНДӨГ
, STOXX Global ESG сан өнөөг хүртэл 18%-иар буурчээ. Эдгээр нь SPX болон Russell 2000-аас ч дорддог. ESG-ийн худал амлалт, бүтэлгүй зорилгын дор бүгд ижил хувьцаанд орсон. Эдгээр сангуудын дэндүү олон хувьцаа нь ижил төстэй бөгөөд олон тооны ESG хэмжигдэхүүн дээр бүтэлгүйтдэг. ESG-ийн хөрөнгийн дэлбэрэлт нь хөрөнгө оруулагчдыг бүгдийг нь ижил хувьцаанд оруулсан. Эдгээр нь хэтэрхий хөл хөдөлгөөн ихтэй; Тэд бүгд хамтдаа хөдөлж, энэ тохиолдолд доош нүүсэн. Хэт олон хөрөнгө оруулагчид 'ESG'-г эзэмшдэг гэж итгэсэн хэрнээ юу эзэмшдэгээ мэддэггүй."

Хэрэв энэ нь тохиолдохыг хүлээж буй сонгодог ангийн үйл ажиллагааны боломж мэт санагдаж байвал та өөрөөсөө нэг алхмын өмнө байна. Өмнөх хоёр ерөнхийлөгчийн засаг захиргаа Фидуцийн дүрмийг шинэчлэх гэсэн сүүлийн хоёр оролдлого нь шүүхийн шийдвэрээр эсвэл улс төрийн үйл ажиллагааны улмаас амьгүй болсон. Тиймээс, хамгийн түрүүнд асуух асуулт бол энэхүү шинэ дүрэм нь шүүхийг амжилттай давж гарахад эмзэг байх эсэх юм.

"Шүүх дээр шүүхийн шийдвэрийг эсэргүүцэх шалтгааныг хайж байгаа хүмүүс тийм ч хол хайх шаардлагагүй" гэж VP/Sr Кит Глисон хэлэв. Өмнөд Дакота мужийн Сиу Фоллс дахь First Bank & Trust-ийн харилцааны менежер. "DOL нь ESG-ийн хөрөнгө оруулалтыг харгалзан үзэж итгэмжлэгдсэн хүмүүст уур амьсгалын өөрчлөлт болон ESG-ийн бусад хүчин зүйлсийн эдийн засгийн үр нөлөөг ирээдүйн эрсдэл, өгөөжийг төлөвлөхийг санал болгож байна. Хэрэв ивээн тэтгэгчид зорилтот хугацааны сангийн гэр бүлийг сонгох ухаалаг үйл явцыг баримтжуулахад хэцүү байгаа бол, жишээ нь, бид яагаад тэд уур амьсгалын өөрчлөлт, нийгмийн хэм хэмжээ, эдийн засгийн урт хугацааны нөлөөллийг тооцоолоход илүү мэргэшсэн эсвэл ур чадвартай байх гэж бодож байна вэ? компанийн засаглал?"

Дүрмийн сул тал нь ирээдүйг зөв таамаглахад амжилтанд хүрсэн эсвэл дутагдалтай биш, харин "ESG"-ийн тодорхойлолтын бүдэг бадагт байж болно. SEC одоогоор өөрийн ESG-ийн мэдээллийг задруулах дүрмээ хянаж байна. DOL нь SEC-ээс түрүүлж явсны үр дүнд SEC болон DOL хоорондын уялдаа холбоо байхгүйгээс хоёр зохицуулагчийн дүрмийн зөрчилдөөн үүсэх магадлал өндөр байна. Хачирхалтай нь, үүний хууль эрх зүйн эрсдэлийг зохицуулагч нар хариуцдаггүй, харин зохицуулж байгаа хүмүүс хариуцдаг.

"Санал санал болгож буй дүрэмд шууд чиглэхээс илүүтэйгээр олон нийтийн компаниуд уур амьсгалын нөлөөллийг хэрхэн илчилж байгаатай холбогдуулан дүрэм нь маргаантай байж магадгүй юм" гэж Нишат хэлэв. “SEC саяхан ESG-ийн хөрөнгө оруулалтыг хэрхэн дүгнэж, энэ нэрийн дор ямар шалгуурыг хангадаг вэ гэдэгт эргэлзэх тул яг ийм дүрмийн саналыг гаргасан. Жишээ нь, саяхан АНУ-ын Дээд шүүхийн хэрэг, Баруун Виржиниа ба Байгаль орчныг хамгаалах агентлаг (EPA) нь үе үеийн шаардлагын улмаас аль хэдийн оршин тогтнож байгаа цахилгаан станцуудын ялгарлыг зохицуулах чадвартай гэж EPA-ийн эсрэг шийдвэр гаргасан. Мэдээжийн хэрэг, энэ нь EPA-ийн ирээдүйд зохицуулах эрх мэдэлтэй холбоотой бөгөөд засгийн газрын агентлагуудын технологийн салбар, интернет зэрэг төрөлжсөн салбаруудад зохицуулалт хийх эрх мэдэлтэй холбоотой асуултуудыг бий болгож байна. Энэ нь ESG-ийн саналуудад нөлөөлнө, учир нь янз бүрийн салбарт мөрддөг стандартчилсан тодорхойлолт, дүрэм журам байхгүй бол эдгээр хөрөнгө оруулалтын талаар шийдвэр гаргах, хөрөнгө оруулагчдын дансанд хэрэглэхэд нийцүүлэхэд бэрхшээлтэй байх болно."

Харамсалтай нь, ялангуяа DOL албан тушаалтнуудын олон нийтэд танилцуулсан мэдэгдлээс харахад энэхүү шинэ дүрэм нь улс төрийн өнгө аястай байгаа нь ил тод харагдаж байна. Энэ нь бид "шинэ" Итгэлийн дүрмийн төгсгөлийг хараагүй байж магадгүй юм.

"DOL-ийн шинэ ESG дүрэм нь тэтгэврийн төлөвлөгөөний хөрөнгө оруулалтын олон цэсэнд ESG-тэй холбоотой хөрөнгө оруулалтыг нэмэх үүд хаалгыг нээж өгөх ёстой ч итгэмжлэгдсэн хүмүүс дүрэм журам нь нэг захиргаанаас нөгөөд шилжихгүй гэдэгт итгэлтэй байвал зөвхөн эдгээр төрлийн санг нэмж болно. "гэж Нью-Йоркийн Питтсфорд дахь Өндөр магадлалтай зөвлөхүүдийн эрсдэлийн ахлах ажилтан Жефф Кунс хэлэв. "Тэтгэвэрт гарах хөрөнгө оруулалт болон итгэлийн шийдвэр гаргах үйл явц нь 4-8 жилийн ерөнхийлөгчийн сонгуулийн мөчлөгийг давах ёстой тул ESG хүчин зүйлсийг ашиглахтай холбоотой DOL-ийн дүрмүүд тогтвортой байдлыг харуулах шаардлагатай. цэс төлөвлө."

Эдгээр дүрмийг боловсруулсан газарт хамгийн ойр байгаа хүмүүс энэ шинэ дүрмийн бат бөх байдлыг тодорхойлоход хамгийн сайн суудалтай байж болно.

Вашингтон ДС дахь Gallagher Fiduciary Advisors ХХК-ийн Тодорхой хувь нэмэр хариуцсан захирал, Бүсийн дэд ерөнхийлөгч Кристофер Жармуш хэлэхдээ "Төлөвлөгөөний олон ивээн тэтгэгчдийн хувьд дахин зохицуулалтын шинэчилсэн найруулга нь зөвхөн ESG-ийг тойрсон партизан улс төрийг улам бататгахад үйлчилдэг." "Үүнийг DOL-ийн эцсийн шийдвэр гэж үзэх нь энэ талаар эцсийн үг хэлэх нь утгагүй гэнэн ойлголт юм."