VIX тогтворгүй байдал нь сүйрлийг зөгнөдөг үү?

Хачирхалтай хөрөнгө оруулагчид борлуулалтын хямралыг эхлүүлж болно. Зах зээлийн хямралыг ажиглаарай.

Зах зээл нь хачирхалтай болж байх шиг байна. S&P 500 индекс 3.1-р сарын 4-нд 2.8%-иар өссөн бол 7-ны өдөр XNUMX%-иар буурчээ. Хэрэв зах зээл хэвийн ажиллаж байсан бол ийм хөдөлгөөн ховор байх ёстой бөгөөд гурван жилд нэг удаа, жилд нэг удаа тохиолддог.

Нэг долоо хоногт хоёр том нүүдэл. Тэд газар хөдлөлтийн өмнөх урьдын чичиргээг мэдэрдэг. Эдгээр чимээ шуугиан нь хувьцаанууд ирэх онд сүйрлийн, уналтаас үүдэлтэй уналтад өртөж байгааг харуулж байна уу?

Зах зээлийн тогтворгүй байдлыг анхаарч үзэх хэрэгтэй: S&P дахь тодорхой бус байдлын опционд суурилсан хэмжүүр болох CBOE-ийн VIX он гарснаас хойш хоёр дахин өссөн байна. Гэхдээ одоохондоо бэлэн мөнгө рүү бүү ор. Эхлээд том дүр зургийг хараарай, энэ нь зуу, мянган мэдээллийн цэг гэсэн үг юм.

Доор үзүүлсэн дөрвөн графикаас харахад тийм ч аймшигтай биш юм. Энэ нь өнөөдөр хувьцааны ханш ердийнхөөс огцом өсөж байгаа хэдий ч уналт дагалддаг тогтворгүй байдлыг харуулахгүй байгааг харуулж байна.

Гурван хувийн нүүдлийн асуудал нь Dow-д 1,000 онооны нүүдэлтэй тэнцэж байгаа явдал юм. Дараа нь та том гарчигтай болж, чи айдаг.

Үүнтэй ижил зүйл акулын дайралт, хар салхинд тохиолддог. Саяхан болсон үйл явдал нь ямар нэгэн золгүй явдлын давтамжийн талаар хүчтэй сэтгэгдэл төрүүлдэг. Сэтгэгдэл буруу болж магадгүй. Та том өгөгдлийн багцыг хараад үүнийг засах боломжтой. Графикууд нь 1950 он хүртэлх өгөгдлийг ашигладаг.

Графикуудын XNUMX нь түүхэн үнийг харуулсан. Тэд өдөр бүр, сар бүр, улирал бүр өөр өөр хэмжүүрээр хэмжсэн хэлбэлзлийн түвшинг харуулдаг.

Дөрөв дэх график нь VIX хаана байсныг харуулж байна. Энэ их ажиглагдаж буй индексийг тухайн өдрийн опционы үнийг тайлбарлах хэлбэлзлийн жилийн түвшин гэж тооцдог. Опционы арилжаачид S&P-д илүү том нүүдэл хийх гэж байгаа бол опционы төлөө илүү их мөнгө төлөхөд бэлэн байна.

Хөрөнгийн зах зээлийн савлагаа улам томорно гэж дамын наймаачид мөрийцөж болох ба түүхэн тогтворгүй байдал намжсан үед заримдаа бооцоо тавьдаг. Өчигдрийн уналт, ХНС-ийн хүүгийн өсөлт, гүүрэн дээрх дэлбэрэлт зэрэг аливаа зүйл опционы үнийн өсөлтийг өдөөж болно. Одоогийн байдлаар VIX нь урт хугацааны дундаж 19% -иас хамаагүй дээгүүр байгаа боловч тахлын эхэн үед ажиглагдсан аймшигтай төвшинд ойртоогүй байна.

Хэрэв хувьцааны үнэ хэвийн байсан бол 3% -иар өсөх эсвэл буурах нь маш ховор байх болно. Статистикийн хувьд энэ нь 3-сигма түвшинд байх болно.

"Хэвийн" гэж юу гэсэн үг вэ? Энэ утгаараа үнийн хөдөлгөөнийг логарифмээр хэмжихэд үүссэн тархалт нь танил хонх хэлбэртэй муруй мэт харагдана гэсэн үг. өндөр болон пицца хүргэх хугацаа. Өөрөөр хэлбэл: Хувьцааны үнийн хөдөлгөөн нь лог-нормаль тархалттай байдаг. За бараг л.

Лог-хэвийн таамаглал нь ихэнх зорилгоор маш сайн ажилладаг. Үүнийг жишээ нь Блэк-Скоулсын хувилбарын үнэлгээний томъёонд ашигладаг. Энэ томьёоны өөрчлөлт нь урвуу байдлаар ажиллах нь S&P 500 дээрх ойрын хугацааны опционуудын үнээс VIX хэлбэлзлийн индексийг үүсгэдэг.

Гэхдээ лог-нормаль муруй нь том хөдөлгөөн хийх магадлалыг тооцоолоход муу ажил хийдэг. Жишээлбэл, 1987 оны Хар даваа гаригт тохиолдсон нэг өдрийн сүйрэл 10 сексдециллион жилд нэг л удаа тохиолддог гэж таамаглаж байна. За, бид сүйрсэн, орчлон ертөнц тийм ч хуучин биш юм.

7-р сарын 226-нд болсон бяцхан ослын талаар? Log-normal нь бид 1950 арилжааны өдөрт нэг удаа, эсвэл жилд ойролцоогоор нэг удаа ийм хэмжээний өсөлт эсвэл доош нүүдэл хийнэ гэж хэлдэг. Түүх бол өөр зүйл. 59 оноос хойш арилжааны XNUMX хоногт нэг удаа ийм гацалт гарч иржээ.

Тиймээс, дараагийн удаа та Dow Jones дундаж дээр 1,000 онооны шилжилтийн тухай гарчгийг харахдаа гүнзгий амьсгаа аваад түүнийг контекстэд оруулах томоохон мэдээллийн багц руу зочилно уу.

Гурван түүхэн тогтворгүй байдлын графикийг бие биетэйгээ уялдуулахад хоёр баримт хэрэгтэй. Нэгдүгээрт, зууны дунд үеэс хойш S&P индексийн өдөр тутмын 18,317 алхамын стандарт хазайлт 1% болж байна. Өөрөөр хэлбэл, өдрийн 1%-ийн хэлбэлзэл нь зах зээлд тохирсон бөгөөд мөрөө хавчихыг шаарддаг.

Гэсэн хэдий ч, хэрэв та нэг удаад зөвхөн 252 арилжааны өдрийг харвал энэ нь нэг жилийн үнэ юм - стандарт хазайлтаас арай бага тоо гарч ирнэ. Өдрийн хэлбэлзлийн график дахь цэнхэр шугам нь дунджаар ердөө 0.9% байна.

Эдгээр хоёр стандарт хазайлт нь яг ижил биш байгаа нь хөрөнгийн зах зээлийн талаар ямар нэг зүйлийг хэлж байна. Энэ бол огт санамсаргүй алхалт биш юм.

Харин чиг хандлага хэвээр үлдэх хандлага бага зэрэг ажиглагдаж байна. Бидэнд хэдэн жилийн турш хөрөнгө оруулагчид өсөх хандлагатай байдаг бөгөөд ингэснээр өдөр тутмын хэлбэлзэл эерэг тоо орчимд бөөгнөрөх ба бусад жилийн турш уналтад орсон хандлага нь сөрөг тооны хэлбэлзэлтэй байдаг. Нэг жилийн түүхтэй бол та кластеруудыг хардаг. 72 жилийн өгөгдлийн багцын тусламжтайгаар та бухын зах зээл болон баавгайн зах зээлийг нэг том саванд хийж, илүү их хэлбэлзэлтэй болно.

Манай хамгийн тайван хөрөнгийн зах зээлийн өөр нэг баримт бол стандарт хазайлт нь тухайн үеийн квадрат язгуураар өсдөг явдал юм. 252-ын квадрат язгуур нь 16 орчим байдаг тул өдөр тутмын 1% хазайлт нь жилийн 16% орчим стандарт хазайлт болж хувирдаг. Эсвэл та улирлын хэлбэлзлийн хувьд 7% -аас 8% хооронд хэлбэлздэг тоонуудыг харж, тэдгээрийг хоёр дахин өсгөж, 16% дөхөж болно.

Энэ жил бид 3%-ийн илүү нүүдэл хийх үү? Маш магадлалтай. ОХУ-ын тухай бүх гарчиг, доллар, Холбооны нөөцийн сан хүргэж болзошгүй хатуу буулт зэргээс болж зах зээл огцом эргэлдэж байна. Хэрэв би таамагласан хөрөнгө оруулагч байсан бол VIX дээр үргэлжлэн өсөх талаар бооцоо тавих байсан.

Энэ жилийн баавгайн зах зээлийн үргэлжлэл (өндөрөөс -25% байсан) хуримтлагдсан алдагдлыг 50% хүртэл авчрах уналт болох уу? Мөн боломжтой, гэхдээ магадлал багатай.

Тэгээд бид 35 жилийн өмнөх шиг дахиад нэг өдрийн осолд орох гэж байна уу? Би хүзүүгээ нааж, эдгээрийн дараагийнх нь 1 вигинтиллион жил өнгөрөхөөс өмнө тохиолдох болно гэж хэлэх болно.

Хувьцаа эрсдэлтэй. Түүнтэй хамт амьдар.