Колын хувьд тодорхойлох мөч

Өнгөрсөн долоо хоногийн пүрэв гарагт Kohl идэвхтэй хөрөнгө оруулагч Macellum Advisors кампанит ажлыг эсэргүүцэж хувьцаа эзэмшигчдэд захидал илгээсэн жижиглэнгийн худалдааны зөвлөлд шинэ захирлуудыг нэмэх. Одоогийн байдлаар Macellum нь Колын хувьцааны 5 орчим хувийг эзэмшдэг бөгөөд компанийг хувийн болгохыг оролдсон идэвхтэй хөрөнгө оруулагчдын нэг юм. XNUMX-р сард Коль Goldman, Sachs & Co-г хадгалсан. Macellum-ийн эхлүүлсэн идэвхтнүүдийн кампанит ажлын хариуд зөвлөхөөр.

Идэвхтэн дэмжигчдийн нийтлэг сэдэв бол 2018 оны 31-р сараас хойш гүйцэтгэх захирал Мишель Гассын удирдаж байсан стратегийн сэргээн босголтоос зайлсхийж, "хувьцаа эзэмшигчийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх" гэсэн санаархал юм. Наймдугаар сарын XNUMX.^st захидалд "Macellum нь байнга өөрчлөгддөг түүх, ташаа мэдээлэл, үнэ цэнийг сүйтгэх саналуудыг сурталчилж байгаа нь урт хугацааны, тогтвортой үнэ цэнийг жолоодох сонирхолгүй, бодлогогүй, богино хугацааны хандлагыг харуулж байна."

Пүрэв гарагийн орой уг захидлын хариуд Маселлум Кольын "буруу, төөрөгдүүлсэн" захидалд гайхаагүй ч сэтгэл дундуур байгаагаа хэлэв. Хэвлэлийн төлөөлөгч хэлэхдээ "Бид Кольсыг одоогийн удирдах зөвлөлөөс салгаж, зөв ​​гарт нь өгвөл асар их үнэ цэнийн эх үүсвэр болно гэдэгт бид итгэлтэй байна" гэж хэвлэлийн төлөөлөгч хэлэв. CNBC-д өгсөн мэдэгдэл.

Захидал

Үл хамаарах зүйлд, захидалд "Нэгдүгээр сард Удирдах зөвлөл (Macellum Advisors-ийн итгэмжлэгдсэн төлөөлөгчийг оролцуулан) "Кольсыг сонирхож буйгаа илэрхийлсэн сонгон шалгаруулалтад оролцогчидтой цаашид хамтран ажиллах, тэр дундаа цаашид нягт нямбай шалгахад туслах үйл явцыг эхлүүлсэн. саналуудыг сайжруулах.” Товчхондоо, бид "Маселлумаас өөр замаар" явж байна.

Коль Маселлумтай "болзохоо болих" шийдвэрээс гадна захидал Төлөөлөн удирдах зөвлөл яагаад Macellum-ыг "хүсэх хүсэлтэй хүн" байхаа больсон гэж үзэж байгааг хувьцаа эзэмшигчдэд тодорхой болгосон. Уг захидалд өнгөрсөн үеийн "Macellum-ийн үл нийцэл"-ийн талаар дурдаж, бусад зүйлсийн дунд дараахь зүйлийг дурджээ.

• Macellum их хэмжээний борлуулалтыг буцааж түрээслэхийг шаардаж байгаа бөгөөд хувьцаа эзэмшигчдэд үнэ цэнийг бий болгох бүх арга замыг судлах Колын уян хатан байдлыг хязгаарлаж болзошгүй юм.
• Macellum олон сувгийн хандлагыг салбарын ирээдүй гэж сайшааж, Кохлыг цахим худалдааны бизнесээ задлахыг уриалахаас хэдхэн сарын өмнө хэлэв.
• Маселлум ямар ч үнээр яаран худалдахыг уриалж байгаа нь Коль компанийн хувьцаа эзэмшигчдийн ашиг сонирхолд нийцэхгүй богино хугацааны арга барилыг харуулж байна.
• Macellum компанийг нэгж хувьцааг нь 64 доллараар худалдаж авах саналаас татгалзсан гэж Кохлыг шүүмжилсэн (Macellum мэдэгдэв. Колын хувьцаа Хувьцааны үнэ 100 доллар байж болно.)

Маселлумын ахиц дэвшилд зөвхөн Коль-ын удирдлага ч таатай байсангүй. Висконсин мужийн сенатор Тэмми Болдуин саяхан захидал илгээсэн Висконсин мужийн Меномин Фоллс хотод төвтэй Kohl's компанийг "буцаан худалдах, дампуурлын эрсдэлийг нэмэгдүүлэх, Висконсин мужийн олон мянган ажилчдын ажлын байр, тэтгэвэрт гарах аюулгүй байдалд сөргөөр нөлөөлөх аливаа саналыг" хүлээж авахгүй байхыг уриалав.

Богино хугацааны ашиг, урт хугацааны үнэ цэнэ

Хамтран ажиллагчдаа үндэслэсэн Уолтер Лоебын саяхан хийсэн тайлан, Kohl-д The ​​Hudson's Bay Company (HBC), Sycamore Partners, Leonard Green & Partners, Starboard Value, Acacia Research Corp зэрэг таван цуу яриа байдаг бололтой.

Энэхүү маргааны гол үндэс нь Коль-ын хувьцааг хөрөнгийнх нь үнэлэмжтэй харьцуулахад доогуур үнэлэгдсэн гэсэн итгэл үнэмшил юм. Kohl's одоогоор 7.75 тэрбум ам.долларын зах зээлийн үнэлгээтэй байна. Гэсэн хэдий ч зарим хүмүүс түүний үл хөдлөх хөрөнгийн үнэлгээг 8 тэрбум доллараар үнэлдэг. Эдгээр корпорацийн довтлогчдыг өдөөсөн өөр нэг зүйл бол цахим худалдааны бизнес дангаараа үнэ цэнэтэй байж магадгүй гэсэн олон нийтэд цацагдсан тооцоо юм. 12 тэрбум $, үүнийг эргүүлэх ёстой. Энэ сэтгэлгээ нь Поршегийн эд ангиуд далд эдийн засагт их хэмжээний ашиг авчирдаг авто цавчих дэлгүүртэй маш төстэй юм. Хөдөлгүүргүй Порше нь задгай замаар явахад ямар ч ашиггүй байсан шиг Кохл дэлгүүрүүдтэйгээ нэгдмэл байдлаар цахим худалдааны бизнес эрхлэхгүй бол үүнтэй адил саад болно.

Хэд хэдэн нэхэмжлэгчийн шүүмжлэгчид тэдний зүрх сэтгэл нь үл хөдлөх хөрөнгийн хөрөнгө оруулагчид гэдгийг онцлон тэмдэглэдэг. онд гайхалтай Robin Report подкаст 1-р сарын XNUMX-ний баасан гарагаас^st, Робин Льюис, Шелли Кохан нар (миний болон бусад олон идэвхтнүүдийн адил) зарим идэвхтнүүдийг "богино хугацааны, санхүүгийн цэвэр тоглолт, харин ялагдагч нь үйлчлүүлэгчид байх болно" гэсэн итгэл үнэмшилд тулгуурладаг. Льюис, Кохан нар Хадсон Бэй Компанийн (HBC) өөр нэг нэхэмжлэгч Ричард Бейкерийг "бүх замууд үнэ цэнийг нээх, хөрөнгөө мөнгө олох, түүний дотор эргүүлэн татах, худалдах, буцааж түрээслэх зэрэгт хүргэдэг "үл хөдлөх хөрөнгийн гайхамшигт хүн" гэж үздэг. үл хөдлөх хөрөнгө.”

Дутуу үнэлэгдсэн хувьцааны арга

Мөн ижил подкаст дээр Робин Льюис, Шелли Кохан нар Кохын ТУЗ-ийн талд байгаа нь Маселлум Капитал Менежмент группын гүйцэтгэх захирал Жонатан Дускин богино хугацаанд анхаарлаа төвлөрүүлдэг гэж үздэг нь Мишель Гассын урт хугацааны стратегийн үнэ цэнийг доромжилж байна. Дускин Коль-ын хувьцааны үнийг өсгөх бөмбөр цохисоор байгаа ч хувьцаа эзэмшигчийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэхийн тулд өөрийн тогтоосон амжилт нь оддоос доогуур байна.

Гурван жилийн өмнө буюу 1 оны 2019-р сарын XNUMX-нд Macellum жижиглэн худалдаалагч Citi Trends-ийг ихээхэн сонирхож авсны дараа Дускины компани ижил төстэй үсэгтэй үсэг Тэдний ТУЗ-д "Macellum нь Citi Trends-д ихээхэн хэмжээний хөрөнгө оруулалт хийсэн. Маселлум мөнгө олох, хувьцааны үнэ цэнэ мэдэгдэхүйц өсөх цорын ганц арга зам бол Удирдах зөвлөл дэх статус квог бодитоор өөрчлөх явдал юм."

Macellum Citi Trends-тэй "тохиролцоонд хүрч" 107 оны 6-р сарын 2021-ны өдөр хувьцааны ханш 1 долларт хүрч оргилдоо хүрсэн. Найман сарын дараа хувьцааны үнэ огцом унаж, өнгөрсөн баасан гараг буюу 28.90-р сарын 74-ний байдлаар хувьцааны үнэ XNUMX ам.долларт хүрч, гайхалтай XNUMX доллараа алдсан байна. түүний үнийн %. Дускин жижиглэнгийн загварын салбарт урт хугацааны хувьцаа эзэмшигчдийн үнэ цэнийг даатгах нь битгий хэл Citi-д Мидасын хандлагыг авчирсангүй нь ойлгомжтой.

Kohl-д ялах/хожих хувилбар бий юу?

Би өмнө нь Коль компанийг шүүмжилдэг байсан бөгөөд тэдний урт хугацааны тогтвортой байдалд хүрэх зам нь ямар ч баталгаатай биш юм. Гэхдээ "Team Gas" урагшилж байгааг нотлох хангалттай баримт бий. Тэдний 850 он гэхэд үндсэн үйлчлүүлэгчдийнхээ баазыг "хөгшрүүлэх" зорилготой 2023 Sephora нэгжийг үргэлжлүүлэн нэвтрүүлэх нь бодитой бөгөөд дангаараа 2 тэрбум долларын бизнес болж магадгүй юм. Тэд Tommy Hilfiger, Calvin Klein зэрэг брэндийн загварын түншүүдтэй тасралтгүй өсөлтийг харуулж байгаа бөгөөд энэ нь бас нэг зуу гаруй жижиг “хотын дэлгүүр”-тэй болох төлөвлөгөөтэй байгаа нь ч таатай байна.

Kohl-ийн хувьд асуудал бол тэд Macy's болон JC Penney-тэй харьцуулахад харьцангуй сайн ажиллаж байгаа мэт харагдаж байгаа ч тэд дунд зах зээлийн их дэлгүүрийн бүх талбайгаас хувь хүртэж буй гайхалтай Зорилтот юм. Зорилтот бол Коль-ын хүрэлцдэг төрөл бүрийн амжилтыг ахиулж, бараа бүтээгдэхүүнээ борлуулах, зочдод тааламжтай, өндөр үнэ цэнэтэй туршлагыг санал болгох чиглэлээр гэрлийн жилээр урагшилдаг.

Дэлгүүрийнхээ тохижилт, гэрэлтүүлэг, визуал худалдааг сайжруулахад залуухан, ялгаварлан гадуурхдаг хэрэглэгчдийн сонирхлыг татахын тулд Колл-ын хувьд маш их хэмжээний мөнгө гаргах нь чухал юм. Нэмж дурдахад, тэд нэрийн брэндийн загварын бизнесээ сайн хөгжүүлж, ахиу ашгийг нэмэгдүүлж, ялгарах цэгийг бий болгохын тулд Target үүнийг чадварлаг хийсэн шиг хувийн шошготой брэндүүдийг бий болгох шаардлагатай байна.

Кольын ирээдүйн төлөөх тэмцэлд хэн ялахаас үл хамааран (шүүхийн гишүүдийн аль нэг нь давамгайлсан гэж үзвэл) Колын урт хугацааны хувьсах чадвар нь Мишель Гассын багт "загвараа хэвээр үлдээж", тэдэнд түлш өгөхөөс шалтгаална гэдэгтэй би Уолтер Лоеб, Робин Льюис хоёртой санал нэг байна. "Хамгаа ахих".