Ногдол ашиг язгууртнууд "Ухаалаг дамын наймаачид"

Дэлхийн өнцөг булан бүрт хөгжингүй зах зээлийн хүү харьцангуй бага байгаа нь орлогод төвлөрсөн хөрөнгө оруулагчдыг зовоож, харин тогтвортой инфляци нь бидний худалдан авах чадварыг алдагдуулж болзошгүй тул ногдол ашгийн хувьцаанд ихээхэн анхаарал хандуулж байна. Жейсон Кларк, AFAM Capital-д ахлах багц менежер, редактор Ухаантай спекулятор.

Газрын тосны титан Жон Д.Рокфеллер нэгэнтээ “Надад таашаал өгдөг цорын ганц зүйлийг чи мэдэх үү? Энэ бол миний ногдол ашиг орж ирэхийг харах явдал юм."

Ногдол ашиг төлөх нь бидний эзэмшдэг хувьцаа бүрийн шалгуур биш ч манай багцын өгөөж нь 3000 жилийн Төрийн сангийн эцсийн хугацаа хүртэлх өгөөжөөс хойшхи ногдол ашгийн өгөөжийг илэрхийлдэг Рассел 10 үнэ цэнийн индекстэй өрсөлддөг. Бидний олж буй орлогоос гадна компанийн ногдол ашгийн туршлага нь хөрөнгийн менежмент, эдэлгээ, хувьцаа эзэмшигчдийг хүндэтгэх талаар нэг юмуу хоёр зүйлийг хэлж чадна.

Үүний тулд Standard & Poor's S&P 500 болон Mid-Cap 400 ногдол ашгийн язгууртны индексүүдийг авч үзье: S&P 500 болон Mid-Cap 400 индекст хамаарах компаниудын ногдол ашгийг дор хаяж 25 жил, 15 жилийн турш тогтмол нэмэгдүүлж байгаа рекордыг тогтоодог. , тус тус. Тус тус бүрийн жагсаалтын дундаж хувьцаа нь сүүлийн 7.9 жилийн хугацаанд жилийн 9.1% ба 5% -иар тус тус өссөн байна.

Мэдээжийн хэрэг, эдгээр индексүүд нь үнэлгээ хийхдээ сонгогддоггүй тул бид тэдгээрийг зөвхөн эхлэлийн цэг гэж үздэг. Мөн ногдол ашгийн төлбөр нь бондын купон шиг гэрээний үүрэг биш гэдгийг анхаарна уу. Гэсэн хэдий ч, зонхилон тохиолдсон солилцоог харгалзан бид Питер Линчтэй санал нийлэх хандлагатай байдаг "Бондыг илүүд үздэг ноёдууд юу дутагдаж байгаагаа мэддэггүй."

Эдгээр ногдол ашгийн язгууртнуудын дунд бидний дуртай 5 санааны тоймыг энд оруулав.

Агаарын бүтээгдэхүүн ба химийн бодис (APD)

80 дахь жилдээ үйл ажиллагаагаа явуулж буй Air Products нь хүчилтөрөгч, азот, гели, устөрөгч зэрэг томоохон хийг эрчим хүч, үйлдвэрлэл, эрүүл мэнд, хоол хүнс зэрэг эцсийн зах зээлд олборлох, түгээх үйл ажиллагаанд оролцдог дэлхийн үйлдвэрлэлийн хийн цөөн хэдэн компаниудын нэг юм. & ундаа, металл, химийн бодис.

Аж үйлдвэрийн хий нь ихэвчлэн зайлшгүй орц байдаг ч үүнийг ашигладаг хүмүүсийн нийт зардлын багахан хувийг эзэлдэг. Энэ нь үйлчлүүлэгчдийг найдвартай байдлын төлөө төлбөр төлөх, тасралтгүй, цаг алдалгүй нийлүүлэхийн тулд урт хугацааны гэрээ байгуулахад хүргэдэг.

Энэхүү хүчин зүйлсийн хослол нь үйлчлүүлэгчидтэй газар дээр нь хөрөнгө оруулалт хийхэд хувь нэмэр оруулж, компанийг тогтвортой мөнгөн урсгалаар хангадаг. Шинжээчид дэлхийн эрчим хүчний шилжилт, өөр түлшний эрэлт нэмэгдэж байгаатай холбоотойгоор ирэх гурван жил тутамд EPS-ийн өсөлт хоёр оронтой тоогоор өснө гэж таамаглаж байна. APD-ийн ногдол ашгийн өсөлт энэ сард 40 болж нэмэгдэж, өгөөж нь 2.7% байна.

Caterpillar (CAT)

Барилга, уул уурхайн тоног төхөөрөмжийн аварга Катерпиллар нь гүйцэтгэл болон хэрэглэгчийн өмчлөлийн нийт өртгийг сайжруулахын тулд бүтээгдэхүүндээ технологи, программ хангамжийг нэвтрүүлснээр давуу талаа хадгалсаар ирсэн.

Зардлын эсрэг салхи (ачаа, материал, ажиллах хүч) үнийн өсөлтөөс давж, хэмжээг бууруулж байсан ч орлого өмнөх оныхоос 4%-иар өсч, 2.69 тэрбум доллараас давж, CAT 18-р улирлын EPS-ийг 24 доллараар (зөвшилцсөн тооцооноос 13%-иар илүү) зарлалаа. захын зай. Дэд бүтцийн хууль тогтоомж нь хөрөнгө оруулалтыг эрчимжүүлж байгаа тул өнгөрсөн жилийн хувьцааны үнийн тогтмол үзүүлэлт нь ойрын хэдэн жилийн таатай нөхцөлийг бүрдүүлж байна гэж бид бодож байна.

Санхүүгийн захирал Эндрю Бонфилд хэлэхдээ, "Бүтэн жилийн турш орчин нь эцсийн хэрэглэгчийн эрэлт хэрэгцээ, өндөр үнийг дэмжинэ гэж бид найдаж байна. [Нийлүүлэлтийн гинжин хэлхээний тэнцвэргүй байдал] буурахын хэрээр бид эцсийн хэрэглэгчдэд хүргэх борлуулалт хурдасна гэж найдаж байна. Бидний тэмдэглэснээр манай захиалгын дэвтэр болон хоцрогдол нь бат бөх байгаа ч нийлүүлэлтийн сүлжээ нь бидний эзлэхүүнийг хязгаарлана гэж бид найдаж байна." CAT сүүлийн 28 жил тутамд ногдол ашгаа өсгөж байсан бөгөөд одоогийн байдлаар өгөөж нь 2% байна.

Leggett & Platt (LEG)

Leggett & Platt нь ор дэрний цагаан хэрэглэл (матрасанд ашигладаг ороомог, ор дэрний цагаан хэрэглэл, тавилгад ашигладаг тусгай хөөс, гудас), автомашин, сансар огторгуй, ган төмөр утас зэрэг олон салбарт үйлчилдэг төрөлжсөн үйлдвэрлэгч юм. L&P-ийн ган утсан бүтээгдэхүүний гуравны хоёрыг өөрийн бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэхэд ашигладаг бөгөөд LEG-д түүхий эдийн өндөр өртөг нөлөөлсөн нь дамжиггүй, гэхдээ төлөвлөсөн үнийн өсөлт нь маржингийн дарамтыг бууруулах ёстой.

Эцсийн зах зээлд (автомашины болон гэрийн тавилга) эрэлт өндөр хэвээр байгаа бөгөөд компани нь цөөн тооны томоохон өрсөлдөгчидтэй ихэнх зах зээлд тэргүүлэгч хэвээр байгаа нь бидэнд таалагдаж байна.

Царт тахлын эхэн үед гэртээ үлдэх чиг хандлагын үр шимийг хүртэж байсан хувьцаа нь 13.5 оны удирдлагын орлогын удирдамжийн дундаас ердөө 2022 дахин хямдарч арилжаалагдаж байна. LEG нь 50 жилийн хугацаатай мөнгөн хөрөнгийг сахилга баттай ашигласан түүхтэй. дараалсан ногдол ашиг нэмэгддэг. Одоогийн байдлаар өгөөж 4.6% байна.

Medtronic (MDT)

Эмнэлгийн төхөөрөмжийн хамгийн том компаниудын нэг болох Medtronic нь зүрхний аппарат, дефибриллятор, зүрхний хавхлага, стент, инсулины насос, нугасны бэхэлгээний төхөөрөмж, мэдрэлийн судасны бүтээгдэхүүн, мэс заслын багаж хэрэгсэл зэрэг архаг өвчний эмчилгээний эмнэлгийн хэрэгслийн багцыг боловсруулж, үйлдвэрлэдэг.

Хойшлогдсон сонгон шалгаруулалт нь тахлын хамгийн сүүлийн давалгааны туршид компанийг саатуулж байсан боловч MDT нь Хүнс, Эмийн Захиргаанаас сэрэмжлүүлэг захидал хүлээн авснаар тодорхой цуврал инсулин дусаах шахуурга, эм бэлдмэлийг эргүүлэн татахад хүргэсэн гэсэн мэдээг сонсоод хувьцааны талаарх сэтгэл санааны байдал муудсан. холбогдох алсын удирдлагатай төхөөрөмж.

Medtronic-ийн эргүүлэн татсан насос нь одоогийн бүтээгдэхүүний сайтад байхгүй байгаа тул зах зээлд гарахаа больсон бөгөөд хамгийн сүүлийн үеийн хувилбарууд нь шинэ цуврал бүтээгдэхүүнүүд юм. Мэдээжийн хэрэг, анхааруулга нь ирээдүйн бүтээгдэхүүнийг цаг тухайд нь батлахад нөлөөлж болзошгүй боловч энэ нь сүүлийн жилүүдэд Medtronic-ээс авсан анхны анхааруулга биш гэдгийг бид тэмдэглэж байна (хамгийн сүүлд 2018 онд дефибрилляторын талаар).

Сүүлийн үеийн бүдүүлэг нөхөөсийг үл харгалзан бид янз бүрийн архаг өвчинд зориулсан цочмог процедур, дамжуулах хоолойн гайхалтай бүтээгдэхүүнүүдийн талаар маш их боддог. Эцсийн эцэст, Medtronic 44 жил дараалан ногдол ашгаа нэмэгдүүлэх замдаа олон саад бэрхшээлийг даван туулсан. Үр ашиг нь 2.4% байна.

Банк OZK (OZK)

1903 оноос эхлэлтэй Bank OZK (хуучнаар Озаркс банк) нь Арканзас мужид төвтэй боловч тус улсын томоохон хотуудад үйл ажиллагаагаа явуулдаг. Жорж Глисон 1979 онд тус банкийг худалдаж авсан бөгөөд өнөөг хүртэл Гүйцэтгэх захирлаар ажиллаж байгаа бөгөөд бүхэл бүтэн банкуудыг нэгтгэхийн оронд салбаруудыг удаан барьж, худалдан авах замаар өсөхийг илүүд үздэг.

Ноён Глисон энэхүү стратеги нь соёлыг уусгах ажлыг хөнгөвчлөх бөгөөд энэ нь сүүлийн 41 жилийн хугацаанд дунджаар XNUMX% орчим байсан гайхалтай үр ашгийн харьцаанд хувь нэмэр оруулдаг гэж мэдэгджээ. Арилжааны болон аж үйлдвэрт чиглэсэн зээлийн номоороо OZK нь эдийн засгийн илүү мөчлөгийн салбаруудад өртөж байгаа боловч түүхийн туршид зээлийн бага зэргийн алдагдалтай (үе тэнгийнхтэйгээ харьцуулахад) дунджаас дээгүүр цэвэр хүүгийн ашиг гаргаж чадсан.

Удирдлага нь эдгээр үр дүндээ зарим талаараа зээлийн андеррайтерийн өвөрмөц бүтцээр дамжуулан хүрч чадна гэдгээ харуулсан бөгөөд үүний үр дүнд өөрийн хөрөнгө нь төслүүдийг санхүүжүүлэхэд хамгийн сүүлд дуудагддаг (хөгжлийн түншүүд хувьцаа эзэмшсэний дараа ихэвчлэн) бөгөөд эргэн төлөгдөх анхны хүмүүсийн тоонд ордог. Нэгдүгээр сарын эхэн үеэс эхлэн хувьцааны үнэ амьсгалж, банк хөрөнгийн эрүүл харьцаатай байна. 25 жилийн дараалсан өсөлттэй байгаа ногдол ашиг нь 2.6%-ийн өгөөжийг санал болгож байна.