EM өрийн зах зээлтэй тэмцэхэд өвдөлт үүсгэдэг 5 шалтгаан

Тогтмол орлоготой хөрөнгө оруулагчид 2021 онд зах зээлийн үнэлгээний алдагдал хүлээж байна. Олон хөгжиж буй зах зээлийн өр эзэмшигчдийн хувьд энэ нь бүр ч дор байсан. EM өр бол энэ жилийн хамгийн муу гүйцэтгэлтэй хөрөнгийн ангиллын нэг юм. ИнвескогийнхIVZ
Хөгжиж буй зах зээлийн USD-ийн бие даасан бонд ETF (PCYPCY
) он гарсаар 30%-иар буурч, VanEck-ийн JP Morgan EM Орон нутгийн валютын бондын ETF (EMLC)EMLC
) 16% орчим буурсан байна. Маш цөөхөн бие даасан өр гаргагчид аврагдсан.

Ийм өргөн тархсан өвдөлтийг үүсгэхийн тулд хэд хэдэн хүчин хуйвалдаан хийсэн.

АНУ-д илүү өндөр хүүтэй

Үүнд АНУ-ын бондын өгөөж зарим талаар буруутай. Богино болон урт хугацааны зээлийн хүүгийн өсөлт инфляцийн дарамтыг гүнзгийрүүлсэнтэй холбоотой. АНУ-ын Төрийн сан нь зах зээлийн жишиг үзүүлэлт болж, бусад бие даасан үнэт цаас гаргагчийн бондын өгөөжийг АНУ-ын засгийн газрын бондын зөрүү гэж иш татдаг. Хөгжиж буй зах зээлийн доллараар илэрхийлэгдсэн өр нь үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн өрийг дутуу гүйцэтгэсэн шалтгаануудын нэг нь Төрийн сангийн өгөөжийн огцом өсөлт юм.

АНУ-ын 10 жилийн өгөөж 2022 онд хоёр дахин нэмэгдэж, 1.5%-иас 3%-иас дээш болж, засгийн газар, корпорацийн болон моргейжийн үнэт цаас эзэмшигчдэд хохирол учруулсан. Bloomberg Barclays Aggregate Bond ETF (AGGАГ
) оны эхнээс 10 гаруй хувиар буурсан байна. EM өрийн хөрөнгө оруулагчдын алдагдлын сайн хэсэг нь АНУ-ын хүүгийн өөрчлөлтөөс үүдэлтэй.

долларын ханшийн сөрөг нөлөө

АНУ-ын өгөөжийн өсөлт аюулгүй бүс рүү орох урсгалтай зэрэгцэн гадаадын хөрөнгө оруулагчдыг ам.долларын актив руу татсан. Долларын ханш энэ жил бараг бүх валюттай харьцахдаа чангарч, сүүлийн арван жилийн дээд цэгтээ дөхөж байна. Үүний үр дүнд хөгжингүй болон хөгжиж буй олон зах зээлийн валют бүх цаг үеийн хамгийн доод түвшиндээ ойртож байна.

Энэ нь экспортод тулгуурласан эдийн засагтай орнуудын хувьд сайн байх ёстой ч импортын бараа илүү үнэтэй болох тусам инфляцид хүргэдэг. Валютын ханшийн уналт нь EM гаргасан долларын бондын хөрөнгө оруулагчдад онцгой анхаарал хандуулдаг.

EM-ийн төв банкууд суларсан валютуудын дотоодын үнэд дамжих асуудлыг шийдвэрлэхийн тулд мөнгөний хатуу бодлогоор илүүдэл дарамтад хариу арга хэмжээ авч, валютын ханш хурдацтай суларч, валютын өндөр хэлбэлзэл нь эдийн засагт томоохон уналт үүсгэж, санхүүгийн болон улс төрийн тогтвортой байдлыг алдагдуулж болзошгүй юм.

Эдийн засгийн өсөлт буурах хандлагатай байна

Хөгжингүй болон хөгжиж буй зах зээлийн эдийн засгийн өсөлт удааширч байна. Хямралын айдас нь түүхий эдийн үнэ, ялангуяа зэс зэрэг үйлдвэрлэлийн металлын үнэ буурах дарамт болж байна. Олон хөгжиж буй зах зээлийн эдийн засаг экспортод тулгуурласан хэвээр байгаа бөгөөд өсөлтийн өөрчлөлт болон түүхий эдийн үнийн өөрчлөлтөд маш мэдрэмтгий хэвээр байна.

Өсөлтийн төлөв муудсан ч төв банкууд ханшийн өсөлтийн мөчлөгийг сунгаж, мөнгөний төлөвийг агшилтын бүс рүү улам гүнзгийрүүлэх хандлагатай байна. Орос Украиныг эзлэн түрэмгийлсний дараа түүхий эдийн үнэ өссөн боловч ихэнх нь дэлхийн эрэлт удааширна гэсэн хүлээлтээс үүдэн дайны өмнөх түвшиндээ буцаж, эсвэл бүр ч доогуур буурчээ.

Экспортын бууралтаас үүдэн худалдааны нөхцөл муудаж байгаа нь гадаад валютын зах зээлийг сулруулахад хүргэдэг бөгөөд энэ нь инфляцийг өсгөж, Төв банкуудыг бодлогын хүүгээ өсгөх замаар хариу арга хэмжээ авахад хүргэдэг. Дэлхийн эдийн засаг хумигдаж бус тэлэх үед өр болон өөрийн хөрөнгийн аль аль нь илүү сайн ажилладаг.

Дэлхийн зээлийн тархалт өргөжиж байна

EM өрийн хүүгийн бүрэлдэхүүн хэсэг төдийгүй зээлийн бүрэлдэхүүн хэсэг ч бий. АНУ-ын засгийн газрын ААА зэрэглэлийн бондуудаас ялгаатай нь ихэнх EM орнуудын өр нь хөрөнгө оруулалтын зэрэг багатай (BBB) ​​эсвэл өндөр өгөөжтэй (BB ба түүнээс доош) гэсэн үнэлгээтэй байдаг.

Хөрөнгийн хуваарилагчид хамгийн бага эрсдэлтэй байж хамгийн их өгөөжийг эрэлхийлэхийн тулд нэг хөрөнгийн ангиллаас нөгөөд шилждэг дэлхийд зээлийн тархалт өргөжиж буй орчинд EM бондууд хохирох болно. Barclays-аас саяхан гаргасан институциональ хөрөнгө оруулагчдад зориулсан тайланд АНУ-ын үе тэнгийнхний төлөвшилтэй харьцуулсан үнэлгээ, үнэлгээ нь тийм ч таатай биш байгааг онцолжээ. Түүхэн талаас нь авч үзвэл, EM хөрөнгө оруулалтын зэрэглэлийн бонд нь АНУ-ын корпорацийн бондтой харьцуулахад баялаг бөгөөд EM өндөр өгөөжтэй өр нь АНУ-ын түншүүдтэй харьцуулахад тийм ч хямд биш гэдгийг тэд тэмдэглэж байна. EM бондууд дахин үнэлэгдсэн бол бусад бүх зүйл өөрчлөгдөв.

Геополитикийн эрсдэл өндөр

Зах зээл дээр геополитикийн эрсдэл үргэлж байх болно. Хөрөнгө оруулагчид санхүүгийн хөрөнгийг үнэлэхдээ эдгээр эрсдэлийг харгалзан үздэг. Хөрөнгө оруулагчид хараагүй зүйлд гайхаж, тогтворгүй байдал огцом нэмэгддэг. Үүний нэг жишээ бол Орос Украин руу довтолсон явдал юм. Мөргөлдөөний эрсдэл нэмэгдэж байсан ч цөөн тооны шинжээчид болон хөрөнгө оруулагчид мөргөлдөөн маш хурдан хурцдаж, дэлхийн эрчим хүчний хямралд хүргэнэ гэж бодож байсан.

Олон улсын худалдааны газрын зургийг дахин боловсруулж байгаа бөгөөд үр дүн нь Европын орнуудын эдийн засаг, геополитикт тогтвортой нөлөө үзүүлэх болно. Хөрөнгө оруулагчид тодорхойгүй байдлаас илүү эрсдэлтэй харьцахдаа илүү сайн байдаг. Яг одоо ОХУ-ын нөхцөл байдлын тодорхойгүй байдал нь асар их үр дагаврыг бий болгож, хөрөнгө оруулагчид болзошгүй сөрөг болон "сүүл" үр дүнг тооцохын тулд илүү их эрсдэлийн урамшуулал шаардаж байна. Ялангуяа дайны шууд нөлөөлөлд өртсөн орнуудын EM өр нь ийм урьдчилан таамаглах аргагүй хүчинд маш эмзэг байдаг.

АНУ-ын хүүгийн зах зээлийн тогтворгүй байдал

MOVE индексээр хэмжигддэг АНУ-ын Төрийн сангийн зах зээлийн далд тогтворгүй байдал 2020 оны хавар тахалаас үүдэлтэй үймээн самуунаас хойших хамгийн дээд төвшинд хүрэв. Далд болон бодит тогтворгүй байдлын дээд хэмжээ нь хөгжиж буй зах зээлийн бондуудад шилжиж, хөрөнгө оруулагчдыг өдөөсөн. илүү их эрсдэлийн шимтгэл шаардах.

Эрсдэлээс зайлсхийх, хөрөнгийн гадагшлах урсгал, ханш болон валютын ханшийн хэлбэлзэл нь EM 10 жилийн орон нутгийн өрийн зах зээлд нэг сарын хугацаанд ажиглагдсан тогтворгүй байдлыг (13 орны түүврээр хэмжсэн) АНУ-ын Төрийн сангийн тогтворгүй байдлаас хоёр дахин бага хэмжээнд хүргэсэн гэж Barclays мэдээлэв. . Энэ түвшин нь тахлын эхэн үеийн оргил үе рүү ойртож байна. Хөгжиж буй зах зээлийн тогтмол орлогод дарамт учруулж байгаа нь АНУ-ын сангийн өгөөжийн түвшин гэхээсээ илүү АНУ-ын хүүгийн хэлбэлзэл гэж Barclays үзэж байна.

Хөгжиж буй зах зээлийн өрийн зах зээлийн үймээн самууныг хэд хэдэн улсыг илүү нарийвчлан авч үзвэл онцолж болно.

Украйны

Украины тэмцэл илт харагдаж байна: Оросын түрэмгийлэл нь худалдааг хязгаарлаж, өдөр тутмын амьдралыг тасалдуулж, эдийн засгийн өсөлтийг сүйрүүлсэн. Нөхцөл байдал маш хүнд байгаа тул тус улс гадаад өрийн төлбөрөө хойшлуулахыг эрмэлзэж байна. Киев 15-р сарын XNUMX гэхэд бонд эзэмшигчидтэй тохиролцоонд хүрч, төлбөрийг хоёр жилийн хугацаанд царцаах тухай тохиролцоонд хүрэхийг хүсч байна.

Бонд эзэмшигчид өөрсдийн эзэмшиж буй хөрөнгөө хаяж, Украиныг ам.долларын өр гаргагчдын хамгийн муу үзүүлэлттэй болгосон. Украин 25 тэрбум ам.долларын гадаад өрийн үлдэгдэлтэй тул томоохон үнэт цаас гаргагч юм. Түүний 2028 онд төлөх ёстой долларын бондын өгөөж 58%-тай байгаа бөгөөд нэг доллар 20 центээр арилжаалагдаж байгаа нь хоёрдугаар сард Орос түрэмгийлэхээс өмнөх үеийнхээс доогуур үнээр ханштай байна. Олон улсын дэмжлэгийг үл харгалзан Украины өрийг эзэмшигчид бүтцийн өөрчлөлтөд ихээхэн хэмжээний үсээ тайрах төлөвтэй байна.

Колумб

Колумбын бондын зах зээл зүүний засгийн газар сонгогдож, түүхий нефтийн шинэ хайгуулыг устгах төлөвлөгөөнөөс болж ихээхэн хохирол амссан. Тус улсын экспортын 30 гаруй хувийг түүхий тос эзэлдэг. Ерөнхийлөгч Петро мөн нийгмийн хөтөлбөрүүдийг өргөжүүлж, баячуудад өндөр татвар ногдуулахыг эрмэлздэг. Хөрөнгө оруулагчид ч саналаа өгч, үндэсний мөнгөн тэмдэгт болон ам.долларын бондын үнийг унагав.

7.25 онд дуусгавар болох 2050 хувийн хүүтэй үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн үнэ оны эхэнд 86.1 байсан бол одоогийн үнэ 57.1 болтлоо буурч, бонд эзэмшигчид 33 хувийн сөрөг өгөөжтэй байна. 2050 оны бондын өгөөж 13-р сард 8.5% байсан бол одоо 6% болж байна. Гадны хөрөнгө оруулагчид үүнээс ч дор байдалд орсон. Колумбын песо ам.доллартай харьцах ханшийнхаа 10%-ийг унагав. Сул валют, инфляци 150%-д ойртож байгаа нь Төв банкийг зургадугаар сарын сүүлчээр бодлогын хүүгээ XNUMX бит/с өсгөхөд хүргэв.

Колумбын ам.доллараар үнэлэгдсэн бондын ханш АНУ-ын хүүгийн өсөлт, зээлийн зөрүү ихэссэнтэй холбоотойгоор буурчээ. 6.125 онд дуусгавар болох BB үнэлгээтэй ам.долларын 2041%-ийн купон бондын ханш 78-р сард 103 цент байсан бол 8.5 цент болж буурчээ. Энэ бондын өгөөж 5.85% байсан бол одоо 21% болж байна. Эзэмшигчид YTD-ийн зах зээлд XNUMX%-ийн алдагдалтай байна.

Өсөлтийн удаашрал, улс төрийн үймээн, ам.долларын ханш чангарч, зээлийн эрсдэлийн нэмэгдэл зэрэг нь Колумбын өр бүх талаараа хүнд байдалд орж байна.

Унгар

Унгар улс орон нутгийн мөнгөн тэмдэгтийн бондын зах зээл дээр дэлхийн хамгийн муу үзүүлэлттэй улсуудын нэг юм. Фитч үүнийг Оросын байгалийн хийн нөлөөгөөр Европын хамгийн эмзэг орнуудын нэг гэж нэрлэжээ. Тус улсын валютын нөөц бага, урсгал данс нь тэлсэн. Суурь инфляци 13.8-р сард жил бүр 200%-д хүрсэн нь Төв банк энэ сарын эхээр бодлогын хүүгээ 9.75 битээр өсгөж 15%-д хүргэсэн. Хууль дээдлэх эрхийн асуудлаар ЕХ-той үргэлжилж буй маргаан нь ирээдүйн санхүүжилтэд заналхийлж байна. Форинтын ханшийн уналтаас үүдэн ам.доллартай харьцах ханш XNUMX%-иар буурсан байна. Одоогийн байдлаар Унгарт маш их салхи шуургатай байгаа нь тодорхой.

Эдийн засаг, улс төрийн тодорхойгүй байдал нь бондын хөрөнгө оруулагчдыг гүйлгэхэд хүргэсэн. 3%-ийн 2041 үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн бонд энэ онд 78 цент байсан 51 цент болтлоо уналаа. Мэдрэмжийг өөрчлөхөд Форинтын ханш тогтворжиж, бүх Европыг зовоож буй эрчим хүчний хямралыг шийдвэрлэх шаардлагатай байна.

Тусгаар тогтносон EM өрийн хөрөнгө оруулагчид бондын зах зээлийг сүйрүүлсэн гадаад орчны өөрчлөлтийг хүлээж, шархаа долоож байна. Эдгээр хүч багасах тусам EM-д үзүүлэх дарамт буурах ёстой.