FTX уналт муу байсан, гэхдээ хэр муу вэ? Багамын бирж XNUMX-р сарын эхээр криптовалютын гүйлгээг зогсоож, дампуурлаа зарлахаас гурав хоногийн өмнө түүхэн харьцуулалт хийгдэв.
Circle-ийн гүйцэтгэх захирал Жереми Аллайр tweeted 8-р сарын 2008-нд FTX нь дэлхийн санхүүгийн үймээн самууныг үүсгэсэн Lehman Brothers хөрөнгө оруулалтын банк XNUMX онд дампуурсантай холбоотой "Леманы мөч" байсан юм. Энэ зүйрлэл дор хаяж сүүлийн дөрвөн долоо хоногт гацсан. Өнгөрсөн долоо хоногт АНУ-ын Сангийн сайд Жанет Йеллен хүртэл ажиллуулсан. хэлэх DealBook:
"Энэ бол крипто дахь Лехманы мөч бөгөөд крипто нь хангалттай том учраас бид хөрөнгө оруулагчдад ихээхэн хохирол учруулсан."
Гэхдээ бизнесийн бусад ижил төстэй зүйлүүд ч бас бий. Жишээлбэл, луйварчин Берни Мадофф болон FTX-ийн үүсгэн байгуулагч Сэм Банкман-Фрид нар хоёулаа "дур булаам зохицуулагчид болон хөрөнгө оруулагчдыг" чадварлаг эзэмшиж, улмаар тэднийг "ухаж, юу болохыг олж харахаас" сатааруулж байсан тул FTX-ийн сүйрэл 2008 оны Мадоффын дуулиантай адил байж болох юм. "Холбооны Хадгаламжийн Даатгалын Корпорацийн дарга асан Шейла Баир" гэж хэлжээ гэж хэлэв CNN
Бусад нь FTX-ийн гэнэтийн дампуурал нь 2001 оны Enron корпорацийн дэлбэрэлттэй адил байсан гэж үзсэн. Нийтлэг элементүүдийн дунд, дагуу АНУ-ын Сангийн сайд асан Лоуренс Саммерсийн тухай Bloomberg мэдээлснээр:
"Өрөөний хамгийн ухаантай залуус. Зөвхөн санхүүгийн алдаа биш, харин тайлангаас харахад луйврын үнэр. Компанийн түүхэн дэх цэнгэлдэх хүрээлэнгийн нэрс. Баялгийн асар их тэсрэлт нь хаанаас ирснийг хэн ч ойлгохгүй байна."
Binance-ийн ахлах стратегич Патрик Хиллман Дрю Банкмен-Фрид болон Тераносыг үндэслэгч Элизабет Холмс хоёрын ижил төстэй байдал, түүнийг "бүрэн хуурмаг" гэж тодорхойлсон.
Тэгээд цаашаа явлаа.
Түүхэн урьд өмнө тохиолдсон зүйл бол баригдашгүй байж болно
Харвардын их сургуулийн Кеннедигийн нэрэмжит Засгийн газрын сургуулийн судлаач, АНУ-ын түүхий эдийн фьючерс арилжааны комиссын дарга асан Тимоти Массад “Мэдээж төгс харьцуулалт байхгүй” гэж Cointelegraph сонинд ярьжээ.
АНУ-ын Сангийн яамны Санхүүгийн тогтвортой байдлын асуудал эрхэлсэн нарийн бичгийн даргын туслахаар ажиллаж байсан Массад 2008 оны санхүүгийн хямралын эсрэг засгийн газрын хариу арга хэмжээг удирдахад тусалж байсан гол асуулт бол энэ нь үнэндээ тус улсын эдийн засагт маш их хэрэгтэй зохицуулалтыг бий болгоход хүргэх үү гэж хэлэв. cryptocurrency үйлдвэрлэл, эсвэл:
"Олон хүнийг шатааж байсан ч крипто ертөнц үргэлжилсээр байсан Гокс уулын илүү том хувилбар байх болов уу."
"Леманы мөч" гэж юу гэсэн үг вэ гэдэг нь бас тодорхойгүй байна. Энэ нь гэнэтийн, гэнэтийн санхүүгийн уналт гэсэн үг үү? Эсвэл энэ нь бүхэл бүтэн аж үйлдвэрийн салбар, тэр байтугай дэлхийн эдийн засаг ганхах хүртэл дампуурал гэсэн үг үү?
Вартон сургуулийн Эрх зүй судлал, бизнесийн ёс зүйн тэнхимийн профессор Кевин Вербах “Дэлхийн санхүүгийн хямралын ноцтой байдлыг хүн бүр хүлээн зөвшөөрсөн мөч Леман байлаа” гэж Cointelegraph сонинд ярьжээ. "Уолл Стрийтийн урт удаан хугацааны тулгуур багана нэг шөнийн дотор алга болсныг харахад үнэхээр цочирдсон." Энэ нь цаашдын зохицуулалтын арга хэмжээ авахад хүргэсэн. "Леман бүтэлгүйтсэн нь санхүүгийн үйлчилгээнд эрсдэлийн удирдлагын ноцтой цоорхой байгааг харуулж, Додд-Фрэнкийн хуулийг бий болгосон."
Хамгийн сүүлд: Бразилийн крипто үйлдвэрлэл дэлхийн тодорхойгүй байдлын дунд зохицуулалтын тодорхой байдлыг олж авдаг
Үүнтэй адилаар XNUMX-р сарын эхээр "хамгийн том, хамгийн харагдахуйц дижитал хөрөнгийн биржүүдийн нэг болох FTX гэнэт уналтад орсон" гэж үзэх нь "сэжигтэй" байсан" гэж Вербах хэлээд "дижитал хөрөнгийн талаар шинэ хууль тогтоомж шаардлагатай гэсэн ижил төстэй санаа зовниж байна" гэж нэмж хэлэв. хөрөнгө.”
бичих Нью-Йорк Таймс сонинд Кевин Рүз хэлэхдээ, Леман дампуурал нь "Уолл Стрит ямар их асуудалд орсныг хүмүүст ил тод болгосон" гэжээ. Криптовалютын салбарын Lehman Moment нь "харгис хэрцгий жил алдагдалд орчихоод байгаа салбар бүр ч хүнд хэцүү цаг үед ирж магадгүй" гэсэн дохио өгч магадгүй юм.
Леман зөв харьцуулалт мөн үү?
Гэсэн хэдий ч цааш эргэцүүлэн бодоход Леман зөв харьцуулалт мөн үү? Давхар хөрөнгө оруулалтын банкны дампуурал нь санхүүгийн жижиг салбар төдийгүй дэлхийн эдийн засгийг донсолгосон юм. Хэмжээний асуудал байна. FTX нь хөрөнгө оруулагчдаа хэдэн тэрбумаар алдаж болзошгүй юм доллар — зарим тооцоогоор 10-50 тэрбум доллар. Гэвч Леман нь ипотекийн зээлийн уналтын бэлгэдэл болсон гэж GAO-ийн мэдээлснээр их наядаар хэмжигдэх эдийн засгийн алдагдал бий.
“FTX-ийн уналт нь криптогоор дамжих долгионыг илгээж болох ч энэ нь уламжлалт санхүүгийн системийг нурааж чадахгүй. Энэ утгаараа энэ нь Лемантай харьцуулахад Энрон/Теранос/Мэдофтой илүү төстэй юм шиг санагдаж байна" гэж Нью-Йоркийн их сургуулийн Стерн бизнесийн сургуулийн Технологи, үйл ажиллагаа, статистикийн тэнхимийн дэд профессор Ханна Халабурда Cointelegraph-т ярьжээ.
Шинэ Өмнөд Уэльсийн их сургуулийн санхүүгийн дэд профессор Эльвира Сожли "Леман агшин" гэдэг нь бодит эдийн засагт "халхах" гэсэн үг биш байж магадгүй гэж Cointelegraph сонинд ярьжээ.
Йеллен "Леманы мөч" гэж юу гэсэн үг вэ гэвэл бид Уолл Стритээс Мэйн Стрит рүү Лехманы урсгалыг харна гэсэн үг биш юм. Тэрээр Лехманы уналтаас үүдэн банкны салбарын бүтцийн өөрчлөлт, нэмэлт зохицуулалтыг хэлж байна."
Ямар ч тохиолдолд "FTX уналт бодит эдийн засагт нэвчихгүй гэж би бодохгүй байна" гэж Сожли нэмж хэлэв. "Хүмүүс криптод хөрөнгө оруулахын тулд байшингаа зээлж/барьцаалаагүй тул үр нөлөө нь хязгаарлагдмал байх болно."
Массад нэмж хэлэхдээ, Нарийн бичгийн дарга Йеллен энэ бол Леман доторх мөч байсан гэж хэлсэн крипто. Тэрээр энэ нь бүхэл бүтэн санхүүгийн системд харьцуулж болохуйц хохирол учруулна гэж хэлэхгүй, харин ч энэ нь хэт их хөшүүрэгтэй пүүс байсан бөгөөд уналт нь бүх салбарыг илүү сайн зохицуулах шаардлагатай байгааг харуулж байна."
Гэсэн хэдий ч энэ сулруулсан Lehman харьцуулалт ч ажиллахгүй байж магадгүй юм. Хэрэв FTX хэрэг нь Lehman Brothers шиг бүрэн бус эсвэл үр дүнгүй зохицуулалтын асуудал биш, харин зүгээр л залилан мэхэлсэн хэрэг бол яах вэ? Хэрэв тийм бол энэ нь 2001 онд АНУ-ын тухайн үеийн хамгийн том дампуурал болох Энроны дампууралтай адил байж магадгүй юм. Өөрөөр хэлбэл, FTX болон Enron хоёрын удирдагчид ямар нэг буруу, хууль бус зүйл хийж байгаагаа мэдэж байсан ч ямар ч байсан үүнийг хийсэн.
"Энрон хууль тогтоомж, зохицуулалтын эсрэг илт ямар нэг зүйл хийж байсан бөгөөд Lehman Brothers хууль, дүрмийн дагуу бүх зүйлийг хийж байсан ч дүрэм журмууд нь хууль бус үйлдлийг хязгаарлаагүй" гэж Халабурда хэлэв. FTX-ийн хувьд энэ нь "дүрмүүд муу байхын оронд бидний аль хэдийн байгаа дүрмүүдийн эсрэг явж байгаагийн жишээ" юм.
Жишээлбэл, Банкман-Фрид FTX харилцагчийн хадгаламжийн дансыг өөрийн харьяа Alameda Research компанийг дэмжихийн тулд ашиглаж байсан гэх нотолгоо байдаг.
"FTX нь Европ дахь Энрон, Мадофф, Теранос, саяхан Wirecard-тай адил их хэмжээний луйвар, санхүүгийн буруу менежментийн түүх юм" гэж Вербах Cointelegraph-т ярьжээ. "Гэсэн хэдий ч эдгээрийн ихэнх нь тусдаа тохиолдлууд байсан. Теранос нь бусад эмнэлгийн оношилгооны компаниудыг шалгах ёстой гэсэн үг биш, мөн эрүүл мэндийн салбарт санхүүгийн томоохон уналт гараагүй."
Вербах Энроныг FTX-тай хамгийн ойрхон зүйрлэл гэж үздэг, ядаж луйврын тал дээр, "Учир нь энэ нь Worldcom, Adelphia гэх мэт бусад олон шуугиантай ижил цаг үед гарсан юм."
2002 оны Сарбэнс-Окслийн хуулийг Энрон болон түүний зарим үеийнхний нягтлан бодох бүртгэлийн луйврын хэлбэрийг таслан зогсоох зорилгоор АНУ-д баталсан. XNUMX-р сард Терра, дараа нь Цельсийн сүйрлийн дараа FTX задарсан гэдгийг харгалзан үзвэл энэ нь "асуултуудыг төрүүлж магадгүй юм. Крипто салбарын бусад томоохон тоглогчдын туршлагын талаар "гэж Вербах санал болгов. Хуулийн шийдэл гарч магадгүй.
Теранос яах вэ? “Банкмен-Фрид зарим талаараа Элизабет Холмстой адилхан бөгөөд өөрийгөө сайн үйлс хийж байна гэж зарлаж, олон хөрөнгө оруулагчдыг хуурсан бололтой вундеркинд. Гэхдээ тэр анхнаасаа луйвар хийж байсан юм уу?" гэж Массад асуугаад нэмж хэлэв:
"Enron болон Theranos-ийн зүйрлэлүүдийн хамаарал нь FTX-ийн дэлбэрэлт нь бүдүүлэг хайхрамжгүй байдал, буруу менежментээс илүү залилан, хууран мэхлэлтээс үүдэлтэй эсэхийг харуулж байгаа бөгөөд бид хараахан мэдэхгүй байна."
Сожли Лехманаас илүү сайн харьцуулалт байхгүй гэж би бодож байна, "Магадгүй LTCM-ээс өөр", өөрөөр хэлбэл, 1998 онд асар их хэмжээний ашиг олсоны дараа гэнэт уналтад орсон, урт хугацааны капиталын менежмент, ихээхэн хөшүүрэгтэй хедж сан. LTCM-ийн удирдах зөвлөлд Нобелийн шагналт Майрон Скоулз, Роберт Мертон зэрэг олон нэр хүндтэй хүмүүс багтжээ. Нью-Йоркийн Холбооны нөөцийн банк санхүүгийн томоохон систем сүйрэхээс болгоомжилж, зээлдэгчдэд 3.625 тэрбум долларын тусламж үзүүлэхээр болжээ.
FTX-ийн дараах криптовалютын салбарын хувьд "Нэгдмэл байдал, маш олон өөрийн зохицуулалт, түүнчлэн эдгээр зах зээлд гадны зохицуулалтыг түлхэх болно" гэж Сожли таамаглаж байна.
Бизнесийн зүйрлэлд яагаад санаа зовоод байгаа юм бэ?
Бид яагаад эдгээр түүхэн дүр төрхийг зурдаг вэ - тэдгээр нь ашигтай юу?
"Хүмүүс үргэлж ийм төрлийн харьцуулалт хийх дуртай байдаг - энэ нь үйл явдлыг хялбарчилж, хүмүүсийн сэтгэлд нийцсэн зүйл болгон хувиргах арга юм" гэж Массад тайлбарлав. Нэг түвшинд тэд зүгээр л хөгжилтэй байдаг. Гэхдээ тэд бас эрсдэл дагуулдаг. Муу зурсан бол харьцуулалт нь "дараагийн алхмуудад чухал ач холбогдолтой нарийн ширийн зүйлийг бүрхэг болгож чадна."
"Тэд буруу ойлголтыг өгдөг" гэж Халабурда нэмж хэлэв. "Үнэхээр чухал зүйл бол зохицуулагчид энэ хэргийг, өөрөөр хэлбэл FTX-ийг анхааралтай авч үзэх явдал юм."
Жишээлбэл, FTX-ийн нэг төрөл болох Terra сүйрэл нь технологийн бүтэлгүйтэл байсан гэж хэлж болно - барьцаагүй алгоритмын тогтвортой коин зүгээр л ажиллахгүй байсан. Гэхдээ FTX-ийн буцаалт нь арай өөр, гэм зэмгүй, илүү урьдчилан төлөвлөсөн байж магадгүй юм.
"Энэ тохиолдолд хэрэгжих ёстой хууль тогтоомжууд аль хэдийн бий" гэж Халабурда үргэлжлүүлэв. “Зохицуулагчид аль нь болохыг тодруулах хэрэгтэй. FTX хүмүүсийн хадгаламжийг авсан - тэднийг асран хамгаалах аюулгүй байдлыг баталгаажуулсан брокерийн шаардлагыг дор хаяж дагаж мөрдөх нь утга учиртай юм.
Хамгийн сүүлд: Bitget-ийн Грейси Чентэй тогтвортой коиндод CBDC-ийн үзүүлэх нөлөө
Массад иймэрхүү түүхэн харьцуулалт нь хүмүүсийг илүү сайн өөрчлөхөд түлхэц болно гэж үзэж байна.
"Энэ бол 1929 оны хөрөнгийн зах зээлийн уналттай адил байх гэж найдаж байна - мэдээжийн хэрэг өргөн хүрээний эдийн засагт нөлөөлөх утгаараа биш, харин холбооны зохицуулалтыг бэхжүүлэх шаардлагатайг хүмүүст ойлгуулах үүднээс."
Эцсийн эцэст, "крипто арилжааны газрууд зохицуулалттай гэж мэдэгддэг" улсын мөнгөний үйлчилгээний хууль нь ядаж АНУ-д "хөгжихөөс өмнө улсын хөх тэнгэрийн хууль хөрөнгийн зах зээлийг зохицуулж байсан шиг криптог зохицуулахад үр дүнтэй байдаг. Энэ сүйрэл нь холбооны үнэт цаасны тухай хуулийг батлахад хүргэсэн" гэж Массад дүгнэв.
Эх сурвалж: https://cointelegraph.com/news/was-the-fall-of-ftx-really-crypto-s-lehman-moment