Майкрософт (MSFT) видео тоглоомын аварга Activision Blizzard (ATVI)-ийг худалдаж авахаар бараг 69 тэрбум долларын бэлэн мөнгөний санал тавьсан нь нэгдүгээр сард анх зарласнаас хойш асар их шалгалтын дор байсан. Гэхдээ дор хаяж нэг Уолл Стритийн судалгааны компани энэ хэлэлцээрийг ойрын хугацаанд дуусгах магадлал өндөр байна гэжээ. Бид санал нийлэх хандлагатай байдаг. Майкрософтыг эзэмшдэг клуб одоогийн зах зээлийн үнэд тулгуурлан ATVI-ийн хувьцааг өндөр үнээр үнэлдэг ч технологийн аварга компани Activision Blizzard-ийн "Call of Duty", "World of Warcraft" зэрэг алдартай тоглоомуудын төлбөрийг төлөхөд үргэлж бэлэн байсан. Эрхэм хүндэт "Halo" франчайз болон Xbox консолуудтай хослуулсан. Ийм хэмжээний хэлцлийг батлах нь хөрөнгийн зах зээлд сайнаар нөлөөлнө, учир нь Байдены засаг захиргаа бүх M & A-д хаалттай биш гэсэн мессежийг илгээх болно. Wedbush энэ долоо хоногт Activision Blizzard-ыг шилдэг санаануудын жагсаалтад нэмж, Microsoft-ын Activision Blizzard-ийг авах ажиллагаа ирэх зургаан сарын дотор дуусах магадлал өндөр байна гэж тэмдэглэжээ. Мэдээжийн хэрэг, АНУ-д аль алиныг нь арилгахад шаардлагатай зохицуулалтын олон саад бэрхшээлээс болж цаг хугацаа хэцүү байдаг. болон гадаадад. Wedbush-ийн шинжээчид Майкрософт "Ирэх арван жилийн хугацаанд PlayStation консолууд дээр "Call of Duty" тоглоомыг ашиглах боломжтой болгох" гэх мэт буулт хийхэд бэлэн байна гэж мөрийцөж байна. Ерөнхийдөө, хэлцэл хийх боломжийг олгох нь зах зээлийн хэт их төвлөрлийг бий болгож, өрсөлдөөнийг боомилдог гэсэн үзлээс болж хаагддаг. Зохицуулагчид аль нэг салбарт цөөхөн тоглогч байгаа нь үнийн өсөлт, инновацийн дутагдалд хүргэж, хэрэглэгчдэд хохирол учруулж болзошгүйг ойлгодог. Өрсөлдөөний эсрэг эрсдэлийг тодорхойлох Зохицуулагчид өрсөлдөөний эсрэг болзошгүй эрсдлийг тодорхойлох нэг арга бол Херфиндаль-Хиршманы индекс (HHI) юм. Энэ хэмжүүр нь зах зээлийн төвлөрлийг тоон үзүүлэлтээр тодорхойлох оролдлого бөгөөд цаашид нэгдэх эсвэл худалдан авах тохиолдолд хувьцаа ямар байхыг тооцоолоход ашиглаж болно. Энэ бол эцсийнх биш, гэхдээ бас л бодож үзэх нь зүйтэй. Индексийг бараг тэгээс 10,000 хүртэл хэмждэг. Бага HHI нь өрсөлдөөн ихтэй зах зээлийг илтгэдэг бол өндөр нь цөөн тоглогчдын хяналтыг илэрхийлдэг. Жинхэнэ монополь нь 10,000-д хүрдэг. Хууль зүйн яамны цахим хуудсанд мэдээлснээр, "агентлагууд ерөнхийдөө HHI 1,500-2,500 оноотой зах зээлийг дунд зэрэг төвлөрсөн гэж үздэг ба HHI 2,500 цэгээс дээш байгаа зах зээлийг өндөр төвлөрсөн гэж үздэг." Нэмж дурдахад тэд "Өндөр төвлөрсөн зах зээл дээр HHI-ийг 200-аас дээш нэгжээр өсгөсөн гүйлгээ нь Хууль зүйн яам болон Холбооны Худалдааны Комиссоос гаргасан хэвтээ нэгдэх удирдамжийн дагуу зах зээлийн хүчийг нэмэгдүүлэх магадлалтай" гэж тэд тэмдэглэж байна. Салбарын хувьд HHI үнэ цэнийг тооцоолох нь маш энгийн зүйл юм: Та зүгээр л компани бүрийн зах зээлд эзлэх хувийг дөрвөлжинд тооцож, утгыг нь нэмээрэй. Жишээлбэл, тус бүр нь зах зээлийн 25% -ийг эзэлдэг дөрвөн пүүсээс бүрддэг салбарт HHI нь 2,500 байх болно. Томъёо нь 25 2 +25 2 +25 2 +25 2, нийт 2,500. Гурван тоглогчтой, нэг нь 40%, нөгөө хоёр нь 30% -ийг удирддаг салбарын хувьд 30 2 +30 2 +40 2, нийт 3,400 болно. Энэхүү аргачлалыг видео тоглоомын салбарт ашигласнаар зохицуулагчид түүхэн давуу эрх дээр үндэслэн хэлэлцээрийг хаахыг хэрхэн зөвтгөж болохыг ойлгоход хэцүү байна. Newzoo-ийн саяхан гаргасан тайланд дурдсанаар, орлогын хувьд хамгийн том 10 тоглоомын компани нийт 65 тэрбум долларын борлуулалттай зах зээлийн 126 орчим хувийг эзэлж байна. Үүнийг тооцоолбол нийт зах зээлийн хэмжээ 194 тэрбум доллар байна. Хамгийн том нь Хятадын Tencent компани 17%, харин эхний 10-т багтсан хамгийн жижиг нь Sea Limited компани 2% орчим байна. Энэ нь зах зээлийн үлдсэн 35% нь зах зээлийн 2% орчим буюу түүнээс бага хувийг эзэлдэг пүүсүүдээс бүрддэг гэсэн үг юм. Энгийн байх үүднээс нэмэлт 17 пүүс зах зээлийн 2%-ийг эзэлдэг гэж бодъё. (Үлдсэн 35%-ийг бүрдүүлдэг хэдэн зуун, бүр хэдэн мянган жижиг тоглогчид байж болохыг бид мэднэ. Илүү олон тоглогч орсон байх тусам HHI үр дүн бага байна. Тиймээс бидний хандлага бол зах зээлийг Sea Limited-ийнхтэй бараг тэнцэх хэмжээний 17 нэмэлт тоглогч болгон хуваах замаар илүү консерватив байх болно.) Энэ нь зах зээлд эзлэх хувийн жингийн квадратаар тооцож, дараа нь бүх 27 компанид нийлүүлсэн HHI гэсэн үг юм. 650-аас доош байх. Энэ нь томьёогоор өндөр төвлөрсөн зах зээл гэж үзэх 2,500 босгоос хамаагүй бага юм. Хэрэв Microsoft-Activision Blizzard-ийн хэлэлцээр амжилттай болж, та хоёр компанийн зах зээлд эзлэх хувийг нийлүүлбэл HII 700 гаруйхан байх болно. HHI дээр үндэслэн үүнийг хийхгүй бол Майкрософт тоглоомын салбарт монополь эрх мэдлийг өгөх болно гэсэн үндэслэлээр гэрээг хаах нь ойлгомжтой. Зохицуулалт, хууль эрх зүйн боломжит саад тотгорууд Гэвч сүүлийн үед зохицуулагчид эрх мэдлийн талаар зөвхөн зах зээлд эзлэх хувь төдийгүй нөлөөллийн талаар өөр аргаар бодохыг оролдсон бөгөөд үүнийг тоолоход илүү төвөгтэй байдаг. Лина Каныг удирдаж буй Холбооны Худалдааны Комисс бараг бүх хослолыг сэжиглэж байгаа бөгөөд хэрэглэгчдэд ашигтай байхаас бусад тохиолдолд хэлцэл хийхийг зөвшөөрөхгүй байна. Үнэн хэрэгтээ 2017 онд The Yale Law Journal сэтгүүлд Амазон (AMZN) монополийн эсрэг хяналт шалгалтаас зайлсхийж, олон салбарт хэрхэн байр сууриа олж чадсанд анхаарлаа хандуулж, Кан бичжээ. ,' богино хугацааны үнийн нөлөөлөл гэж тодорхойлсон нь орчин үеийн эдийн засаг дахь зах зээлийн хүчний архитектурыг барьж чаддаггүй. Түүний үзэж байгаагаар, "Одоогийн сургаал нь үнэ цэнгүүлэх эрсдэлийг дутуу үнэлдэг бөгөөд бизнесийн тодорхой салбар дахь интеграцчилал нь өрсөлдөөнд харш болохыг харуулж байна." Видео тоглоом илүү үүлэнд суурилсан болж, Майкрософт нь үүлэн салбарт тэргүүлэгч болж байгаа тул бизнесийн тодорхой чиглэлүүдийн маргааныг нэгтгэх нь Майкрософт-ын санал болгож буй гол цэг байж болох юм. Xbox-ийн өрсөлдөгч PlayStation-ыг үйлдвэрлэдэг Майкрософт компанийн өрсөлдөгч Sony энэ гэрээг эсэргүүцэж, Activision-ийн маш алдартай "Call of Duty" тоглоомыг л хориглох шалтгаан болсон гэж үзэж байна. Хэрэв Майкрософт үүнийг зөвхөн Xbox-д эзэмшүүлэх юм бол Sony-ийн PlayStation-д энэ тоглоом алдагдах нь ямар учиртай байж болох вэ гэдэг дээр Sony-ийн аргумент үндэслэсэн юм. Холбооны шүүгч саяхан Penguin Random House компанийг Парамаунт Глобал (PARA)-аас өрсөлдөгч Саймон ба Шустерыг худалдаж авахыг хориглосон нь "хамгийн их борлуулалттай ном"-ын төлөөх "өрсөлдөөнийг бууруулж" болзошгүй гэсэн санаа зовнилоос үүдэлтэй юм. Тиймээс Sony хамгийн их борлуулалттай тоглоом болох "Call of Duty" нь бусад хүмүүсийн танил биш боловч зах зээлийн өрсөлдөөнийг илүү өргөн утгаар нь нэмдэг бага алдартай тоглоомуудаас илүү онцгой анхаарал шаарддаг гэж маргах нь зүйтэй болов уу. . Саяхан Politico мэдээлснээр FTC эдгээр үндэслэлээр монополийн эсрэг нэхэмжлэл гаргах магадлалтай байна. Дахин хэлэхэд Wedbush өөрийн тэмдэглэлдээ хэлэлцээрийг хийхийн тулд Microsoft Activision тоглоомын консолыг хэсэг хугацаанд үл тоомсорлож магадгүй гэж дурдсан байна. Энэ нь хамгийн муу зүйл биш байж магадгүй юм. Майкрософт зөвхөн Xbox тоглоомуудыг хадгалахыг хүсч болох ч энэ нь Xbox-ийн борлуулалтыг нэмэгдүүлэхээс илүүтэйгээр тоглоомуудын борлуулалтыг хязгаарлах магадлалтай. Видео тоглоомчид консолын тухайд нэлээд хатуу байр суурь эзэлдэг бөгөөд солих дургүй байдаг. Өөр нэг асуудал бол тоглоомын зах зээлийг хэрхэн хэмжих явдал юм. Харин бид дүн шинжилгээгээ орлого бүрдүүлэхэд үндэслэсэн нь Apple (AAPL) болон Alphabet (GOOGL) зэрэг нэрсийг оруулахад хүргэсэн бөгөөд тэдгээр нь уламжлалт утгаараа консол хийдэггүй, хөгжөөгүй эсвэл хөгжөөгүй учраас олон хүн тоглоомын салбарын нэрийг авч үзэхгүй байж магадгүй юм. өөрсдийн тоглоомыг нийтлэх. (Хэдийгээр та ухаалаг гар утас нь гар утасны тоглоомын төхөөрөмж гэж маргаж болно). Тэд үүний оронд гуравдагч этгээдийн программ дэлгүүрээр дамжуулан хөгжүүлсэн тоглоомуудаас мөнгө олдог бөгөөд үүнээс гадна Alphabet-ийн хувьд YouTube-ийн стримингээс орлого олдог. FTC үүнийг зүгээр л консол болон видео тоглоомын нэрийн зах зээл эсвэл АНУ-д үзүүлэх нөлөөлөл дээр үндэслэн сонгож болно хэрэглэгчид болон Tencent, NetEase эсвэл Sea Limited зэрэг нэрсийг орхихыг сонгоно. Өөрөөр хэлбэл, FTC зах зээлийн задралыг өөрөөр харж, энэ үүднээс мэтгэлцэж магадгүй юм. Тодруулж хэлбэл, бид энэ хэлэлцээрийг өрсөлдөөнд харшлахгүй гэж үзэж байгаа бөгөөд FTC ялна гэдэгтээ итгэлгүй байгаа хэргийг дэвшүүлэхийг хүсэхгүй байна гэж бид бодож байна. Майкрософт компанийн хувьцааны үнэ 76 долларын бэлэн мөнгөний саналтай харьцуулахад Activision-ийн хувьцааны зах зээлийн үнэ 95 орчим доллар байсан тул Уолл Стрит дэх хүн бүр энэхүү хэлэлцээрийг харж байна. Энэ бол 25%-ийн том шимтгэл юм. Гэхдээ хэлэлцээрийг зарлахаас өмнөх өдөр ATVI ойролцоогоор 65 доллараар арилжаалагдаж байсныг санаарай. Олон ажиглагчид үүнийг хэрхэн даван туулахгүй байгааг олж мэдэх гэж тэмцэж байна. Уоррен Баффетын Berkshire Hathaway (BKR.a) хүртэл нэгдэж байгаа компаниудад маш ховор хөрөнгө оруулалт хийдэг, Activision хувьцааны эзэмшигч юм. Беркшир 2021 оны дөрөвдүгээр улиралд уг гэрээг нэгдүгээр сард зарлахаас өмнө энэ нэрийг эхлүүлсэн. Энэ оны эхний болон хоёрдугаар улиралд ATVI-д нэмэгдсэн бөгөөд дараа нь гуравдугаар улиралд зарим байр сууриа бууруулсан. Дөрөвдүгээр сард болсон Беркширийн жилийн уулзалтын үеэр Баффет "Хэрэв хэлэлцээр амжилттай болбол бид мөнгө олох болно, хэрвээ хэлэлцээр бүтэхгүй бол юу болохыг хэн мэдэх билээ" гэж хэлжээ. Эцсийн эцэст, та үүнд хувь нэмэр оруулсан эсэхээс үл хамааран энэ хэлэлцээрийг үзэхийг хүсэх болно. Учир нь энд бүх зүйл хэрхэн ганхаж байгаа нь олон компаниудын өсөлтөөс хамаардаг M & A (нэгдэх, худалдан авах) үйл ажиллагааны ирээдүйн дур сонирхлыг тодорхойлж болох юм. M & A-д хүчтэй, эсвэл дор хаяж шууд дайсагналцаагүй орчин нь нийт хөрөнгийн зах зээлийн доод түвшинг дэмжиж, хөрөнгө оруулагчдын сэтгэл санааг сайжруулахад тусална. FTC нь JetBlue (JBLU) - Spirit (SAVE) агаарын тээврийн гэрээ, Kroger (KR) - Albertsons (ACI) супермаркет зэрэг бусад хэд хэдэн компаниудын хамт корпорацийн хүч болон энэхүү хэлэлцээрийн талаархи бодол санаагаа шинэчлэхийг эрмэлзэж байгаа нь тодорхой. нэгтгэх нь тус агентлаг ирээдүйд хэлцлийг батлах, хаах хүрээгээ өөрчлөх талаар хэрхэн бодож байгаа талаар үнэ цэнэтэй ойлголт өгөх болно. Сануулахад, DuPont (DD) Хятадад зөвшөөрөл авч чадаагүй тул Рожерс (ROG) гэрээгээ цуцалсан. Тиймээс зөвхөн АНУ-д төдийгүй янз бүрийн зохицуулалтын байгууллагууд хэрхэн ажилладагийг харах нь сонирхолтой байх болно гэхдээ дэлхий даяар MSFT-ATVI гэрээний өрсөлдөөнт үр дагаварт дүн шинжилгээ хийх талаар явж байна. Энэ нь Майкрософтыг эзэмшдэг Клубтай холбоотой учраас бид ямар ч тохиолдолд зүгээр байх болно гэж бодож байна. ATVI-ийн худалдан авалт нь дэлхийн хамгийн шилдэг видео тоглоомын оюуны өмчийг бүрдүүлдэг бөгөөд тоглоомын стриминг үйлчилгээг хүчтэй бий болгох санаачилгыг урагшлуулж байгаагаараа гайхалтай алхам болно гэж бид бодож байна. Гэсэн хэдий ч тоглоом тоглох нь Майкрософт компанийн гайхалтай амжилттай бизнесийн загварын зөвхөн нэг тал бөгөөд Azure-ийн өсөлт, дэлхий даяар үүлэн тооцоололд шилжих нь урт хугацаанд өсөлтийг үргэлжлүүлнэ гэж бид бодож байна. (Жим Крамерын Буяны Траст нь урт хугацааны MSFT, AAPL, GOOGL юм. Хувьцааны бүрэн жагсаалтыг эндээс харна уу.) Жим Крамертай CNBC хөрөнгө оруулалтын клубын захиалагчийн хувьд та Жимийг арилжаа хийхээс өмнө арилжааны сэрэмжлүүлэг хүлээн авах болно. Жим буяны итгэлцлийн багц дахь хувьцааг худалдаж авах эсвэл зарахаасаа өмнө худалдааны анхааруулга илгээсний дараа 45 минут хүлээдэг. Хэрэв Жим CNBC телевизээр хувьцааны талаар ярьсан бол арилжаа хийхээс өмнө арилжааны сэрэмжлүүлэг гаргаснаас хойш 72 цаг хүлээдэг. ДЭЭР ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТЫН КЛУБИЙН МЭДЭЭЛЭЛ БИДНИЙ ТӨГӨЛБӨРИЙН ХАМТДАА НӨХЦӨЛ , НУУЦЛАЛЫН БОДЛОГО ОРНО. ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТЫН КЛУБТАЙ ХОЛБООТОЙ ӨГсөн МЭДЭЭЛЭЛИЙГ ХҮЛЭЭН АВСАН НЬ ИТГЭЛИЙН ҮҮРЭГ, ҮҮРЭГ БАЙДАГГҮЙ. 
"Call of Duty Modern Warfare" киноны хэсэг.
Эх сурвалж: Call of Duty Modern Warfare
Microsoft-'s (MSFT) видео тоглоомын аварга компанийг худалдаж авахаар бараг 69 тэрбум долларын бэлэн мөнгө санал болгов Activision Blizzard (ATVI) XNUMX-р сард анх зарласнаас хойш асар их хяналтанд байсан. Гэхдээ дор хаяж нэг Уолл Стритийн судалгааны компани энэ хэлэлцээрийг ойрын хугацаанд дуусгах магадлал өндөр байна гэжээ. Бид санал нийлэх хандлагатай байдаг.
Эх сурвалж: https://www.cnbc.com/2022/12/02/activision-acquisition-would-be-good-for-microsoft-and-the-overall-stock-market.html