Өөрчлөлттэй ертөнц - Хүчтэй хөдөлмөрийн зах зээл нь ХНС-г хүүгээ цаашид нэмэгдүүлэхэд хүргэж болзошгүй юм

Макро орчин нь ханшийн өсөлтийн мөчлөг эхэлснээс хойш анх удаа хөрөнгийн ангилал, мөн бизнесийн мөчлөгийн янз бүрийн уншилтууд хоорондын огцом зөрүүгээр тодорхойлогддог.

Жишээлбэл, олон тэргүүлэх үзүүлэлтүүд (ISM, Philly Fed судалгаа) сүүлийн хоёр сарын хугацаанд уналттай холбоотой түвшинд хүртэл огцом буурсан боловч эдгээр үзүүлэлтүүдийн хүрээнд үйлчилгээний салбар нь үйлдвэрлэлийн салбараас хамаагүй эрүүл харагдаж байна. Үүний зэрэгцээ, жижиглэнгийн худалдаа зэрэг хэрэглэгчдэд чиглэсэн үзүүлэлтүүд хүчтэй байсан бөгөөд ажил эрхлэлт зэрэг эдийн засгийн хоцрогдолтой үзүүлэлтүүд барууны эдийн засаг даяар маш хүчтэй байна.

Буух боломжгүй

Энэхүү үл нийцэх байдал нь "хатуу буух" үзэлтэй хүмүүстэй адил "зөөлөн газардах" үзэл бодолтой тайлбарлагчдад зөвтгөгддөг. Мөн бид өсөлтийн уналтыг харахгүй байгаа бөгөөд төв банкууд инфляцитай түрэмгий тэмцэх хэрэгтэй гэсэн "буух боломжгүй" сэтгэлгээний сургууль байдаг.

Энэхүү үзэл бодлын зөрүү нь зах зээл дээр ч тодорхой харагдаж байна.

Эхлээд бондын зах зээл хэтийн төлөвийг гутранги байдлаар харж байгаа бололтой. Өгөөжийн муруй (үндсэндээ урт болон богино хугацааны бондын өгөөжийн хоорондох ялгаа) урвуу (богино хугацааны өгөөж нь урт хугацаанаас өндөр) байдаг бөгөөд энэ нь ихэвчлэн уналтыг урьдчилан тодорхойлсон үзэгдэл юм.

Үүний зэрэгцээ, хөрөнгийн болон зээлийн зах зээлүүд сүүлийн долоо хоногт өсч, сэтгэл ханамжтай байдлын шинж тэмдэг илэрч байна (үүнийг тусгаж байгаа нь манай эрсдэлийн хоолны дуршлын индекс 2021 оны XNUMX-р сараас хойших хамгийн дээд түвшинд хүрсэн).

Одоо гол асуудал бол эдгээр зөрчилдөөнийг хэрхэн шийдвэрлэх явдал юм. Бидний үзэж байгаагаар инфляцийн наалдамхай байдлаас их зүйл шалтгаална - хэрэв инфляци үйлчилгээний салбар болон цалин хөлсөнд нөлөөлвөл төв банкууд хөдөлмөрийн зах зээлийн тогтвортой байдалд илүү их түшиглэх шаардлагатай болно. Түүхий эдийн үнийн уналт (өөрөөр хэлбэл хий) болон нийлүүлэлтийн гинжин хэлхээний түгжрэл үр дүнтэйгээр дуусгавар болох нь бага зэрэг тайвширч болох ч сүүлийн үеийн мэдээллээс харахад инфляци олон хүний ​​бодож байснаас илүү наалдамхай байгааг харуулж байна.

Энэ хүрээнд S&P 3600 индексийн хувьд 500 түвшин рүү шилжиж болзошгүй хувьцаануудад болгоомжтой хандах нь ашигтай байх болно.

Нэмж дурдахад бэлэн мөнгө нь "хуваарилалтын" муу алхам биш, ялангуяа хэлбэлзэл нэмэгдэж байвал.