CeFi Implosion-ийн анатоми

Би DeFi (төвлөрсөн бус санхүү) ба үүний төлөө CeFi (төвлөрсөн санхүү)-ийн том шүтэн бишрэгч байсаар ирсэн, одоо ч хэвээр байгаа боловч сүүлийн үеийн хямрал нь бүх санхүүгийн үйлчилгээний асуудлуудыг онцолж байна. Цельсий, Леман хоёр ижил шалтгаанаар унав, хэтэрхий эрсдэлтэй. Энэ нь гэмгүй мэт санагдаж байгаа ч та энэ өгүүлбэрийг дахин бичиж болно: Цельсий, Леман хоёр ижил шалтгаанаар, хэт их шуналаас болж унав.

Өсөлтөнд шуналчид ялдаг, галзуу шунагчид хамгийн их хождог. Хамгийн том ялагчид бол тэднийг алдар нэр, эд баялгийн тавцан дээр тавьдаг нь галзуурал юм. Дараа нь өсөлт уналт болон хувирч, сүйрлийн уналтыг авчирдаг. Галзуу шуналтай хүмүүс хамгийн түрүүнд осолд ордог.

Банкны үйл ажиллагааны үндэс нь зээлдүүлэгчид эрсдэл багатай мөнгө зээлж, хадгаламжийнхаа төлбөрийг урамшуулах хэлбэрээр зээлж, дараа нь ашиг олохын тулд тэр мөнгийг өндөр эрсдэлтэй зээлдүүлэх явдал юм. Нэг цэг хүртэлх эрсдэл өндөр байх тусам ашиг нь их байх болно, гэхдээ их эрсдэл нь ашгийн бууралттай тэнцэх, дараа нь илүү эрсдэл нь алдагдлыг бий болгох цэг байдаг.

Та үүнийг Келли Оновчлолоос ижил төстэй байдлаар харж болно, энэ нь хожсон тоглоомын үйл явцын өгөөжийг нэмэгдүүлэх арга юм - энэ нь морийг дэмжих, баталгаагүй зээлийн картуудыг санхүүжүүлэх байж болно.

Ашиг хамгийн их байх эрсдэлийн хүрээний оновчтой цэг байдаг. Келли энэ үр дүнг албан тушаалын хэмжээгээр илэрхийлдэг боловч энэ нь энгийн эрсдэлийн хувьд ч үнэн юм. Зарим өндөр эрсдэлтэй хувьцааг худалдаж авах талаар миний хэлснээр "Бодит эрсдэл байхгүй. Та бүх мөнгөө алдах нь гарцаагүй."Ер нь тодорхой түвшний эрсдэлээс дээш байвал та зүгээр л ялж чадахгүй.

Тиймээс ердийн зүйл биш өсөлтийн үед галзуу шуналтай хүмүүс гайхалтай сайн тоглох болно, учир нь эрсдэлтэй мөрийтэй тоглоом бүр хождог. Тиймээс тэд бооцоогоо хоёр дахин өсгөж, тэднийг хөшүүрэг болгож, хөшүүргээс олсон ашгийг хөшүүрэг болгож, зарим нь өөрсдийн илчлэлтийг дээд зэргээр нэмэгдүүлэхийн тулд луйвар хийх болно. Эрсдлийн асар том цамхаг бий болсон. Дараа нь хөөс зогсоход тэд алдаж, дараа нь их хэмжээгээр алдаж эхэлдэг, дараа нь цамхаг нурж, галзуурсан шунахайн бусад ордон руу дайрч, каскад үүсгэдэг.

CeFi болон DeFi нь хадгаламж эзэмшигчдийн хөрөнгөөр ​​бүтээгдсэн бөгөөд бүтээгдсэн боловч таны бодож байгаа зүйл биш юм. Биржүүд харилцагчийн мөнгөө эдгээр платформ дээр байрлуулж ("таны түлхүүр биш, крипто биш үү?" Санаж байгаарай) ба үүнийгээ үнэгүй мөнгө олохын тулд ашигладаг бөгөөд байнга авч явдаг асар том богино позиц дээр номоо тэнцвэржүүлдэг.

Эдгээр шорт нь цаг хугацааны явцад ашиг олох эсвэл зогсолт хийх замаар шийдэгддэг. (Та энэ хөшүүргийн тусламжтайгаар алдагдалаа зогсоомоор байна уу? Зах зээл ямар нэгэн байдлаар огцом өсч, одоо таны крипто манайх болсон.) Бирж нь хадгаламж эзэмшигчдийнхээ үлдэгдлээс USDc байршуулж, эргүүлэн авах эсвэл өөр ямар нэгэн үйл ажиллагаа явуулахын тулд дутуу зоос зээлж болно. хүсэл эрмэлзэл. Биржийн хадгаламж эзэмшигчдийн мөнгө DeFi, CeFi болон хэд хоногийн өмнө уналтад орсон 3AC гэх мэт үйл ажиллагаанууд руу урсаж, эцэст нь бүх төрлийн нүхэнд эргэлдэж, Цельсийн 1 тэрбум гаруй долларын алдагдалтай байгааг бид мэдэж байгаа тул энэ нь ирэхгүй байна. буцаж.

Брокер/хувин дэлгүүр нь таны криптог авч, өгөөжийн эрсдэлд оруулж, DeFi/CeFi систем нь түүнийг ажиллуулдаг. Капитализм ингэж л ажилладаг. Санаж байх ёстой зүйл бол капитализм нь өсөлт, уналтын мөчлөг бөгөөд одоо крипто уналтын мөчлөгт байна.

Үнэ өсөхөд олон брокерууд богиносдог тул цоорхойг нөхөхийн тулд DeFi/CeFi дээр токен зээлж, ингэснээрээ жилийн хувийн өгөөжийг (APY) өсгөж, тэрхүү APY-ийг авахын тулд мөнгө орж ирдэг. Үнэ унасан биржүүд уртасч, эргэн төлөлт, хадгаламж болон APY буурах үед эсрэгээр нь үнэн юм.

Гэсэн хэдий ч төвлөрсөн бус санхүү ба төвлөрсөн санхүүжилтийн хооронд маш чухал ялгаа бий. DeFi-ийн уян хатан бус байдал нь түүнийг бөмбөлөгийн хөөрөгдлөөс хамгаалж, бөмбөлөг үүсгэх үед хязгаарладаг бол CeFi нь сүйрлийн үед хүний ​​элементийн уян хатан чанараар илэрдэг боловч тэсрэлтэд саадгүй байдаг. Хүмүүс CeFi-ийг мөрийтэй тоглоомчдын сүйрэлд хүргэдэг бөгөөд үүнийг бидний харсан зүйл юм. (Мөрийтэй тоглоомчдын сүйрэл гэдэг нь хэн нэгэн нь хэт их бооцоо тавьж, бүгдийг нь алдаж, улмаар урт хугацааны туршид хожсон тоглоом байсан ч үргэлжлүүлэн тоглох боломжгүй болдог.)

гэх мэт DeFi платформ дээр APY-ууд уналтад орсон Aave байнаАВАХ
болон Нийлмэл (COMP), учир нь APY нь голчлон APY algos-оор удирддаг. Энэ сүйрсэн APY-г "засаж", түүнийг тогтворгүй өндөр байлгахын тулд кодыг салгаж, түүний хуурамч шинж чанарыг кодонд ил гаргах шаардлагатай болно. Энэ нь кодчилол хийхэд хэдэн долоо хоног шаардагдаж магадгүй, эсвэл зарим нэг том алдааны эмзэг байдал үүсэх эрсдэлтэй бөгөөд хүмүүс үүнийг хэдэн цагийн дотор илчлэх болно. Тиймээс APY уналтанд орохын хэрээр зах зээлийн хүчин зүйлс хохирч байгаа тул удирдлага гунигтай ширтэж үлдэнэ. Эзлэхүүн буурч, мөнгө татагдаж, TVL хамартай, хүн бүр үүнийг харж болно. Гэсэн хэдий ч ийм л байна, энэ бол бодит байдал юм. Код нь удирдлагыг уруу таталтаас хамгаалдаг бөгөөд энэ нь санхүүгийн менежментийг ихэвчлэн сүйрлийн бүтэлгүйтэл рүү хөтөлдөг.

CeFi-д удирдлага нь итгэлгүй байдлаа сайн дураараа зогсоож, APY-ээ тогтвортой гэж дүр эсгэж, урсгал эргэж ирнэ гэж найдаж болно. Энэ бол сүйрлийн стратеги боловч нийтлэг зүйл юм. Би хэдэн сарын өмнө Цельсийгээс мөнгөө татсан гэдгээ хэлэх ёстой, учир нь BlockFi ханшаа бууруулахад Цельсиус тэгээгүй. Энэ хооронд DeFi-ийн үнэ огцом буурч байсан тул би үүнийг маш том улаан туг гэж харсан.

Дараа нь CeFi-д бас нэг том сул тал байгаа бөгөөд энэ нь дахин хүмүүст тулгуурладаг.

CeFi менежмент нь APY-ийг тогтвортой байлгахын тулд ажилладаг, энэ нь зүгээр л нэг алгогийн ажил биш, тиймээс хүмүүс ордууд болон өсөлтийн үед ургац авах арга замыг эрэлхийлдэг, гэхдээ зэрлэг, хачирхалтай аргууд нь хаа сайгүй байдаг. ашигтай. Тэд зах зээлийн хувийг авахын тулд хувьцааны хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгийг тарааж ч болно. Боломжууд уналтад орж, гэтэлгэлүүд нэмэгдэж, танд хөрвөх чадваргүй хөрөнгө, бүтэлгүйтсэн хөрөнгө оруулалтын өв үлдэх болно. Энэ бол бүх төрлийн сангуудын хуучин түүх бөгөөд олон сонгодог хеджийн сан устаж үгүй ​​болсон түүх юм.

Иймээс өндөр өгөөжтэй зээл авахыг санал болгож, супер оддын гялалзсан гэрэлтсэн хэвээр байгаа өгөөжид шунасан CeFi компанийн үүдэнд галзуурсан шуналтай хүмүүс гарч ирэхэд CeFi-ийн хувцас нь гэрээнд нийцсэн нөхцлөөр зээлдэгчийн гарыг хаздаг.

Үүний зэрэгцээ, DeFi-ийн гэрээ нь роботын уян хатан бус нөхцлүүдийг биелүүлэх шаардлагатай хэвээр байгаа бөгөөд сэтгэл татам, дээрэлхэх, тохиролцох боломжгүй юм. Хэрэв ажил хэрэг болсон бол зээл өгсөн, одоо залбирч байгаа CeFi компаниас ялгаатай нь протоколыг сайтар тусгасан болно.

Удахгүй хуучин крипто-супер од нь эргэн төлөгдөхгүй. Boom CeFi-ийн хувцас уналтад орсон бөгөөд тэдэнд мөнгө зээлсэн хүмүүс дараа нь гарч, эргээд өртэй хүмүүс нь тэнэгтэх болно!

Хэрэв зах зээл уналтанд орвол CeFi зээлдэгчийг дуудаж, түүнд байхгүй, өгөхгүй байж болзошгүй маржин хүсэлт гаргах шаардлагатай бол CeFi эмх замбараагүй байдлаас гарахын тулд хэлэлцээр хийх шаардлагатай бөгөөд хэрэв чадахгүй бол бүх зүйл дуусна.

DeFi нь хэтэрхий барьцаалагдсан албан тушаалуудыг зүгээр л татан буулгадаг.

DeFi нь өгөгдмөл байж болох ч зөвхөн кодын түвшинд DeFi хурдан код авахын тулд кодыг нь салгах хэрэгтэй. Хүмүүс сүйрэлд автдаг, ухаалаг гэрээнүүд нь хүнлэг бусаар дамждаг бөгөөд зөвхөн хэт ил тод үйлдлүүд л тэднийг нугалж чадна. Энэ бол DeFi-ийн хүч чадал бөгөөд DeFi-г ослын үед бат бөх болгодог. Энэхүү бат бөх чанарыг Aave болон Compound-ийн бага APY-ээс харж болно, энэ нь богино хугацаанд хэнийг ч баярлуулдаггүй боловч урт хугацаанд оршин тогтнох, хөгжил цэцэглэлтийн түлхүүр юм.

Крипто ханшийн уналт нь төвлөрлийг сааруулах, түүний туйлын эсрэг тал болох төвлөрлийн давуу болон сул талуудыг тодорхойлж байна. Төвлөрөл нь бараг үргэлж аюулгүй, тунгалаг бус боловч сүйрэлд өртдөг; Төвлөрлийг сааруулах нь үргэлж эрсдэлтэй, тунгалаг боловч сүйрлийн бүтэлгүйтэлд тэсвэртэй байдаг.

Тиймээс, өсөлтийн үед та төвлөрлийн ая тухтай байдлыг даван туулахыг хүсч, уналтанд орсон үед та төвлөрлийг сааруулахын оршин суугч болохыг хүсдэг.

Эрсдэл, албан тушаалын хэмжээ болон бусад спектрийн хувьд аль нь ч алга болохгүй, оновчтой холимог байдаг.

Өөр нэг крипто хөл нь хоёуланг нь туршиж үзэх нь дамжиггүй.