XNUMX жилийн өмнө өнгөрсөн долоо хоногт Итон Вэнс Хятадад хөрөнгө оруулах зорилгоор АНУ-ын хамтын санг байгуулжээ. Бөөний худалдагчийн сэндвичийг санаж байна.
Хамтын сангийн бөөний худалдаачин, хэрэв та энэ нэр томьёог сайн мэдэхгүй бол бусад хүмүүстэй харилцан яриа өрнүүлж, хамтын санг худалдаж авахыг хэлдэг хүн юм. Тэр үед би нэг том пүүст зуучлагчаар ажилладаг байсан. Надад үйлчлүүлэгч бараг байхгүй байсан ч бөөний худалдаачид үүнийг мэддэггүй байсан бөгөөд тэд өдрийн хоол худалдаж авсан тул би тэдний бүх уулзалтад оролцсон.
Хятад нэг тэрбум хүнтэй гэж нэг хүн тайлбарлав. Эдийн засаг нь жижиг ч капитализм, эрх чөлөөг өөртөө шингээж байгаа учраас өсөх нь гарцаагүй. Тэнд одоо хөрөнгө оруулалт хийх нь АНУ-ын хувьцааг эрт авахтай адил юм.
Энэ нь үнэмшилтэй сонсогдов. Сангийн үйл ажиллагаа эхлэхээс нэг жилийн өмнө Борис Ельцин гэдэг хүн Москвад коммунист төрийн эргэлтийг эсэргүүцэхийн тулд танк руу авирч, яг үүнтэй адил ЗХУ үгүй болсон. Үүнээс аравхан жилийн өмнө би сургуульдаа Зөвлөлтийн цөмийн цохилтод бэлтгэх сургуулилт хийж байсан. Дэлхий хурдан өөрчлөгдөж байв.
Энэ кредитэнд,
Итон Вэнс Хятадын илүү их өсөлт
(тикер: EVCGX) үүсгэн байгуулагдсанаасаа хойш жил бүр бараг 5% өгөөжтэй байсан бол Хятадын өргөн зах зээл юу ч хийсэнгүй. Харин АНУ-ын зах зээл жилд 10%-иар өгөөжтэй байдаг.
Юу буруу болсон бэ? Өсөлт биш. Бөөний худалдаачны хэлсэн шиг Хятадын эдийн засаг капитализмгүй ч гэсэн огцом өссөн. Гэвч олон жилийн судалгаанууд дотоодын нийт бүтээгдэхүүн болон хувьцааны өгөөж хоорондоо нягт холбоотой гэсэн таамаглалыг цоорлоо. Үүний нэг шалтгаан нь хувьцаа эзэмшигчдийн гарт хараахан орж амжаагүй байгаа шинэ пүүсүүд эдийн засгийн ололт амжилтыг голлон авчирдаг. Өөр нэг зүйл бол өндөр өсөлттэй эдийн засагтай орнуудын хувьцаа заримдаа хэтэрхий үнэтэй байдаг.
Өнөөдөр АНУ-ын хөрөнгө оруулагчид АНУ-ын бирж дээр арилжаа хийдэг дэлхийн жишигт нийцсэн Хятадын компаниудыг сонгох болсон бөгөөд хоёр жил үргэлжилсэн унасан нь тэдний олонхыг хямдхан харагдуулахад хүргэж байна.
Alibaba Group Holding компани
Жижиглэнгийн худалдаа, ложистик, зээл олголт болон бусад салбарт өгөгдөлд суурилсан асар том компани (BABA) нь сүүлийн таван жилийн хугацаанд 89 тэрбум долларын үнэгүй бэлэн мөнгө 75 тэрбум ам.долларт хүрчээ.
Amazon.com
(AMZN). Түүний хувьцаа нь 2014 онд гаргасан анхны үнээсээ доогуур байна.
Алибабагийн зах зээлийн үнэлгээ 168 тэрбум ам.доллар бол одоо Амазоны нэг их наяд ам.долларын багахан хэсэг болж байна. Хайлтын аварга
Baidu
(BIDU) нь 11 дахин их орлого олдог бөгөөд видео тоглоом үйлдвэрлэгч
NetEase
(NTES), 13 удаа. Өнгөрсөн долоо хоногт гарсан хямдрал нь "үндсэн зарчмуудаас салсан" бөгөөд "боломжийг бий болгож байна" гэж JP Morgan-ийн стратегичид тэмдэглэв.
Гэтэл Хятад улс хөрөнгө оруулалт хийх боломжгүй болчихов уу гэж гайхаж байна. Эсвэл бүр тодруулбал, АНУ-ын хөрөнгө оруулагчдад зориулсан хамгийн сайн хуваарилалт нь тодорхойгүй хугацаагаар тэг байх уу?
Би өнгөрсөн долоо хоногт баавгайн хэргийг дэлгэсэн (“Хятадын хувьцаа бол хашгирсан наймаа юм. Тэднийг бүү худалдаж ав."). Америкийн хадгаламжийн бичиг нь АНУ-ын хөрөнгө оруулагчдад Хятадад өмчлөх эрхийг олгодоггүй бөгөөд хоёр улсын эдийн засгийн харилцаа улам бүр хурцадмал болж байна. Маогоос хойшхи Хятадын хамгийн хүчирхэг удирдагч Ши Жиньпин өөрийн удирдлагын бүлгийн зах зээлд ээлтэй техникийн мэргэжилтнүүдийг тийм эрчүүдээр сольсноор хамгийн сүүлийн үеийн борлуулалтыг өдөөсөн юм. Ши Жиньпин АНУ-ын хөрөнгө оруулагчид болон тэднээс мөнгө босгосон компаниудын эсрэг түрэмгий арга хэмжээ авахад юу саад болох вэ?
Эцсийн эцэст, Хятадын АДХ нь эвлэршгүй хоёр нүүрэн дээр суурилдаг. Компаниуд зээл авах (бонд) болон эзэмшлийн хэсгийг (хувьцаа) зарах гэсэн хоёр үндсэн аргаар мөнгө босгодог. Хятад улс эдийн засгийнхаа өргөн хүрээнд гадаадын өмчлөлийг хориглодог. Гэвч түүний компаниуд АНУ-ын бэлэн мөнгө, арилжааны хөрвөх чадварыг хүсдэг. Мөн хүү XNUMX дөхсөн арван жилийн хугацаанд АНУ-ын хөрөнгө оруулагчид юуг ч хүсэж байсан. Тиймээс Хятадын компаниуд орлогоо бууруулах эрхтэй оффшор бүсэд "хувьсах хүүтэй аж ахуйн нэгж" буюу VIE-г байгуулж, эдгээрийн өмчлөлийг худалдсан.
Хятадын компаниуд санхүүгийн тайлагналын алдаатай байдаг тул АНУ-ын зохицуулагчид энэхүү зохицуулалтад дургүй байдаг. Энэ нь дизайны хувьд; Хятад улс нягтлан бодох бүртгэлийн олон нарийн ширийн зүйлийг улсын нууц гэж үздэг. АНУ-ын хууль тогтоогчид эдгээр компаниудыг дагаж мөрдөх, эсхүл жагсаалтаас хасахыг шаардсан бөгөөд Хятад улс санхүүгийн нэмэлт мэдээлэл өгнө гэж мэдэгдсэн ч компаниуд хоёрдогч бүртгэлийг бий болгоход ашиглах гурван жилийн хугацаа байдаг бөгөөд зарим нь Хонконгод үүнийг хийсэн. Эдгээр H хувьцаанууд нь жинхэнэ өмчлөл гэхээсээ илүү VIE-д өртөх боломжийг санал болгодог.
Одоо би бухын хэргийг шударгаар шийдвэрлэмээр байна. Энэ нь анх АНУ-д, одоо Хятадад Rayliant Asset Management-ээр дамжуулан мөнгөний менежер болсон нэрт зах зээлийн судлаач Жэйсон Хугаас гаралтай.
"Дүүжин үргэлж туйлширч байдаг" гэж Ху Су хэлэхдээ, Хятад дахь АНУ-ын хувьцааны хөрөнгө оруулалт ганхсан газар баригдсан гэж эмээж байна. "Хятадын эрх баригчид үүнийг үндсэндээ дэлбэлж, дэлхийн хөрөнгө оруулагчдыг устгах сонирхолтой гэсэн хэт гутранги таамаглал байгаа гэж би бодож байна." Ши Жиньпингийн нэг зорилго бол Хятадын юанийг дэлхийн валют болгож, ам.долларын өрсөлдөгч болгох явдал юм гэж Хусу хэлэв. Ренминбид суурилсан хөрөнгийг зэвсэглэх нь энэ зорилгыг алдагдуулна. "Тэр үүнийг хийхгүй" гэж тэр хэлэв.
БНХАУ-ын ADR-ийг зарж, ижил төстэй Хонг Конгийн хувьцааг худалдаж авах боломжтой хөрөнгө оруулагчид үүнийг хийх ёстой бөгөөд татварын алдагдлыг нөхөх ёстой гэж Хусу хэлэв. Алибаба энэ оны сүүлээр Хонг Конгийн хоёрдогч хувьцаагаа үндсэн хувьцаа болгон хөрвүүлэх хүсэлт гаргасан нь Хонконг болон эх газрын Хятад дахь арилжааг холбосон Stock Connect хөтөлбөрт хамрагдах боломжтой болно. Хусо үүнээс илүү ихийг хүлээж байгаа бөгөөд зарим компаниуд Хонконгийн хувьцааг худалдаж авахдаа эх газрын хувьцаа гаргаж, бүртгэлээ бүрэн буцаан авчирдаг. "Энэ асуудал шийдэгдэнэ" гэж тэр хэлэв. "Одоо байгаа хувьцаа эзэмшигчдийг шууд дээрэмдэх замаар үүнийг шийдэхгүй."
Үүний зэрэгцээ UBS Хятадын хувьцаа сүүлийн 3 жилд хамгийн хямд байсан бөгөөд бодлогын эерэг гэнэтийн зүйл нь огцом өсөлтийг бий болгож магадгүй ч илүү тодорхой байдлыг хүлээж байна гэж онцолжээ. Хөрөнгө оруулагчдад дэлхийн хөрөнгийн зах зээлд эзлэх хувьтай тэнцэх Хятадын хувьцааны 3 хувийн жинг барихыг зөвлөж байна. Урт хугацааны хадгаламж эзэмшигчдэд яагаад XNUMX% хүртэл хэрэгтэй байгаа нь тодорхойгүй хэвээр байна. АНУ-ын технологийн аварга компаниуд уналтад орж байна. Гэвч орлого, ашиг нь буурсантай холбогдуулан цомхотгол зарласан Алибаба ч мөн адил.
Хятадын хувьд шинэ тохиолдол бол капитализм ба эрх чөлөөний талаар ярих боломжгүй юм шиг санагдаж байна, гэхдээ хувьцааг хурааж авах боломжтой үнээр үнэлж байгаа бөгөөд энэ нь бас болохгүй. Би 30 жилийн өмнөх талбайг илүүд үздэг, ядаж л сэндвичтэй байсан.
Бичих Жак Хью [имэйлээр хамгаалагдсан]. Түүнийг Twitter дээр дагаж, Barron's Streetwise подкастыг захиалаарай.
Эх сурвалж: https://www.barrons.com/articles/chinese-stocks-look-cheap-but-bargain-hunters-risk-losing-everything-51666995627?siteid=yhoof2&yptr=yahoo