Өрсөлдөх давуу тал нь Oracle-ийн ашгийн тасралтгүй өсөлтийг харуулж байна

Би анх Oracle (ORCL)-ийг 2018 оны 2019-р сард Урт санаа болгож, 2018 оны 46-р сард давтан хэлсэн. 37 оны 500-р сараас хойш хувьцааны үнэ S&P 95-ийн 32%-ийн өсөлттэй харьцуулахад XNUMX%-иар өссөн байна. Цаашид хувьцаа нь хөрөнгө оруулагчдад таатай санал болгосоор байна. эрсдэл/шагнал. Миний харуулах болно, өнөөдөр хувьцаа нь дор хаяж XNUMX долларын үнэтэй байж магадгүй бөгөөд энэ нь XNUMX% + өсөх болно.

Oracle-ийн хувьцаа нь компанийг үндэслэн урт хугацааны хүчтэй өсөлттэй байна:

• хүчирхэг, дэлхийн борлуулалтын баг
• өргөн хүрээтэй бүтээгдэхүүн, үйлчилгээний санал
• үйлчлүүлэгчдэд шилжих өндөр зардал
• өрсөлдөхүйц үнэтэй санал

Зураг 1: Урт санааны гүйцэтгэл: Хэвлэгдсэн огнооноос 6 хүртэл

Юу ажиллаж байна

Клоуд ба лицензийн сегмент нь дараах байдлаар тэргүүлдэг. Oracle-ийн 4 оны санхүүгийн 22-р улиралд нийт орлого өмнөх оны мөн үеэс 5%-иар өссөн бол үүлэн болон лицензийн бизнес нь 6%-иар өссөн байна.

Компанийн хамгийн хурдацтай хөгжиж буй бизнесийн чиглэл болох үүлэн болон лицензийн сегментээс илүү урт хугацаанд олсон орлого 29.0 оны санхүүгийн жилд 2016 тэрбум ам.доллар байсан бол 36.1 оны санхүүгийн жилд 2022 тэрбум ам.доллар буюу жилийн 6%-иар нэмэгдсэн байна. Хамгийн том сегмент нь мөн хамгийн хурдацтай хөгжиж буй сегмент учраас Oracle бизнесээ тасралтгүй өсөлтөд чиглүүлсэн. Зураг 2-оос харахад Oracle-ийн үүлэн болон лицензийн сегмент нь 85 оны санхүүгийн жилд компанийн нийт орлогын 2022%-ийг бүрдүүлжээ.

Зураг 2: Oracle-ийн орлогын холимог: 2022 оны төсөв

Хүчтэй чөлөөт мөнгөн урсгал
Урсгал 2
Өрсөлдөөнт саналуудтай: Бэлэн бүтээгдэхүүн санал болгохын оронд Oracle нь дэлхийн борлуулалтын хүчээ ашиглан тодорхой үйлчлүүлэгчийн хэрэгцээнд нийцүүлэн тохируулсан бүтээгдэхүүн, үйлчилгээний хослол хэлбэрээр бизнесийн шийдлүүдийг санал болгодог.

Oracle нь харилцагч төвтэй арга барилаараа ихээхэн хэмжээний чөлөөт мөнгөн гүйлгээг (FCF) бий болгодог. Oracle нь сүүлийн таван жил, сүүлийн 13 жилийн 14 жилд эерэг FCF-ийг бий болгосон. Өнгөрсөн таван жилийн хугацаанд Oracle FCF-д 56.1 тэрбум доллар (зах зээлийн үнэлгээний 31%) олсон, Зураг 3-т харуулав.

Зураг 3: 2018 оны санхүүгийн жилээс хойшхи Oracle-ийн хуримтлагдсан чөлөөт мөнгөн гүйлгээ

Хүчтэй FCF сан Судалгаа, хөгжлийн өсөлт: Oracle нь өөрийн бүтээгдэхүүнээ дотооддоо боловсруулдаг бөгөөд энэ нь компаниас үндсэн ажилчдынхаа 31 хувийг судалгаа, хөгжилд (R&D) зориулахыг шаарддаг. R&D-ийн томоохон хөрөнгө оруулалт нь компанид одоогийн бүтээгдэхүүнээ сайжруулах, шинэ технологи хөгжүүлэх боломжийг олгодог бөгөөд энэ нь Oracle-д бизнесээ өргөжүүлж, өрсөлдөх чадвараа хадгалахад чухал ач холбогдолтой юм.

Oracle-ийн FCF-ийг бий болгодог бизнес нь компанийг R&D зардлаа нэмэгдүүлэхийн тулд их хэмжээний мөнгөөр ​​хангадаг. Компанийн R&D зардал 6.1 оны санхүүгийн жилд 2018 тэрбум доллар байсан бол 7.2 оны санхүүгийн жилд 2022 тэрбум доллар болж өссөн байна. Зураг 4. Сүүлийн таван жилийн хугацаанд Oracle нийт 32.1 тэрбум ам.долларыг R&D-д зарцуулсан байна.

Зураг 4: Oracle-ийн судалгаа, хөгжлийн зардал: 2018 – 2022 оны төсөв

Эрүүл мэндийн үйлчилгээ бол боломж: COVID-19 тахал нь эрүүл мэндийн салбарын дижитал өөрчлөлт болон үүлэн тооцоололд суурилсан урт хугацааны чиг хандлагыг хурдасгав. Oracle эрүүл мэндийн тусламж үйлчилгээ үзүүлэгчдэд зориулсан иж бүрэн програмуудыг бий болгохоор идэвхтэй ажиллаж байна. Хэрэв Oracle эрүүл мэндийн үйлчилгээнд зориулсан үүлэн шийдлүүдийг амжилттай бүтээж, хэрэгжүүлж байгаа бол бизнесүүдтэй адил орлого өсөх нь хэдэн арван жил үргэлжлэх болно.

ГАА
ГАА
P Орлогыг дутуу тооцсон: Oracle нь хөрөнгө оруулагчдын төсөөлж байснаас илүү ашигтай бөгөөд одоогийн байдлаар Орлогын гажуудлын оноог өндөр түвшинд хүртэж байгаа нь тус компани дараагийн орлогын тооцоогоо давах магадлал өндөр байна гэсэн үг. Oracle-ийн GAAP-ын орлого 13.7 оны санхүүгийн жилд 2021 тэрбум доллар байсан бол 6.7 оны санхүүгийн жилд 2022 тэрбум доллар болж буурсан бол компанийн 2022 оны санхүүгийн хэвийн үйл ажиллагааны ашгийг хэмждэг үндсэн орлого нь 11.3 тэрбум доллараас хамаагүй өндөр байна.

Юу нь болохгүй байна

Oracle ширүүн өрсөлдөөнтэй тулгарч байна: Oracle нь Google зэрэг томоохон технологийн аваргуудтай өрсөлддөгGOOG
(GOOGL), MicrosoftMsft
(MFST) болон AmazonAMZN
(AMZN). Хэдийгээр бусад компаниуд зах зээлийн үнэлгээ эсвэл орлогын үндсэн дээр Oracle-аас том байж болох ч Oracle-ийн анхаарал төвлөрөл, мэргэшсэн байдал нь өрсөлдөөний давуу талыг бий болгодог. 10.8 тэрбум ам.доллараар тус компани сүүлийн арван хоёр сарын хугацаанд (TTM) өрсөлдөгчдийнхөө дунд хамгийн өндөр эдийн засгийн ашгийн гуравт ордог. Oracle-ийн TTM эдийн засгийн ашиг нь аж ахуйн нэгжийн нөөц төлөвлөлтийн (ERP) өрсөлдөгч SAP SE (SAP)-аас бараг 7 дахин их байна.

Oracle-ийн бүтээгдэхүүн, үйлчилгээ нь үйлчлүүлэгчдийнхээ үйл ажиллагааны үндсэн бүрэлдэхүүн хэсэг юм. Үйлчлүүлэгчидтэй ийм гүнзгий интеграцчилал нь Oracle-аас салах нь үйлчлүүлэгчийн үйл ажиллагаанд саад учруулах өндөр өртөгтэй гэсэн үг юм. Энэ нь өрсөлдөгчид, ялангуяа засгийн газар, эрүүл мэндийн зэрэг чухал салбаруудад ороход ноцтой саад тотгор учруулдаг.

Валютын эсрэг салхи: Oracle орлогынхоо 52 хувийг олон улсын хэмжээнд бүрдүүлдэг бөгөөд энэ нь компанийг валютын ханшийн хэлбэлзэлд хүргэдэг. Дэлхийн улс орнуудын эдийн засаг тахал өвчинтэй холбоотой зогсонги байдал, нийлүүлэлтийн гинжин хэлхээний асуудалтай тэмцэж байх үед ам.долларын ханш чангарлаа. Долларын еврогийн ханш жилийн өмнө 0.84 байсан бол өнөөдөр 0.94 болж өссөн бол ам.доллар JPY болж өссөн байна.PY
мөн хугацаанд 110.82-оос 135.43 болж өссөн байна.

Хэрэв дэлхийн эдийн засаг тэмцсээр байвал Oracle-ийн олон улсын орлого ханшийн уналтаас болж, өрсөлдөгчдийн эсрэг тохиролцооны байдал муудаж болзошгүй юм. Цаашид ам.долларын өсөлт нь 2023 оны санхүүгийн жилд компанийн нийт орлогын өсөлтөд нөлөөлж магадгүй юм.

Ашиг буурахын тулд хувьцааг үнэлдэг

Oracle-ийн хувьцаа нь хөрөнгө оруулагчдад тогтвортой мөнгөн гүйлгээ, хүчтэй өрсөлдөөнт байр суурь, урт хугацааны өсөлтийн боломж бүхий бизнесийг огцом хямдралтай үнээр санал болгодог. Oracle-ийн үнэ-эдийн засгийн дансны үнэ цэнэ (PEBV) нь ердөө 0.8 байгаа нь ашиг нь TTM түвшнээс 20%-иар байнга буурна гэсэн үг. Доор би компанийхаа урвуу хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээний (DCF) загварыг ашиглан Oracle-ийн хувьцааны үнийн хэд хэдэн хувилбарт бэлэн мөнгөний урсгалын ирээдүйн өсөлтийн хүлээлтэд дүн шинжилгээ хийж байна.

Эхний хувилбарт би хүлээлтийг одоогийн үнэд тооцдог. Би таамаглаж байна:

• Татварын дараах үйл ажиллагааны цэвэр ашиг (NOPAT) маржин 31-32 оны санхүүгийн жилийнхээс таван жилийн доод хэмжээ болох 2022%-иар (2023 оны санхүүгийн жилийн 2032%-тай харьцуулахад) буурчээ.
• орлого 1 оноос 2023 он хүртэл жил бүр нийлбэр дүнгээр 2025%-иар буурсан (10-2023 оны нэгдсэн тооцоогоор CAGR 2032%).

Энэ нь хувилбар, Oracle-ийн NOPAT нь 2 оны санхүүгийн жилийн хугацаанд жил бүр 2032%-иар буурч, хувьцааны үнэ өнөөдөр нэгж хувьцааны үнэ 70 доллар болох нь одоогийн үнэтэй бараг тэнцүү байх болно.

Хувьцааны үнэ $95+ хүрч болно

Хэрэв би Oracle-ийнх гэж үзвэл:

• NOPAT-ын ашиг 32-2023 оны санхүүгийн үеэс таван жилийн дундаж 2032% болж буурчээ.
• орлого нь 2-2023 оны санхүүгийн жилээс 2032% CAGR өсөх болно.

хувьцаа нь дор хаяж үнэ цэнэтэй байх болно Өнөөдөр нэгж хувьцаанд $95 – Одоогийн үнээс 32%-иар өндөр. Энэ хувилбарт Oracle дараагийн 1 жилийн хугацаанд NOPAT-ыг жил бүр нэмсэн 10%-иар нэмэгдүүлнэ. Дашрамд дурдахад, Oracle сүүлийн таван жилийн хугацаанд NOPAT-ыг жил бүр нэмсэн 3%-иар, сүүлийн 6 жилийн хугацаанд XNUMX%-иар нэмэгдүүлсэн байна. Хэрэв Oracle-ийн NOPAT өсөлт түүхэн түвшинд хүрвэл хувьцааны ханш улам өсөх болно.

Зураг 5: Oracle-ийн түүхэн ба далд NOPAT: DCF үнэлгээний хувилбарууд

Тодруулга: Дэвид Трэйнер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер, Брайан Пеллегрини нар ямар нэгэн тодорхой хувьцаа, салбар, хэв маяг, сэдвийн талаар бичих нөхөн төлбөр авдаггүй.