Конгресс болон крипто деривативын ертөнцийг цочирдуулсан АНУ-ын FTX санал

Гуравдугаар сард тэр Түүхий эдийн фьючерс арилжааны комисс (CFTC) олон нийтээс тайлбар авахыг хүссэн байна АНУ-ын FTX-ийн саналын дагуу Дериватив Клирингийн Байгууллагын (DCO) лицензийг өөрчлөх. крипто дериватив арилжааны "зуучлалын бус" загварт тооцогдох жижиглэнгийн хэрэглэгчдэд маржин арилжааг санал болгох. Фьючерс болон опционы арилжааг тогтмол хийдэг хүмүүсийн хувьд фьючерсийн комиссын худалдаачин (FCM) зуучлагчаар маржин арилжаа хийдэг гэдгийг та мэдэж байгаа байх.

Энэ нь мэдээжийн хэрэг CFTC-ээс гаргасан шийдвэр биш бөгөөд Конгрессийн үзэж байгаагаар дериватив нь дэлхийн санхүүгийн хямралын шалтгаануудын талаар гашуун сэдэв юм. АНУ-ын хуучин зохицуулагчийн хувьд деривативын зах зээлийн ил тод байдал дутмаг, эрсдэлийн төвлөрөл нь энэ улсыг дэлхийн санхүүгийн зах зээлд дампуурлын ирмэгт хүргэсэн тул яагаад цоо шинэ криптовалютын бирж байгуулах талаар ингэж их шуугиж байгаа нь ойлгомжтой. жижиглэнгийн түвшинд деривативын маржин арилжаа хийх аргыг өөрчлөх.

Энэ өгүүлэлд би эхлээд энэ саналтай холбоотой үйл явдлын цаг хугацааны хуваарийг тоймлон, дараа нь АНУ-ын FTX-ийн ерөнхийлөгч Бретт Харрисонтой хийсэн ярилцлагыг авч үзээд энэ санал яагаад чухал болохыг тайлбарлаж, энэ төрлийн маржийн цэвэрлэгээ нь угаасаа үүсэх эрсдлийг хэрхэн бууруулдаг тухай түүний итгэл үнэмшлийн талаар өгүүлэв. одоогийн деривативын зах зээл дээр.

Цагийн хуваарь

Нэгдүгээр 4, 2022 – Ростин Бенхэм Ерөнхийлөгч Байденаас нэр дэвшсэний дараа CFTC-ийн даргаар тангараг өргөлөө. Бенхэм АНУ-ын FTX компанитай жижиглэн худалдааны төвшинд крипто деривативын маржин арилжааг цэвэрлэх тухай шинэ санал гаргахын тулд хэдэн сарын турш хөшигний ард ажилласан гэж тодорхойлсон зүйлээ зарцуулдаг.

Гуравдугаар сарын 10, 2022 – CFTC нь Дериватив Клирингийн Байгууллагууд (DCOs) нь FCM зуучлагчийг ашиглахгүйгээр оролцогчдод шууд маржинтай бүтээгдэхүүнийг клирингийг санал болгохыг эрмэлзэж байгааг албан ёсоор зарлаж байна. CFTC мөн FTX US Derivatives (FTX)-ийн бүртгэлдээ өөрчлөлт оруулах албан хүсэлтийг хянан үзэж байгаагаа зарлаж, одоо байгаа зуучлалын бус загвараа өөрчлөхийн тулд фьючерс болон опционы гэрээг бүрэн барьцаалж, жижиглэн худалдаанд оролцогчдод маржингийн бүтээгдэхүүнийг клирингийн үндсэн дээр арилгадаг. зуучлалын бус загвартай. CFTC нь анх 30 хоногийн дараа гарах FTX-ийн талаар олон нийтийн санал хүсэлтийг тавьдаг.

Гуравдугаар сарын 24, 2022 - CFTC нь FTX-ийн талаар олон нийтэд санал өгөх хүсэлтийг 60 хоног болгон сунгаж, эцсийн хугацааг хоёр долоо хоногийн дараа 11-р сарын XNUMX хүртэл шилжүүлж байгаагаа мэдэгдэв. Үүгээр дамжуулан санал хүсэлтээ өгөх боломжтой Холбоос болон FTX АНУ-ын материалыг хянаж болно энд.

Гуравдугаар сарын 31, 2022 - Төлөөлөгчдийн танхимын Хөдөө аж ахуйн хороо нь "CFTC-ийн байдал" нэртэй сонсголыг зохион байгуулж, CFTC-ийн дарга Ростин Бенхам цорын ганц гэрчээр оролцож байна. Хорооны дарга Дэвид Скотт (D-GA) дэлхийн хамгийн агуу санхүүгийн системд "хайр, хайр дурлал"-ын тухай болон Вартоны Бизнесийн Сургуульд суралцсан тухай сэтгэл хөдөлгөм мэдэгдлээр сонсголыг эхлүүлж, үзэж байгаа хүмүүс "... Энэ криптовалютын нөхцөл байдалд санаа зовж байна."

"Одоо би CFTC-д хүлээгдэж буй санал байгааг ойлгож байна. Криптовалютын бирж нь шинэ, шалгагдаагүй бирж ажиллуулах зөвшөөрөл авахыг хүсч байна ... үүсмэл арилжааны шинэ бөгөөд шалгагдаагүй системд ажиллах зөвшөөрөл авахыг эрэлхийлж буй шинэ, шалгагдаагүй бирж. Би үүнд маш их санаа зовж байна ... энэ санал болон түүний өргөн хүрээний үр дагаварт маш их санаа зовж байна "гэж Скотт хэлэв.

Скотт 17-р сарын XNUMX-ны Мягмар гарагт Конгрессын Төлөөлөгчдийн танхимын Хөдөө аж ахуйн хороонд FTX-ийн саналыг илүү хянаж, илүү хяналт тавих шаардлагатай гэж үзэн сонсгол хийх гэж байгаагаа мэдэгдэв. Энэхүү сонсголын үеэр Чикагогийн худалдааны бирж (CME) болон тив хоорондын бирж (ICE) зэрэг уламжлалт тооцооны төвүүд АНУ-ын FTX-ийн саналыг хэрхэн үзэж байгаа талаар авч үзэх бөгөөд тэрээр удахгүй болох сонсголд CME болон ICE-ийн гүйцэтгэх захирлуудыг урьж байна.

Тун удахгүй

11 болтугай 2022 - FTX-д хариу өгөх эцсийн хугацаа. Заасны дагуу сайт Оролцогч талууд саналын талаар саналаа өгөх боломжтой бол аль хэдийн нийтлэгдсэн асар их 768 хариулт байна.

17 болтугай 2022 – Скоттын уламжлалт клирингийн төвүүдийн яриаг сонсох зорилгоор Барааны барааны бирж (CME) болон Тив хоорондын биржийн (ICE) Гүйцэтгэх захирлуудтай сонсгол хийнэ гэж амласан огноо нь АНУ-ын FTX-аас криптовалютны деривативын маржин клирингийн зуучлалын бус загварын талаарх тэдний үзэл бодлыг өгдөг. .

25 болтугай 2022 – CFTC-ийн ажилтнуудын дугуй ширээний уулзалтыг DCO, FCMs, FCM-ийн үйлчлүүлэгчид, эцсийн хэрэглэгчид, эрдэмтэн судлаачид, өмчийн худалдаачид, олон нийтийн ашиг сонирхлын бүлгүүд болон бусад хүмүүстэй зохион байгуулж, зах зээлийн зуучлалын бус загваруудын ерөнхий нөлөөллийн талаар дэлгэрэнгүй ярилцана.

АНУ-ын FTX-ийн ерөнхийлөгч Бретт Харрисонтой хийсэн ярилцлага

Жэйсон Бретт: АНУ-ын FTX болон таны харилцагчдын хооронд шууд холбоотой деривативын клирингийн шинэ хэлбэрийг бий болгохын тулд бүртгэлд өөрчлөлт оруулах хүсэлтийг CFTC хянаж үзсэний ач холбогдлын талаар бидэнд хэлж чадах уу?

Бретт Харрисон: Түүх, ач холбогдлыг нь сайн ойлгоогүй байгаа, гэхдээ би энэ бол гарцаагүй сэдэв гэж би бодож байна ... ач холбогдлыг үнэхээр үнэлж баршгүй гэж бодож байна. Криптод энэ деривативын 97% ба түүнээс дээш хувь нь АНУ-аас гадуур оффшор бүсэд байдаг. Учир нь эдгээр криптовалютын уугуул компаниуд АНУ-д дериватив санал болгохын тулд зохих CFTC лиценз авах шаардлагатай байсан бөгөөд дараа нь тэдгээр бүтээгдэхүүнийг санал болгох боломжтой байсан ч эдгээр лицензүүд нь хэцүү бөгөөд урт хугацаатай байж болно. олж авах. АНУ-ын FTX нь Ledger X-ийг худалдаж авснаар лицензийг авсан боловч Ledger X-ийн лицензийн тодорхойлолт нь бүтээгдэхүүнийг бүрэн барьцаалах шаардлагатай болсон. Тиймээс энэхүү өргөдлийн гол зорилго нь хүмүүсийг албан тушаалын хөшүүргийг авах, албан тушаалд шилжих боломжийг олгох шаардлагаас бүрэн барьцаалагдсан зүйлийг хасах боломжтой байхын тулд DCO-ийн тодорхойлолтод өөрчлөлт оруулах явдал юм. Үүнийг хийснээр бид АНУ-д дериватив биржийн хувьд үнэхээр өрсөлдөх боломжтой болно

Бретт: Та яагаад CFTC-ийн лицензийг өөрчлөх шаардлагатай байна вэ? Криптовалютын деривативууд юугаараа ялгаатай вэ?

Харрисон: FTX-ийн үйлчлүүлэгчидтэй дериватив арилжаа хийх арга нь гурван өөр хэмжигдэхүүнээр шинэлэг юм. Нэг нь "жижиглэн худалдаалах" эсвэл "хэрэглэгч рүү шууд" маржингийн загвар юм. АНУ болон дэлхийн хэмжээнд криптовалютын бирж бүр ажилладаг арга нь үйлчлүүлэгчид бирж дээр сууж, барьцаа хөрөнгийн төслийг биржид шууд байршуулах явдал юм. Бүх барьцаа хөрөнгийг биржээр шууд байршуулах нь тухайн крипто биржид систем дэх эрсдлийг бүрэн хэмжих боломжийг олгодог. Өнөөдөр Түүхий эдийн биржийн (CME) тооцооны төвд байгаа эрсдэлийг бүрэн мэдэх нь үндсэндээ боломжгүй юм, учир нь CME нь Фьючерсийн Хорооны Худалдаачдын (FCM) үйлчлүүлэгчдийнхээ өмнөөс хийсэн хичээнгүй байдалд тулгуурладаг. Жишээлбэл, зээлийн төлбөрийн чадварын талаар мэдэхийн тулд харилцагчдын зээлийн төлбөрийн чадварын талаар СЗМ тэднээс хэр их мөнгө авах боломжтойг шийдэх. Манайд тийм биш - бүх барьцаа хөрөнгийг үйлчлүүлэгчээс шууд DCO-д хугацаанаас нь өмнө шилжүүлдэг.

Хоёрдугаарт: CME, ICE нь үндсэндээ өдөр тутмын маржингийн системтэй бөгөөд тэд дараагийн 24 цагийн анхны маржингийн шаардлагыг тооцдог бөгөөд энэ нь ердийн арилжааны цагаар долоо хоногийн таван өдөр өдөрт нэг удаа байдаг. АНУ-ын FTX деривативын маржин загвар нь долоо хоногийн долоон өдөр, өдөрт 30 цаг, 24 секунд тутамд эрсдэлийг тооцоолохыг санал болгож байна. Энэ бол бодит цагийн эрсдэлийн тооцоолол, маржин юм. Хэрэв та баасан гаригийн 3 цагт албан тушаалд сууж, бямба гаригт дэлхийн хэмжээнд ямар нэгэн гамшигт үйл явдал тохиолдоход танд санаа зовохын оронд санхүүгийн зах зээлд илүү аюулгүй тогтолцоо бий болно гэдэгт бид итгэлтэй байгаа юм. 24, 48, эсвэл 72 цаг хүлээх хэрэгтэй бөгөөд энэ нь эцсийн дүндээ их хэмжээний нүүлгэн шилжүүлэлт, хүмүүсийг татан буулгахад хүргэдэг. Үүний оронд бид хүмүүсийг хэсэг хэсгээр нь тасралтгүй татан буулгаж чадна. Бид системээс эрсдэлийг дахин тасралтгүйгээр зайлуулж чадна. Энэ нь эцэстээ эрсдэлийг удирдах илүү аюулгүй, илүү үр дүнтэй арга юм. Үүнийг бид FTX-тэй гадаад дахь деривативын зах зээл дээр өдөрт олон тэрбум долларын орлоготойгоор ажиллуулж чадсанаар биткойн гэх мэт хөрөнгийн үнийн томоохон өөрчлөлттэй тулгарсан нь туршлагаар нотлогдсон.
БСТ
ба Ифер
ETH
.

Гурав дахь хэмжээс нь захын загвар өөрөө юм. Зах зээлийн шинэ загвар батлагдаагүй удаж байна. Ерөнхийдөө шинэ маржин загваруудыг зохицуулагчдаас батлахад маш их хугацаа шаардагддаг. Тиймээс энэхүү биржээр дамжуулан бидэнд шинэ маржин загварыг батлуулах нь өөрөө чухал үйл явдал болно. Бид АНУ-д маржингийн бүтээгдэхүүн санал болгож чадах анхны крипто-уугуул компани байх нь битгий хэл, яг одоо CME-тэй бол та CME-д биткойныг барьцаанд байршуулах боломжгүй. Та бэлэн мөнгө байршуулах ёстой бөгөөд хэрэв та биткойныг биткойны фьючерстэй харьцуулахыг хүсвэл хөрөнгийн үр ашгийн асуудал гарч ирнэ. Бидний зорилго бол спот болон дериватив платформыг нэг дээвэр дор нэгтгэх боломжтой байх явдал юм.

Бретт: Санхүүгийн зах зээлийг ерөнхийд нь ажиллуулахад таны арга зам илүү эрүүл арга гэж та бодож байна уу?

Харрисон: Богино хариулт бол илүү аюулгүй систем юм. Үнэндээ өглөөний 4 цагт босоод албан тушаалынхаа 10% нь татан буугдсаныг олж мэдэх нь илүү их санаа зовдог. Гурав хоногийн үнийн хөдөлгөөнөөс болж эрдэнэ шишийн ирээдүйг худалдаж авсан тариачин Даваа гариг ​​гэхэд гэнэт сэрэхэд үнээний үнэ маш тасалдалтайгаар 10% огцом өссөнийг олж мэдэв. Мөн тэдний албан тушаал бүхэлдээ нэг дор татан буугдах болно. Мөн тэдэнд илүү их барьцаа хөрөнгө байршуулах хангалттай хугацаа ч байдаггүй бөгөөд бага багаар татан буугдахын оронд үндсэндээ дахин албан тушаалд орох шаардлагатай болдог. Бодит цагийн горимд энэ нь хүмүүст буцаж ирж, барьцаа хөрөнгө байршуулах боломжийг олгодог. Тиймээс бид энэ нь ерөнхийдөө зах зээлийг ажиллуулах илүү эрүүл арга юм гэж бодож байгаа бөгөөд би зөвхөн крипто дериватив зах зээл биш гэж бодож байна. Крипто зах зээлийн 24/7 шинж чанар нь энгийн нөхцөлд таны харж буй тасалдалтай үйл явдлуудаас хамаагүй бага үр дүнд хүргэдэг гэж би бодож байна. Иймээс хүмүүс үнэт цаас эсвэл деривативын талаар томоохон мэдээ нэг шөнийн дотор гарч ирдэг. Үнэн хэрэгтээ санал бодлоо илэрхийлж, үнийг олж мэдэх боломжийг олгож, эрсдэлийг үр дүнтэйгээр үүрэх эсвэл арилгах боломжтой.

Бретт: Одоогийн байдлаар оффшор бүсэд арилжаалагдаж буй крипто деривативын 97% нь манай улсад ашиг тус болгон АНУ-д буцаж ирнэ гэдэгт та найдаж байна уу?

Харрисон: АНУ-ын олон тооны арилжааны хувьд хөрөнгийн индексийн фьючерс эсвэл бондын фьючерсийн талаар бодоорой. Энэ эзлэхүүний ихэнх нь АНУ-д тохиолддог бөгөөд үүний цаана АНУ дэлхийн хамгийн сайн зохицуулалттай зах зээлтэй байдаг гэдэгт итгэлтэй байна. Мөн хөрөнгө оруулагчид зохих зохицуулалт, хяналт байдгийг мэддэг зах зээлд бага сааталтайгаар их хэмжээний арилжаа хийх боломжтой гэдэгт хөрөнгө оруулагчид итгэлтэй байдаг. Тиймээс ерөнхийдөө дэлхийн крипто зах зээл болон деривативын зах зээлд тухайн хэмжээ нь АНУ-ын холбооны зохицуулагчдын хяналтан дор АНУ-д арилжаалагдах нь илүү сайн бөгөөд эрүүл юм. Яг одоо тодорхойгүй байгаа эсвэл тодорхой лиценз авахад хүндрэлтэй байгаагаас, эсвэл АНУ-ын зохицуулагчид шинэ бүтээгдэхүүнд хэрхэн ханддаг түүхийн улмаас энэ хэмжээний ихэнх нь оффшор бүсэд тохиолдож байгаа бөгөөд энэ нь бүхэл бүтэн экосистемийн эрүүл мэндэд илүү дээр байх болно. хэмжээ нь эрэг рүү АНУ-ын зах зээлд шилжих. Нийт крипто фьючерсийн зөвхөн 2% -иас 3% нь АНУ-д арилжаалагдаж байгаа нь утгагүй юм. Үүнийг бид өөрчлөхийг хүсч байгаа тул АНУ-ын FTX-д бид зохицуулалт хийхийг хүсч байна гэж хандсаар ирсэн. Бид зохицуулалтын тогтолцооны урд хаалгаар орж, одоо байгаа хүрээнд лиценз авахыг хүсч, ирээдүйд шинэ зүйл гарахыг хүлээхгүй байхыг хүсч байна. Бид одоо байгаа ямар ч замаар лиценз авч, АНУ-ын эрэг дээр аль болох их арилжаа хийх боломжтой байхыг хүсч байна. Хэрэв та сүүлийн үеийн чиг хандлагыг харвал бид цорын ганц биш юм.

Бретт: Уншигчид таныг таньж мэдэхийн тулд өөрийнхөө тухай товч танилцуулна уу?

Харрисон: Мэдээж. Тиймээс би Ledger X-тэй тэднийг худалдаж авах талаар ярилцахаас өмнө 2021 оны тавдугаар сард FTX US-д элссэн. Миний FTX руу хийсэн аялал маань үнэндээ Сэм Банкман-Фрийдээр дамжин ирсэн. Тэр бид хоёр Жеймс Стритэд худалдаачин байхад нь дөрвөн жил хамт ажиллаж, би тэнд инженерийн менежер хийж байсан. Би карьерынхаа найман жилийн хамгийн сайхан хэсгийг Жейн Стритэд өнгөрөөсөн. Миний криптод өртөх нь тэд крипто арбитражийн ширээ байгуулж байх үед солилцоо наймаа хийж байх үед эхэлсэн.

Тэгээд би хэсэг хугацаанд тусдаа замаар явсан бөгөөд Сэм Аламеда, дараа нь FTX эхлүүлэхээр явсан. Крипто зах зээлд ийм том цоорхой байгааг мэдээд, тэр нь АНУ байсан бөгөөд өөрөө АНУ-ын иргэн учраас Сэм АНУ-ын зах зээлд оролцохыг үнэхээр хүсч байсан тул FTX US-ийг тусгай зөвшөөрөлтэй, зохицуулалттай компани болгон ажиллуулж эхэлсэн. АНУ-ын хэрэглэгчдэд фьючерс болон опцион зэрэг үйлчилгээг эцсийн дүндээ санал болгох боломжтой болно. Тэр эдгээр хүчин чармайлтыг удирдаж, зөв ​​бизнесийг бий болгоход тусалж чадах хэн нэгнийг авчрахыг хүссэн бөгөөд тэнд анх надтай хамтран ажиллаж, намайг одоогийн FTX АНУ-ын ерөнхийлөгчөөр элсүүлсэн.

Бретт: Тийм ээ, цаг гаргасанд маш их баярлалаа.