Жулиан Робертсон хеджийн сангийн анхны тэрбумтнуудын нэг байсан бөгөөд 100 онд Forbes сэтгүүлээс 2017 шилдэг амьд бизнес эрхлэгчдийн нэгээр шалгарчээ.
Форбс сэтгүүлд Мартин Шоллер
20-р зууны сүүлчээр хамгийн амжилттай хедж сангуудын нэгийг байгуулж, хожим нь түүний олон фирмүүдийг үүсгэн байгуулсан Жулиан Робертсон зүрхний хүндрэлийн улмаас 90 насандаа мягмар гарагт таалал төгсөв.
"Хяналттай түрэмгийллийн" хэв маягийн ард Forbes 1990 оны нэгэн түүхэнд дурдсанаар Робертсоны барын менежмент нь Жорж Сорос, Майкл Стейнхардт зэрэг үе тэнгийнхнээсээ олон жилийн турш хямд үнээр хувьцаа олж, "мартагдсан зах зээл" болон Робертсоны уламжлалт мэргэн ухааныг алдагдуулж байсан богино борлуулалттай салбаруудыг худалдан авчээ. Түүний Tiger Management нь 32-1980 онд нээлтээ хийснээсээ хойш жил бүр 1998%-ийн өгөөжтэй байсан бөгөөд Японы иентэй хийсэн богино бооцоо буруугаар унаснаас хойш хөрөнгийн хэмжээ 22 тэрбум долларт хүрч дээд цэгтээ хүрсэн байна.
Робертсон 2000 онд пүүсээ хааж, өнөөгийн хамгийн алдартай, амжилттай хедж сангууд болох Tiger Cubs гэгддэг Chase Coleman-ийн Tiger Global, Филипп Лаффонтын Coatue Management, Stephen Mandel-ийн Lone Pine Capital зэрэг сангуудыг үүсгэн байгуулжээ. Forbes Саяхан түүний хөрөнгийг 4.7 тэрбум доллараар үнэлжээ. Тэрээр анх 400 онд манай Forbes сэтгүүлийн Америкийн хамгийн баян 1997 хүний жагсаалтад орсон.
Робертсон "Хедж сан бол бейсболын эсрэг заалт" гэж хэлэв Forbes 2013 онд. “Бейсболын спортоор та ганц А лигийн багт 40 удаа хожиж, хэзээ ч цалин авч чадахгүй. Гэхдээ хедж санд та дундажаар цалин авдаг. Тиймээс та хамгийн муу, хамгийн бага өрсөлдөөнтэй лиг рүү яваарай."
Олон жилийн турш зохиолч Том Вольф, дуучин Пол Саймон нар багтсан чинээлэг үйлчлүүлэгчдээ эс тооцвол Робертсоны барын менежмент нь эрсдэлийн сангийн менежерүүдийн дундаас дор хаяж зургаан тэрбумтан төрүүлжээ. Барын нэр хүндтэй төгсөгчдийн нэг Билл Хван 35 онд хэдхэн хоногийн дотор уналтад орохоосоо өмнө Archegos Capital Management-д 2021 тэрбум долларын хөрөнгө хуримтлуулсан. Одоо түүнийг зах зээлийг залилсантай холбоотой 11 зүйл ангиар буруутгаж байгаа юм.
Хойд Каролинагийн Салисбери хотын уугуул, Чапел Хилл дэх Хойд Каролинагийн их сургуулийг төгссөн Робертсоны хувьд хедж сан байгуулах нь хоёр дахь карьер байлаа. Тэрээр Тэнгисийн цэргийн хүчинд хоёр жил алба хааж, дараа нь 21 жил асан Киддер Пибодигийн хөрөнгө оруулалтын банкинд хувьцааны брокероор ажиллаж, хөрөнгө оруулалтын охин компанийн ТУЗ-ийн дарга болсон. 1978 онд тэрээр эхнэр, хоёр бага насны хүүхдээ дагуулан нэг жилийн амралтаараа Шинэ Зеландад очиж, Нью-Йорк хотод өмнөд залуугийн тухай хэзээ ч хэвлээгүй намтарт роман бичжээ.
Робертсон: "Би өөрийгөө маш сайн бичдэг гэж боддог, гэхдээ би тэр жилийн хугацаанд би ямар ч төсөөллийн хувьд роман зохиолч биш гэдгээ мэдсэн" гэж хэлэв. Forbes 2012 онд тэрээр Шинэ Зеландыг насан туршдаа хайрлаж, тэнд хэд хэдэн амралтын газар, гольфын талбай ажиллуулж байсан.
АНУ-д буцаж ирээд сэргэж, Робертсон засаг захиргааны ажил болон буурч буй хувьцааны брокерийн комиссыг үл тоомсорлож, 48 насандаа хедж сан хэмээх шинэ төрлийн пүүст хүчээ сорьсон. Тэрээр өөрийн хамтрагч Торп МакКензигийн хамт 1980 онд 8.8 сая долларын орлоготой Tiger Management компанийг эхлүүлсэн. түүний дотор 1.5 сая доллар нь үндсэндээ өөрсдийн бэлэн капиталыг бүрдүүлсэн.
"Би зах зээлийн болон бусад хүмүүсийн эсрэг өрсөлдөх дуртай" гэж Робертсон хэлэв Forbes 1990 онд Tiger-ийн оргил үед.
Түүний амжилт нь түүнийг Уолл Стритийн хамгийн чинээлэг, хамгийн нэр хүндтэй хүмүүсийн нэг болгосон ч тэрээр өмнөд нутгийнхаа сонирхлыг хэзээ ч орхиогүй бөгөөд өгөөмөр буяны үйлстэн байсан бөгөөд эрүүл мэндийн судалгаа, байгаль орчныг хамгаалах зэрэг ажилд 1.5 тэрбум долларыг хандивласан. Түүний 24 онд өгсөн 2000 сая долларын бэлэг нь Робертсоны эрдэмтдийн хөтөлбөрийг үүсгэн байгуулсан бөгөөд энэ хөтөлбөр нь өөрийн их сургуульд суралцдаг UNC болон түүний хөрш өрсөлдөгч Дюкийн оюутнуудыг бүрэн дүүрэн жолоодож, хоёр сургуулийн хамтын ажиллагааг дэмждэг.
Сүүлийн жилүүдэд Робертсон хэрэв насанд хүрсэн бол өөр карьераа сонгож магадгүй гэж хэлжээ.
"Хэджийн сангууд яагаад сайн ажиллахгүй байгааг хүмүүс гайхдаг. Энэ нь бусад эрсдэлээс хамгаалах сангуудын өрсөлдөөнийг нэмэгдүүлсэнтэй холбоотой гэж би бодож байна" гэж тэр онцолсон 100 шилдэг бизнес эрхлэгчдийн нэг гэж хэлжээ. Форбс ' 100 оны 2017 жилийн ой. "Хэрвээ би одоо гараагаа эхэлсэн бол янз бүрийн салбар дахь тэмцээн ямар байдгийг харж, дараа нь тийм ч алдартай биш заримыг нь авч үзэх байсан."
1980-аад онд Робертсоны арга замууд нь гайхалтай байсан. Эхний нийтлэлийг доор харуулав Forbes Робертсон дээр 1985 оны 20-р сард "Богино худалдагчид: Тэд ямар махаар хооллодог вэ" гэсэн гарчигтай нүүр өгүүллийн хэсэг хэвлэгдсэн. Урт болон богино позиц, XNUMX%-ийн гүйцэтгэлийн хураамжийг агуулсан хувьцааны багцууд шинэлэг бөгөөд маргаантай байсан үе байсан.
Tiger's Purring
Мэтт Шифрин бичсэн
HЭдийн засгийн сангийн менежер Жулиан Робертсон муурыг үзэн яддаг, учир нь тэд шувуу алж, харин нохой бол өөр зүйл юм. Нью-Йоркт төвтэй хоёр хедж сан ажиллуулдаг Робертсон "Би нохойд дуртай" гэж хэлэв. Өмчлөхийн тулд? Үгүй ээ, богино хугацаанд зарж байна.
Тэрээр Тандем Компьютер, Ньюпарк Ресурс Пицца Тайм Театр, Петро-Льюис зэрэг хувьцаануудыг хэлж байгаа бөгөөд энэ нь түүнд өнгөрсөн жилийн таагүй зах зээл дээр 25%-ийн ашиг олоход тусалсан юм.
"Богино талдаа асар их боломжууд бий" гэж Робертсон хэлэхдээ мууранд дургүй байсан ч өөрийн санг Tiger, Jaguar гэж нэрлэсэн нь муурны үүлдэрт дургүйцсэнийх нь илрэл нь тэдний эр зоригийг биширч байсан байж магадгүй юм. Тэр хосыг сайн хооллодог. 1980 онд 10 сая доллараар эхэлсэн Tiger, Jaguar хоёр одоо 160 сая долларын өмчтэй бөгөөд дуучин Пол Саймон, зохиолч Том Вольф зэрэг азтай хязгаарлагдмал түншүүдтэй болж, жилд дунджаар 40%-ийн цэвэр ашиг олсон байна. Тогтвортой биш байж магадгүй, гэхдээ амны хөндийгөөр усалдаг.
Жинхэнэ хеджи Робертсон зах зээлийн аль аль талд нь ажилладаг, богино болон урт. Тэр хоёуланд нь ижил арга хэрэглэдэг. Shearson Lehman Brothers-ийн хөрөнгө оруулалтын ахлах ажилтан Элиот Фрид "Жулиан бол бусад хедж сангийн залуус шиг буу зэвсэг биш" гэж хэлэв. "Tiger хөрөнгө оруулалт хийгээд дараа нь шалгадаггүй."
Үүний оронд Tiger урт, богино гэсэн 160 байр сууриа урт хугацааны хөрөнгө оруулалт гэж үздэг. (Гадаадын түншүүдтэй, жижиг Jaguar нь илүү уян хатан байдаг.) Tiger бараг хоёр жилийн дараа газрын тосны үйлчилгээний нөөцөө богиносгосон хэвээр байна. Энэ нь бас ерөнхий эмийн фирмийн шорт нь асар их алдагдалтай (“хоёр сая доллар”) сууж байна. Робертсон "Одоо ч гэсэн наалдсан хэвээр байна" гэж хэлэв.
Наалдана гэдэг заримдаа гацах гэсэн үг. Робертсон: "Би брокерийн хувьцааны үнэ буурдаг байсан тул 1981 оны 29-р сард 48 настайдаа Дин Виттерийг богиносгосон. Сирс Дин Виттерийг авчээ. Tiger 250,000 настайдаа халах ёстой байсан бөгөөд XNUMX гаруй доллар алдсан." Заримдаа тэр буруу шалтгаанаар зөв байдаг. “Би цөмийн эрчим хүчний асуудалд өөдрөг байсан учраас нэг удаа Babcock & Wilcox-т удаан хугацаагаар явж байсан. МакДермотт B&W-ийг авахаар ирсэн бөгөөд би багц хийсэн." Тэр түр зогсоод инээмсэглэнэ. “Эцэст нь би Виттерийн талаар зөв, B&W дээр буруу байсан ч би буруу байсан газар мөнгө олж, зөв байсан газартаа мөнгөө алдсан. Та энэ бизнест хошин шогийн мэдрэмжтэй байх ёстой."
Жулиан Робертсон 52 настай байсан ч 1985 онд Forbes сэтгүүлд анх гарч ирэхдээ эрсдэлийн сангийн менежер хэвээрээ байсан.
Жон МакДермотт Форбс сэтгүүлд
Робертсоны өөр цорын ганц ажил нь Киддер Пибоди байсан бөгөөд 22 жил эхлээд брокер, дараа нь хөрөнгө оруулалтын охин компани болох Webster Management-ийн даргаар ажилласан. Олон жилийн турш зах зээлийг арайхийн ялсны эцэст Робертсон Tiger компанийг эхлүүлэхээ больсон. Тэрээр дундаж үр дүндээ дүн шинжилгээ хийж, захиргааны ажилд хэт их цаг зарцуулж, байгууллагын хязгаарлалтад хэт хязгаарлагдмал байсан гэж дүгнэжээ. "Бид мөнгө удирддаггүй байсан" гэж тэр хэлэв. "Одоо бид үүнийг өдөржин хийдэг, бас хөгжилтэй байна."
Гэхдээ Tiger-ийн багийн хувьд бүх зүйл хөгжилтэй, тоглоом биш юм. Робертсон албан тушаал болгон дээр эрчимтэй суурь шинжилгээ хийхийг хүлээж байна. Хэрэв Tiger-ийн дөрвөн багц менежерийн хэн нь ч энэ ажлыг даван туулж чадахгүй бол Tiger дүн шинжилгээ хийхэд туслах зөвлөхүүдийг хөлсөлж авдаг. Цалингийн жагсаалтад томоохон даатгалын компанийн гүйцэтгэх захирал, эмч, нисэхийн мэргэжилтэн байсан.
Сүүлийн үед Tiger эмнэлгийн технологийн пүүсүүдийг мөшгиж байна. Робертсон өөрийгөө эрүүл мэндийн чиглэлээр мэргэшсэн хүн биш гэдгээ хүлээн зөвшөөрсөн тул Tiger-ийн эмнэлгийн зөвлөх, MD-MBA Жон Николсон компанид богино болон урт өмд олоход тусалдаг.
Бусад эрсдэлээс хамгаалах сангийн нэгэн адил Tiger-ийн багийнхан ашиг орлого нь нэмэгдэх үед сайн цалин авдаг, харин ирэхгүй үед огт авдаггүй. Робертсон болон түүний гурван хүү түншлэлд хамгийн том хувь эзэмшдэг бөгөөд 13 сая долларын өмчийн 160 орчим хувийг эзэмшдэг. Мөн ерөнхий түншийн хувьд түүний ашгийн 20% буюу өнгөрсөн жил ойролцоогоор 5 сая доллар. (Гэсэн хэдий ч, хэрэв сан нь хэдэн жил уналтанд орсон бол Робертсон ашиг орлогоо олж авсан хамгийн сүүлийн цэг хүртэл сан өсөх хүртэл цалин авахгүй.)
Робертсон түүний 30 хувийн 20 орчим хувь нь багцын менежерүүдэд цалин өгдөг гэж үздэг. Үлдсэн хэсэг нь шөл юм. Хөрөнгийн 0.8 орчим хувийн удирдлагын хураамж нь үндсэн болон нөөц ажилтнуудад төлдөг.
Эх сурвалж: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/08/23/billionaire-julian-robertson-dies-at-90–contrarian-investing-guided-his-pioneering-hedge-fund/