Азийн 'Taper Tantrum 2.0' нь Хятадын хурууны хээтэй

Хятадын бүдэрсэн нь хөрөнгө оруулагчид ноцтой асуудал биш гэдэгт итгэлтэй байсан Азийн өрийн төвшинд анхаарал хандуулж байна.

Дөрөвдүгээр сараас зургадугаар сар хүртэлх хугацаанд Азийн хамгийн том эдийн засгийн өсөлт удааширч байна.ердөө 0.4%-иар өссөн Өнгөрсөн хоёр жилийн хугацаанд тус бүс нутгийн Ковид-19-тэй холбоотой хэт их зээл авах нь одоо тодорхой бөгөөд одоо байгаа аюул болоод байна.

Хоёрдугаар улиралд АНУ-ын эдийн засаг жилийн 0.9%-иар буурсан гэсэн мэдээ нь энэ төлөвлөгөөг улам зузаатгаж байгаа нь тодорхой. Дэлхийн инфляцийн өсөлт, Холбооны нөөцийн сангийн чангаралтын мөчлөг ч мөн адил. Гэвч Зүүн Ази сүүлийн XNUMX жилийг Хятад руу чиглэсэн худалдааны урсгалыг тохируулахад зарцуулсан. Одоо бүс нутгийн өсөлтийн гол хөдөлгүүр нь цацарч байна.

Энэхүү динамик нь Азийн тахлын үеийн өрийн өсөлтийг тодорхой бөгөөд одоогийн аюул болгож байна. Олон улсын валютын сангийн мэдээлснээр дэлхийн нийт өрийн Азийн хөгжиж буй орнуудын эзлэх хувь Ковид-38 халдвар авахаас өмнөх 25% байсан бол одоо дор хаяж 19% болж байна.

Энэ, ОУВС анхааруулж байна, "дэлхийн санхүүгийн нөхцөл байдлын өөрчлөлтөд бүс нутгийн мэдрэмтгий байдлыг нэмэгдүүлж байна." Асуудал нь эдгээр нөхцөлт өөрчлөлтүүд бүх талаас ирж байна: Хятадын эрэлт буурч байна; Оросын Украинд хийсэн дайралтаас үүдэлтэй инфляцийн үр дагавар; АНУ-ын хүүгийн өсөлт; зээлийн зөрүүг чангаруулах.

Дараа нь долларын асуудал бий. Долларын ханшийн огцом өсөлт бусад бүс нутгуудаас илүү хүчтэйгээр Азид өртөх хандлагатай байдаг. ХНС 1994-1995 онд хүүгээ түрэмгийлэн өсгөсөн нь 1997 оны Азийн санхүүгийн хямралыг хөдөлгөв. Долларын ханш өсөхөд валютын ханшийг хамгаалах боломжгүй болсон тул Азийн засгийн газрууд үнэгүйдэв.

Одоо долларын ханшийн өсөлт тухайн үе болон 2013 оны ХНС-ын "нарийссан бухимдал"-д анхаарлаа хандуулж байна. ОУВС шинэ тайландаа “Хятадыг эс тооцвол Азийн хөгжиж буй зах зээлийн эдийн засагтай орнуудад хөрөнгийн гадагш урсах урсгал 2013 оныхтой харьцуулахад ажиглагдсан. Холбооны нөөц Энэ нь бондын худалдан авалтыг урьд өмнө хүлээгдэж байснаас хурдан бууруулж, дэлхийн бондын өгөөжийг огцом өсгөж болзошгүйг сануулсан."

ОУВС-гийн үзэж байгаагаар эдгээр гадагшлах урсгал нь Энэтхэгийн хувьд "ялангуяа их" байсан: Орос Украин руу цөмрөн орсноос хойш 23 тэрбум доллар. Азийн зарим өндөр хөгжилтэй орнуудад хөрөнгө нь Өмнөд Солонгос, Тайвань зэрэг долларын хөрөнгө рүү урсдаг. ХНС хүүгийн өсөлтийг онооны самбар дээр нэмж, геополитикийн хурцадмал байдал зах зээлийг донсолгож байгаа тул эдгээр динамик эрчимжих хандлагатай байна.

Шри-Ланка олон байгаа эсэх нь хамгийн том асуулт юм. Хэдэн жилийн өмнө Өмнөд Азийн улс хөгжиж буй зах зээлийн хөрөнгө оруулалтын хайрт байсан. Гэсэн хэдий ч инфляцийн өсөлт нь засгийн газрын чадваргүй байдлыг хурц тод харуулав авлига.

Улс төрийн эмх замбараагүй байдалд, Шри-Ланка-ийн цар тахлын өрийн хэт их ачаалал тогтворгүй болох нь батлагдсан. Энэ нь Коломбо хотыг дэлхийн хөрөнгө оруулагчдад хүргэх зардалд хүргэж, гадаад үүргээ биелүүлэхгүй байхыг шаарддаг.

ОУВС-гийн Ази-Номхон далайн бүсийн тэргүүн Кришна Сринивасан саяхан CNBC-д өгсөн ярилцлагадаа Лаос, Монгол, Мальдив, Папуа Шинэ Гвиней зэрэг эрсдэлтэй эдийн засагтай орнууд байгааг анхааруулжээ. Жишээлбэл, Лаос улсад инфляци бараг 24% -иар өсч байна. Монголын үнэ тавдугаар сард 12%-иас давж байгаа бол Мальдивын өрийн ДНБ-д эзлэх хувь 100%-д хүрч, хөгжиж буй эдийн засагт аюултай гэж үздэг.

Сринивасан хэлэхдээ "Тиймээс бүс нутагт өндөр өртэй тулгарсан олон улс бий." “Эдгээр орнуудын зарим нь өрийн дарамтад орсон бүс нутаг юм. Тиймээс энэ нь бидний анхаарах ёстой зүйл юм."

Харамсалтай нь Ази тивийн хувьд Хятадаас хит дууссаар байх магадлалтай. Жишээлбэл, Fitch Ratings хэрэв тахал өвчинтэй холбоотой нэмэлт зүйл байвал гэж тэмдэглэжээ Хятад дахь тасалдалЭнэ нь худалдаа, аялал жуулчлал, санхүүжилт хүртэлх сувгаар Азийн засгийн газруудын зээлжих чадварыг гэмтээж болзошгүй юм.

Fitch-ийн шинжээч Томас Рукмакер хэлэхдээ "Хятад бол Fitch-ийн үнэлгээтэй ихэнх тусгаар тогтносон улс, нутаг дэвсгэрийн хамгийн том экспортын зах зээл юм." “Энэ нь мөн бүс нутгийн экспортод нөлөөлж болзошгүй завсрын бүтээгдэхүүний чухал нийлүүлэгч юм. Азийн олон орны эдийн засаг худалдааны нээлттэй байдал өндөр байгаа нь тэдний ДНБ-д үзүүлэх нөлөөг нэмэгдүүлж байна.”

"Ойрын хугацаанд бүс нутгийн өсөлтийн хэтийн төлөв сулрах нь улсын зээлийн үзүүлэлтүүдэд сөргөөр нөлөөлнө" гэж Рукмаакер нэмж хэлэв. Хятадын сул дорой байдал нь Азийн төсвийн хомсдолд хэрхэн нөлөөлж болзошгүйг тэрээр тэмдэглэв. Рукмакерын тайлбарласнаар "өсөлт удааширч, эсвэл гадны сөрөг нөлөөг арилгахын тулд төсвийн хөшүүргийг ашигласны улмаас төсвийн нэгдэл хойшлогдож эсвэл буцаагдаж магадгүй юм."

Үүнийг цочрол дээр цочрол гэж бодоорой. Анх Ковид-19 гарч ирэв. Дараа нь Украин дахь Оросын дайн. Дараа нь Хятадын өсөлт удааширна. Энэ уналт нь Рукмакерын тайлбарласнаар "хилийн зах зээл дэх зээлийн эрсдэлийг нэмэгдүүлж, улс төрийн болон институцийн тогтвортой байдлыг алдагдуулж болзошгүй юм."

Энэ нь АНУ-д зөвшөөрөл өгөх гэсэн үг биш юм. 2018 оны эхэн үеэс хойш ХНС-ын даргаар ажилласан Жером Пауэллийн гамшгийн хариуг Ази төлөх гэж байна. Нэгдүгээрт, тэрээр АНУ-д хамгийн бага хэрэгцээтэй үед хүүгээ бууруулахын тулд ерөнхийлөгч асан Дональд Трампын улс төрийн шахалтад автсан. Дараа нь Пауэлл 2021 онд инфляци өсөхөд үндсэндээ буцаж суув.

Пауэлл сүүлийн 9.1 жилд байгаагүй 40%-иар өссөн хэрэглээний үнийн өсөлтийг гүйцэлдүүлэхийн хэрээр Ази тив шууд хохирч байна. Хоёр том эдийн засаг эрч хүчээ алдаж байгаа тул бүс нутгийн өрийн хэт их хэмжээ нь түүнийг улам эмзэг болгож байна. Энэ Taper Tantrum 2.0 нь маш эмх замбараагүй асуудал байж магадгүй юм.