3 оны хямд өндөр өгөөжтэй хувийн өмчийн 2023 хувьцаа

Private Equity (PE) хувьцаанууд сүүлийн хэдэн жилд өндөр гүйцэтгэлтэй байсан. Доор үзүүлсэнчлэн Америкийн хамгийн том PE пүүсүүд, тэр дундаа Carlyle групп нь сүүлийн таван жилийн хугацаанд S&P 500 индексээс илүү гарсан байна. Ares Capital-ийн хувьцаа сүүлийн таван жилд 350 гаруй хувиар өссөн бол Карлайлийн хувьцаа 81 хувиар өссөн байна. 

Сүүлийн 12 сарын хугацаанд хэлцэл хийх хандлага зогсонги байдалд орж, хүүгийн түвшин нэмэгдсэний улмаас PE хувьцаанууд холимог өгөөжтэй байсан. S&P 500 индекс 7 орчим хувиар унасан бол Карлайл, Блэкстоун зэрэг бусад индекс 20 гаруй хувиар унасан байна. KKR болон Арес нар сайн ажилласаар байна. Тиймээс, хөрөнгө оруулалт хийх хамгийн сайн олон нийтэд арилжаалагддаг PE хувьцааг энд оруулав.

Хар чулуу

Хар чулуу (NYSE: BX) хувьцааны үнэ сүүлийн хэдэн сарын хугацаанд BREIT бүтээгдэхүүнийхээ талаар санаа зовж байгаагаас доогуур үзүүлэлттэй байсан. BREIT бол хүмүүст үл хөдлөх хөрөнгө оруулалт хийх боломжийг олгодог REIT-ийн бүтээгдэхүүн юм. BREIT 2022 онд сайн ажилласан ч олон нийтэд арилжаалагддаг REIT-ээс илүү сайн гүйцэтгэлтэй байснаас тус компани гадагшлах урсгал нэмэгдсэн байна. 

Эдгээр айдас нь үндэслэлгүй гэдэгт би итгэдэг. Нэгд, BREIT нь Блэкстоун 74 тэрбум гаруй долларын хөрөнгөтэй харьцуулахад 975 тэрбум орчим долларын цэвэр хөрөнгийн үнэлгээтэй байсан. Цаашилбал, Blackstone нь AUM-ийн хүчтэй өсөлттэй тул сайн хөрөнгө оруулалт юм. Хувийн өмчийн компаниудын хувьд төлбөр бий болгох хөрөнгө маш чухал.

Цаашилбал, компани нь өргөн уудам дүн хуурай нунтаг, 43 тэрбум гаруй долларын хөрөнгөтэй. Энэ нь PE үйлдвэрлэлийн хамгийн өндөр хуурай нунтагтай. Энэ нь ялангуяа дэлхий үнэхээр уналтад орсон тохиолдолд чухал юм. Энэ нь компани хэлцэл хийхэд хангалттай хөрвөх чадвартай гэсэн үг юм.

Үүний зэрэгцээ Блэкстоун нь бодит хөрөнгө, хувийн хөрөнгө, зээл, даатгал болон бусад шийдлүүдээс бүрдсэн олон төрлийн бизнес эрхэлдэг. Цаашилбал, тус компани нь үүсгэн байгуулагчаар удирдуулсан бөгөөд 18-ийн PE үржвэрийн араас харьцангуй хямд үнэлгээтэй байдаг. Бялуу дээрх мөстөлт нь компанийн ногдол ашгийн өгөөж нь ойролцоогоор 4.6 байна.

Карлайл групп

Карлайл групп (NYSE: CG) хувьцааны үнэ бусад PE компаниудаас ихээхэн хоцорч байна. Тиймээс саяхан тус компани шинэ гүйцэтгэх захирлыг угтан авсан гэж үзвэл энэ нь эсрэгээрээ хөрөнгө оруулалт юм. Карлайл хоцрогдсон гол шалтгаан нь бусад пүүсүүдээс ялгаатай нь түүний AUM өсөлт харьцангуй удаан байсантай холбоотой юм. Аполло Глобал Менежмент, Блэкстоун зэрэг компаниудаас ялгаатай нь байнгын хөрөнгөгүй. Бусад пүүсүүд нь тэдэнд гүн хөрвөх чадвартай даатгалын компаниудад хөрөнгө оруулалт хийсэн. 

Карлайл мөн 10 тэрбум доллараар хязгаарлагдмал хуурай нунтагтай бөгөөд энэ нь хөрөнгийн 2.6% юм. Тиймээс бид шинэ гүйцэтгэх захиралтай болсноор Карлайл өсөлтийг сэргээснээр ирэх жилүүдэд сайн ажиллахыг харж болно. Энэ нь харьцангуй хямд үнэлгээ бөгөөд ойролцоогоор 3.71%-ийн эрүүл ногдол ашгийн өгөөж юм. Тус компанийн 10.46-ийн PE үржвэр нь бусад компаниудаас хамаагүй доогуур байна.

Карлайлд хөрөнгө оруулахад сул талууд байдаг. Нэгд, компанийг үүсгэн байгуулагч шинэ гүйцэтгэх захиралд тус компанийг бие даан удирдах бүрэн эрхийг өгөх эсэх нь тодорхойгүй байна. Цаашилбал, бусад PE компаниудаас ялгаатай нь түүний багц харьцангуй тэнцвэртэй биш юм. Эцэст нь AUM-ийн бодит хөрөнгийн хэмжээ 15% байгаа нь бусад гол компаниудаас доогуур байна.

KKR 

KKR (LON: KKR) нь хөрөнгө оруулалт хийх шилдэг хувийн өмчийн компаниудын нэг юм. Энэ нь 500 гаруй тэрбум долларын хөрөнгөтэй, 30 тэрбум гаруй долларын хуурай нунтагтай. Компанийн AUM-ийн бодит хөрөнгийн хэмжээ ойролцоогоор 23.8% байна. Цаашилбал, KKR нь PE үйлдвэрлэлийн бүх салбарт хамгийн олон төрлийн багцуудын нэг юм.

KKR нь мөн PE үржвэр нь 14.6, урагш үржвэр нь 14.2 байхад мэдэгдэхүйц дутуу үнэлэгддэг. Энэхүү дутуу үнэлгээ нь ихэвчлэн KREIT бүтээгдэхүүнтэй холбоотой юм. Нэгдүгээр сард тус компани хязгаарлалт хийхээр шийдсэн гэтэлгэл бүтээгдэхүүнд. Блэкстоунтай адил хөрөнгийг бодит хөрөнгөнд хөрөнгө оруулалт хийдэг тул эдгээр гэтэлгэлийг хязгаарлах нь ойлгомжтой.