2022 оны "крипто өвөл" яагаад өмнөх баавгайн зах зээлээс ялгаатай вэ?

Яг одоо криптовалютын хөрөнгө оруулагч бүрийн амнаас гардаг хоёр үг бол эргэлзээгүй "крипто өвөл" юм.

Криптовалютууд энэ жил харгис хэрцгий уналтад өртөж, 2 онд болсон асар их өсөлтөөс хойш 2021 их наяд долларын үнэ цэнээ алдсан.

Википедиа, дэлхийн хамгийн том дижитал зоос нь 70-р сард бүх цаг үеийн дээд хэмжээ болох 69,000 доллараас XNUMX%-иар буурсан байна.

Үүний үр дүнд олон шинжээчид "крипто өвөл" гэж нэрлэгддэг баавгайн зах зээл удаан үргэлжлэхийг анхааруулж байна. Хамгийн сүүлд 2017-2018 оны хооронд ийм үйл явдал болсон.

Гэхдээ сүүлийн үеийн сүйрлийн тухайд криптогийн өмнөх уналтаас ялгарах нэг зүйл бий - хамгийн сүүлийн үеийн мөчлөг нь хоорондоо уялдаа холбоотой шинж чанар, бизнесийн стратегиас шалтгаалан салбар даяар халдвар авсан цуврал үйл явдлуудаар тэмдэглэгдсэн.

2018 онд биткойн болон бусад жетонууд 2017 онд огцом авирсны дараа огцом унав.

Дараа нь зах зээл анхдагч зоосны саналуудаар дүүрэн байсан бөгөөд хүмүүс зүүн, баруун, төвд гарч ирсэн криптовалютын бизнест мөнгө цутгаж байсан боловч эдгээр төслүүдийн дийлэнх нь бүтэлгүйтсэн.

"2017 оны сүйрэл нь шуугиан дэгдээсэн хөөс хагарсантай холбоотой" гэж CNBC-д крипто мэдээллийн Kaiko компанийн судалгааны захирал Клара Медали хэлэв.

Гэвч АНУ-ын Холбооны нөөцийн сан болон бусад төв банкууд бодлогын хүүгээ өсгөхөд хүргэсэн инфляцийн өсөлт зэрэг макро эдийн засгийн хүчин зүйлсийн үр дүнд одоогийн уналт энэ оны эхээр эхэлсэн. Сүүлийн мөчлөгт эдгээр хүчин зүйлүүд байгаагүй.

Биткойн болон криптовалютны зах зээл илүү өргөн хүрээнд бусад эрсдэлтэй хөрөнгө, ялангуяа хувьцаатай нягт уялдаа холбоотой арилжаалагдаж байна. Bitcoin нийтэлсэн оны хоёрдугаар улиралд сүүлийн арав гаруй жилийн хамгийн муу улирал. Мөн энэ хугацаанд технологийн хүнд Nasdaq 22 гаруй хувиар унасан байна.

Зах зээлийн тэрхүү огцом өөрчлөлт нь эрсдэлээс хамгаалах сангаас эхлээд зээлдүүлэгч хүртэл энэ салбарын олон хүнийг барьж авав.

Сассекс их сургуулийн санхүүгийн профессор Кэрол Александрын хэлснээр өөр нэг ялгаа нь 2017, 2018 онуудад "өндөр хөшүүрэгтэй албан тушаал" ашигладаг томоохон Уолл Стрит тоглогчид байгаагүй юм.

Мэдээжийн хэрэг, өнөөдрийн сүйрэл болон өнгөрсөн сүйрлийн хооронд ижил төстэй зүйл байгаа бөгөөд хамгийн чухал нь өндөр ашиг амлаж криптод уруу татагдсан шинэхэн худалдаачдын газар хөдлөлтийн улмаас учирсан хохирол юм.

Гэвч сүүлийн томоохон баавгайн зах зээлээс хойш их зүйл өөрчлөгдсөн.

Тэгэхээр бид яаж энд ирсэн юм бэ?

TerraUSD буюу UST нь алгоритмын тогтворжсон коин буюу криптовалютын нэг төрөл байсан бөгөөд үүнийг нэг нэгээр нь холбох ёстой байв. Долларын. Энэ нь дамжуулан ажилласан алгоритмаар удирддаг цогц механизм. Гэвч UST долларын ханшаа алдсан нь эгч токен Лунагийн уналт мөн.

Энэ нь крипто үйлдвэрлэлийн салбарт цочрол үүсгэсэн боловч UST-д өртсөн компаниудад, ялангуяа Three Arrows Capital эсвэл 3AC хеджийн санд хүчтэй нөлөө үзүүлсэн (тэдгээрийн талаар дараа нь).

"Терра блокчэйн болон UST тогтвортой коины уналт нь асар их өсөлтийн үеийн дараа гэнэтийн байсан" гэж Медали хэлэв.

Төвлөрсөн зээлийн схемүүд болон блокчэйн дээр хөгжүүлсэн санхүүгийн бүтээгдэхүүнд зориулагдсан "төвлөрсөн бус санхүү" буюу DeFi хэмээх нэр томъёо бий болсноор криптогийн хөрөнгө оруулагчид асар их хэмжээний хөшүүргийг бий болгосон.

Гэхдээ хөшүүргийн шинж чанар нь энэ мөчлөгт сүүлчийнхээс өөр байсан. Квант арилжааны фирмийн Cambrian Asset Management-ийн гүйцэтгэх захирал Мартин Гриний хэлснээр 2017 онд жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдад криптовалютын бирж дээрх деривативаар дамжуулан хөшүүргийг голчлон олгосон.

2018 онд криптогийн зах зээл буурах үед жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдын нээсэн эдгээр позицууд маржин дуудлагыг хангаж чадахгүй байсан тул бирж дээр автоматаар татан буугдсан нь борлуулалтыг улам хүндрүүлсэн.

"Үүний эсрэгээр, 2 оны 2022-р улиралд албадан зарахад хүргэсэн хөшүүргийг өгөөжийн төлөө хөрөнгө оруулалт хийж байсан криптог жижиглэнгийн хадгаламж эзэмшигчид крипто сан болон зээлийн байгууллагуудад олгосон" гэж Грин хэлэв. "2020 оноос хойш ашигт суурилсан DeFi болон крипто "сүүдрийн банкууд"-аас асар том бүтээн байгуулалтыг харсан."

“Зээлийн эрсдэл болон эсрэг талын эрсдэлийг сонор сэрэмжтэй үнэлээгүйгээс барьцаагүй, дутуу барьцаагүй зээл их гарсан. Энэ оны 2-р улиралд зах зээлийн үнэ буурах үед сангууд, зээлдүүлэгчид болон бусад хүмүүс маржингийн дуудлагаас болж албадан худалдагч болсон."

Маржийн дуудлага гэдэг нь хөрөнгө оруулагч зээлсэн бэлэн мөнгөөр ​​хийсэн арилжааны явцад алдагдлаас зайлсхийхийн тулд илүү их хөрөнгө гаргах шаардлагатай болдог нөхцөл байдал юм.

Маржингийн дуудлагыг хангаж чадахгүй байгаа нь цаашид халдвар авахад хүргэсэн.

Крипто хөрөнгийн сүүлийн үеийн эмх замбараагүй байдлын гол цөм нь олон тооны крипто фирмүүд "халдлагад" өртөмтгий байсан эрсдэлтэй бооцоонд өртөж, тэр дундаа терра зэрэгт өртөж байна гэж Сассекс их сургуулийн Александр хэлэв.

Энэ халдварын зарим нь зарим өндөр түвшний жишээн дээр хэрхэн нөлөөлсөнийг харах нь зүйтэй юм.

Celsius компани нь хэрэглэгчдэд криптогоо тус фирмд хадгалуулбал 18%-иас дээш ашиг олдог байсан. өнгөрсөн сард үйлчлүүлэгчдэд зориулж мөнгө авах ажиллагааг түр зогсоосон. Цельсиус яг л банк шиг ажилласан. Энэ нь хадгалуулсан криптог аваад бусад тоглогчдод өндөр өгөөжтэй зээлдүүлэх болно. Бусад тоглогчид үүнийг арилжаанд ашиглах болно. Мөн өгөөжөөс олсон Цельсийн ашгийг криптод байршуулсан хөрөнгө оруулагчдад эргүүлэн төлөхөд зарцуулна.

Гэвч уналт ирэх үед энэ бизнесийн загварыг туршиж үзсэн. Цельсиус хөрвөх чадварын асуудалтай тулгарсаар байгаа бөгөөд банкны үйл ажиллагааны крипто хувилбарыг үр дүнтэй зогсоохын тулд татан авалтыг түр зогсоох шаардлагатай болсон.

"Өндөр ашиг олохыг хүссэн тоглогчид fiat-ыг криптогоор сольж, зээлийн платформуудыг кастодиан болгон ашиглаж, дараа нь тэдгээр платформууд цуглуулсан хөрөнгөө өндөр эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалт хийхэд ашигласан - өөрөөр яаж ийм өндөр хүү төлж чадах юм бэ?" гэж Александр хэлэв.

Сүүлийн үед тодорхой болсон нэг асуудал бол криптовалютын компаниуд бие биенээсээ зээл авахдаа хэр их найдаж байсан явдал юм.

Three Arrows Capital буюу 3AC нь зах зээлийн уналтын хамгийн том хохирогчдын нэг болсон Сингапурын криптод чиглэсэн хедж сан юм. 3AC нь luna-д өртөж, UST нурсны дараа хохирол амссан (дээр дурдсанчлан). The Санхүүгийн цаг Өнгөрсөн сард 3AC нь крипто зээлдүүлэгч BlockFi-ийн маржин дуудлагыг биелүүлж чадаагүй бөгөөд албан тушаалаа татан буулгасан гэж мэдээлсэн.

Дараа нь эрсдэлийн сан 660 гаруй сая ам.долларыг төлж чадахгүйд хүрсэн Voyager Digital-аас зээлсэн.

Үр дүнд нь, 3AC татан буугдсан болон дампуурал зарласан АНУ-ын Дампуурлын тухай хуулийн 15-р бүлгийн дагуу.

Three Arrows Capital нь зах зээлийн сүйрлийн үеэр хүчингүй болсон криптод өндөр хөшүүрэгтэй, өсөлтийн бооцоо тавьдгаараа алдартай бөгөөд ийм бизнесийн загварууд хэрхэн дарамтанд орсныг онцолсон юм.

Халдвар цааш үргэлжилсэн.

Voyager Digital үед дампуурал зарласан, пүүс зөвхөн крипто тэрбумтан Сэм Банкман-Фридийн Alameda Research компанид 75 сая долларын өртэй байснаас гадна Аламеда Вояжерт 377 сая долларын өртэй байсныг илчилсэн.

Асуудлыг улам хүндрүүлэхийн тулд Аламеда Вояжерын 9 хувийг эзэмшдэг.

“Ерөнхийдөө зургадугаар сар болон 2-р улирал бүхэлдээ крипто зах зээлийн хувьд маш хэцүү байсан бөгөөд энд бид эрсдэлийн удирдлага маш муу, хамгийн том крипто эрсдэлээс хамгаалах сан болох 3AC-ийн дампуурлын улмаас зарим томоохон компаниуд задран унасныг харсан. "гэж Кайкогийн медальт хэлэв.

“Бараг бүх томоохон төвлөрсөн зээлдүүлэгч эрсдэлээ зохих ёсоор удирдаж чадаагүй нь нэг аж ахуйн нэгж задран унаснаар халдвар дамжих маягийн үйл явдалд өртсөн нь одоо илт байна. 3AC бараг бүх зээлдүүлэгчээс зээл авч, зах зээл дампуурсны дараа эргэн төлөгдөх чадваргүй болсон нь үйлчлүүлэгчдээс их хэмжээний эргүүлэн авах үед хөрвөх чадварын хямралд хүргэсэн."

Зах зээлийн хямрал хэзээ эцэслэн тогтох нь тодорхойгүй байна. Гэсэн хэдий ч шинжээчид крипто фирмүүд өр төлбөрөө барагдуулах, үйлчлүүлэгчээ эргүүлэн татахаар тэмцэж байгаа тул цаашид бага зэрэг өвдөлт гарах болно гэж шинжээчид үзэж байна.

CoinShares-ийн судалгааны албаны дарга Жеймс Баттерфиллийн хэлснээр дараагийн унасан даалуунууд нь крипто биржүүд болон уурхайчид байж магадгүй юм.

Баттерфилл хэлэхдээ "Бид энэ өвдөлтийг хөл хөдөлгөөн ихтэй биржийн салбарт асгах болно гэж бид мэдэрч байна." "Зах зээл нь хөл хөдөлгөөн ихтэй, биржүүд нь эдийн засгийн хэмнэлтээс тодорхой хэмжээгээр хамааралтай байдаг тул одоогийн нөхцөл байдал нь цаашдын хохирлыг онцолж магадгүй юм."

Бүр тогтсон тоглогчид ч дуртай Маркбанк зах зээлийн уналтад нөлөөлсөн. Өнгөрсөн сард Coinbase ажилчдынхаа 18 хувийг халсан зардлыг бууруулах. АНУ-ын крипто бирж сүүлийн үед дижитал валютын ханшийн уналттай зэрэгцэн арилжааны хэмжээ уналтад орсон байна.

Үүний зэрэгцээ блокчейн дээр гүйлгээ хийхдээ тусгай тооцоолох төхөөрөмжид тулгуурладаг крипто олборлогчид бас асуудалтай байж магадгүй гэж Butterfill хэлэв.

Тэрээр өнгөрсөн долоо хоногт хийсэн судалгааны тайландаа “Уурхайчид цахилгааны төлбөрөө төлөөгүй, мөнгөн гүйлгээний асуудалтай холбоотой байж болзошгүй стрессийн жишээг бид бас харсан.

"Тиймээс бид зарим уурхайчид эзэмшиж байгаа газраа зарж байгааг харж байгаа байх."

Уурхайчдын гүйцэтгэсэн үүрэг нь зөвхөн тоног төхөөрөмжид төдийгүй машинуудаа цаг наргүй ажиллуулахад шаардагдах цахилгаан эрчим хүчний тасралтгүй урсгалд ихээхэн үнэтэй байдаг.