Төв банкны дижитал валют ба эрх чөлөө нь хоорондоо нийцэхгүй байна

Саяхны нэг Олон улсын валютын сангийн (ОУВС) ажилтан асан Эсвар Прасад шинэ номынхоо талаар ярилцлаа, Мөнгөний ирээдүй: Дижитал хувьсгал нь валют ба санхүүжилтийг хэрхэн өөрчилж байна. Мэдээжийн хэрэг, Прасад Төв банкны дижитал валютуудын (CBDCs) тухай ярьсан.

Одоо Корнеллийн их сургуулийн худалдааны бодлого, эдийн засгийн профессор Прасад CBDC-ууд мөнгөний бодлогод хэрхэн нөлөөлөх талаар бүдүүлэг үнэлгээ:

CBDC нь мөнгөний бодлогын шинэ боломжийг бий болгож байгааг хүлээн зөвшөөрөх ёстой. Хэрэв бид бүгд бэлэн мөнгөний оронд CBDC данстай байсан бол зарчмын хувьд CBDC дансны үлдэгдлийг багасгах замаар сөрөг хүүг хэрэгжүүлэх боломжтой байж магадгүй юм. Нисдэг тэрэгний мөнгө авах нь илүү хялбар болно. Хэрэв хүн бүр CBDC данстай бол тэдгээр дансны үлдэгдлийг хялбархан нэмэгдүүлэх боломжтой.

Прасадын "нисдэг тэрэгний мөнгөний дусал" нийтлэлийн гарчгийг мэдээлсэн боловч CBDC нисдэг тэрэгний мөнгөний эсрэг тал нь жинхэнэ анхаарал татдаг. Сөрөг хүүг хэрэгжүүлэхийн тулд CBDC дансны үлдэгдэл багасах нь тодорхой харагдаж байна.

Өөрөөр хэлбэл, төв банкууд мөнгө авна гарч мөнгөний бодлого явуулах хүмүүсийн дансны .

Зөвхөн аюул заналхийлэхэд л хангалттай байх нь мэдээжийн хэрэг. Жишээлбэл, ХНС эрэлт дутагдаж, хүмүүс илүү их мөнгө зарцуулах ёстой гэж үзэж байгаа бол хүмүүсийн мөнгийг булааж авна гэж сүрдүүлэх нь тэднийг зарцуулахад хангалттай байж болох юм. Гэхдээ энэ нь үнэндээ чөлөөт нийгэм биш юм.

Үндсэндээ мөнгөний бодлогын энэ зоригтой шинэ ертөнц нь таны мөнгө үнэхээр тийм биш гэж засгийн газартай адилтгаж байна. Таны мөнгө. Таны өмчийн эрх "нийтийн сайн сайхны төлөө", "улсын эдийн засгийг удирдах" зайлшгүй шаардлагад захирагддаг.

Прасад энэ үндсэн асуудлыг огт ярьдаггүй. Үүний оронд тэрээр CBDC нисдэг тэрэг унах нь төв банкны хараат бус байдалд хэрхэн нөлөөлж болох талаар анхаарлаа хандуулав. Тэр анхааруулж байна:

Нэг түвшний нисдэг тэрэгний мөнгө бол үнэхээр төсвийн бодлого бөгөөд хэрэв Төв банк нь төсвийн бодлогыг хэрэгжүүлэх тал дээр засгийн газрын төлөөлөгч гэж үзэж эхэлбэл энэ нь Төв банкны хараат бус байдалд эрсдэл учруулах эрсдэлтэй бөгөөд энэ нь эцсийн дүндээ тийм ч их биш байж магадгүй юм.

Мэдээж энэ эрсдэл, нисдэг тэрэгний мөнгө төсвийн бодлого гэдэг нь зөв. Харин төв банкууд байна засгийн газрын төсвийн агентууд. Жишээлбэл, ХНС нь АНУ-ын Төрийн сангийн үнэт цаасны зах зээлийг дэмждэг бөгөөд одоо олон нийтийн эзэмшиж буй холбооны өрийн 27 орчим хувийг эзэмшиж байна.21 оны тавдугаар сарынхаас 2020 хувиар өссөн байна).

Төсвийн болон мөнгөний бодлогыг хослуулах нь CBDC болон нисдэг тэрэгний мөнгөнөөс үл хамааран санаа зовоосон асуудал юм. Энэ нь бүх төв банкуудад хамааралтай бүтцийн асуудал юм.

Гэсэн хэдий ч цөөхөн эдийн засагч энэ асуудлыг ямар нэгэн бодитойгоор хэлэлцдэг бөгөөд үүнээс ч цөөхөн төв банкныхан CBDC-тэй холбоотой асуудлыг шийддэг. Дэмждэг төв банк хувийн CBDC-тэй холбоотой төлбөрийн системийн асуудлыг шийдэх нь бүр ч ховор байдаг.

Төв банкныхны хувьд жишгийн төгс жишээ бол Олон улсын төлбөр тооцооны банкны (BIS) шинэ тайлан юм. Ирээдүйн мөнгөний систем. Энэ нь гэж тунхаглаж байна "Ирээдүйн мөнгөний тогтолцооны зүйрлэл нь төв банк болох хатуу гол мод юм." Тэгээд байхад гэж мэдэгддэг Төв банкинд суурилсан ирээдүйн систем нь "оролцогч, чиг үүргийн олон талт, олон давхаргат идэвхтэй экосистемийг дэмждэг" гэдгийг зөвхөн төв банкныхан дүрэм тогтоосны дараа л хийх ёстой.

Тиймээс, төв банкууд хувийн хэвшил дэх инноваци, өрсөлдөөнийг харж байгаад баяртай байгаа ч ийм өрсөлдөөн нь зөвхөн "нийтийн эрх ашигт үйлчилдэг.” Угаасаа тэр ашиг сонирхлыг төв банкныхан тодорхойлдог.

Ихэнх засгийн газрын CBDC мэдээлснээр энэ BIS тайлан бүх давуу талыг жагсаахад маш их анхаарал хандуулдаг болон криптовалютуудын сул тал. Дараа нь CBDC нь криптогийн сул талуудаас онцгой хамгаалж, криптотой адил бүх давуу талыг хангаж чадна гэж мэдэгджээ. гэж дүгнэж байна "Үндсэндээ крипто болон тогтвортой зоос нь хуваагдмал, эмзэг мөнгөний системийг бий болгодог."

Төв банкны түүхийг үл тоомсорлож байсан ч энэ дүгнэлтийг нэрлэсэн үнээр нь гаргахад хэцүү байдаг болон баримт нь төв банкууд Банк бус крипто пүүсүүдэд төв банкны мастер данс руу нэвтрэх боломжийг олгох замаар крипто мөнгөний системийг хялбархан сайжруулж чадна.. Бараг бүх криптогийн шүүмжлэл нь хэт өнгөцхөн байдаг. (Миний хамтран зүтгэгч Ник Энтони энд "крипто өндөр хураамжаас болж зовж байна" гэсэн нэхэмжлэлийг задлан үзэв.)

Уг тайланд маш олон сул тал, "харилцан үл нийцэх" талуудтай тул цөөхөн хүн криптог байнгын хэрэглээнд ашиглах болно гэжээ. Гэсэн хэдий ч банк бус байгууллагууд ч гэсэн санхүүгийн тогтвортой байдалд эрсдэл учруулдаг учраас засгийн газруудад криптог зохицуулах нь нэн чухал гэж үзэж байна.болон хаяглах "крипто мөнгөний систем дэх шууд эрсдэлүүд.” Тэд үүнийг хоёр талаас нь авч чадахгүй.

Үнэн бол CBDC нь засгийн газрын давуу байдлаа хамгаалж, хүмүүсийн мөнгөнд илүү хяналт тавих гэсэн оролдлого юм.

Гэхдээ мөнгө өөрөө үгүй биш нийтийн сайн сайхан. Үйлдвэрлэлд нь төрөөс халдах нь ихсэж байгаа нь түүнийг нийтийн өмч болгож чадахгүй. CBDC гэж нэрлэгддэг зүйл байдаг нь зөвхөн хувийн зах зээлд гарсан төлбөрийн шинэчлэлээс үүдэлтэй юм.

CBDC-ийн бодит аюул бол мөнгө нь зөвхөн цахим хэлбэрээр, засгийн газраас шууд олгодог бол засгийн газраас хүмүүст тавих хяналтын түвшинд хязгаар байхгүй. CBDC нь холбооны албан тушаалтнуудад хүн бүрийн дансанд орж, гарах мөнгийг бүрэн хянах боломжийг олгоно.

Засгийн газрын ийм хэмжээний хяналт нь эдийн засаг, улс төрийн эрх чөлөөнд нийцэхгүй.

Засгийн газрууд илүү хувийн инноваци, өрсөлдөөнийг дэмжих замаар санхүүгийн зах зээлд илүү их нэвтрэх боломжийг дэмжиж, санхүүгийн үйлчилгээнд илүү их инновацийг бий болгох ёстой. Тэд засгийн газрын монополь, зохицуулалтыг багасгаж, жижиглэнгийн CBDC гаргахаас татгалзах ёстой.