Airbnb нь зорилготой бөгөөд гүйцэтгэх захирал Чески алсын хараатай гэдгээ баталж байна. Энэ нь хувьцааг 50%-иар өсгөж магадгүй юм.

Үүний шалтгаан бий Уоррен Буффетын болон Чарли Мунгер хэзээ ч шинэ дугаар (IPO) худалдаж авч байгаагүй. Учир нь тэдгээр нь үйлдвэрлэсэн хөрөнгө оруулалт бөгөөд хөрөнгө оруулагч нь хамгийн муу хэлцлийг авахаар зохион байгуулалтад орсон байдаг. Би санал нэг байна. Таныг хамгийн өндөр үнээр хөрөнгө оруулалтаа зарж хамгийн оновчтой мөнгө олдог хэсэг бүлэг хүмүүсийн тухай бодохоор л миний гэдэс эргэлдэж байна. Миний өмнөх нийтлэл рүү буцна уу Uber Technologies, Inc. (UBER) болон олон нийтэд зориулсан анхны худалдаа. Хувьцаа дахин сонирхолтой болоход хоёр жил хагасын хугацаа зарцуулсан. Энэ бол миний харж байсан хамгийн өндөр түвшний насос, овоолгын нэг байсан бөгөөд энэ бизнест 30 жилийг зарцуулсан цөөн хэдэн хүнийг би харсан. Үнэ цэнийн үндсэн дээр IPO хямд байхыг та ховор хардаг. Ер нь би гэнэт дуугарч, дуустал нь дуустал хүлээгээд хаягдсан нэрсийг мартаж, хайр найргүй өнгөрөөхөд нь сэгсгэрийг нь хардаг. Спиноффууд нь бага үйлдвэрлэсэн, үнэнийг хэлэхэд алт ухахад илүү тохиромжтой газар ч гэсэн ижил төстэй хөрөнгө оруулалт юм. Гэсэн хэдий ч хааяа нэг сонирхолтой унасан IPO зөв найрлагатай гарч ирдэг.

Airbnb, Inc-ийг (ABNB) авчир. Гүйцэтгэх захирал Брайан Чески бол дэлхийн хамгийн даруухан тэрбумтнуудын нэг юм. Тэрээр богино хугацаанд 1.9 тэрбум долларын хөрөнгөтэй болсон. Технологийн juggernaut-ийн үүсгэн байгуулагч, гүйцэтгэх захирал, дарга, нийгэмлэгийн тэргүүн 14 жилийн өмнө түрээсийн мөнгөө төлж чадахгүй байсан тул Сан Франциско хотод пүүсийнхээ амьдралыг эхлүүлсэн.

Ихэнх агуу зүйлсийн нэгэн адил Airbnb нь шуналаас бус зайлшгүй шаардлагаас үүдэлтэй юм.

Би хөрөнгө оруулалт хийх боломжтой агуу компаниудыг хайж олохдоо тэдний зорилгыг үнэлэхийг хичээдэг. Тэдний "'яагаад." Энэ нь үндсэндээ "тэд ямар асуудлыг шийдэж байна вэ?" Хэрэв та сайн бодвол бүх агуу компаниуд асуудлыг шийддэг. Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Google (GOOG) гэх мэт. Түүгээр ч зогсохгүй тэдний эрхэм зорилгын мэдэгдэл нь асуудалтай холбоотой бөгөөд үүнтэй холбоотойгоор бизнест зайлшгүй хэрэгцээ бий.

“Airbnb-ийн эрхэм зорилго бол хэн ч хаана ч харьяалагдах боломжтой ертөнцийг бий болгох явдал бөгөөд бид таны аяллын бүх хэсгийг зохицуулах эцсийн аялал жуулчлалын платформыг бий болгоход анхаарч байна."

Бидний олонх нь амьдралын хэв маягаа өөрчлөхөд хүргэсэн дэлхийн тахал нь Airbnb-ийн "яагаад"-ыг хэрэгжүүлээд зогсохгүй, олон жил урагшлуулж, компанийг маш үнэ цэнэтэй болгосон. Үнэ ба үнийн зөрүү нь хөрөнгө оруулалт хайх ёстой газар юм.

Чески тодорхойгүй хугацаагаар Airbnb-ийн зочноор амьдрахаар шийдсэн нь бусад хүмүүсийн алсын зайнаас ажилладаг "дижитал нүүдэлчид" болж амьдрах түлхүүрийг нээж өгч магадгүй юм.

2020 онд АНУ-ын шилдэг 350 компанийн гүйцэтгэх захирлууд дунджаар 24.2 сая долларын орлоготой байсан ч ноён Чески 420,982 долларын орлоготой бөгөөд өөрийн компанийн ТУЗ-ийн хамгийн өндөр цалинтай гүйцэтгэх захирал биш юм. Airbnb-г үүсгэсэн жил (2008) зөвхөн Америкт 8.8 сая ажлын байраа алдсан Их хямралын оргил үед байсан.

Номлолд яваа хүн

4 оны хоёрдугаар сарын 2022-нд тэрээр Дүрвэгдсэн, “Airbnb-ийн хостууд биднийг эхэлснээс хойш 150 тэрбум долларын орлого олсон. Энэ нь миний өрөөний найз Жо бид хоёр түрээсээ төлж чадахгүй байснаас эхэлсэн юм. Бид 3 агаарын матрас хийлж, Airbed & Breakfast-ыг бий болгосон. Заримдаа та өөрийнхөө асуудлыг шийдэхдээ илүү том зүйл рүү орох болно...” Чески, (Жо) Герба нар Род Айландын Дизайн Сургуулийн (RISD) коллежийн найзууд байсан.

Одоо Жо бол Airbnb-д бүтээгдэхүүн хөгжүүлэх туршилтын багийн Самара компанийн дарга бөгөөд хямралд орсон хүмүүсийг оршин суух газартай холбодог олон нийтийн дэмжлэгтэй ашгийн бус байгууллага болох Airbnb.org-г даргалж байна. Airbnb нь олон охин компанитай бөгөөд Хятадын хэцүү зах зээлийг хөөцөлдөхөөр алхам хийсэн. Одоо тус компани 220 гаруй улс орон, бүс нутагт бүртгэлтэй бөгөөд одоогоор 114 тэрбум ам.доллараар үнэлэгдэж байна. Ческийн онол бол тахал нь дэлхийг эргүүлж, хүмүүс аялах шинэ эрх чөлөөтэй болсон гэдгийг батлах явдал юм. Мөн тэрээр хүмүүс хаана ч очиж, алсаас ажиллахыг хүссэн газартаа "үйлчилгээний хэлбэрээр амьдрах" болж хувирах ажлын ирээдүйн талаар тооцоолж байна. Дэлхийн өнцөг булан бүрт байгаа хот, улс, далайн эргийн аль нь ч бай, Чески өөрийн үзэл бодлоо батлахын тулд Airbnb-ийн адал явдалд орсон. нэгдүгээр 18. Дэлхийн улс орнууд эцэст нь хилээ нээснээр, тэр дундаа 21-р сарын XNUMX-нээс эхлэн вакцин хийлгэсэн аялагчид Австрали руу нэвтрэх боломжтой болж байгаа нь дэлхий даяараа малгайгаа хаана ч байсан тэдний гэр гэж итгэдэг бүх Airbnber-ийн хувьд хясаа болж байна.

Чески аяллын ирээдүйг тоймлон өгүүлэв

Чески алсын хараатай гэдгээ баталж магадгүй. Хуучин сургуулийн "'flexitime" гэдэг үг илүү уян хатан болж, гэрээсээ (эсвэл хаанаас ч хамаагүй) ажиллах нь ердийн зүйл болсон нь ойлгомжтой. Сүүлийн үеийн судалгаагаар алсын зайн ажлын хөтөлбөртэй компаниуд маш сайн бүтээмжтэй байгааг харуулж байна. Энэ нь урьд өмнө хэзээ ч байгаагүй том хотуудаас холдохыг өдөөсөн бөгөөд хамгийн чухал нь хувьцааны жинхэнэ түлхэц бол хүмүүс хүссэн газар, хүссэн үедээ нүүх боломжтой болсон нь ABNB-д ашиг орлогоо нэмэгдүүлэх шууд шугамыг өгөх болно. Чески саяхан хэлэхдээ "Цар тахал нь арилжааны нислэг бий болсноос хойшхи аялалд гарсан хамгийн том өөрчлөлтийг бий болгосон." Сая сая сая хүмүүс хаана ч амьдрах боломжтой бөгөөд ABNB нь хүн бүрийн хайж байсан далд "нээх" хөрөнгө оруулалт болсон нь тодорхой.

Тоонууд хэрхэн нийлдэг

АНУ-ын амралт зугаалгын аялалын зардал (790 тэрбум доллар) 2019 оны дунд үе гэхэд тахлын өмнөх үеийнхээс (2022) давах төлөвтэй байгаа тул ABNB томоохон ашиг хүртэгчдийн нэг болж байна. Одоогоор ABNB (идэвхтэй жагсаалт) дээр зургаан сая үл хөдлөх хөрөнгө зарагдаж байна. Дэлхий даяар нийлүүлэлт нь 12 саяас 16 сая хүртэлх үл хөдлөх хөрөнгөд (20 сая хүртэл өндөр байж болно) оршдог. Тиймээс ABNB нийлүүлэлтийн дээд хязгаарт хүрэхэд багагүй хугацаа (дор хаяж гурваас таван жил) байна. Цаашилбал, сүүлийн зургаан сарын хугацаанд компани сахилга баттай маркетингийн тусламжтайгаар гүйцэтгэлээ оновчтой болгосон бөгөөд энэ чиглэлээ үргэлжлүүлнэ гэдгээ мэдэгдэв. Бидний үзэж байгаагаар энэхүү стратеги нь одоогийн өндөр үнэлгээг дэмжиж, сайжруулахын тулд шаардлагатай ашигт ажиллагаа (3.4 жилийн улиралд 24 тэрбум ам. доллар болсон EBITDA-г тохируулсан) болон чөлөөт мөнгөн урсгалыг (3.6 жилийн улиралд 24 тэрбум доллар) авчрах болно. ABNB-ийн орлогын үр дүнг эндээс харна уу (15 оны 2022-р сарын XNUMX-ны зах зээлийн дараа нийтлэгдсэн).

The Edge дээр бидний харж байгаа цорын ганц сөрөг зүйл бол саяхан бүртгэлтэй амралтын түрээсийн компаниас гарч ирж буй өрсөлдөөн юм Вакаса, Inc. (VCSA, зах зээлийн үнэлгээ 1.5 тэрбум доллар). Гэсэн хэдий ч VCSA-ийн цар хүрээ нь ABNB-ийн 30 метрийнхтэй харьцуулахад 6 мянга орчимд маш бага хэвээр байгаа нь энэ шинэ өрсөлдөгч нь нийт ABNB өмчийн ердөө 0.5 орчим хувийг эзэлдэг гэсэн үг юм. Тиймээс бид ойрын ирээдүйд ABNB-д томоохон нөлөө үзүүлнэ гэж таамаглахгүй байна.

Бидний хийсэн дүн шинжилгээгээр гэрээсээ ажил загвар, ажилчдыг уян хатан болгох, аялах явцад илүү урт байх зэрэг нь захиалгын орон зайд энэ гол тоглогчийн гол түлхэц болж байгааг харуулж байна. Бид Airbnb-г хүлээж байна Үе тэнгийнхнийхээ эсрэг дээд амжилтаа хадгалж, хөрөнгө оруулагчдад үүнийг урт хугацаанд худалдаж авахыг зөвлөж байна. Үнэлгээний тал дээр ABNB нь өрсөлдөгчдөөсөө давуу байдгийг харгалзан үзвэл компани нь FY4E EV/EBITDA дундаж 5x-аас 24-10.3 дахин илүү өндөр амжилт үзүүлнэ гэж бид найдаж байна. Энэ нь одоогийн түвшинд хувьцааны ханш бараг 50% өснө гэсэн үг.

The Edge-ийн шинжилгээ хийлгэхийг хүсвэл эндээс үзнэ үү.

Би ABNB-ийн хувьцаа эзэмшигч.

Намайг дага Twitter or LinkedIn. Минийхийг шалгаарай вэб сайт.