DWF Labs-ын удирдах түнш Андрей Грачевын хэлснээр крипто биржийн FTX болон түүний салбар Alameda Research-ийн уналт нь олон крипто тоглогчдыг, тэр дундаа зах зээлд оролцогчдыг хамгийн муу байдалд оруулсан гэж үзэж байгаа ч энэ үйл явдал " Шуурганы үед тогтвортой ажиллах чадваргүй байсан компаниудыг зайлуул." Үүний үр дүнд цаашид "зах зээл илүү эрүүл болно".
Зах зээл бүтээх урлаг
Сул тоглогчдыг устгахаас гадна, Андрей Грачев FTX болон Terra зэрэг крипто үйлдвэрлэлийн гол тоглогчид уналтад орсон нь хэрэглэгчдийг хамгаалах арга хэмжээ авахын чухлыг онцолсон гэж Bitcoin.com News-ийн асуултад бичгээр хариулсан байна. Дэлхийн дижитал хөрөнгийн зах зээл үйлдвэрлэгчдийн ашиглаж болох нэг ийм арга хэмжээ DWF лаборатори, нь шахуурга ба овоолгын хамгаалалтын схем гэж нэрлэгддэг. Уг схем нь үндсэндээ бирж дээрх хөрвөх чадварыг удирдах арга техник юм.
Үүний зэрэгцээ, Грачев зах зээлд оролцогчдын талаарх буруу ойлголтоос эхлээд төвлөрсөн бирж (CEX) ба төвлөрсөн бус биржийн хооронд зах зээл хэрхэн ялгарах тухай зэрэг сэдвээр санал бодлоо хуваалцав. Bitcoin.com News-ийн бусад асуултуудад менежерийн өгсөн хариултыг доор харуулав.
Bitcoin.com News (BCN): Та зах зээлийг товч тодорхойлж чадах уу, мөн хэрэглэгч төвлөрсөн бирж дээр крипто хөрөнгийг худалдаж авах эсвэл төвлөрсөн бус бирж дээр зарах үед юу болдог вэ?
Андрей Грачев (AG): Зах зээлдүүлэгч нь хөрвөх чадвартай зах зээлийг бий болгож, захиалгын номыг иш татдаг (худалдан авах, худалдах хязгаарын захиалгыг захиалгын дэвтэрт оруулдаг), тархалтыг хадгалдаг. Энгийнээр хэлбэл, зах зээлд оролцогчид арилжааны зах зээлийг бий болгодог. [Төвлөрсөн бус биржүүд] DEX-үүд (ялангуяа автоматжуулсан зах зээлд суурилсан) зах зээлийг бий болгох хэрэгслүүдийн хувьд арай илүү хязгаарлагдмал байдаг ч энд ч гэсэн - зах зээлдүүлэгч нь AMM [автоматжуулсан зах зээлдүүлэгч] усан сангуудын хангалттай хөрвөх чадварын түвшинг хадгалж, зарим зүйлийг хийдэг. төвлөрсөн болон төвлөрсөн бус бирж дээр ижил үнийн түвшинг хадгалахын тулд нэмэлт ажил хийх.
Зах зээлдүүлэгчид өгөгдсөн саналд үндэслэн тендер болон саналын үнийн хооронд хуваарилах замаар мөнгө олдог тул зах зээлдүүлэгч нь (жишээ нь) Coinbase дээр жетоныг DEX-ээс хэд хэдэн [суурь] оноо (bps) өндөр зарж, DEX дээр токен Coinbase-ээс хэдхэн бит/с хямд байна.
BCN: Зах зээлийн талаарх нийтлэг буруу ойлголтыг та юу гэж хэлэх вэ?
AG: Энэ нь хуйвалдааны онолтой маш ойрхон байна: жетон өсөж байхад зах зээлдүүлэгч шахаж байна; жетон буурч байхад зах зээлдүүлэгч демпинг хийж байна. Та ямар нэгэн зүйл худалдаж аваад тэр даруй уналтад орсон нөхцөл байдлыг мэдэх үү? Үүнтэй адил. Зах зээлдүүлэгч таны байр суурийг хараад таны эсрэг арилжаа хийсэн.
Бодит байдал нь огт өөр юм - зах зээлдүүлэгч нь аль аль талдаа хөрвөх чадварыг (худалдан авах, худалдах) хадгалж, нарийн зөрүүтэй байдаг. Илүү дэвшилтэт хүмүүс зах зээлийг сайжруулж, органик хэмжээг нэмэгдүүлэхийн тулд захиалгын номноос хязгаартай захиалга авч болно.
BCN: Зах зээл нь төвлөрсөн бус бирж болон төвлөрсөн биржээс ялгаатай юу?
AG: Би үүнийг арай өөрөөр хуваах болно - захиалгын дэвтэрт суурилсан (энэ нь CEX ба DEX байж болно) болон бусад (зөвхөн DEX-үүд. Үүнд DEX-үүд дээрх AMM-ууд болон Uniswap V3 дээр төвлөрсөн хөрвөх чадвар багтдаг).
Захиалгын номонд суурилсан биржүүд нь зах зээл үүсгэгчдэд зах зээлийг бий болгох, хөрвөх чадварыг хангах эсвэл авахын тулд захиалгын янз бүрийн төрлийг (хязгаарлалт, Шууд- эсвэл-Цуцлах, зах зээл гэх мэт) ашиглах боломжийг зах зээлдүүлэгчид олгодог.
Арилжаа нь хөрвөх чадварын санд явагддаг тул AMM нь уян хатан чанар багатай байдаг. AMM-ийн хувьд хамгийн том сорилт бол шаардлагатай бол хөрвөх чадварыг нэмэх эсвэл хасах замаар төвлөрсөн түншүүдтэйгээ ижил үнийг хадгалах явдал юм. Тэд мөн тэдний нөлөөллийг бууруулахын тулд томоохон, махчин наймааг байнга хянаж байдаг.
Төвлөрсөн хөрвөх чадвар нь AMM-тэй төстэй боловч арилжаачид болон зах зээлд оролцогчдод хөрвөх чадварыг хангах үнийн хязгаарыг шийдэх боломжийг олгодог. Энэ нь AMM-тэй харьцуулахад илүү уян хатан байдлыг өгдөг боловч захиалгын ном дээр суурилсан платформуудаас бага уян хатан хэвээр байна.
Дэвшилтэт зах зээлдүүлэгчид өөрсдийн өмчлөлийн системийг үйл ажиллагаандаа ашигладаг тул DWF лаборатори зэрэг ихэнх нь блокчэйн гүйлгээ, AMM болон төвлөрсөн хөрвөх чадварын сан зэрэгт үндэслэн дууриасан виртуал захиалгын номоор дамжуулан DEX-тэй харилцдаг.
BCN: FTX болон Alameda Research-ийн уналт зах зээлд оролцогчдод хэрхэн нөлөөлсөн бэ, мөн зах зээл крипто хөрвөх чадварын хямралыг хэрхэн даван туулж байна вэ? Мөн халимууд одоо их хэмжээний худалдаа хийхээс болгоомжилж байна уу?
AG: Юуны өмнө, бүх зөв зах зээлдүүлэгчид FTX дээр мөнгөтэй байсан, учир нь крипто ертөнцийн хоёр дахь том бирж дээр арилжаа хийхээс зайлсхийх боломжгүй байв. Тэдний зарим нь маш их өртөж, нурж унасан. Бусад олон хүмүүс одоо санхүүгийн хүнд байдалд орж байна.
Ерөнхийдөө энэ нь маш гунигтай үйл явдал боловч урт хугацаанд сайн. Шуурганы үеэр тогтвортой ажиллах чадваргүй байсан компаниудыг зах зээл хөөж байна. Үүний үр дүнд зах зээл илүү эрүүл болно.
Халим болон арилжааны хэмжээний тухайд ослын дараа биржийн хөрвөх чадвар эрс буурсан тул бид биржийн бус зах зээл дээр маш олон үйл ажиллагаа явагдаж байгааг ажиглаж байна. Жишээлбэл, 10 ам.долларын борлуулалтын захиалгын дараа үнэ нь зөвхөн [a] 12-500,000% буурдаг байсан ижил жетонууд одоо үнэ 100,000-60% буурахгүйгээр 70 долларын борлуулалтын захиалгыг шингээх боломжгүй болно.
Аз болоход зах зээл сэргэж байна. Бид 2023 оны нэгдүгээр сарын эхнээс энэ эерэг динамикийг харж эхэлсэн.
BCN: Зарим төсөл үүсгэн байгуулагчдын дунд хөрвөх чадвар нь зах зээлийн үүрэг биш харин маркетингийн үйл ажиллагаа гэсэн ойлголт байдаг. Үнэн хэрэгтээ зарим үүсгэн байгуулагчид өөрсдийн жетон худалдагчдад хангалттай худалдан авагч байгаа эсэхийг шалгах нь тэдний хөрвөх чадварын асуудлыг шийдвэрлэхэд хангалттай гэж үздэг. Эдгээр мэдэгдлүүд хэр зөв бэ?
AG: Энэ нь үнэн бөгөөд нэгэн зэрэг үнэн биш юм. Маркетинггүй бол хөрвөх чадвар нь идэвхгүй, зохиомол зүйл юм. Хэрэв хэн ч ховор арилжаа хийдэг эсвэл арилжаа хийдэггүй бол энэ нь зах зээлд оролцогчдод үнийн хазайлтыг зөв таамаглахад түлхэц болох бөгөөд эрсдэлийн зөвшөөрөгдөх түвшинг хадгалахын тулд зөрүүг нэмэгдүүлэх шаардлагатай болно. Энэ нь үхлийн спиральд хүргэж болзошгүй - тархалт улам дордож, арилжааны хэмжээ улам буурч, улмаар улам дордох болно.
Өөр хувилбарт төсөл нь бүхэлдээ органик худалдаачдад тулгуурладаг гэж үзье. Энэ нь боломжтой - Bitcoin ямар ч зах зээлдүүлэгчгүйгээр эхэлсэн бөгөөд энэ нь зүгээр байсан. Гэхдээ энэ амжилтыг давтахад хэцүү байж болно.
Худалдаачид зах зээл рүү явж, арилжаа хийх боломжтой олон төрлийн жетонтой байдаг. Хэрэв бид хөгжиж буй жетоны тухай ярьж байгаа бол энэ нь сайн маркетингтай байсан ч зах зээлийн сул бүтэцтэй байх магадлалтай. Яагаад? Учир нь зах зээлдүүлэгчидтэй харьцуулахад органик худалдаачид тоон загварын оронд өөрсдийн алсын хараагаар худалдаа хийдэг. Энэ нь зах зээл үүсгэгч шууд худалдан авч, худалдахын оронд жижиглэнгийн захидлууд хоорондоо таарч байх ёстой тул спрэд илүү өргөн болж, гүйцэтгэлийн хурд удааширдаг. Жишээлбэл, DWF Labs нь олон токенуудын арилжааны зах зээлийн 40-70% -ийг эзэлдэг бөгөөд хэрэв бид эдгээр зах зээлээс тохиргоогоо устгавал тоо хэмжээ буурах болно.
BCN: Зах зээлийн зарим тоглогчид шахуурга, овоолгын хамгаалалт гэж нэрлэгддэг зүйлийг нэгтгэсэн. Энэ нь юу болохыг, зах зээлд оролцогчид үнийн хэт хэлбэлзлийн үед оролцогчдын аюулгүй байдлыг хангахын тулд үүнийг хэрхэн ашигладаг талаар товч тайлбарлана уу?
AG: Хэрэв бид FTX эсвэл Terra LUNA зах зээлийн борлуулалтын дарамт шахалтад орж, хэн ч тусалж чадахгүй байх зэрэг үнэхээр гайхалтай үйл явдлуудыг хасч тооцвол зах зээлдүүлэгчид бирж дээрх хөрвөх чадварын удирдлагын тусламжтайгаар үнийн үйлдлийг бууруулж байгааг харах болно. Тохиолдлын 99% -д шахуурга эсвэл овоолгыг тодорхой бирж дээр хийж, дараа нь тахал болгон бусад газруудад хүргэдэг. Хэрэв энэ нь тийм ч гайхалтай биш бол тухайн бирж дээр үнийг тогтоосноор тахлаас урьдчилан сэргийлэх боломжтой. Хэрэв энэ нь ажиллахгүй бол зах зээлд оролцогчид үнийн нээлтийг органик байдлаар явуулахыг зөвшөөрч, тархалтын эргэн тойронд холбогдох зах зээлийн гүнийг хадгалах болно.
BCN: Өнгөц харахад зах зээлд санал болгож буй бүтээгдэхүүнүүд нь ялгагдахааргүй ухаалаг гар утасны салбар шиг санагддаг. Тэгвэл зах зээлд оролцогчид өрсөлдөөнөөс хэрхэн ялгарах вэ?
AG: Захиалгын ном бүтээх энгийн ботыг зах зээлд гаргагчид санал болгож байсан [] цаг хугацаа өнгөрсөн. Маркетерууд зах зээлд чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Бид харагдахгүй байна, гэхдээ бидэнгүйгээр зах зээлийн үр ашиг хамаагүй бага байх бөгөөд тархалт илүү өргөн байх болно.
Зохих маркетер бол төслийг ахиулж, өргөжүүлэхийн тулд бирж, сан, багцын компаниудтай мэдлэг, харилцаагаа хөгжүүлж чадах зөв түнш, зөвлөх, заримдаа бүр хөрөнгө оруулагч гэдэгт би итгэдэг. DWF Labs нь зөвхөн зах зээлдүүлэгч төдийгүй түншийн үүргийг гүйцэтгэдэг төслүүдтэй зөвхөн ийм байдлаар харилцаа тогтоодог. Таны хэлсэнчлэн энэ нь ухаалаг гар утасны салбартай адил боловч ухаалаг гар утасны салбарт ч гэсэн ганцхан Apple бий.
BCN: Олон төслүүд баавгайн зах зээл дээр токенуудаа гаргахаас болгоомжилдог гэж хэлдэг. Энэ үнэн үү (хэрэв тийм бол энэ нь утга учиртай юу)?
AG: Зоос бүр хоёр талтай. Бухын зах зээлийн үед төсөл нь асар их үнэлгээгээр өсөж, зах зээлийн өндөр үнэлгээтэй биржид бүртгүүлж, зах зээлд улам бүр түлхэгдэнэ. Ийм төслүүдийн ихэнх нь зах зээл уналтанд орсны дараа уналтад ордог. Ялангуяа газрын бодит байдал хол хоцорч байгаа үед амьд үлдэж, хөрөнгө оруулагчдын хүлээлтийг хангахад хэцүү байдаг.
Өсөх зах зээлтэй харьцуулахад уналттай зах зээлүүд зарим талаараа үзэсгэлэнтэй байдаг. Тийм ээ, хөрөнгө босгох нь илүү төвөгтэй бөгөөд үнэлгээ нь ихэвчлэн бага байдаг нь үнэн. Харин нэг төсөл жижиг capтай бирж дээр очиход зах зээлд шахагдаж, улмаар тогтворжих магадлал өндөр. Дараа нь бүх зүйл уналттай үнээр зарагдаж байх үед төсөл зах зээлд гарсныг харгалзан үзвэл зах зээл зөвхөн өсөлтийн горимд шилжих боломжтой бөгөөд энэ нь төслийг дээшлүүлж, амжилтанд хүрэх нэмэлт боломжийг олгоно.
Энэ түүхийн талаар та ямар бодолтой байна вэ? Доорх коммент хэсэгт юу бодож байгаагаа бидэнд мэдэгдээрэй.
Зургийн зээл: Shutterstock, Pixabay, Wiki Commons
Disclaimer: Энэхүү нийтлэл нь зөвхөн мэдээллийн зориулалттай. Энэ нь шууд худалдаж авах, зарах санал, аливаа бүтээгдэхүүн, үйлчилгээ, эсвэл компаний зөвлөмж, дэмжлэг биш юм. Bitcoin.com хөрөнгө оруулалт, татвар, хууль эрх зүй, нягтлан бодох бүртгэлийн зөвлөгөө өгөхгүй. Энэ зүйлд дурдсан агуулга, бараа, үйлчилгээг ашиглахтай холбоотой, эсхүл түүнтэй холбоотойгоор учирсан гэмтэл, алдагдлыг компани эсвэл зохиогч шууд ба шууд бусаар хариуцахгүй.
Эх сурвалж: https://news.bitcoin.com/ftx-and-alameda-research-collapse-sad-event-but-good-for-the-long-run-says-dwf-labs-managing-partner/