Жеймс О'Шонессигийн өсөлтийн стратегид нийцсэн 25 хувьцаа

Энэ нийтлэлд би O'Shaughnessy Capital Management хөрөнгө оруулалтын зөвлөх фирмийн нөлөө бүхий хөрөнгө оруулагч, ерөнхийлөгч Жеймс О'Шонессигийн ашигласан стратегийг танилцуулж байна. O'Shaughnessy-ийн энэхүү стратегид ашигладаг гол шинж чанаруудыг агуулсан хувьцааг хэрхэн тодорхойлох талаар болон манай Growth II дэлгэцээс одоогийн 25 хувьцааны санааг уншина уу.

Орчлон ертөнц

O'Shaughnessy нь хөрөнгө оруулалтыг сонгох, гүйцэтгэл, эрсдэлийн шалгуур үзүүлэлт болох бүх хувьцаанууд болон зах зээлийн томоохон үнэлгээтэй гэсэн хоёр үндсэн бүлгийг бий болгодог. "Бүх хувьцааны" ертөнцийг зах зээлийн үнэлгээ (хувьцааг зах зээлийн үнийг дахин дахин үржүүлсэн) 150 сая доллар ба түүнээс дээш үнэтэй хувьцааг сонгох замаар тодорхойлдог. О'Шонесси биржид бүртгэлтэй бүх хувьцааг ашиглахын оронд зөвхөн мэргэжлийн мөнгөний менежер хөрвөх чадварын улмаас хэт их хүндрэлгүйгээр худалдаж авч болох хувьцаанд анхаарлаа хандуулдаг. Түүний номонд Уолл Стрийтэд юу ажилладаг вэ?, O'Shaughnessy 150 оны 31-р сарын 1994-ний өдрийн зах зээлийн үнэлгээний 26.7 сая долларын хязгаарыг үндэслэсэн бөгөөд энэ үзүүлэлтийг инфляцид тохируулсан бөгөөд ингэснээр хамгийн бага үнэ нь 1952 онд ойролцоогоор 1996 сая доллар байсан. Шинэчлэгдсэн хэвлэлд дүн шинжилгээгээ 150 он хүртэл сунгасан; Гэсэн хэдий ч О'Шоунесси нэмэлт хоёр жилийн хугацаанд зах зээлийн үнэлгээг тогтвортой байлгахаар сонгосон. Бид мөн О'Шоунессигийн стратегид суурилсан дэлгэц бүтээхдээ бүх хувьцааны зах зээлийн үнийг XNUMX сая долларт хүргэхээр шийдсэн.

Шинжилгээг 150 сая доллараас дээш зах зээлийн үнэлгээтэй хувьцаанд хязгаарласнаар одоогийн байдлаар АНУ-ын бирж дээр арилжаалагдаж буй хувьцааны 25% хасагдана.

Том хэмжээтэй орчлон ертөнцийг нийт орчлон ертөнцийн дунджаас илүү зах зээлийн үнэлгээтэй хувьцааг сонгох замаар тодорхойлдог. Ер нь компаниудын бага хувь нь энэ шүүлтүүрийг давдаг, учир нь маш том пүүсүүд зах зээлийн дундаж ханшийг өсгөдөг. Туршилтаас харахад том бүлэг нь S&P 500-ийнхтэй ижил өгөөж, эрсдэлийн үзүүлэлттэй байна. AAII 1,597 оны 30-р сарын 1997-нд энэхүү стратегийг ашиглан анхны дэлгэцээ ажиллуулах үед зах зээлийн үнэлгээ дунджаар 3 сая доллар байсан. 2022 оны 9,383-р сарын XNUMX-ны байдлаар. , биржид бүртгэлтэй үнэт цаасны зах зээлийн дундаж үнэлгээ XNUMX сая доллар болж өссөн байна.

Өсөлтийн стратегиуд

Өсөлтийн стратеги нь дунджаас дээгүүр орлогын өсөлтийг үргэлжлүүлэх компаниудыг олохыг хичээдэг. O'Shaughnessy өсөлтийн хэд хэдэн үндсэн стратегийг туршиж үзсэн бөгөөд үүнд нэг болон таван жилийн орлогын өсөлтийн өндөр хувь хэмжээ, өндөр ашгийн хэмжээ, өөрийн хөрөнгийн өндөр өгөөж, харьцангуй өндөр хүч чадал зэрэг багтана. Эдгээр энгийн өсөлтийн стратегийн ихэнх нь маш эрсдэлтэй байсан. Хэдийгээр өсөлтийн хувьцаанууд нь маш өндөр өгөөжтэй байх үед, ялангуяа бухын зах зээлийн үед огцом өсөлттэй байдаг ч тэд маш уналттай үеийг туулдаг. Мөн урт хугацааны туршид өгөөж нь өндөр эрсдэлийг хангалттай нөхөж чаддаггүй. Үл хамаарах зүйл нь харьцангуй хүч чадал, орлогын тогтвортой өсөлт байв.

Орлогын өсөлт: O'Shaughnessy нэг жил эсвэл таван жилийн хугацаанд ашиг орлого нь хамгийн их өссөн пүүсүүдийг худалдан авах нь алдагдалтай санал болохыг олж мэдсэн. Түүний хэлснээр хөрөнгө оруулагчид эдгээр хувьцаанд хэт их мөнгө төлөх хандлагатай байдаг. Нөгөөтэйгүүр, орлогын тогтвортой өсөлтийг харуулдаг хувьцаанууд буюу таван жилийн хугацаанд жил бүр нэмэгддэг нь бусад дэлгэцтэй хослуулах нь сайн харагдаж байна.

Харьцангуй хүч (нэг жилийн үнийн өөрчлөлт): Хамгийн өндөр харьцангуй хүчтэй хувьцаанууд (өмнөх жилийн үнийн өөрчлөлт) дараа жил нь хамгийн өндөр өгөөжийг өгдөг. O'Shaughnessy энэ дэлгэцийг бүх хэмжээтэй хувьцаанд зориулсан хамгийн үр дүнтэй шүүлтүүрүүдийн нэг гэж үзсэн боловч энэ нь хөрөнгө оруулагчдын сахилга батыг хатуу сорьж болох маш тогтворгүй арга гэдгийг анхааруулж байна. Моментийн индикатор яагаад ажилладаг вэ? О'Шоунесси зах зээлийг зүгээр л "мөнгө байгаа газарт нь тавьж байна" гэж таамаглаж байна. Үүний эсрэгээр, О'Шоунесси хөрөнгө оруулагчид нэг жилийн хугацаанд хамгийн их алдагдал хүлээхээс зайлсхийх хэрэгтэй гэж зөвлөж байна, учир нь тэд алдах магадлал өндөр байна.

Өсөлтийн стратеги нь жижиг хувьцаатай илүү тогтвортой гүйцэтгэлийг харуулдаг ч О'Шоунесси томоохон пүүсүүдийг тооцохгүй байхыг илүүд үздэг. Хэдийгээр өсөлтийн хэмжээ нь өндөр өгөөжтэй хувьцааг тодорхойлоход бага зэрэг ашиг тустай мэт боловч байнгын орлогын өсөлт, харьцангуй өндөр хүч нь хоёулаа ашигтай өсөлтийн дэлгэцийг бий болгодог.

Өсөлтийн II стратегийг хэрэгжүүлэх нь

Харьцангуй үнийн өсөлтийг эс тооцвол О'Шонессигийн туршсан өсөлтийн стратеги нь тийм ч ирээдүйтэй байгаагүй. O'Shaughnessy-ийн нэг хүчин зүйлийн тест нь хамгийн өндөр ашиг орлоготой, хамгийн өндөр ашиг орлоготой, өөрийн хөрөнгийн хамгийн өндөр өгөөж зэрэг хэт үнэ цэнэтэй компаниудыг шалгадаг. Эдгээр хэт өсөлтийн шаардлагыг бууруулж, дунд зэргийн үнэ цэнийн шаардлагыг бий болгосноор О'Шоунесси үнийн хүчтэй өсөлт, боломжийн эрсдэлийн хүссэн хослолыг агуулсан багцыг бий болгож чадсан.

Гэсэн хэдий ч түүний өсөлтийн дэлгэцийг бүрдүүлэх шалгуур нь анхны болон шинэчилсэн хувилбаруудын хооронд өөрчлөгдсөн Уолл Стрийтэд юу ажилладаг вэ? ээлжийн талаар ямар ч тайлбаргүйгээр. Анхны өсөлтийн дэлгэц нь орлогын тогтвортой байдал, харьцангуй хүчийг онцолсон бол шинэчилсэн дэлгэц (Өсөлт II) харьцангуй хүчийг онцолсон.

O'Shaughnessy-ийн хувьцааны өсөлтийн дэлгэц нь бүх хувьцааны ертөнц дээр суурилдаг, учир нь жижиг хувьцаанууд нь том хэмжээтэй харьцуулахад илүү их өсөлттэй байдаг. Бүх хувьцааны ертөнц 150 сая доллараас дээш зах зээлийн үнэлгээтэй хувьцааг хайж байна. Энэ үзүүлэлтийг жил бүр инфляцийн түвшинд тохируулж байх ёстой.

Эхэндээ түүний өсөлтийн стратеги нь өндөр орлогын өсөлтөд найдах бус орлогын тогтвортой байдалд төвлөрч байв. Таван жил дараалан орлогын өсөлтийн дэлгэцийг зааж өгсөн бөгөөд маш хязгаарлагдмал болох нь батлагдсан. Шинэчилсэн хэвлэлд одоогийн жилийн орлого нь өмнөх жилээс өндөр байхыг шаарддаг. Шинэчилсэн өсөлтийн дэлгэц нь өмнөх дөрвөн улиралтай харьцуулахад сүүлийн дөрвөн улиралд нэгж хувьцаанд ногдох ашгийн эерэг өөрчлөлтийг харж байна. Орлогын тогтвортой байдлын дэлгэцийн нийт хувьцааны 10% хүрэхгүй хувь нь хувьцааны тал орчим хувь нь энэ шалгуурыг давсан байна.

O'Shaughnessy өсөлтийн шаардлагыг дээд зэргээр тогтоосноор тэнцвэржүүлдэг үнэ-борлуулалт (P/S) харьцаа тааз 1.5. Үнэ-борлуулалтын харьцаа нь одоогийн үнийг хамгийн сүүлийн 12 сарын нэгж хувьцаанд ногдох борлуулалтад хуваана. Энэ нь борлуулалттай харьцуулахад хувьцааны үнэлгээний хэмжүүр юм. Өндөр харьцаа нь хэт үнэлэгдсэн нөхцөл байдлыг илэрхийлж болно; бага харьцаа нь дутуу үнэлэгдсэн хувьцааг илэрхийлж болно. Үнэ цэнэтэй дэлгэц болгон бие даан ашиглах үед 0.75 эсвэл 1.0-ийн илүү хязгаарлагдмал тааз нь түгээмэл байдаг. Өсөлтийн дэлгэцийн хувьд үнэ, борлуулалтын харьцааг сулруулж, өсөлтөд чиглэсэн илүү олон компаниудад хэт өндөр үнэлгээтэй компаниудыг шүүх боломжийг олгодог.

Дараа нь O'Shaughnessy сүүлийн нэг жилийн хугацаанд харьцангуй үнийн хамгийн өндөр өсөлттэй 50 компанийг шалгана. Үнийн харьцангуй бат бөх байдал нь үнийн импульсийн үзүүлэлт юм; Энэ нь хувьцааны гүйцэтгэлийг зах зээлтэй харьцуулах замаар хөрөнгө оруулагчдын хүлээлт, сонирхлыг баталгаажуулдаг.

Манай O'Shaughnessy Growth II скрининг загвар нь 1998 оноос хойших жилийн дундаж өсөлт 16.7% байсан бол S&P 5.9 индекс 500% байсан бол урт хугацааны гайхалтай гүйцэтгэлийг харуулсан.

O'Shaughnessy өсөлтийн дэлгэцийг давж буй 25 хувьцаа II

___

Аргачлалын шалгуурт нийцсэн хувьцаа нь "санал болгосон" эсвэл "худалдаж авах" жагсаалтыг санал болгодоггүй. Шаардлагатай шинжилгээг хийх нь чухал юм.

Хэрэв та энэ зах зээлийн хэлбэлзлийг өөрчлөх хүсэл эрмэлзэлтэй бол AAII гишүүн болох.