Бид баавгайн зах зээлд байна уу? Хөрөнгө оруулагчид тайван байх ёстой.

Хаашаа явж байгаагаа мэдэж байх ёстой гэсэн сургаал мэдээж хэрэг болно. 2018 оны сүүлээс 2021 оныг дуустал ХНС зээлийн хүү болон өргөтгөсөн балансаар мөнгөний бодлогыг 850 суурь нэгжээр зөөлрүүлэв. Энэ үйл явцад энэ нь хөрөнгийн эрсдэлийн урамшууллыг устгасан. Хөрөнгийн үнэ өсөхөд гайхах зүйл алга, хөрөнгийн зах зээл энэ хугацаанд хоёр дахин өссөн нь хоёр стандартын хазайлт юм! Зуун гаруйн хугацаанд дэлхий дахинд тохиолдсон анхны тахал ийм олон хүнийг ийм чинээлэг болгож чадна гэдгийг хэн мэдсэн бэ? Бид үүнийг дахин оролдох ёстой юу? Гэвч гурван жилийн бухын зах зээлийн 2% нь үнийн өсөлтөөс үүдэлтэй буюу "амьтны сүнснүүд"-тэй холбоотой байсан бол орлогын өсөлт нь хоёр битийн тоглогч байсан бөгөөд үлдсэн 70% -ийг эзэлдэг. Түүхээс харахад эдгээр харьцангуй хувь нэмэр эсрэгээрээ байна: 30% орлого, 70% олон удаагийн өргөтгөл. Хэрэв тийм байсан бол S&P 30 энэ оны эхээр оргилдоо хүрч, 500-аас 3,600-д хүрэх байсан. Энэ бол P/E үржлийн хүч юм: Сүүлийн саруудад хийсэн өндөр үнэлгээний уншилтаар P/E үржвэр нь орлогын эрчмээс тав дахин илүү хүчтэй байна. 

Тиймээс, өнгөрсөн дөрвөн маш хүнд хэцүү сард бид олон тооны гэрээ байгуулах үед дундаж буцаах үйл явц өрнөж байгааг харж эхэлсэн. ХНС бодлогоо чангатгаж, илүү их зүйл хийнэ гэж заналхийлсэн байх ёстой. Үнэн хэрэгтээ, хэрэв ХНС амласан бүхнээ хийж, өндөр хүүтэй, тайлан тэнцэл хумигдаж байвал бодит чангаралт 400 орчим суурь цэгт хүрнэ. Энэ нь 180 оны 2018 суурь оноотой, 315-2015 оны бүх мөчлөгийн 2018 суурь оноотой харьцуулбал энэ удаад 85 суурь оноогоор нэмэгдсэн ба бүгдийг нэг жил болгон нэгтгэв! Энэ нь 175-1999 онд ханшийн өсөлт 2000 суурь пункт (энэ уналтын өмнө), 300 онд 1994 суурь пункт, 313-1988 онд 89 суурь пунктээр (энэ уналтын өмнө) харьцуулж байна. ХНС хамгийн сүүлд ийм богино хугацаанд ийм түрэмгий хандсаныг харахын тулд та 1980-аад оны эхэн үе рүү буцах хэрэгтэй. 

Хэрхэн тохирно. Гуравдугаар сарын эхээр хагас жил тутам болдог конгрессын гэрчлэлийн үеэр сенатор Ричард Шелбигийн (R, Ala.) өгсөн тайлбарын хариуд Жей Пауэлл Пол Волкер бол бүх цаг үеийн хамгийн агуу эдийн засгийн төрийн албан хаагч байсан гэж хариулжээ. Волкерыг өнөөдөр инфляцийн лууг устгасан хэмээн хүндэлдэг ч 1980-аад оны эхээр ар араасаа уналт, асар том баавгайн зах зээлийг бий болгосон гэж доромжилж байв. Өнөөдөр хүмүүс "Пауэлл тавьсан" хаана байгааг асууж байна. 8 оны 1982-р сард "Волкерын тавьсан" нь XNUMX дахин үржүүлсэн байсан гэдэгт итгэлтэй байгаарай. Надад итгээрэй - өнөөдөр таны орлогын таамаглал ямар ч байсан хамаагүй та үүн дээр тооцоо хийхийг хүсэхгүй байна. 

Орлого бол унах дараагийн гутал юм. Ингэвэл бид баавгайн зах зээл дээр байгаа эсэх талаар хэн ч маргахгүй. Орлогын уналт, бүрэн зогсолтгүйгээр ДНБ-ий уналт хэзээ ч байгаагүй. Жилийн бодит ДНБ-ий -1.4%-ийг бүгд үгүйсгэдэг агшилтын эхний улиралд гажуудал гэж үзсэн ч энэ улиралд ямар ч сэргэлт харагдахгүй байна. Үнэн хэрэгтээ, сарын өгөгдөл маш их сөрөг урагшлах эрчтэй байгаа тул хоёрдугаар улиралд шилжүүлэх нь -1% байна. Сарын ДНБ бодит утгаараа 0.4-р сард 2.4%-иар буурч, сүүлийн таван сар болгонд тогтмол буюу буурсан байна. Энэ хугацаанд буюу 2020-р сараас 100,000-р сар хүртэлх хугацаанд АНУ-ын "тэсвэртэй" эдийн засаг жилийн XNUMX%-иар огцом буурчээ. Өнгөрсөн хугацаанд энэ нь зөвхөн Эдийн засгийн судалгааны үндэсний товчооны тодорхойлсон уналтын үед л тохиолдож байсан. Дөрөвдүгээр сарын хөдөө аж ахуйн бус салбарын цалингийн тайлан хүчтэй харагдаж байсан ч XNUMX оны дөрөвдүгээр сараас хойшхи бүрэн цагийн ажлын байр хамгийн ихээр буурч, мөчлөгийн эргэлтийн цэгүүдийн найдвартай үзүүлэлт болох жижиг бизнесийн ажил эрхлэлт сүүлийн гурван жилд XNUMX гаруй буурчээ. сар. 

Түүнчлэн “инфляци” нь нийт эдийн засгийн 80 орчим хувийг эзэлдэг хүн амын бодит орлогыг өөрийн гэсэн уналтад оруулж, сүүлийн долоон сарын зургаад нь буурч, жилийн -4.5%-иар буурсан. Шөнө өдөр дагадаг шиг хэрэглэгчдийн зарцуулалт ч үүнийг дагадаг. ХНС нөхцөл байдлыг өөрчлөхийн тулд чадах бүхнээ хийх боловч инфляцийн шок хүүгийн шокоор солигдсон тул эм нь амттай биш байх болно. Ипотекийн зээл, орон сууцны зах зээл дээрх хариуг аль хэдийнээ өгөөд байна. 

Хөрөнгийн зах зээл уналтын үед үнэ тогтоохын тулд маш их ажил хийсэн ч өнөөг хүртэл гурван магадлалын нэгийг хямдруулж байна. Цаашид хийх зүйл их байна. Инфляцийн шок нь ихэвчлэн экзоген юм. Төсвийн бодлого хумигдах нь дангаараа оны эцэс гэхэд эрэлтийн тал дээр хэрхэн туслах талаар цөөн хүн ярьдаг. Хэрэв хүнсний бүтээгдэхүүн, эрчим хүчний инфляци буурахгүй бол 2% -ийн инфляци руу буцахыг эрмэлзэж буй ХНС үнийн бялууны бусад 80% -д том нүх гаргах ёстой гэдгийг сайн ойлгож байна уу? ХНС суурь инфляцийн түвшинг -1.8% -д хүргэх эрэлтийн нөхцөлийг бүрдүүлэх ёстой бөгөөд энэ нь урьд өмнө хэзээ ч байгаагүй юм! Нийлүүлэлтийн муруй маш уян хатан бус инфляцийг 2%-д хүргэхийн тулд бодит ДНБ-ийг 3%-иас дээш бууруулж, ажилгүйдлийн түвшинг 7%-д хүргэх уналт шаардлагатай. Энэ бол ХНС-ын эсрэг тулалдаанд ялахын тулд эрэлт хэрэгцээг ийм төрлийн устгах явдал юм нийлүүлэлтийн тал Хятадын эцэс төгсгөлгүй түгжрэл, Украин дахь Оросын дайнаас үүдэлтэй инфляци. 

Хэрэв ХНС 2%-ийн инфляцийн зорилтод үнэхээр нухацтай хандаж байгаа бол санхүүгийн нөхцөл байдал хэрхэн чангарах ёстойг харахын тулд бид загваруудыг ажиллуулсан. Хэрэв та эрсдэлтэй хөрөнгийн арилжааг урт талаас нь үргэлжлүүлж байгаа бол хариулт танд таалагдахгүй: өндөр өгөөжтэй бондын 700 суурь цэгийн зөрүү (өөр 250 суурь оноо үлдээд байна) S&P 3,100 дээр 500 гэж нэрлэнэ (өөр 20%-ийн бууралт). S&P 500 түүхэндээ уналтын баавгайн зах зээл дээр 30 хувиар унасан тул энэ нь үнэхээр утга учиртай юм. Хямралын өмнөх эхний 10% нь уналтаас болж хямдарч, дараа нь дараагийн 20% нь хямралын эхний дөрөвний гурваар дамждаг. Гэсэн хэдий ч энэ "дундаж" орчимд өргөн тархалттай байгааг санаарай. Бид энэхүү харгис ХНС-тай хамт үргэлжилж буй тахал өвчин болон гадаад дахь дайны хооронд удаан үргэлжилсэн тодорхойгүй байдлын үе рүү орж байгааг бид хүлээн зөвшөөрөх ёстой. Орлогын уналт нь зах зээлийн хэд хэдэн удаа шахалтад сөргөөр нөлөөлж болзошгүй юм. Тиймээс, 3,100 "төвш" хэт өөдрөг байх нь битгий хэл найдвар төрүүлж байна. Тийм ээ, та үүнийг зөв уншсан. 

Эцэст нь бид магадлалыг тоглох ёстой. ХНС 14 оноос хойш чангаруулах 1950 циклийг эхлүүлж, 11 нь эдийн засгийг уналтад оруулж, хөрөнгийн зах зээлийг уналтад оруулсан. Энэ нь бараг 80% магадлал юм. 

Бид энэ удаад "зөөлөн буулт" хийнэ гэж найдаж болох ч энэ бизнест 35 жил ажилласан миний итгэл найдвар бол үр дүнтэй хөрөнгө оруулалтын стратеги гэж бараг байдаггүй. Энэ байдал нь хөрвөх чадвар, эдийн засгийн мөчлөгийн оргил үеүүдийн нэг бөгөөд дараа нь илүүдэл нь байгалийн жамаар арилах явдал юм (мэме хувьцаа, криптовалют, таамаглалын Nasdaq 100, тэр байтугай орон сууцны үл хөдлөх хөрөнгө, тэр ч байтугай үнийн хувьд асар их хөөстэй байгаа) тэгээд ... дахин төрөлт. Үгүйсгэх нь утгагүй юм. Энэ бүхэн мөчлөгийн нэг хэсэг бөгөөд эргэлтийн цэг хэдэн сарын өмнө болсон. Бейсболын хэлээр бол бид энэ баавгайн зах зээлийн тухай ярих юм бол бөмбөгний тоглолтын гурав дахь тойрогт орох магадлал өндөр байна. Миний зөвлөгөө: Промоутерууд, шиллүүд, монтебанкуудыг үл тоомсорло. Хөрөнгө оруулалтын стратегидаа тайван, сахилга баттай, хамгаалалттай байгаарай. Үүнд урт хугацаат төрийн сан, бэлэн мөнгө, алт, зөвхөн хөрөнгийн зах зээлийн эдийн засгийн үйл ажиллагаатай бага хамааралтай салбарууд багтана.

Энэ мэт зочин сэтгэгдлийг Barron's, MarketWatch мэдээллийн редакцийн гадна зохиогчид бичдэг. Эдгээр нь зохиогчдын үзэл бодол, үзэл бодлыг тусгасан болно. Тайлбар санал, бусад санал хүсэлтээ илгээнэ үү [имэйлээр хамгаалагдсан].