Луоян, Жэнжоу хотуудын хооронд галт тэргээр 120 км замыг туулах нь эдийн засгийн хямрал, эвдэрсэн мөрөөдлийн илэрхийлэл юм. Цонхноос эцэс төгсгөлгүй, хагас барьсан орон сууцны цамхагууд нэг цагийн турш ар араасаа урсан өнгөрдөг. Ихэнх барилгууд дуусах дөхөж байна; Зарим нь дуусч, айлуудын гэр болсон. Гэхдээ барилгын ажил аль эрт зогссон хоосон араг яснууд олон. Хөгжүүлэгчид бэлэн мөнгөгүй болсон тул ажилчдад цалин өгч, материал худалдаж авах боломжгүй болсон. Төслүүд зогсонги байдалд орсон. Гэр бүлүүд хэзээ ч байшингаа авахгүй.
Хятадын гол нутгаар галт тэргээр зорчиж байгаа нь тус улсын сүүлийн үеийн хамгийн том хямралын нэг болох засгийн газрын эдийн засгийн загварт итгэх итгэл алдагдсаныг тайлбарлахад тусалдаг. Хэдэн арван жилийн турш үл хөдлөх хөрөнгийн салбар нь Хятадын зогсоошгүй өсөлтийн бэлгэдэл байсаар ирсэн. Хувийн бизнес эрхлэгчид асар их хөрөнгөтэй болсон. Дундаж хүмүүс орон сууцны үнэ гурав дахин өсөхөд тэдний цэвэр хөрөнгө өссөнийг гэрчилсэн. Орон нутгийн засаг захиргаа томоохон газар нутгийг бүтээн байгуулагчдад зарж авсныхаа санг дүүргэсэн. Хятадын өрхийн баялгийн 70% нь үл хөдлөх хөрөнгөтэй холбоотой байна.
Энэ загварт итгэх итгэлийг алдагдуулах нь Хятадын өсөлтийн гайхамшгийн суурийг сэгсэрнэ гэсэн үг. Ковид-19-ийн өргөн цар хүрээтэй түгжрэл, хувийн бизнес эрхлэгчдийг хэлмэгдүүлснээр энэ нь олон фронтод болж байна. Гэхдээ ДНБ-ий 25 хувийг бүрдүүлдэг үл хөдлөх хөрөнгийн салбараас илүү ойлгомжтой зүйл хаана ч байхгүй. Долдугаар сард шинэ төслийн эхлэл жилийн өмнөхтэй харьцуулахад 45%-иар, орон сууцны борлуулалт 33%-иар, үл хөдлөх хөрөнгийн хөрөнгө оруулалт 12%-иар буурчээ. Үр дагавар нь эдийн засагт нөлөөлж, тавилга үйлдвэрлэгчид болон ган үйлдвэрлэгчдэд адилхан нөлөөлж байна. Итгэлийн цохилт нь XNUMX-р сард болох намын их хурлаар гурав дахь удаагаа сонгогдох Хятадын удирдагч Ши Жиньпиний хувьд эгзэгтэй үед ирж байна.
Системд итгэх итгэлийг сэргээх нь ноён Си болон Коммунист намын хувьд маш чухал юм. Гэсэн хэдий ч засгийн газрын хариу арга хэмжээ нь өвөрмөц бус, удаан байсан бөгөөд албаны хүмүүс нөхцөл байдлын ээдрээтэй байдалд маш их гайхсан бололтой. Орон сууцны зах зээлд итгэх итгэлийг сэргээхийн тулд гацсан төслүүд дуусч, үнэ өсөхийг олон нийт харах хэрэгтэй. Үүний зэрэгцээ барилгын компаниуд болон тэдний ажилчдад нөхөн төлбөр олгох, дотоодын болон гадаадын хөрөнгө оруулагчдад тогтмол орлоготой бүтээгдэхүүнээ эргүүлэн төлөх шаардлагатай байна. Мөн үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээл дээр тогтворгүй өрийн хөөсийг дахин өсгөхгүйгээр энэ бүхнийг хийх ёстой.
Элсэн дэх шугамууд
Орон сууцны хямрал нь шууд хоёр шалтгаантай. Эхнийх нь үл хөдлөх хөрөнгийн салбарыг хэтрүүлсэнтэй тэмцэх төрийн арга хэмжээ юм. 2020 оны XNUMX-р сараас эхлэн албан тушаалтнууд "гурван улаан шугам" гэж нэрлэгддэг бодлогын дагуу хөгжүүлэгчдийн өр төлбөрийг хөрөнгө, цэвэр өрийг өөрийн хөрөнгө, бэлэн мөнгө ба богино хугацааны өрийн харьцааг хязгаарласан. Энэ нь олон хүнийг тогтворгүй зээл авахаа зогсоож, хөрөнгөө худалдахад хүргэж, шинэ төслүүдээ үргэлжлүүлэн барьж, борлуулах боломжийг нь эрс хязгаарласан.
Хятадын “Ковид-ыг тэглэх” бодлого нь хоёр дахь цохилт юм. Төв засгийн газар олон арван хотуудыг ковид тохиолдох үед оршин суугчдыг гэрт нь хэдэн өдөр, заримдаа долоо хоногоор түгжихийг албаддаг. Үүнийг бичиж байх үед Ченду, Шэньжэнь зэрэг мега хотууд бүхэлдээ эсвэл хэсэгчлэн түгжигдсэн байна. Түгжрэлүүд нь хүмүүсийг байшин үзэх, худалдан авалт хийхээ больсон. Тэд мөн хэрэглэгчдийн сэтгэл зүйд нөлөөлсөн. Бизнес эрхлэгчид бизнесээ гэнэт хаахаас айдаг. Ажилчид халагдах вий гэж санаа зовдог. Ийм айдас нь орон сууц худалдаж авахад түлхэц болохгүй.
Үр дүн нь хямрал юм. Хятадын бүтээн байгуулагчид хөрвөх чадварыг бий болгохын тулд байшингаа баригдахаас өмнө зарж борлуулахаас ихээхэн хамааралтай байдаг. Өнгөрсөн жил тэд орон сууцны 90% -ийг урьдчилан худалдсан. Гэвч бонд, зээл авах боломжгүй, банкууд үл хөдлөх хөрөнгийн салбарт өртөх эрсдэлээ бууруулж, шинэ борлуулалт буурч байгаатай холбогдуулан үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийн Понзи шинж чанар бүрэн харагдаж байна.
Дэлхийн хамгийн их өртэй хөгжүүлэгч Evergrande 28-р сард дефолт зарласан. Үлгэр дуурайл болгон оффшор бүс дэх өрийнхөө бүтцэд өөрчлөлт оруулах оролдлого долдугаар сарын сүүлчээр дуусгавар болсон. Наад зах нь өөр 30 үл хөдлөх хөрөнгийн компани хөрөнгө оруулагчдад төлөх төлбөрөө алдсан эсвэл бүтцийн өөрчлөлтөд орсон байна. Борлуулалтын хэмжээгээр зах зээлийн 10 хувийг бүрдүүлдэг Хонг Конгийн хөрөнгийн биржид бүртгэлтэй 0.5 хөгжүүлэгчийн хувьцааны арилжааг зогсоосон гэж Гавекал судалгааны фирм мэдээлэв. XNUMX-р сарын эхээр Хятадын хөрөнгийн биржид бүртгэлтэй хөгжүүлэгчдийн тал хувь нь үнэ ашгийн харьцаа XNUMX-аас бага байсан нь Эвергранд дефолт болохоос дөрвөн сарын өмнө арилжаалагддаг байсан гэж Чикаго дахь МакроПоло судалгааны төвийн Song Houze тэмдэглэв.
Хэдхэн сарын өмнө аюулгүй бооцоо гэж тооцогддог байсан пүүсүүд одоо тэмцэж байна. Борлуулалтаараа Хятадын хамгийн том хөгжүүлэгч болох Country Garden-ийг аваарай. Энэ оны эхээр ихэнх шинжээчид дарамт шахалтанд орно гэсэн болгоомжлолоос татгалзаж байсан. Хөрөнгө оруулагчид түүний бондыг худалдан авсаар байв. Гэвч 30-р сарын 100-нд Country Garden оны эхний хагас жилийн ашиг бараг XNUMX% буурсан болохыг илчилсэн. Үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээл "хүнд хямралд орсон" гэж орлогоо тэмдэглэжээ. Country Garden-ийн ачаалал нь тодорхой хөгжүүлэгчдийн хувьд асуудал байхаа больсон гэдгийг харуулж байна. Бүхэл бүтэн салбар эрсдэлтэй байна.
Орон сууц худалдан авах боломжтой хүмүүс зах зээлээ орхисон. Гэхдээ илүү их санаа зовоож байгаа нь сая сая хүмүүс төлбөрөө төлсөн орон сууцаа олон жилийн турш хүлээж байгаа явдал юм. 60-2013 оны хооронд урьдчилан худалдсан орон сууцны дөнгөж 2020 хувь нь ашиглалтад орсон.
Өөрийнхөө овог нэрээр нэрлэхийг хүссэн ноён Лю 2014 онд Жэнжоу хотод байр худалдан авч, урьдчилгаа төлбөр болох 250,000 юань буюу 40,000 ам.доллар болжээ. Гэрийг 2017 онд барьж дуусгахаар төлөвлөж байсан ч тэр өдөр хэзээ ч ирээгүй. Оронд нь байр хөлсөлж, эцэст нь цахилгаан шатгүй хуучин байшинд байр худалдаж авав. Энэ нь түүний өөрийнхөө төлөө төсөөлж байсан амьдрал биш юм. Ноён Лю ипотекийн зээлээ хэзээ ч төлж эхлээгүй бөгөөд урьдчилгаа төлбөрөө буцааж авах талаар үл хөдлөх хөрөнгө эзэмшигчтэй эцэс төгсгөлгүй ярилцаж байсан. "Ямар ч ашиггүй" гэж тэр хэлэв.
Шинжээчид эдгээр асуудлуудыг олон жилийн турш мэдэж байсан ч Хятадын эрх баригчид хохирсон орон сууц худалдан авагчдыг эсэргүүцэхийг зөвшөөрөхгүй гэж итгэж байсан. Нягтлан бодох бүртгэлийн pwc компани хоёр жилийн өмнө нийтэлсэн тайланд орон сууцны барилгын ажил зогсонги байдалд орсон ч “зохицуулалтгүй хэдэн зуу, мянган өрхүүд аливаа зүйлд нөлөөлөх чадвар муутай байдаг” гэж тэмдэглэжээ.
Энэ тооцоог эргэлдүүлэв. Ипотекийн зээлийг төлөхөөс татгалзсан талаарх мэдээллийг цуглуулж, нийтлэх жижиг боловч нөлөө бүхий хөдөлгөөн эрх баригчдыг гайхшруулжээ. 12-р сарын 350-нд нэрээ нууцалсан сайн дурынхан олон нийтийн сүлжээгээр ипотекийн зээлийн бойкотуудын талаарх мэдээллийг хуваалцаж эхлэв. Одоогоор XNUMX орчим нь тогтоогдсон байна; Шинжээчдийн үзэж байгаагаар энэ нь бодит тооны багахан хэсэг юм. Төрийн цензурууд тэсрэх бөмбөгтэй холбоотой мэдээллийн лавлагааг арилгахын тулд чадах бүхнээ хийсэн боловч эсэргүүцлийн талаарх мэдээлэл тархсан бололтой. Үүний дагуу бусдыг худалдан авалтаа хойшлуулах эсвэл ипотекийн зээлийн төлбөрийг зогсоохыг ятгах болно.
Хөрөнгө оруулагчид болон боломжит орон сууц худалдан авагчид одоо төв болон орон нутгийн түвшинд хариу арга хэмжээ авахыг муж улсаас харж байна. Арав гаруй жилийн турш Хятадын хотууд орон нутгийн үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийг нарийн тохируулах дүрэм журам, хөшүүргийн урт жагсаалтыг ашиглаж, ихэвчлэн дамын наймааг багасгах, үнийн хурдацтай өсөлтийг зогсоох зорилгоор ашигладаг. Үүнд ипотекийн зээлд хамрагдах хяналт, мөн хэн орон сууц худалдаж авах, хэдийг нь худалдаж авах хязгаарлалт зэрэг багтсан.
Одоо хотууд эдгээр дүрмийг сулруулж байна. 304-18-р сарын хооронд хотын захиргаа итгэлийг сэргээх XNUMX бие даасан арга хэмжээг зарласан гэж Хятадын хөрөнгө оруулалтын банкны cicc мэдээлэв. Ипотекийн зээлийн эсэргүүцлийн төвд байсан Жэнжоу эртхэн хөдөлж байсан. Гуравдугаар сард эрэлтийг нэмэгдүүлэх итгэл найдвараар XNUMX арга хэмжээ зарласан. Үүнд, ипотекийн зээлд хамрагдахад хялбар болгох, өндөр настай гэр бүлүүд хот руу шилжсэн тохиолдолд байр худалдан авах боломж олгох зэрэг арга хэмжээнүүд багтсан байна.
Худалдан авагчдад өгсөн эдгээр дохио нь эрэлтийг сэргээсэндээ бус харин засгийн газрын төвлөрсөн бодлоготой зөрчилдөж байгаа учраас олны анхаарлыг татсан. XNUMX-р сард Хятадын олон нийтийн сүлжээнд өргөн тархсан видео бичлэг дээр Хунань муж дахь орон нутгийн Коммунист намын дарга хүмүүсийг аль болох олон байшин худалдаж авахыг уриалж байгаа нь харагдсан: "Та гурав дахь байшинг худалдаж авсан уу? Дараа нь дөрөв дэхийг худалдаж аваарай." Энэхүү захиас нь ноён Ши Жиньпингийн өөрийнх нь хэлсэнтэй зөрчилдөж байгаа бөгөөд тэрээр "орон сууц нь амьдрахад зориулагдсан" бөгөөд мэдээжийн хэрэг таамаглалын хөрөнгө оруулалт биш юм.
Орон нутгийн засаг захиргааг зохицуулагчид болон албан тушаалтнууд нь дуусаагүй орон сууцны төслүүдэд хөрөнгө оруулалт хийх, эцэст нь бухимдсан худалдан авагчдад орон сууц хүргэхэд туслах зорилгоор тусламжийн санг бий болгохыг уриалав. Жэнжоу уг ажилд 80 тэрбум юань буюу 12 тэрбум доллар хуваарилжээ. Орон нутгийн сангууд газар дээрх нөхцөл байдалд илүү тохиромжтой байх болно гэж бодож байна.
Жэнжоу магадгүй хамгийн түрэмгий орон нутгийн төлөвлөгөөг туршиж байна. Хотын захиргаанаас гацсан бүх барилгын ажлыг 6-р сарын XNUMX гэхэд дахин эхлүүлэх ёстой гэсэн зааварчилгааг бүтээн байгуулагчдад өгсөн. Ингэж чадахгүй байгаа төлбөрийн чадваргүй компаниуд шинэ хөрөнгө оруулалт оруулахын тулд бүтцийн өөрчлөлт хийх өргөдөл гаргахаас гадна ноён Лю зэрэг орон сууц худалдан авагчдын урьдчилгаа төлбөрийг төлөх ёстой. Үүнийг хийхгүй бол хөгжүүлэгчид хөрөнгө шамшигдуулсан болон бусад ноцтой гэмт хэрэгт шалгагдаж болзошгүй.
Тэдний хувьд бодлого боловсруулагчид тавдугаар сарын дунд үеэс эхлэн ипотекийн зээлийн хүүг удаа дараа бууруулсан. Орон сууцны хангамжийг баталгаажуулахын тулд төв засгийн газар зарим хувийн хэвшлийн бүтээн байгуулагчдын шинэ бонд гаргахад бүрэн баталгаа гаргаж, эрсдлийг төрд үр дүнтэй шилжүүлэв. Үл хөдлөх хөрөнгийн фирм Лонгфор 1.5-р сарын 3.3-нд 26 тэрбум юанийн бондыг XNUMX%-ийн купоны хүүтэйгээр зах зээлийн үнээс хамаагүй доогуур үнэлэв. Бондыг төрийн байгууллага болох China Bond Insurance бүрэн хариуцаж авсан учраас л энэ боломжтой болсон. Засгийн газрын зүгээс өндөр чанартай гэж үзэж байгаа хөрвөх чадварыг хөгжүүлэгчдэд хүргэхийн тулд ийм төрлийн дахин гаргахаар төлөвлөж байна. Энэ бол ялагчдыг тодруулах хөтөлбөрийн эхлэл юм.
Төрийн дэмжлэгийн өөр нэг хэлбэр нь шууд хөрвөх чадвар юм. 22-р сарын 200-нд Төв банк, Сангийн яамнаас урьдчилж худалдсан орон сууцыг дуусгахад олгох төрийн бодлоготой банкуудаас тусгай зээл олгохыг дэмжинэ гэж мэдэгдэв. Хөтөлбөрийн хэмжээг зарлаагүй байгаа ч Блүүмберг мэдээллийн алба XNUMX тэрбум юанийг бэлэн болгохоор төлөвлөж байна.
Төсвийн ийм төрлийн зардал нь хоёр талдаа иртэй илд юм. Энэ нь нэг талаараа орон сууцыг хууль ёсны эздэд нь хүргэж өгөх, ипотекийн зээлийн төлбөрийг дахин эхлүүлэх, банкуудын дарамтыг арилгахад тусална. Гэтэл үүнтэй зэрэгцээд орон нутгийн муу засаглал, эргэлзээтэй үл хөдлөх хөрөнгө эзэмшигчдийн бий болгосон нүхийг бэлэн мөнгө дүүргэж байна. JPMorgan Chase банкны Алекс Вольф "Энэ бол зүгээр л өөр газар урамшуулалд зарцуулж болохгүй мөнгийг төлөөлж байна" гэж тэмдэглэв.
Зургийн самбар руу буцах
XNUMX-р сараас хойш Жэнжоугийн шинэ худалдан авагчдыг урамшуулах оролдлого унасан. Үүний оронд нөхцөл байдал улам дордсоор байгаа нь орон нутгийн бодлоготой харьцах нь хангалтгүй гэдгийг харуулж байна. Орон нутгийн тусламжийн сангууд ч сул харагдаж байна. Цаасан дээр хэд хэдэн хотод их хэмжээний мөнгө зарцуулах боломжтой байдаг ч тэд өөрсдөө бэлэн мөнгөний төлөө гацсан орон нутгийн засаг захиргааг санхүүжүүлдэг пүүсүүдэд найддаг. Шинжээчид Жэнжоугийн бүх барилгын ажлыг нэг сарын дотор дахин эхлүүлэх оролдлогыг анхааралтай ажиглаж байгаа ч ийм хурдан засахад шаардлагатай хөрөнгө байгаа эсэх талаар олон хүн эргэлзэж байна. Энэхүү арга хэмжээ нь жижиг хөгжүүлэгчдийн дунд уналтын давалгааг үүсгэж, сандрах, санхүүгийн хямралд хүргэж болзошгүй юм.
Хөрөнгө оруулагчид төв засгийн газарт илүү их найдвар тавьж байсан ч өнөөг хүртэл түүний хариу арга хэмжээ хямралын цар хүрээтэй таарч чадаагүй байна. 200 тэрбум юанийн зээл олгох хөтөлбөр нь тус улсын бүх дуусаагүй орон сууцыг барьж дуусгахад шаардагдах хөрөнгийн ердөө 10 хувийг л бүрдүүлж магадгүй юм. 5 оноос хойш ойролцоогоор 2020 триллион долларын үнэтэй орон сууцны үл хөдлөх хөрөнгийг урьдчилан худалдсан гэж МакроПологийн ноён Сонг үзэж байгаа бөгөөд эдгээр байшингийн багахан хэсгийг ч гэсэн барьцаанд тавих нь маш их өртөгтэй болжээ.
Төв засгийн газарт татах олон хөшүүрэг байсаар байна. Хөрөнгө оруулалтын Macquarie банкны Ларри Ху хэлэхдээ, хэд хэдэн арга хэмжээ авах боломжтой. Үүнд "гурван улаан шугам"-ын бодлогыг түр хөнгөвчлөх, эсвэл гацсан бүх орон сууцны төслүүдэд эцсийн зээлдүүлэгчээр ажиллахаа амлаж байна. Сүүлийнх нь хэдийгээр үнэтэй боловч төв засгийн газрын санхүүгийн боломжид бүрэн багтдаг.
Одоо мэтгэлцээн төв засгийн газар итгэлийг сэргээж чадах эсэх дээр бус, харин хэр хол явах хүсэлтэй байгаа эсэх дээр төвлөрч байна. Хөшүүргийн эсрэг анхны арга хэмжээ нь хэт их өр тавьсан компаниудыг шийтгэх зорилготой байв. Томоохон хэмжээний зээл олгох нь илүү олон барилгачдыг орон сууц барихад тусламж хүсэхэд түлхэц өгч, засгийн газраас үл хөдлөх хөрөнгийн салбарт илүү их татаас өгөхөд түлхэц болно гэж Rhodium судалгааны фирмийн Аллен Фэнг бичжээ. гурван улаан шугам'".
Хөшүүргийн эсрэг кампанит ажил нь дараагийн арван жилийн хугацаанд үл хөдлөх хөрөнгийн салбарыг эрэлт хэрэгцээнд илүү нийцүүлэх зорилготой байв. Бүтээн байгуулагчид хэт олон байшин зарж байсныг албаныхан эртнээс хүлээн зөвшөөрсөн. 70 оноос хойш зарагдсан хүмүүсийн 2018 орчим хувийг аль хэдийн эзэмшиж байсан хүмүүс худалдаж авсан гэж JPMorgan тооцоолжээ. Өрийн хэмжээг хязгаарлах нь пүүсүүдийг бодит эрэлт хэрэгцээнд дасан зохицоход хүргэх ёстой байв.
Хятадын хүн амын өсөлт удааширч байгаа тул энэ эрэлт буурах магадлалтай. 1.57 онд орон сууцны борлуулалт 2021 тэрбум хавтгай дөрвөлжин метр болсон нь 2007 оныхоос хоёр дахин их байна. Гэвч өөр нэг судалгааны фирмийн Чен Лонг ирэх арван жилд жилийн бодит эрэлт 0.88-1.36 тэрбум метр квадрат болж буурахаар төлөвлөж байна. хүн ам зүйн өөрчлөлт үргэлжилж, хотжилт удааширч байна. Зах зээлийг дахин өсгөнө гэдэг нь хөөсийг дэмжинэ гэсэн үг.
Засгийн газрын тэнцвэржүүлэх үйл ажиллагаа эрсдэлтэй. XNUMX-р сарын дундуур томоохон хотууд түгжигдсэн тул намын их хурал болно. Ипотекийн зээлийн бойкотууд шуугиан дэгдээх бөгөөд магадгүй улам бүр нэмэгдэх болно. Хятадын эдийн засгийн үндэст итгэх итгэл нь босгыг давж магадгүй бөгөөд үүнээс цааш дахин сэргэхэд илүү хэцүү болно. Энэ бүхэн нь ноён Си-гийн гурав дахь бүрэн эрхийн хугацаа таагүй нөхцөл байдалд эхэлнэ гэсэн үг.
© 2022 The Economist Newspaper Limited. Бүх эрх хуулиар хамгаалагдсан.
Лицензийн дагуу хэвлэгдсэн The Economist сэтгүүлээс. Жинхэнэ агуулгыг эндээс үзэх боломжтой https://www.economist.com/finance-and-economics/2022/09/12/chinas-ponzi-like-property-market-is-eroding-faith-in-the-state
Эх сурвалж: https://finance.yahoo.com/news/china-ponzi-property-market-eroding-191632180.html