Хэрхэн нүцгэн усанд сэлэхээ зогсоож, крипто зээлийг дахин эхлүүлэх вэ

Крипто зээлийн зах зээл ямар нэгэн байдлаар ил тод байна гэсэн ойлголт өнгөрсөн жил энэ салбарын томоохон зээлдүүлэгчид болон зээлдэгчдийн хамт уснаас гарсан. Далайн түрлэг тасрах хүртэл хэн нүцгэн сэлж байгааг хэн ч мэдэхгүй. Дараа нь ухаарсан: тэд бүгд байсан.  

Одоо янз бүрийн эвдэрсэн байдалд байгаа крипто зээлийн хохирогчдын жагсаалтад Three Arrows Capital, Genesis Global, Celsius, Voyager Digital, BlockFi, Hodlnaut, Vauld зэрэг багтаж байна. Жагсаалт үргэлжилсээр байгаа бөгөөд тэд зээлдэгчдэд олон тэрбум долларын өртэй. 

Хельсинк хотод төвтэй, институцид тулгардаг крипто өгөөжийн бизнес болох Tesseract-ийн гүйцэтгэх захирал, үүсгэн байгуулагч Ичен Ву "Крипто зээлийн нэр хүнд маш муу болсон" гэж хэлэв. "Хүмүүс аливаа зүйлийг хийх янз бүрийн арга байдаг гэдгийг ойлгох хэрэгтэй." 

Салбарын ихэнх хүмүүс крипто зээлийн хувьд маш их засвар хийх шаардлагатай байгаа гэдэгтэй санал нэг байна. Гэхдээ яг юуг өөрчлөх шаардлагатай вэ? Үлдсэн хүмүүс 2022 онд энэ салбарыг сүйрүүлсэн халдварт гамшгаас хэрхэн зайлсхийх вэ?  

Ил тод байдал ба эрсдэл 

Крипто бол нээлттэй дэвтэрийн ашиг тусыг хүртэх дуртай салбар боловч өнгөрсөн жил крипто зээлийг дор хаяж хар хайрцагны операторууд давамгайлж байсныг нотолсон. BlockFi болон Celsius зэрэг зээлдүүлэгчид сонирхолтой өгөөж амлаж жижиглэнгийн үйлчлүүлэгчдээс хадгаламж авч байсан боловч гаднаас хэн ч эдгээр өгөөж хэрхэн бий болсныг мэдэхгүй байв. Байгууллагуудад зээл олгох талаар маш их ярьдаг байсан ч үйлчлүүлэгчдэд үүнээс цааш хэлээгүй.  

Үл мэдэгдэх зүйл олон байсан. 

Эдгээр нууцлаг байгууллагын зээлдэгчид хэн байсан бэ? Тэд ямар хүүтэй зээл авч байсан, зээлдүүлэгчийн хүү ямар байсан бэ? Байгууллагууд зээлсэн мөнгөөр ​​юу хийж байсан бэ? Тэд дефолт хийх магадлал ямар байсан бэ? Тэд барьцаа хөрөнгө тавьж байсан уу, ямар харьцаатай вэ? Тэд зээлдэгчдэд санхүүгийн ямар мэдээлэл өгсөн бэ?  

Жижиглэнгийн худалдаачид эдгээр бүх асуултын хариултыг мэдэхийг хүсээгүй ч Gemini Earn-ийн үйлчлүүлэгчдийн өмнөөс мөнгө зээлж байсан Genesis-ийг мэдэх сонирхолтой байх нь гарцаагүй. 2.4 тэрбум доллар өгсөн 3AC-д барьцаалагдсан дутуу зээлд . Хэрэв өөр зүйл байхгүй бол энэ нь төвлөрлийн томоохон эрсдэлийг илэрхийлсэн. Нэгдүгээр сард дампуурлаас хамгаалах өргөдөл гаргахдаа Genesis үүнийг илчилсэн өртэй Шилдэг 3.4 зээлдэгчиддээ 50 тэрбум доллар. Нууцлалын хязгаарлалтыг харгалзан жижиглэнгийн худалдан авагчдад ийм хэмжээний тодорхой мэдээлэл өгөх боломжгүй байсан байх. Гэвч тэдэнд өгсөн мэдээлэл нь тэдний авч буй эрсдэлийг зөв тусгаж чадаагүй нь тодорхой байна.  

"Зүгээр л эрсдэлийн сан" 

Цагаан Од Капиталын ерөнхий түнш Сеп Алавигийн хэлснээр олон жижиглэнгийн зээлдүүлэгчид өөрийн мэдэлгүй мөнгөөр ​​төвлөрсөн зээлийн томоохон ширээгүүдэд мөнгөө тушааж байсан нь крипто хеджийн санд мөнгө өгөх явдал байв. “Тэдний хаалттай хаалганы цаана байгаа зүйл бол зөвхөн эрсдэлийн сан юм. Тэд үйлчлүүлэгчийнхээ хөрөнгийг авч, эрсдэлд ордог” гэж тэр хэлэв.  

Крипто зээлдүүлэгчдийн санал болгож буй өндөр хүүг ихэвчлэн дотоод арилжааны зэвсгээр дэмжиж, бусад бүтээгдэхүүнээс олсон орлогоороо татаас авдаг байсан гэж саяхан Александр Хоптнер хэлэв. Ousted Bitmex крипто биржийн гүйцэтгэх захирал. "Тэнд хэр их эрсдэл бий вэ?" тэр хэлсэн. "Тэнд үйл явцын эрсдэл хэр их, эсрэг талын эрсдэл хэр их байна?"  

Үйлчлүүлэгчид мэдээгүй. Ирээдүйд тэд мэдэхийг шаардаж магадгүй юм.  

"Зээл, зээлийн орон зайд илүү ил тод байх хэрэгтэй" гэж Алави хэлэв. "Ямар ч үед та өөрийн хөрөнгө хаана байгааг мэдэх боломжтой байх ёстой."  

Tesseract-ийн Ву Алавигийн байр суурийг илэрхийлж, үйлчлүүлэгчид хар хайрцагнаас "өвчилж, ядарсан" гэж мэдэгдэв. “Хэрэв чи ил тод байвал галзуу баас хийж чадахгүй. Чи галзуу баас хийвэл хүмүүст юу гэж хэлэх гэж байгаа юм бэ?"  

Гэхдээ яаж? 

Криптовалютын зээл сэргэхийн тулд ил тод байдлыг бий болгох шаардлагатай гэдэгтэй санал нэг байна. Яг яаж хүргэх вэ гэдэг нь арай тодорхойгүй байна.  

Зарим хүмүүс бүтцийн өөрчлөлт хийх ёстой гэж үздэг. Өнгөрсөн жил мөнгө татахаа зогсоож, дампуурлаас хамгаалах өргөдөл гаргасан олон тооны крипто зээлдүүлэгчид операторууд ирээдүйн зах зээлийн цочролыг даван туулахын тулд дахин бодох шаардлагатай байгааг харуулж байна.  

Дэвид Олссон нь Kraken-д орохоосоо өмнө BlockFi-д ахлах дэд ерөнхийлөгчөөр хоёр жил гаруй ажилласан бөгөөд дэлхийн хэмжээний санхүүжилт, OTC хариуцсан даргаар ажиллахдаа тунхаг бичиг гаргажээ. "Дахин давтагдахгүй байхын тулд крипто зээлдүүлэгчид эрсдэлийг зөв удирдаж, салбарын хэмжээнд халдвар авах хэмжээнд хүртэл өсөхгүй байхын тулд олон төрлийн бодлого хэрэгжүүлэх шаардлагатай" гэж тэрээр цахим шуудангаар илгээсэн мэдэгдэлдээ дурджээ. .  

“Бодлого нь: Зээлийн эрсдэлийг тодорхойлж, зээлдүүлэгчийн зээлийн ерөнхий үйл ажиллагаанд нэгтгэх зорилгоор ирээдүйн зээлдэгчийг сайтар нягтлан шалгах; Компанийн өргөн хүрээний үйл ажиллагаанд сөргөөр нөлөөлөх муу зээлээс урьдчилан сэргийлэх зорилгоор хөрөнгийг тусгаарлах; эцэст нь зээлийн барьцаалалтыг бий болгосноор зээлдүүлэгчдийн эрсдлийг хянаж, олноор нь татан буулгахад хүргэдэггүй" гэж Олссон үргэлжлүүлэв. Эдгээр бүх хайрцгийг тэмдэглэвэл өсөлт удааширна гэсэн үг, гэхдээ илүү "бат бөх суурьтай" гэж тэр хүлээн зөвшөөрсөн.  

"Ургац супермаркет" 

Маурисио ди Бартоломео, Ledn-ийн үүсгэн байгуулагч, ИНБ-ын хувьд сангийн бүтэц нь урагшлах арга зам гэж үзэж байна. 

Тэрээр зээлийн компаниудыг эрсдэл, өгөөжийн профайлыг тодорхой тодорхойлсон хэд хэдэн тусгаарлагдсан санг санал болгож байгааг харна гэж найдаж байна. Хэрэв эдгээр хөрөнгө гацсан бол үйлчлүүлэгч алдагдал хүлээх болно, гэхдээ менежментийн компани тэдэнтэй хамт явахгүй. Өөрөөр хэлбэл, өгөөж нь ирээдүйн хямралд нөлөөлж магадгүй ч зээлдүүлэгчид өөрсдөө шуургыг даван туулах чадвартай байх болно.  

Ди Бартоломео "Энэ нь илүү томорч болохуйц загвартай, илүү ил тод, компаниуд болон эцсийн хэрэглэгчдэд илүү эрсдэлтэй байдаг тул та ийм төрлийн загвар руу шилжих хувьслыг харах болно гэж би бодож байна." гэж хэлэв.  

Вугийн хэлснээр Тессеракт өөрийгөө аль хэдийн "өгөөжийн супермаркет" гэж үздэг. Энэ нь хэрэглэгчдэдээ ашиг олохыг эрмэлзэж буй түншүүдэд зээл олгох, бооцоо тавих, DeFi-д төвлөрсөн бүтээгдэхүүн гэх мэт олон сонголтыг санал болгодог бөгөөд эрсдэл өндөртэй, бага эрсдэлтэй хүмүүст өөр өөр данстай. "Таны хийж чадах хамгийн муу зүйл бол нэг дансанд маш олон янзын үйл ажиллагааг нэгтгэх явдал юм" гэж Ву хэлэв.  

Үүнийг батла 

Нөөцийн тайлагналыг нотлох баримт нь 2022 онд криптогийн хувьд сүйрлийн дараа ил тод байдлыг нэмэгдүүлэх уриалгыг шийдвэрлэхийг оролдсон. Онолын хувьд, эдгээр тайлангууд нь крипто компани нь үйлчлүүлэгчдийнхээ нэрийн өмнөөс эзэмшиж буй аливаа хөрөнгөө ганцаарчилсан дэмжлэгтэй гэдгийг батлах арга замыг санал болгож байгаа бөгөөд энэ нь ямар ч тохиолдолд алдагдал хүлээх магадлал багатай гэсэн үг юм. татан авалтын өсөлт.  

Хэдийгээр онолын хувьд үндэслэлтэй боловч нөөцийн нотолгоо нь холимог баг байсан. Мазарс өнгөрсөн оны сүүлээр Binance-ийн тайланг гаргасан боловч дараа нь XNUMX-р сард нөөцийн ажлын нотолгоог түр зогсоож, вэбсайтаас өмнөх тайлангуудыг устгасан. гэж бичсэн байна "Эдгээр тайланг олон нийтэд хэрхэн ойлгож байгаа талаар санаа зовж байна." FTX-ийн АНУ-ын салбарт аудит хийсэн тухай тайлангийн нөөцийн баталгааг санал болгодог Арманино фирм зарлалаа XNUMX-р сард эсэргүүцэлтэй тулгарсны дараа крипто үйлчлүүлэгчидтэй ажиллахаа болино.  

Ди Бартоломео хэлэхдээ, нөөцийг баталгаажуулах "эрэлтийн тэсрэлт" байгаа хэдий ч энэ нь байгууллагын бүх хэсгээс худалдан авахыг шаарддаг тул "энэ нь нэг зоосны эргэлтээр хийж чадах зүйл биш" гэжээ. Өөр нэг сорилт бол энэ ажлыг гүйцэтгэх нэр хүндтэй аудитын компаниудыг олох явдал юм. Binance, бусад хүмүүсийн дунд дөрвөн том нягтлан бодох бүртгэлийн фирмээс татгалзсаныг олсон хэцүү ирэх. Саяхан биржийн операторын гүйцэтгэх захирал Блүүмберг хэлэв Бүрэн аудит хийх нь арай хол байна.  

Гинжин андеррайтинг 

Крипто зээлийн өвчлөлийн өөр нэг боломжит эмчилгээ бол блокчэйнд суурилсан бизнесүүдийн ашиг тусыг зохих ёсоор ашиглах боломжтой гинжин андеррайтинг юм. Maven 11-ийн захирал Виктор ван Эйжкийн бодлоор фирмүүд DeFi-г гүнзгийрүүлэх тусам гинжин хэлхээний хяналт улам бүр чухал болж байна.  

"Зээлдэгчдийн эрсдэлийн зөв удирдлага, зээлсэн хөрөнгийн зориулалтын ашиглалтыг хангахын тулд зээлийн андеррайтерууд зээл олгосны дараа яг тодорхой хөрөнгийн урсгалыг хянах чадвартай байх ёстой" гэж тэрээр цахим шуудангаар илгээсэн мэдэгдэлдээ дурджээ. Ийм ил тод байдал нь ил тод байдал ба өмчийн мэдээллийн хоорондох "тэнцвэржүүлсэн үйлдэл" гэж тэр хэлээд өнгөрсөн жилийн үйл явдлуудын улмаас зээлдэгчид Credora, Arkham, Nansen зэрэг компаниудын хяналтанд орох хүсэлтэй байгааг нэмж хэлэв.  

Мэдээжийн хэрэг, зарим хүмүүс DeFi-г өөрөө криптогийн зээлийн бэрхшээлийн хариулт гэж үздэг. Крипто зээлийн халдварт өртсөн зээлдүүлэгчдийн ихэнх нь төвлөрсөн операторууд байсныг тэд онцолж байна. Ихэнх тохиолдолд DeFi нь зээл олгох протокол гэх мэт цөөн хэдэн хувцас хэрэглэлтэй байсан нь илүү дээр байсан. агч санхүү - дефолтоос болж зовж шаналах. 

Ди Бартоломео хэлэхдээ, DeFi зээл нь ихэвчлэн хэт их барьцаатай байдаг тул зарим талаараа эргэн төлөгдөх магадлал өндөр байдаг, энэ нь зээлдэгчид төлбөрөө төлөхөөс илүү айдаг гэсэн үг юм. Тэрээр төвлөрсөн крипто зээлдүүлэгчид DeFi-аас илүү ипотекийн зээл, зээлийн карт гэх мэт уламжлалт бүтээгдэхүүнийг түгээх боломжтой гэж бодож байгаа ч протоколууд нь "цаашдаа CeFi-ээс илүү хөтөлбөрт зээл олгох болно" гэдгийг хүлээн зөвшөөрсөн.  

Илүү сайн хий 

Гэхдээ зээлдүүлэгчид өөрсдөдөө болон салбартаа илүү өндөр стандарт тогтоохгүй бол эдгээр бүх санаанууд бага зэрэг нөлөө үзүүлэх болно. 

"Сүүлийн хэдэн сард болсон дэлбэрэлтүүд нь үндсэн технологитой холбоотой аливаа зүйлээс илүүтэй компанийн буруу үйл ажиллагаа эсвэл эрсдэлийн менежментийн үр дүн байсан" гэж Кракен Олссон хэлэв. “Бизнесүүд хэт их ачаалалтай байсан бөгөөд түрэмгий тэлэлтийг санхүүжүүлэхийн тулд шинэ хадгаламж эзэмшигчдийн байнгын урсгалд найдаж байсан. Өнгөрсөн жил зах зээлийн байдал муудсан үед хадгаламжийн урсгал урвуу болж, зээлдүүлэгчид хөрвөх чадварын бүрэн хямралтай нүүр тулсан." 

3AC-ийн жишээг ав. Ди Бартоломеогийн хэлснээр эрсдэлийн сан Ледн рүү хэд хэдэн удаа зээл хайж ирсэн боловч санхүүгийн мэдээлэл гаргахаас татгалзжээ. Одоо дампуурсан сан ийм эрэлхийлсэн арга барилаар хичнээн их мөнгө зээлж чадсанд тэр их гайхсан. Ледн эцэст нь 3AC-д зээл олгохгүй байхаар шийдсэн; цөөхөн хэд нь эсэргүүцэв. 

"Тэд бидэнд юу гэж хэлэхийг оролдсон бэ гэвэл бид тэдэнд зээл өгөөгүй цорын ганц бүлэглэл байсан - тэгээд яаж ийм байж болох юм бэ?" Ledn-ийн Ди Бартоломео хэлжээ.