Төв банкны дижитал валютууд нь хяналтанд байдаг - тэдгээрийг зогсоох ёстой

Өнгөрсөн долоо хоногт би оролцсон онлайн форумд гэж нэрлэдэг АНУ-ын CBDC - Гамшиг болж байна уу? Үүнийг Сустани Капиталын Кристиан Камейр зохион байгуулсан бөгөөд бид талаар маш үр дүнтэй хэлэлцүүлэг өрнүүлсэн бодлого Төв банкны дижитал валютуудын (CBDCs) тал.

Хэдийгээр гэж манай хэлэлцүүлэгт оролцогчид зөвшөөрсөн Холбооны Нөөц ирэх жил эсвэл хоёр жилийн хугацаанд бүрэн ажиллагаатай CBDC-ийг эхлүүлэх магадлал маш бага байгаа тул бид энэ нь сайн эсвэл муу эсэх талаар санал нийлэх албагүй.

ХНС CBDC-г гаргах ёсгүй гэдэгт би итгэдэг. Хэзээ ч. Тэгээд би тэгж бодож байна Конгресс Холбооны нөөцийн тухай хуульд нэмэлт өөрчлөлт оруулах ёстой, зүгээр л аюулгүй талд байхын тулд. (Баярлалаа Төлөөлөгч Эммер (Р-МН).) Энэ байр суурь нь миний өмнө байсан зөвлөхүүдийн армитай зөрчилдөж байна CBDC-ийн талаархи баримт бичиг, тунхагуудыг гаргах, тэдний ихэнх нь зөвхөн асуулт асуудаг бололтой үед Холбооны нөөц нь CBDC-г эхлүүлэх болно.

Тиймээс, манай баг ХНС-аас CBDC-ийг эхлүүлэх эсэхтэй холбоотой цэвэр бодлогын асуултуудад анхаарлаа хандуулсанд би баяртай байсан. Энэ туршлага нь ХНС яагаад болохгүй байгаа талаар үргэлжлүүлэн бичих шийдлийг минь улам бэхжүүлсэн. За ингээд явлаа.

Эхлэх цэг болгон би бөөний CBDC болон жижиглэнгийн CBDC хоёрыг ялгахыг хүсч байна.

Бөөний CBDC-ийн тусламжтайгаар банкууд төв банкны өр төлбөрийг ашиглан өөр хоорондоо цахимаар гүйлгээ хийх боломжтой. Энэ нь үндсэндээ банкуудын одоо ХНС-д хадгалагдаж буй нөөцийн дансыг ашиглан гүйлгээ хийж, төлбөр тооцоо хийх (цахим хэлбэрээр) хийдэг зүйл учраас CBDC-ийн бөөний худалдааны бодлогын шинэ, сонирхолтой асуудал тийм ч их байдаггүй. (Үндсэндээ ХНС олон арван жилийн турш бөөний CBDC-тэй байсан.)

гэхдээ Жижиглэн худалдаа CBDC бол өөр амьтан юм.

Жижиглэнгийн CBDC нь олон нийтийн гишүүдэд төв банкны хариуцлагатай бүх төрлийн цахим төлбөр тооцоо хийх боломжийг олгодог. ХНС-ынх шиг CBDC-ийн сүүлийн үеийн тайланд дурджээ:

Америкчууд удаан хугацааны туршид мөнгөө ихэвчлэн дижитал хэлбэрээр, тухайлбал арилжааны банкны дэвтэрт компьютерийн бичилт хэлбэрээр бүртгэгдсэн банкны дансанд хадгалсаар ирсэн боловч CBDC нь олон нийтэд нээлттэй байгаа дижитал мөнгөнөөс ялгаатай байх болно, учир нь CBDC нь Холбооны Нөөцийн Банкны үүрэг хариуцлага байх болно. арилжааны банкных биш.

Холбооны нөөцийн сангийн хариуцлагыг ашиглан цахим гүйлгээ хийх нь энэ онцлог нь Конгресс яагаад ХНС хэзээ ч жижиглэн худалдааны CBDC гаргахгүй байх ёстойг баталгаажуулах ёстой. Асуудал нь хадгаламж олгох ажлыг хувийн арилжааны банкууд биш холбооны засгийн газар хариуцах болно. Хэдийгээр энэ нь алдааны оронд онцлог шинж чанартай мэт санагдаж болох ч энэ нь чөлөөт нийгэмтэй төстэй аливаа зүйлийн хувьд гол асуудал юм. (Цаасан валют нь ХНС-ийн үүрэг хариуцлага юм, гэхдээ энэ нь чөлөөтэй гүйлгээнд байгаа fiat мөнгө, ялангуяа хувийн банкууд хадгаламж гаргах үед энэ нь маш бага гэсэн үг юм.)

CBDC-ийн зарим дэмжигчид хувийн хэвшлийн мөнгө CBDC-тэй зэрэгцэн оршиж болно гэж маргадаг ч энэ үзэл бодол нь хэт алсын хараа юм. Ихэнх төв банкууд хүртэл хэрэглэгчдэд шууд данс олгохоос эмээдэг санхүүгийн системийг зуучлах эрсдэл, айдас нь тайлбарлахад тусална Жей Пауэллийнх олон нийтийн байр суурь жижиглэнгийн CBDC дээр. Энэ нь ХНС-ын "зуучлагч" CBDC-д сэтгэл татам байдгийг тайлбарлахад тусалдаг бөгөөд ингэснээр хувийн банкууд хариуцлага нь Төв банкинд үлддэг ч хэрэглэгчдийн хэрэгцээнд үйлчлэх давуу эрхтэй байдаг. Эцсийн эцэст энэ систем нь илүү сайн биш юм. (Хамгийн сайндаа энэ нь зуучлалын үйл ажиллагааг удаашруулж, давуу эрхтэй пүүсүүдийг нэгтгэх болно).

Гэсэн хэдий ч мөнгөний хоёр хэлбэр тайван зэрэгцэн оршиж чадахгүй бол засгийн газар тусгай эрх ямба буюу татаас олгодог. Хоёр цахим хэрэгсэл нь бараг төгс орлуулагч байх бөгөөд хэрэглэгчид болон худалдаачдын гол ялгаа нь ХНС-ийн хувилбар нь автоматаар зээлийн болон хөрвөх чадварын эрсдэлгүй байх болно. Хувийн пүүсүүд энэ хэмжигдэхүүн дээр өрсөлдөх боломжгүй бөгөөд тэд (ХНС-аас ялгаатай нь) бизнесээ үргэлжлүүлэхийн тулд зардлаа нөхөх ёстой.

ХНС-ийн тайлан ч гэсэн энэ өндөр байгааг хүлээн зөвшөөрч байна орлуулах чадварын зэрэг:

Банкууд одоогоор зээлээ санхүүжүүлэхдээ хадгаламжид (ихэвчлэн) найдаж байна. Өргөн тархсан CBDC нь арилжааны банкны мөнгийг ойрын буюу хүүтэй CBDC-ийн хувьд бараг төгс орлуулагч болно.

Энэ мэдэгдлийн цорын ганц асуудал бол a бус-ХБК болон арилжааны банкны мөнгөтэй хүү. Арилжааны банкны мөнгө нь ерөнхийдөө хүү багатай эсвэл огт ашиггүй байдаг тул хүүгүй CBDC ч арилжааны банкны мөнгийг бараг төгс орлуулдаг.

Гэсэн хэдий ч хүүтэй хувилбар нь бодлогын хэлэлцүүлэгт онцгой хамааралтай.

ХНС-ийн одоогийн үйл ажиллагааны тогтолцоо нь банкуудад нөөцийнхөө хүүг төлөхөөс хамаарна. ХНС-аас CBDC эзэмшигчдэд мөнгө төлөх улс төрийн дарамтгүйгээр бодит байдлын хувилбар байхгүй наад зах нь банкуудад нөөцөө төлдөгтэй ижил хүү, тэр ч байтугай төлбөрийн түвшин нь зуучлалын эрсдэлийг нэмэгдүүлдэг.

Үүний нэгэн адил улс төрийн дарамт нь үргэлж CBDC-ийг ашигладаг хүмүүсийн нөөцийг өргөжүүлэх явдал байх болно. CBDC-ийн дэмжигчид одоогоор зөвхөн "банкгүй" болон "дутуу үйлчилгээтэй" хүмүүст туслах тухай ярьж байгаа ч эдгээр бүлгүүдийг илүү өргөн хүрээнд тодорхойлох боломжгүй байх магадлал бараг байхгүй. (CBDC-ийн дэмжигчид дижитал мөнгөний хомсдол бус эдийн засгийн өргөн хүрээтэй асуудлууд эдгээр хүмүүсийг банкны системээс хол байлгадаг гэдгийг хүлээн зөвшөөрөх боломж байхгүй бололтой. Гэхдээ энэ бол өөр нэг багана юм.)

Мөн улс төрийн бодит байдал бол CBDC-ийн өмгөөлөгчид хувийн хэвшлийнхээс бага зардлаар ямар нэгэн зүйл (мөнгө) өгөхийн тулд төсвийн хөрөнгийг ашиглахыг хүсдэг. Засгийн газрын дүрэм, журам нь эхний ээлжинд энэ зардлын гол хөдөлгөгч хүч болдог гэсэн гайхалтай баялаг инээдэм, мөн төрөөс ямар нэг зүйл өгөх нь өртөг нь үнэндээ бага байна гэсэн зохиомол яриаг нэг тийш нь болговол энэ бодлого нь мөнгийг нийтийн сайн сайхантай адилтгаж байна. Өөрөөр хэлбэл, CBDC-ийн өмгөөлөгчид хувийн банкны систем бүрэн тасарсан эсэх нь хамаагүй - тэд засгийн газраас мөнгө өгөхийг хүсч байна.

Гэхдээ мөнгө өөрөө олон нийтийн эд зүйл биш. Түүний үйлдвэрлэлд Засгийн газар улам бүр халдаж байгаа нь хамаагүй. CBDC гэж нэрлэгддэг зүйл байдаг нь зөвхөн хувийн зах зээлд гарсан төлбөрийн шинэчлэлээс үүдэлтэй юм. CBDC өөрөө засгийн газрын давуу эрх мэдлээ хамгаалж, мөнгөнд илүү хяналт тавих гэсэн оролдлого юм.

Асуудал нь хэрэв мөнгө цэвэр цахим бол төрөөс хүмүүст тавих хяналтад хязгаар байхгүй. болон Засгийн газраас шууд олгодог. CBDC нь холбооны албан тушаалтнуудад хүн бүрийн дансанд орж, гарах мөнгийг бүрэн хянах боломжийг олгоно.

Засгийн газрын ийм хэмжээний хяналт нь эдийн засаг, улс төрийн эрх чөлөөнд нийцэхгүй.

Хэрэв Конгресс үнэхээр санхүүгийн зах зээлд илүү их нэвтрэх боломжийг олгож, санхүүгийн үйлчилгээнд илүү их инновацийг нэвтрүүлэхийг хүсч байвал гишүүд илүү хувийн инноваци, өрсөлдөөнийг дэмжих ёстой. Тэд засгийн газрын монополь, зохицуулалтыг багасгахын зэрэгцээ ХНС-аас CBDC гаргаж болохгүй гэдгийг баталгаажуулахын тулд ажиллах ёстой.