Калифорниа, Дублин дахь Game Stop видео тоглоомын дэлгүүрийн тэмдэг, лого бүхий фасад, 23 оны 2018-р сарын XNUMX. … [+]
Getty Images
Эдийн засгийн хүнд нөхцөл, зах зээлийн тогтворгүй байдал нь хөрөнгө оруулагчдыг өөрсдийн эзэмшиж буй хувьцааныхаа үндсийг сайтар судлахыг шаардаж байна. Оны эхэнд би анхааруулсанчлан, оруулсан хөрөнгийн (ROIC) бага өгөөжийг бий болгож буй бизнесүүдийн хувьцаа өргөн хүрээний зах зээлээс доогуур гүйцэтгэлтэй хэвээр байх болно.
Энэхүү тайлан нь GameStop-д анхаарлаа хандуулдаг
Эрсдэл сул дорой пүүсүүдийг ил болгож орхидог
Зах зээл эрсдэлээс ангижрах хандлагатай болж, амар хялбар мөнгө ширгэж, дэлхийн эдийн засаг инфляци, нийлүүлэлтийн сүлжээ тасалдал, ажиллах хүчний хомсдол зэргээс үүдэн үргэлжилсэн сөрөг салхитай тулгарч байгаа энэ үед хөрөнгө оруулагчид багцаа дахин үнэлэх шаардлагатай байна.
Энэ орчинд дээд түвшний хүчтэй өсөлт нь зах зээлийг хангадаггүй. Үүний оронд хөрөнгө оруулагчид илүү найдвартай суурь хэмжигдэхүүнд анхаарлаа хандуулах хэрэгтэй: Үндсэн орлого ба ROIC. Суурь муутай компаниудын хувьцаа энэ зах зээлд илүү их хохирдог, учир нь тэдний үнэлгээ хэт их хэтрүүлсэн ирээдүйн ашгийн өсөлтийн найдвар дээр суурилдаг. Өсөлтийн түүх, шуугиан дуусахад эдгээр хувьцаанууд хурдан унадаг. Netflix-ийг хар л даа
Track Record-д итгэ
Миний нээлттэй Аюултай бүсийн сонголт болон IPO анхааруулгын 76% нь S&P 500 YTD (22 оны 2022-р сарын 85-ны өдрийн хаалтын ханш)-аас илүү буурсан байна. Эдгээр сонголтуудын 1% нь жилийн өмнөх (YTD) сөрөг өгөөжтэй байна. Зураг 26-д миний нээлттэй Аюултай бүсийн сонголтууд болон IPO-н сэрэмжлүүлгийн YTD гүйцэтгэлийг харуулав. Дунджаар миний Аюултай бүсийн сонголтууд S&P 500 индексийн бууралттай харьцуулахад YTD XNUMX%-иар буурсан байна.
Зураг 1: Аюултай бүсийн сонголтууд нь хямралтай зах зээл дээр богино өмднийхөө хувьд илүү гарсан
Аюултай бүсийн гүйцэтгэл YTD
Шинэ констракшн, ХХК
Сөрөг өгөөж нь хувьцааны үнэ буурч байгааг илтгэж, улмаар богино сонголтоор ялалт байгуулна.
Ихэнх Аюултай бүсийг сонгох нь 2022 онд огцом уналтын дараа ч гэсэн эзэмшихэд онцгой аюултай, учир нь:
- сөрөг ба/эсвэл буурах үндсэн ашиг
- бага ба/эсвэл сөрөг ROIC
- сөрөг чөлөөт мөнгөн урсгал (FCF)
- ирээдүйн мөнгөн урсгалын бодит бус өсөлтийг илэрхийлсэн үнэлгээ
Доор би GameStop-ийг эзэмших эрсдэл өндөр байгааг онцлон тэмдэглэв.
GameStop 31%-иар богино гүйцэтгэлтэй, 68%-иар илүү унаж магадгүй
Би анх GameStop-ыг 2021 оны 26-р сард Аюулын бүсийн сонголтоор хийсэн бөгөөд түүнээс хойш хувьцааны үнэ 500% буурч, S&P 5 XNUMX% өссөн байна. GameStop-ийн суурь муу үзүүлэлт, хүлээлт нь хувьцааных нь үнэд нөлөөлсөн тул цаашид унах хэвээр байна.
Meme-Stock Playbook хүчин төгөлдөр байна
GameStop нь Тесла зэрэг бусад компаниудын ашигладаг меме-сектор тоглоомын номыг дагаж мөрддөг
№1 тогло – Хэт их амлаж, дутуу биелүүл: Райн Коэн анх GameStop-ын хувьцаандаа орж, эцэст нь ТУЗ-ийн даргын үүргийг гүйцэтгэхдээ GameStop-ийг Амазон болно гэж мэдэгдсэн.
№2 тогло – Шинэ бизнес/Go Crypto зарлах: Криптовалютын зах зээл ихээхэн анхаарал татаж, бусад компанийн хувьцааны үнийг өсгөхөд тусалсан. Заримдаа хэвлэлийн мэдээ эсвэл орлогын дуудлагад биткойны тухай энгийн дурдах нь хувьцааг өсгөхөд хүргэдэг. GameStop энэ тоглолтыг дагаж крипто/NFT-ийн эрэлтийг нэмэгдүүлэхийн тулд үл хэрэглэгдэх токен (NFT) зах зээлийг эхлүүлсэн.
№3 тогло – Хувьцаа хуваах: 2020 оны 11-р сард Тесла хувьцаагаа хувааж, дараагийн таван сарын хугацаанд үнэ нь бараг хоёр дахин өссөн байна. Хувьцааны хуваагдал нь бизнесийн үйл ажиллагаанд тэг нөлөө үзүүлэхгүй байсан ч GameStop ижил төстэй тоглолтыг дагаж, хувьцаагаа хуваах төлөвлөгөөгөө зарлав. Хувьцааны үнэ буурсан нь жижиглэнгийн үнэт цаас худалдан авагчдад, ялангуяа сугалааны тасалбар гэх мэт дуудлагын сонголтуудыг авч үздэг хүмүүст сонирхолтой байдаг. Гэсэн хэдий ч хувьцааны арилжаа хуваах зарлагдсан өдрөөс ~XNUMX%-иар буурсан тул GME Tesla-тай ижил үр дүнд хүрээгүй.
Meme-Stock Playbook нь муу бизнесийг зассангүй
Төлөөлөн удирдах зөвлөлийн танхим болон удирдах ажилтнуудын өөрчлөлтийг үл харгалзан GameStop нь улам бүр нэмэгдэж буй онлайн ертөнцөд хоцрогдсон тоосгоны жижиглэн худалдаалагч хэвээр байна.
2021 оны санхүүгийн жил (FYE 1/29/22) огцом уналтад орсны дараа ч GameStop-ийн орлого сүүлийн таван жилийн хугацаанд жилд дунджаар 7%-иар буурчээ. Үндсэн орлого нь 382 оны санхүүгийн жилд 2016 сая доллар байсан бол 321 оны санхүүгийн жилд -2021 сая доллар болж буурчээ. Сүүлийн гурван жилийн хугацаанд GameStop FCF-д хуримтлагдсан -474 сая долларыг шатаажээ. Үүний зэрэгцээ, 2017 оны хуанли эхэлснээс хойш GME нэгж хувьцааны үнэ 25 доллараас 148 доллар болж өссөн нь хувьцааны үндэслэлгүй өөдрөг үзлийг харуулж байна.
Зураг 2: GameStop-ийн 2017 оны төсвийн орлого ба үндсэн ашиг
GameStop орлого ба үндсэн орлого
Шинэ констракшн, ХХК
Ашигт ажиллагаа нь өрсөлдөгчдөөсөө ихээхэн хоцорч байна
GameStop нь хувьцаа гаргахаасаа өмнө маш хэцүү байсан жижиглэнгийн худалдаачин байсан бөгөөд цахим худалдааны хурдацтай өсөлт, түүнчлэн видео тоглоомын борлуулалт улам бүр дижитал хэлбэрт шилжсэнээр дахин өрсөлдөх чадвартай болох нь тийм ч амар ажил биш байх болно. Зураг 3-аас харахад GameStop-ийн татварын дараах цэвэр ашиг (NOPAT) маржин, хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгийн эргэлт, ROIC нь үндсэн өрсөлдөгч болох Best Buy-аас доогуур байна.
Зураг 3: GameStop-ийн ашигт ажиллагаа нь өрсөлдөөн дунд хамгийн сүүлд ордог
GME-ийн ашигт ажиллагаа болон үе тэнгийнхэн
Шинэ констракшн, ХХК
GME нь Activision Blizzard-аас 2.8 дахин их орлого олох боломжтой
Би өөрийн ашиглаж байгаа урвуу хямдруулсан мөнгөн гүйлгээ (DCF) загвар GameStop-ийн хувьцааны ханшаас үүдэлтэй ирээдүйн ашгийн өсөлтийн хүлээлтэд дүн шинжилгээ хийх. Ингэхдээ 150 ам.доллар/хувьдаа GameStop-ийн үнэ ханш унасан ашгийг нэн даруй эргүүлж, орлогыг удаан хугацаанд бодитой бус хурдаар өсгөх болно гэдгийг би олж мэдэв.
Тодруулбал, GameStop одоогийн үнийг зөвтгөхийн тулд:
- NOPAT маржингаа 3% хүртэл сайжруулах (COVID-19-ээс өмнөх гурван жилийн дундаж TTM -5% байсан) болон
- Дараагийн 15 жилд орлогоо 10%-иар нэмэгдүүлнэ (1.5 дахин). төсөвлөсөн 2027 он хүртэл видео тоглоомын салбарын өсөлт)
Энэ нь хувилбар, GameStop нь 24.3 оны санхүүгийн жилд 2032 тэрбум гаруй долларын орлого олсон буюу Activision Blizzard (ATVI)-ийн 2.8 оны орлогоос 2021 дахин их буюу амжилттай автомашины сэлбэгийн жижиглэн худалдаалагч AutoZone-ийн орлогын 156%-ийг эзэлж байна.
Энэ хувилбарт GameStop нь 681 онд NOPAT-д 2032 сая долларын орлого олох бөгөөд энэ нь 1.6 оны санхүүгийн жилд тохиож байсан компанийн хамгийн өндөр NOPAT-аас 2011 дахин их байх болно.
Аж үйлдвэрийн өсөлтийн түвшинд 39%+ сөрөг тал бий: Энэ тохиолдолд GameStop:
- NOPAT маржин 3% болж сайжирч,
- орлого 2023, 2024 оны санхүүгийн жилд зөвшилцлийн хурдаар өсөж,
- орлого нь 10 оны төсвөөс 2025 он хүртэл жил бүр 2032%-иар өсөх (2027 он хүртэлх салбарын өсөлтийн хурдаас бага зэрэг өндөр), дараа нь
хувьцаа нь үнэ цэнэтэй юм Өнөөдөр нэг хувьцаанд ердөө 91 доллар – одоогийн ханшаас 39%-иар буурсан. Хэрэв GameStop-ийн өсөлт үргэлжилсээр эсвэл түүний эргэлт бүрэн зогсонги байдалд орвол хувьцааны уналтын эрсдэл бүр ч өндөр байх болно гэдгийг доор харуулав.
Хэрэв өсөлт нь зөвшилцөлд хүрч удааширвал 68% + сул тал бий: Энэ тохиолдолд GameStop
- NOPAT маржин гурван жилийн хугацаанд 2% болж сайжирдаг (10 жилийн дундажтай тэнцэх),
- орлого 2023, 2024 оны санхүүгийн жилд зөвшилцлийн хурдаар өсөж,
- орлого 6.9 оны төсвөөс 2025 оны төсөв хүртэл жилд 2032%-иар өснө (2024 оны төсвийн зөвшилцлийн үргэлжлэл), дараа нь
хувьцаа нь үнэ цэнэтэй юм Өнөөдөр нэг хувьцаанд ердөө 48 доллар – одоогийн ханшаас 68%-иар буурсан.
Зураг 4-д GameStop-ийн хувьцааны үнэд хүлээгдэж байсан хүлээлт хэр өндөр хэвээр байгааг харуулахын тулд миний танилцуулсан гурван хувилбарт пүүсийн түүхэн орлого ба далд орлогыг харьцуулсан болно. Лавлагааны үүднээс би Activision Blizzard болон AutoZone-ийн 2021 оны орлогыг мөн оруулсан.
Зураг 4: GameStop-ийн түүхэн орлого ба DCF-ийн далд орлого
GME DCF NOPAT гэсэн утгатай
Шинэ констракшн, ХХК
Мэдээлэл: Дэвид Сургагч, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер нар тодорхой хувьцаа, салбар, хэв маяг, сэдвийн талаар бичихдээ ямар ч нөхөн төлбөр авдаггүй.
Эх сурвалж: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2022/05/09/avoid-low-roic-businesses-in-turbulent-markets-gamestop-gme/