Тооцоолол бидний өмнө байна. Энд юу хүлээж байгааг харуулав

Билл Харрис, өмнөх PayPal Гүйцэтгэх захирал, туршлагатай бизнес эрхлэгч Лас Вегас руу алхав шат XNUMX-р сарын сүүлчээр түүний хамгийн сүүлийн стартап нь америкчуудын санхүүгийн харилцаанд эвдэрсэн харилцааг шийдвэрлэхэд тусална гэж зарлав.

"Хүмүүс мөнгөтэй тэмцэж байна" гэж Харрис тэр үед CNBC-д ярьжээ. "Бид дижитал эрин үе рүү мөнгө оруулж, хүмүүс мөнгөө илүү сайн хянахын тулд туршлагыг дахин төлөвлөхийг хичээж байна."

Гэхдээ сар хүрэхгүй хугацааны дараа эхлэх Дижитал банкны дансыг зээлийн карттай хослуулсан Nirvana Money-ийн тухай Харрис гэнэт хаалттай Майамид төвтэй компани болон олон арван ажилчдаа халжээ. Зээлийн хүүгийн өсөлт, "хямралт орчин" нь буруутай гэж тэр хэлэв.

Урвуу байдал нь финтекийн ертөнцөд илүү их хядлага ирж буйн шинж юм.

Хөрөнгө оруулагчид, үүсгэн байгуулагчид болон хөрөнгө оруулалтын банкируудын үзэж байгаагаар олон финтек компаниуд, ялангуяа жижиглэнгийн зээлдэгчидтэй шууд харьцдаг компаниуд ирэх жил стартапуудын санхүүжилт дуусч, хаагдах эсвэл өөрсдийгөө зарахаас өөр аргагүй болно. Бусад нь эгц үнэлгээтэй үс засалт эсвэл хүнд нөхцөлөөр санхүүжилтийг хүлээн авах бөгөөд энэ нь нислэгийн зурвасыг уртасгадаг боловч өөрийн эрсдэлтэй байдаг гэж тэд хэлэв.

Point72 Ventures түншийн хэлснээр XNUMX-XNUMX жилийн санхүүжилттэй шилдэг стартапууд шуургыг даван туулж чадна. Пит Каселла. Ашиг орлого олох боломжийн замтай бусад хувийн компаниуд ихэвчлэн одоо байгаа хөрөнгө оруулагчдаас санхүүжилт авдаг. Үлдсэн хэсэг нь 2023 онд мөнгөгүй болж эхэлнэ гэж тэр хэллээ.

"Эцсийн эцэст та үхлийн эргэлтэнд орох болно" гэж Каселла хэлэв. "Та санхүүжилт авч чадахгүй бөгөөд таны бүх шилдэг ажилчид өөрсдийн хөрөнгө нь усан дор байгаа тул усан онгоцонд үсэрч эхэлдэг."

2008 оны санхүүгийн хямралын дараа хөрөнгө оруулагчид олон тэрбум долларын хөрөнгө оруулалтыг хувийн компаниуд руу шилжүүлснээр олон мянган гарааны бизнесүүд бий болж, үүсгэн байгуулагчдыг өөгшүүлсэн, нэр хүндгүй салбарыг тасалдуулахыг оролдсон. Бага хүүтэй орчинд хөрөнгө оруулагчид олон нийтийн компаниудаас илүү ашиг олохыг эрэлхийлж, уламжлалт венчур капиталистууд эрсдэлээс хамгаалах сан, төрийн баялгийн болон гэр бүлийн оффисуудаас шинээр ирсэн хүмүүстэй өрсөлдөж эхлэв.

Цар тахлын үеэр дижитал хэрэглээ хэдэн сар болж, төв банкууд дэлхийг мөнгөөр ​​дүүргэж, компаниудыг ийм байдалд хүргэсэн тул энэ хөдөлгөөн хэт эрчимтэй шилжсэн. Робинсон, Чимээ болон судал асар их үнэлгээтэй танил нэрс. 2021 онд финтек компаниуд түүнээс дээш хөрөнгө босгосноор галзуурал дээд цэгтээ хүрсэн 130 тэрбум $ 100 гаруй шинэ ганц эвэрт буюу хамгийн багадаа 1 тэрбум долларын үнэлгээтэй компаниуд үйлдвэрлэсэн.

"Бүх VC долларын 20% нь 2021 онд финтек рүү орсон" гэж хэлэв Стюарт Сопп, дижитал банкны үүсгэн байгуулагч, гүйцэтгэх захирал Одоогийн. "Галзуу зүйл болоогүй бол ийм богино хугацаанд ямар нэг зүйлийн ард тийм их хөрөнгө тавьж болохгүй."

Мөнгөний их урсгал нь хуулбарлагч компаниудыг необанк гэгддэг апп-д суурилсан шалгах данснаас эхлээд одоо худалдаж авах, хожим элсэгчдэд төлөх боломжтой амжилттай орон зайг олж мэдсэн тохиолдолд санхүүжүүлэхэд хүргэсэн. Компаниуд хэрэглэгчдийн өсөлт гэх мэт тогтворгүй хэмжигдэхүүнд тулгуурлаж, анхаарал татахуйц үнэлгээгээр мөнгө босгож байсан бөгөөд гарааны бизнест эргэлзэж байсан хөрөнгө оруулагчид компаниудын үнэ цэнийг хоёр дахин, гурав дахин өсгөж, сарын дотор үнэ цэнээ алдах эрсдэлтэй байв.

Бодол санаа: Маркетингийн цохилтоор хэрэглэгчдийг эргүүлж, дараа нь тэднээс хэрхэн мөнгө олох талаар олж мэдээрэй.

"Бид финтекийг хэт их санхүүжүүлсэн, эргэлзээгүй" гэж илэн далангүй ярихаас татгалзсан нэг үүсгэн байгуулагч VC хэлэв. “Бидэнд 150 өөр зүйл хэрэггүй необанкууд, бидэнд 10 өөр банкны үйлчилгээ хэрэггүй үйлчилгээ үзүүлэгч. Мөн би аль алинд нь хөрөнгө оруулалт хийсэн” гэж тэр хэлэв.

Эхний хагарал 2021 оны XNUMX-р сард гарч эхэлсэн бөгөөд PayPal-ийн хувьцаанууд, Блок болон бусад олон нийтийн финтекүүд удаан хугацаанд уналтад орж эхэлсэн. Оргил үедээ хоёр компани байсан илүү үнэ цэнэтэй санхүүгийн албан тушаалтнуудын дийлэнх хувийг бодвол. PayPal-ийн зах зээлийн үнэлгээ нь түүний дараа хоёрдугаарт орсон JPMorgan Chase. Зээлийн хүү өндөр байх төсөөлөл ба хямд мөнгөний арав гаруй жилийн төгсгөл хувьцаагаа буулгахад хангалттай байсан.

Сүүлийн жилүүдэд бий болсон олон хувийн компаниуд, ялангуяа хэрэглэгчид болон жижиг бизнесүүдэд мөнгө зээлдэг компаниуд нэг үндсэн таамаглалтай байсан: хүү нь үүрд бага байх болно гэж TSVC түнш хэлэв. Спенсер Грин. Энэ таамаг нь Холбооны нөөцийн сангийн хамгийн их таамаглалд нийцсэн Түрэмгий энэ жил хэдэн арван жилийн хугацаанд ханшийн өсөлтийн мөчлөг.

"Ихэнх финтекүүд амьдралынхаа туршид мөнгө алдаж байсан ч"Бид үүнийг татаж, ашигтай ажиллана" гэсэн амлалттай байна" гэж Грин хэлэв. “Энэ бол стандарт эхлүүлэх загвар юм; хувьд үнэн байсан Tesla болон Амазоны. Гэхдээ тэдний олонх нь буруу таамаглал дээр үндэслэсэн учраас хэзээ ч ашиг олохгүй."

Өмнө нь их хэмжээний мөнгө босгож байсан компаниуд ч ашиг олох магадлал багатай гэж үзвэл одоо тэмцэж байна гэж Грин хэлэв.

"Бид 20 сая долларын хөрөнгө босгосон компанийг харсан бөгөөд 300,000 долларын гүүрний зээл ч авч чадахгүй байсан ч хөрөнгө оруулагчид нь "Бид нэг ч төгрөгийн хөрөнгө оруулалт хийхээ больсон" гэж хэлсэн" гэж Грин хэлэв. "Итгэмээргүй байсан."

Хувийн компанийн амьдралын мөчлөгийн туршид үр хөврөлийн стартапуудаас эхлээд IPO хийхээс өмнөх компаниуд хүртэл зах зээлд байдаг хамгийн багадаа 30%-50%-иар дахин тохируулах, хөрөнгө оруулагчдын үзэж байгаагаар. Энэ нь олон нийтийн компанийн хувьцааны бууралт болон хэд хэдэн онцлох хувийн жишээнүүдийн дараах байдалтай байна 85% хөнгөлөлт Шведийн финтек зээлдүүлэгч Кларна долдугаар сард хандив цуглуулсан.

Одоо хөрөнгө оруулалтын нийгэмлэг шинэхэн сахилга баттай болж, "жуулчин" хөрөнгө оруулагчид хөөгдөж байгаа энэ үед ашиг олох тодорхой замыг харуулж чадах компаниудыг онцолж байна. Финтекийн ахмад хөрөнгө оруулалтын банкирын хэлснээр энэ нь хаяглах боломжтой томоохон зах зээлийн өндөр өсөлт, програм хангамжтай төстэй нийт ашгийн өмнөх шаардлагуудаас гадна юм. Томмасо Занобини of Моелис.

"Бодит сорилт бол энэ компанид мөнгөн гүйлгээний хэрэгцээ багасч, таныг зургаа, есөн сарын дотор тэнд хүргэх зам бий юу?" Занобини хэлэв. "Тийм биш, надад итгээрэй, Бид нэг жилийн дараа тэнд байх болно. "

Үүний үр дүнд стартапууд ажилчдаа цомхотгож, зах зээлээ уртасгахын тулд маркетингаа ухрааж байна. Олон үүсгэн байгуулагчид ирэх жил санхүүжилтийн орчин сайжирна гэж найдаж байгаа ч энэ нь улам бүр бага харагдаж байна.

Эдийн засаг хүлээгдэж буй уналт руу улам удааширч байгаа тул хэрэглэгчид болон жижиг бизнесүүдэд зээл олгодог компаниуд анх удаагаа ихээхэн хэмжээний алдагдал хүлээх болно. Ашигтай өв залгамжлагч тоглогчид ч дуртай Goldman Sachs масштабтай дижитал тоглуулагчийг бий болгоход шаардагдах алдагдлыг даван туулж чадаагүй, Финтекийн амбицаасаа буцаж байна.

"Хэрэв алдагдлын хувь хэмжээ нэмэгдэж байгаа нөхцөлд үйлдвэрлэлийн талбарт нэмэгдэж байгаа бол энэ нь үнэхээр аюултай, учир нь таны зээлийн эдийн засаг үнэхээр сүйрнэ" гэж хэлэв. Жастин Овердорф Lightspeed Venture Partners.

Одоо хөрөнгө оруулагчид болон үүсгэн байгуулагчид ирж буй уналтыг хэн даван туулахыг тодорхойлох тоглоом тоглож байна. Хэрэглэгчдэд шууд чиглэсэн финтекүүд ерөнхийдөө хамгийн сул байр суурьтай байна гэж хэд хэдэн венчур хөрөнгө оруулагчид хэлэв.

Point72-ийн Каселла хэлэхдээ "Эдийн засаг муутай компаниуд болон маш том, маш алдартай болсон хэрэглээний бизнесүүдийн хооронд өндөр хамаарал байдаг."

Тус улсын олон необанкууд "зүгээр л амьд үлдэхгүй" гэж хэлэв Пегах Эбрахими, FPV Ventures компанийн удирдах түнш, хуучин Morgan Stanley гүйцэтгэх. "Хүн бүр тэднийг технологийн үржвэртэй шинэ банкууд гэж боддог байсан ч эцсийн эцэст тэд банк хэвээр байна."

Необанкуудаас гадна 2020, 2021 онд орлогоо 20-50 дахин их хэмжээгээр хамарсан үнэлгээгээр мөнгө босгосон ихэнх компаниуд хүнд байдалд байна. Одед Зехави, Mesh Payments компанийн гүйцэтгэх захирал. Хэдийгээр ийм компани сүүлийн тойргийнхоо орлогыг хоёр дахин нэмэгдүүлсэн ч гэсэн гүнзгий хөнгөлөлттэй үнээр шинэ хөрөнгө босгох шаардлагатай болох бөгөөд энэ нь гарааны бизнест "сүйрэл" учруулж болзошгүй гэж тэр хэлэв.

"Өсөлт нь үндэслэлгүй, магадгүй хэзээ нэгэн цагт үнэлэмжтэй, үнэхээр сюрреал хөрөнгө оруулалтад хүргэсэн" гэж Зехави хэлэв. “Эдгээр компаниуд бүгд дэлхий даяар тэмцэх болно, 2023 онд тэднийг худалдаж авах эсвэл хаах шаардлагатай болно."

Гэхдээ өмнөх уналтын мөчлөгүүдийн нэгэн адил боломж байгаа. Хүчтэй тоглогчид худалдан авалтаараа сул дорой тоглогчдыг олж авч, уналтаас илүү хүчтэй байр сууринаас гарч, өрсөлдөөн багатай болж, авьяас чадвар, зардлын зардал, тэр дундаа маркетингийн зардлыг бууруулна.

"Айдас, тодорхойгүй байдал, эргэлзээтэй үед өрсөлдөөний байдал хамгийн их өөрчлөгддөг" гэж хэлэв Келли Родрикес, Гүйцэтгэх захирал Хуурамч, хувийн компанийн хувьцааны арилжааны газар. "Зоригтой, сайн хөрөнгөжсөн хүмүүс хожно."

Хувийн хувьцааны худалдагч нар жил ирэх тусам илүү их үнийн хөнгөлөлтийг хүлээн авахад бэлэн байсан ч үнийн санал хүсэлтийн тархалт хэтэрхий өргөн хэвээр байгаа бөгөөд олон худалдан авагчид хямд үнийг хүлээж байгаа гэж Родрикес хэлэв. Борлуулагчид үнийн талаар илүү бодитой хандах тусам ирэх жил логж эвдэрч магадгүй гэж тэр хэлэв.

Эцсийн эцэст, эрх баригчид болон сайн санхүүжсэн гарааны бизнес эрхлэгчид өөрсдийн хөгжлийг хурдасгахын тулд шууд финтек худалдаж авах эсвэл гарааны бизнес эрхлэгчид банк, хөрөнгийн менежерүүд рүү буцаж ирэхэд авьяас чадвараа олж авах замаар ашиг хүртэх болно.

XNUMX-р сард өгсөн ярилцлагадаа Нирвана мөнгө удахгүй хаагдах хүмүүсийн тоонд орно гэж хэлээгүй ч Харрис энэ мөчлөг финтек компаниудыг эргүүлж байна гэдэгтэй санал нэгджээ.

Харин Харрис - үүсгэн байгуулагч есөн финтек компани болон PayPal-ийн анхны Гүйцэтгэх захирал - шилдэг гарааны бизнесүүд оршин тогтнож, эцэст нь цэцэглэн хөгжих болно гэж батлав. Уламжлалт тоглогчдыг тасалдуулах боломжуудыг үл тоомсорлоход хэтэрхий том байна гэж тэр хэлэв.

"Сайн, муу үед агуу бүтээгдэхүүн ялдаг" гэж Харрис хэлэв. "Одоо байгаа шийдлүүдийн хамгийн шилдэг нь илүү хүчтэй гарч, үндсэндээ илүү сайн шинэ бүтээгдэхүүнүүд ялах болно."